对于我国的“三低一高”现象尤其是高市盈率问题,市场人士给予了种种“合理”的解释:如银行存款利率为2%,这意味着中国市盈率应该是50倍;有的人认为在计算中国股市市盈率时,应剔除亏损、微利的股票,而且要把流通股与非流通股一起考虑,并因此得出五粮液、中集集团等绩优股的市盈率低于10倍;也有人认为新兴股市市盈率偏高是很正常的,且我国上市公司成长性较好,可以允许有较高的市盈率,尤其在中国壳资源是一种稀缺的资源,供求定律决定了股价的高企。
对于这些似是而非的言论,笔者实在不敢苟同。
一般投资者投资股票,要求的最低回报率由两部组成:无风险报酬率和风险报酬率。在实务中,我们通常用五年期国债的利率作为无风险报酬率,大概是3%以上,上市公司风险报酬率可以根据资本资产定价模型求得,一般至少是3%,也就是说,中国股市要求的最低回报率至少应该是6%,也就是说平均市盈率不能超过16倍,这与西方成熟股市的15-20倍市盈率差不多。
但仅以利率的倒数来推算市盈率水平,显然也缺乏合理性。日本一度曾推行零利率政策,如照此法推算,那么其股市的市盈率应趋向无穷大。看来,用银行存款利率来推算市盈率的人并没有考虑到股市的风险性,即风险报酬率。
最近还有人认为我国股市的市盈率并不高,原因是上市的股票中有2/3的股票不能流通,如果全部流通,则市盈率会降低。他们计算市盈率的依据为:市盈率=流通股的市盈率/3,并得出我国市盈率在15-20倍的理论。这种观点同样是荒谬的,我国并不缺乏全流通股的股票,但市盈率也不见得很低,而且从理论上讲,部分流通的股票因为流通股股东没有控股权,价值更低,而事实上我国控股股权每股的转让价格往往只是流通股市值的1/5-1/10.
随着上市公司造假案一桩接一桩的曝光,我国的上市公司首次面临到如此巨大的信用危机,IPO(首资公开发行)时靠包装,再融资时靠作假和大股东的友情赠送,表面上看中国上市公司亏损面较小,但如果把非公允的收益及作假的收益部分弃掉,则可能有一半以上的上市公司是亏损的。按周小川的说法,有1/3的上市公司已经空了。这就是泡沫的最大来源。
实际上,重组题材已经成为我国股市中最重要的炒作题材,庄家更是借机把重组股炒上了天,如亿安科技、中科创业等。据国信证券研究策划中心吴锋的统计,从1997-2000年深沪两市个股和板块的整体走势来看,重组股板块不仅远远地跑赢了大盘,而且也跑赢了许多板块。
根据笔者的统计,在1997年1月2日以前上市的514只个股中,从1997年1月2日到2000年12月29日的4年间,涨幅超过200%以上的个股达到182只,其中125只为重组股,占68.68%,占514只个股的24.32%。其中涨幅超过400%的个股达到63只,重组股为42只,占63只涨幅超过400%个股的66.66%。
我国证券欺诈的集中营
让我们来看郑百文的重组,尽管三联集团反复表白自己“在此次重组问题上不存在任何投机行为”,且三联集团总裁张继升也曾在一次采访时表示:“中国股市有大量的庄家,而且是暗庄,但三联将是一个‘明庄’,一个透明度极高的‘明庄’。”然而事实说明,三联集团不仅是明庄,而且也是暗庄。2000年6月至7月间,三联集团共从二级市场买进郑百文股票105.255万股,其中以个人股东账户名义买入的郑百文股票为87万股,盈利73.7万元。
此外,它还通过对郑百文的投机重组,获得了巨大的无形收益。一夜间,三联集团成了我国证券市场的“英雄”,通过对郑百文的重组,产生了比投入几亿甚至几十个亿广告宣传费都要广泛、且广告达不到的轰动效应。一些暗庄也借机趁火打劫,在二级市场上掀起一波又一波的投机狂潮。
以壳资源为目的重组充满欺诈,这是因为壳资源本身并不创造财富,它的价值主要由三方面构成:
一、“壳资源”公司的融资价值。
我国企业融资渠道相对狭窄,企业普遍存在资金需求饥渴症,具有融资渠道的上市公司也就成了许多企业猎取的目标。去年证监会出台的《关于规范重大购买或出售资产行为的通知》允许符合重大重组规定的公司配股或增发新股,从而进一步提升了“壳资源”公司的融资价值。
二、二级市场投机操纵价值。
由于我国的证券市场仍处于完善和规范阶段,使一些违规、违法的投机行为有了可乘之机。一些公司打着资产重组之名,操纵着公司二级市场的股价,典型的如中科创业、亿安科技等。
三、其他价值。
“壳资源”公司的其他价值包括利用关联交易、担保等手段与“壳资源”公司进行不平等交易,从“壳资源”公司抽血及再转让价值,如宁馨儿入主四砂股份抽血后,将其转让,从中获取收益。
重组方以巨额资产取得壳资源后,一般还要注入所谓的优质资产为上市公司创造利润,如山东三联付出3亿元现金、并注入4亿元资产来重组郑百文,这样的巨额投入当然需要回报,那么最常见莫过于利用二级市场炒作来取得回报。但这种方法往往充满了欺诈性,如内幕交易、虚假陈述、操纵价格等,《证券法》上的禁止性规定被违反了个遍。
这种重组欺诈的手法大致分为六种:
价格操纵。不论是从筹码集中度,还是从股东户数的变化来看,大部分重组股均不同程度的存在着价格操纵行为。
题材操纵。所谓题材,说穿了就是庄家炒作一只股票的借口和理由,是庄家用以诱导中小投资者跟风从而牟取暴利的道具,是庄家事先设计的一场彻头彻尾的骗局和事先掘好的一口陷阱。
利润操纵。被收购和重组的上市公司为配合庄家运作用于拔高当期利润的不正当的会计手段(如少提折旧、少提坏账准备以及将庄家打入的资金虚构营业收入、联手坐庄将投资收益转入营业利润等)。
舆论操纵。为达到诱骗中小投资者跟风的目的,重组股的庄家们除为炒作的股票编织无数美丽的题材外,还必须向外扩散这些题材。在资讯时代十分发达的今天,庄家要达到这一目的确实不费吹灰之力,于是我们便看到了大量的网上传闻。此外,庄家还会利用一些股评家和咨询机构的市场影响力拼命推荐即将出货的股票。
内幕操纵。重组股的庄家们操纵市场,操纵股价通常是通过内幕交易和黑箱操作来实现。一般来说,重组类公司的内幕人士包括:被收购上市公司的高级管理人员、收购方的高层人士、财务顾问、二级市场炒作方,即所谓的庄家。
联手操纵。当一家机构操纵一只股票的资金不足时,往往会找一些关系密切的其他机构如民间机构、基金公司和证券公司等联手操纵。
典型的重组是庄家与上市公司的新东家合二为一,就像一根绳上的蚂蚱,上市公司伺机各种题材,与庄家配合默契。还有一些庄家在重组时大玩“空手道”,以拟受让的股权质押取得银行贷款获取股权转让金,将劣质资产包装成优质资产,再玩非公允的关联交易游戏,将上市公司包装成一家具有高成长性的绩优股。但这一切都是假的,都是为了配合二级市场而炮制出来的。
挤泡沫从重组股开始
庄家将重组股炒上天的同时也扭曲了股市的投资理念,广大股民“与庄共舞”,股价与公司业绩的大相径庭使得投资者逐渐丧失了关注上市公司经营业绩的兴趣,庄家的意志、股票的概念、政府的政策以及市场中资金的供求关系往往比公司的基本面更能影响股票的价格。
更令人担忧的是,这种严重扭曲的状况已经在市场中被广泛接受,并习以为常,而对上市公司基本面的情况却很少提及。
一个不注重公司基本面分析只注重机构实力的股市与“”又有何异?
目前A股市场最主要问题的欺诈和泡沫,欺诈推进了泡沫,泡沫诱发了欺诈。银广夏7个多亿的虚增利润使股值增加了70亿元。如此的暴利,怪不得庄家(包括与庄家合作的上市公司大股东)会不惜代价,一次次上演“垃圾换黄金”的好戏。可天下绝对没有免费的午餐,在上市公司“乌鸦变凤凰”的背后是庄家利用市盈率的“放大器”作用,牟取暴利的野心。
把资产从左手交到右手、从上口袋转到下口袋,从壳内到壳外、壳外到壳内,虽然从社会财富的总体来看并没有改变,但是对于某些人的意义却大不相同。
(一)有利于学生更加深入地学习相关经济类课程资本市场是经济的晴雨表,世界经济、国内宏观经济,各个产业状况的变化,国家的经济政策、货币政策、财政政策的变化都会引起证券市场的波动,学生在参与模拟炒股之后就会更加关注这方面的信息,开拓了视野,也有利于学生加深对相关课程的认识和理解,使各门课程相辅相成,有利于学生学习的进步。
(二)经济、高效的教学方式目前很多的网站都可以开通模拟账户进行实时操作,而且完全免费,现在的学生基本上人手一台电脑,大学生的宿舍也已经安装了宽带网络,所以,模拟炒股在满足教学目的的同时,也一种非常经济、高效的教学工具。
二、模拟炒股的课堂组织与考核形式
(一)模拟账户的注册方法在学期初《证券投资学》课程开始之时,选择一个免费的模拟炒股网站,教会学生如何注册模拟账户、熟悉资金股票、买入、卖出、委托撤单、成交查询、历史成交等账户交易的方法。
(二)模拟炒股操作要求以一学期时间为限,以账户盈利百分比为考核标准。随着课程学习的深入,学生可以运用所学的证券投资知识,自由选股,自由买卖,同时以10笔交易作为最低交易笔数要求,避免一些学生因为运气而名利前茅。
(三)书写投资分析报告要求学生在选择每一个股票作为投资标的时,都要书写相关的投资分析报告,每一笔交易都要说明买卖的理由,这样有助于学生养成良好的投资习惯,避免冲动操作和胡乱投资。投资分析报告的内容应该包括相关个股的背景资料、行业的发展状况和展望、未来宏观经济的走势、国家的财政政策走向、央行的货币政策等方面。在具体的买卖时点和价格,要结合相关的技术分析理论,综合运用这些理论进行分析,说明买卖的理由。书写投资分析报告有助于学生提高投资分析能力,同时也是考核学生课程学习成绩的依据之一。
(四)成绩评定办法在约定的时间结束时,以学生模拟账户盈利百分比排名,按照排名先后评定该项分数:前5名,95-100分;6-10名,90-94分;以此类推,该项占模拟炒股总成绩的百分之五十。另外,在期末,根据学生投资分析报告的质量给定一个评分,该项也占模拟炒股成绩的百分之五十。
三、需要注意的几个问题
本人运用《证券投资学》的模拟炒股的方法,在最近几年的教学当中取得了一定的成果,但也有一些经验教训,如果能够更好地解决以下几个问题,模拟炒股的教学模式效果更好。
(一)提醒学生模拟与实战的区别模拟炒股的资金是虚拟的,在运用虚拟资金进行投资的过程当中,学生通常会忽视对投资的安全边际、投资成本和风险控制等因素的考虑,以至于经常会满仓操作,全仓进出;另外,由于资金的虚拟性质,模拟炒股会使人心态比较轻松,在相对轻松的心态之下进行投资,容易使战绩好于实战。所以,需要提醒学生模拟与实战的区别,提醒学生切勿在投资分析能力还不足的情况下就去草率参与实战,造成不必要的损失。
(二)模拟炒股“战绩”只是平时成绩的一部分,不是最终成绩模拟炒股可以激发学生的学习兴趣,对学生掌握证券投资学的相关理论帮助很大。但是,由于学生模拟炒股的“战绩”存在运气的成分,考核的时间也比较短,有一些学生可能很用心地去学习了,但是模拟炒股“战绩”不一定好,所以,在评定学生的平时成绩时,对于这样的学生,要做一定的区别对待,勿使学生丧失后续学习的信心。
姓名：黄志伟，1977年生，网名“股市农民”，湖北武汉人，大学本科学历，管理学学士，会计师。
入市时间：2003年10月。
投资风格：控制风险为第一，用投资的眼光去投机。
投资格言：专心，专注，专业，一辈子只做好投资这一件事！
滚雪球秘诀一：投资的眼光去投机
黄志伟多年来能把雪球越滚越大，在于他的全部操作有一个坚实的“内核”――投机。他认为，对于小资金，投机比投资更有吸引力，比投资收益高很多。
黄志伟说，用投资的眼光去投机，会使投机更安全，收益也更大。但投机需要把握一定的原则和度，高风险的盲目投机不可取。他说他也曾交易过招行认沽权证和南航认沽权证，这种最终会全归零的品种，曾吸引大量投机资金参与搏弈，导致很多投机资金受到重创。在国内市场缺乏合理的投机品种，缺少合理的交易机制下，更需要对投机品种判断是否具有基本的投资价值，既使是概念性炒作，也需要判断概念的投资价值。
当然，做投机绝不能用投资的方法去做，否则会炒股炒成股东。用投资的目光选标的去投机，却会让投资收益更高和更有乐趣。比如在现阶段市场沽值洼地银行股上做波段操作，节奏踏准了，就让价值投资更有意思。比如，在风险可控相对安全的前提下去追击第一、第二个刚启动的涨停板，效果就会很好。
一些投资者喜欢炒概念。但概念性炒作，也要判断被炒作概念的价值状况，以做出与之适当的投机。有些概念股，只能短期参与炒作，而有些概念股，背后有很高的成长性，就具备成为中长线概念反复炒作的热点。因此，要敢于拿一部分仓位参与炒作。
滚雪球秘诀二：止损与止盈，风险第一
人们常说会卖的是师傅，这是因为最佳卖点出现的时间很短，而下跌的速度又很快，往往是上涨速度的三倍，因此卖股要快，毫不手软，大不了卖错了再买回来。
黄志伟止损的原则是：个股亏损5%就止损出局，等待下一次机会。一旦个股连续亏损发展到总仓位亏损10%，就出局观望。止盈的原则是跌回成本，铁定保本出局。通过止损与止盈对卖点的控制，保住本金安全，从而有效控制风险。
他认为，执行这个纪律要非常严格。否则，小亏损会变成大窟窿，盈利会变亏损，后果不堪设想。采访中，他说了一句很形象的话：一句成语说亡羊补牢，丢了一只羊不去补牢，到跑了一群羊，你才想起去补牢，为时晚矣！
7年多来，他正是因为非常严格地执行了止损与止盈的纪律，才快乐地“活”到今天。2009年大盘从3478点跌到2639点，大盘跌幅达24.12%，黄志伟只损失了最高总市值的4%。2010年大盘从3181点跌到2319点，大盘跌幅达27%,他只损失了最高总市值的5%。为此，他才有了“活下来”的资本。抢一波反弹，帐户就轻松创出新高。所以保住本金，控制住风险，为下一次盈利打下良好基础，是多么得重要。
仓位管理是风险控制的另一个很重要的方面。黄志伟多年习惯一直满仓操作，他感到这样收益最快、最大。他认为只要做好止损、止盈和仓位管理工作，就能有效控制住风险，当下一次盈利的机会来临时，才能把握得更好，当别人还在弥补上次的亏损时，你可能已经开始盈利了。
滚雪球秘诀三：完善适合自己的“交易系统”
巴菲特对此的解读，最湿的雪是不断增长的资金，最长的坡是不断成长的公司。而黄志伟把这理解成，最湿的雪是最好的投资标的，最长的坡是能让利润奔跑的买点和卖点。买什么，什么时候买，什么时候卖，就是“交易系统”。最好的理论和经验不一定适合自己。适合自己的成功的交易系统，才是最好的。
黄志伟总结出自己的“交易系统”是――牛市赢利秘诀是捂股，止损不止盈，直到市场趋势转变或市场狂热时卖出；熊市超跌抢反弹，快进快出。一般熊市的反弹日线不超3天，周线不超3周，把握这样基本的规律做超跌抢反弹，盈利也会不错。
买什么？黄志伟一般先看基本面，再看技术面，在切合市场热点或其潜在的题材来选择个股。
什么时候买？什么时候卖？他买卖股票的“绝杀”技艺是：(1)追涨杀跌和买跌卖涨。追涨杀跌的关键是在上涨和下跌的初期，而买跌卖涨的关键是跌了要敢买，涨了要舍得卖。2007年“5.30”大跌，黄志伟满仓损失3-4个百分点割肉杀跌出局。个股在3个跌停时，他试探性抄底介入，第二天平盘出局。个股在5个跌停时，黄志伟满仓在跌停附近15.5元左右买进兰生股份。当时，个股大面积跌停，这时要有勇气敢去买。当天兰生股份从跌停到上涨3个点。随后6-7个交易日，市场大幅反弹，黄志伟在兰生股份25元附近全部出局，几个交易日，盈利超过20%。（2）“潜伏”和“亮剑”。“潜伏”是指对较长时间盘整的股票，在爆发前潜伏其中，待大幅拉升后出局。“亮剑”是主力资金经过了一波拉升后（表明主力资金亮剑在其中运作），盘整了5―6个交易日买进，等待第二波、第三波拉升后出局。对于“卖点”，一般是成交量一旦放得过大或出现头部迹象就果断卖出。
滚雪球秘诀四：不断磨练心态和人品
滚雪球并非是一件容易的事。滚动雪球的路，漫长而曲折。滚动的过程中，最需要打磨的便是人们的心态。
在波浪翻滚的股市，具备和保持良好的心态是一件很困难的事情，如何才能做到呢？黄志伟的经验总结是不要过分关注已经出现的亏损和盈利，而是要专注未来可能的亏损和盈利，从而具备较好的心态，做出正确的判断。他说，很多时候，大多数人更注重既得利益和损失，而忽视未来的利益和损失，从而影响心态，进而影响独立正确的判断。
谈及磨砺心态，2009年他在操作物联网概念龙头厦门信达（000701）过程中所经受心态的磨难状况，至今让他记忆犹新。那是在厦门信达连续拉了4个涨停板之后的9月21日，下午开盘，他开始买进这只股。随后半小时，另一只物联网龙头新大陆涨停。看到这情景，黄志伟便加大量买入厦门信达，平均成本10.5元。可没想到，他刚买了20万股，物联网概念股尾盘整体回落，厦门信达收盘10.17元，他被套4%，亏损8万之多，信心打击较大。与此同时，他预感第二天早盘还会继续下跌，怎么办，是亏损出局，还是持股不动，还是继续加仓？他的心里像打鼓，七上八下：第一次买的仓位太重，又是在4个涨停后买的，已经走错了第一步，该怎么办呢？
收盘后，黄志伟看了龙虎榜数据，做了仔细分析，发现前一天介入的主力营业部均已出局，因此，第二天大幅下跌的可能性极大。但他同时看到新进入资金的短期成本均在9.7元以上，且换手超过50%，应有强支撑。由于持有的厦门信达仓位占2/3，因此，他决定10元以上割肉减仓，9.7元附近或以下加仓。
第二天，厦门信达大幅恐慌性低开低走，最高跌幅达5%，到了9.8元，账户已经浮亏了20多万，这一巨大的亏损，折磨着黄志伟的心，他也有卖出止损的念头，但是根据前晚的判断，他决定将剩下的1/3仓位全部买入厦门信达。到了下午，厦门信达股价被拉起，一路涨到了10.30元，黄志伟卖出部分股票，降低仓位，尾盘收在10.37元，此时账户盈亏已基本持平了。
第三天厦门信达高开高走，上午封住涨停板，尾盘涨停打开，黄志伟观察到物联网有整体走弱迹象，于是在11.30元附近，获利全部卖出。果真，随后几天，该股跌幅较大。
“平稳的心态，是获胜的关键。”他总结道，“账户的盈利或亏损随时牵动着做出买卖决策，进而影响持股心态，我们只有冷静处之，才能临‘危’不乱，稳操胜券。”
黄志伟还认为，除了心态以外，人品也决定了投资的高度。谦逊、谨慎、诚信是投资成功基石。良好的心态和人品是他不断把雪球滚大的原始动力。
黄志伟经过7年的努力，将雪球滚大了。有人说他有菩萨保佑，有人说他面相好，财运顺。但如果当你零距离地接近他，你一定会改变这种想法。
荣誉来自艰辛，成功来自汗水。在与黄志伟半个多月的朝夕相处和实战“跟班作业”中，我真切地感到，他所取得的一切，都是汗水换来的。
他一天至少有12个小时“泡”在股海里。除了四小时的操盘外，他用大量的时间阅读分析新闻财经报道、券商的研究报告、上市公司的年度报告。每天晚上，他都要对上海证券交易所和深圳证券交易所的公告全都认真阅读一遍，及时把握上市公司的变化和了解重大事件的发生，有时常常通宵达旦。
2014年1月17日，IPO重启后的首只新股纽威股份（603699）在上交所上市，当日该股高开高走以长阳线报收于25.34元，较17.66元的发行价大涨43.49%。1月21日，A股市场更是出现了“八股齐发”的罕见局面，但令人大跌眼镜的是，除炬华科技（300360）冲高回落仅涨18.67%外，其余七只新股全部大涨45%以上，已经达到了交易所规定的新股首日涨幅上限。
如此疯狂的新股炒作，加上前期新股发行中的高发行价、高市盈率、老股过分转让等诸多乱象，让监管层尴尬不已：这意味着证监会等监管机构对治理新股“三高”发行，抑制新股炒作的多项措施并未取得理想效果。笔者以为，单纯依靠行政手段，不但无法从根本上解决新股发行“三高”问题，而且还与市场化理念背道而驰，因此监管层的工作重心不应放在抑制新股炒作，更应该着重于引导市场自身的调节功能，用优胜劣汰的竞争机制，去压缩劣质企业和失信中介的生存空间。
新股炒作本身就代表了市场行为。新股的三高发行固然备受诟病，但其本身并不违法，而且市场对新股的热烈追捧我们无法回避。
以1月22日公布的7只新股中签率为例，跃岭股份网上定价发行的中签率仅为1.76%，超额认购倍数高达56倍；斯莱克中签率为1.64%，超额认购60倍；东方通中签率为1.04%，超额认购95倍；金莱特中签率为2.09%，超额认购47倍；金轮股份中签率为2.03%，超额认购49倍；麦趣尔中签率为2.22%，超额认购44倍；友邦吊顶中签率为2.09%，超额认购47倍。
如此动辄数十倍的超额认购，足以表明市场资金对新股的极度渴求。以如此之高的发行价和高市盈率都能引来各路资金竞相追逐，这完全是买卖双方的自愿行为，我们应当尊重市场，尊重事实。
新股炒作会带来巨大的财富效应。
市场对新股追捧当然在于利益。新股上市的巨大涨幅，为各路打新资金提供了充足的套利空间。而且股价的上涨，还会为全体持股股东带来真金白银的账面收益，这在眼下A股6年的大熊市中尤其难能可贵。资本天生逐利，规则人人平等。只要不违背法律，我们就不必苛责资本的贪婪和狡诈，因为资本的贪婪和狡诈，正是对资本所有人的担当和负责！
此外，从市场表现看，监管机构的抑制炒新更像是反向指标。
良好心态+针尖战法，就能在股市中实现稳定盈利，针尖战法是帝哥经常长期实战总结的战法，是能够带来稳定盈利的一种战法，掌握了这个战法加上一个良好心态，就具备了职业股民的能力，能依靠股市养家糊口。
在股市里做到稳定盈利，其实很简单，做不到的原因就是心态问题，本周的操作上，出现了一次失误，就是周四提示追涨了一支股，导致收盘潜套，好在周五高开冲高，保证可以获利离场，其他坚持低吸的个股，在买进当天收盘均保持浮盈。保持良好心态，恪守一种盈利模式，就能实现炒股养家。
小富靠拼，中富靠运，大富靠命。先靠拼在股市中赢得小富，保证自己在股市中活得长久，这样才能保证自己有足够的时间赢得好运，然后最终有好命，小富是大富基础和根本。
A股风云再起，各方资金蠢蠢欲动，特别是去年惨遭市场蹂躏的职业炒家，痛定思痛，准备在今年打场翻身仗。目前，他们的策略已初显成效，只是战术弱点开始暴露。这些职业炒家能否演绎“王者归来”，还需打上一个问号。
火线重生
熬过去年黯淡时光，今年以来熊京（化名）又开始“牛”起来。
熊京是做“事件驱动”的职业炒家。去年下半年，无论他获悉何等利好消息，买进去多半以亏损告终。思来想去，他发现要取得收益，必须盯紧上市公司资本运作。春节前，他结合去年的资本运作情况、行业动态以及高送转的机率等指标，精心筛选了几只每年都会被其大股东玩几波的股票，没想到收益率相当惊人，其中一只跌破增发价的股票让他三天赚了三个涨停板。
熊京说，他当时留意到这家公司的老板参加了监管高层举办的企业家座谈会，通过朋友了解到此次会议吹的是“暖风”，而当初这只股票的股价已大幅低于定向增发价。他由此判断，这家公司肯定会做高股价，只是没想到会拉得这么猛。
“事件驱动”炒家东山再起，涨停敢死队也不甘落后。去年这类激进的投资者同样遭遇滑铁卢，今年以来他们稍微做了些改变。据一位监管部门工作人员介绍，他一直紧盯着江南某知名私募账户，该私募就是涨停敢死队出身，去年四季度亏损严重。之前，这类资金基本上不主动拉涨停板，而只封涨停板。但今年有所变化，他们会选择一些成交低迷、长时间处于底部的品种，悄悄建上几天仓，然后突然发力拉至涨停板。最近，很多涨停的中小盘个股就是他们主导。“这家私募去年的手法温柔，今年突然激进起来，显然是重新捡起熟悉的打法，今年想打个翻身仗。”某知情人士说。
与涨停敢死队的“高举高打”相比，“三无股票”炒家朱非（化名）则选择了“低举低打”。朱非原来最喜欢买些处于底部的“三无股票”（无业绩、无量能、无亮点）并长期潜伏。但去年的行情让他担心，A股可能会走港股的路子，“三无股票”有可能最后变成僵尸股。于是，他跟一位国外朋友学了一套“低举低打”法。
据他介绍，一些股票在底部，成交量很小，他先小单吸筹，达到目标后，再反手用大单做空逼出恐慌盘；他在低位对倒买入，原先的100万股，变成了低位的150万股，股价技术指标修复后，就兑现利润。现在行情较稳，这套方法很奏效。
事实上，经过去年洗礼，很多职业炒家都在寻找一种稳妥的盈利办法。之前喜欢价值投资、长线投资的老龚似乎找到些许感觉。他说，现在仍面临较大不确定性，做长线投资风险难以控制，但现在有了对冲工具。找几只与沪深300相关系数高的股票，寻找适当时机与期指对冲操作，这样做起来让人放心得多。
此外，一些善于引导股价的专业炒手也在寻找稳妥之道，在一些“黑嘴”遭遇严密监控后，这类炒手沉寂一段时日。但最近，他们又活跃起来。这次他们借助“微博”释放讯息，有些媒介经常会跟踪这类微博，发现相关资讯后会在短时间内放大影响，再加上市场在往上走，股价自然会有反应。
行情考量
经过去年洗礼后，A股的这些超级炒手如今要勃发生机，一些神话又要上演。然而，行情尚未走远，其战术弱点就已暴露。分析人士认为，他们还未摆脱多年以来形成的固有思维模式，市场也未给出相应的条件。一旦市场风向转变，这群投资者恐又受挫。
在熊京看来，这段时间虽然赚了不少，但并未改变靠天吃饭现状。“暂时还是以短线操作为主。但短线是银，长线才是金，若市场真的走牛，打短线是跑不赢大市的。还有一点很重要，我的做法容纳不了大资金。”熊京分析起来蛮理性。
此外，对于那些操纵市场的炒手，一位专业人士的话颇有道理。他说：“近两年A股市场有一大特点，那就是做‘短庄’，无论是引导股价者，还是涨停敢死队，都让很多人上过当。现在，他们虽然微调了打法，但盈利原理并未改变，很多投资者对这些记忆犹新，上过一两次当，大家就不会再轻信。他们自然也就没了生存空间，还谈什么‘王者归来’。”
其实，要改变靠天吃饭的现状，就要有对冲机制。但目前市场上的对冲工具不齐全。仅仅一个股指期货，虽然在一定程度上能降低风险，但由于投机盘较重，做起来比较费劲。老龚说，在海外，金融期货与商品期货最大的不同在于商品期货价格主导商品现货价格，金融期货则是反过来的。但现在A股市场很多时候很难说谁影响谁。
总的看来，这些弱点目前可以靠行情来掩盖，只要市场能保持上行，职业炒家就能演绎“王者归来”。那么，行情发展会否如其所愿？不少专家认为，3月风险较大，市场或会在2500点至2600点走到尽头。但不少炒家表示，只要是有钱赚的市场就可以做。但当一个没钱赚的市场突然到来时，炒家们又该如何应对？目前他们可没想那么多。
估值回归
“去年，一些风格激进的资金经常会收到窗口指导电话，某账户不管不顾，其结果就是被封。在行情初起时，不少资金重新活跃，此时如果把他们的积极性打下去，市场可能重新走向低潮，上述盈利模式也很快会消于无形。”熊京说。据他回忆，在去年7月那波行情中，锂电池最为火爆，有望成为零乱市况中的一条主线。但这个板块的龙头股在拉了几个涨停板后被迫停牌。市场一下子失去了主心骨，炒家熄火，市场降温。
然而，若不予严管则不利于市场健康成长。某机构人士表示，最近市场涨幅较大的股票主要集中在“地雷股”、ST股、中小盘绩差股，这说明A股市场的结构性风险犹存。事实上，目前中小板和创业板市盈率水平都近30倍，而这些板块中不少股票的成长性并不突出，部分公司盈利在全球经济不景气背景下，甚至面临倒退可能。若任由这些股票疯长，最后再来一次估值回归亦未可知。