[关键词]产贸融结合；中央企业；现代大企业；可持续发展
[DOI]1013939/jcnkizgsc201607025
近年来，各大央企纷纷推行“产融结合”的发展模式，以产带融，以融促产，并取得了显著的成效。“产融结合”的战略意义日渐凸显，并成为央企实现跨越式发展、迅速做强做大的重要途径。
时至今日，作为中央企业集团，在巩固“产融结合”成果的同时，我们更需要考虑如何有力推动企业转型、挖掘新的利润增长点，从而谋求集团的可持续发展。“产贸融结合”的创新构想，应运而生。2013年8月，在中海油总公司领导干部会议上，时任总经理、党组成员杨华指出，“金融业务要继续有力管控风险，配合实业和贸易的强劲发展，将‘产融结合’提升到产业、贸易、金融良性互动、融合共进的更新发展格局。”“产贸融结合”的理念被中海油党组提出、认可、支持与推进。
文章将从“产贸融结合”的概念出发，探讨该模式的理论基础和对企业集团的实践意义。在此基础上，概述和归纳国内外的“产贸融结合”模式实践，有利于我们更好地借鉴大型企业集团的经验教训，开拓符合央企集团实际的新型模式。
1“产贸融结合”的理论基础和实践意义
“产贸融结合”的理念由“产融结合”发展而来，从现阶段看这一理念属于新生事物，因此，要全面开展“产贸融结合”模式，有必要厘清其概念，并明确其对企业集团的实践意义。
“产贸融结合”，顾名思义，也即产业、贸易和金融的互动关系。其中，“产”指产业、实业；“贸”指内贸、外贸等贸易流通活动；“融”指金融，包含银行、财务公司、信托、证券、保险、基金等。
“产贸融结合”，则是指实业、贸易与金融在经济运行中为了共同的发展目标和整体效益，通过参股、持股、控股和集团业务运作等方式而进行的内在结合或融合。“产贸融结合”的模式具有渗透性、互补性、组合优化性、高效性、多向选择性等特点，是企业集团“产融结合”模式的有效延伸，更是大型企业实现战略转型、谋求可持续发展的有益尝试。
“产贸融结合”，是产业、贸易、金融三大类业务成长到一定阶段后，向其余某一领域或两个领域的自然延伸，该模式的发展具有深刻的理论基础，是“社会化大生产”背景下各经济领域协作的客观要求，更是“资源禀赋”与“比较优势”的综合体现。
首先，经济领域的协作是“产贸融结合”的内在动力。现代社会，在社会化大生产的背景下，随着专业化分工的不断发展，不仅各种产品生产之间的协作更加密切，而且，生产过程的各个环节也日渐形成一个不可分割的整体（Wemerfelt，1984）。产业、贸易、金融分别对应生产、流通和消费这三大经济领域，经济领域之间的协作，充分催生了产、贸、融各板块的整合；“产贸融结合”的实践，恰当地反映了各经济领域之间密切协作的需要，是社会经济发展到一定阶段的必然产物。
其次，资源禀赋和比较优势是“产贸融结合”的外在需求。国家或地区资源的优势互补则使得“产贸融结合”模式的实现具有了战略意义。特别是进入21世纪以来，全球经济一体化趋势日益凸显，世界各国经济体之间正在形成相互开放、相互联系、相互依赖的有机体，在商品、资本和劳务逐步实现自由流动的过程中，贸易和金融扮演着越来越重要的角色（Demirguc-kunt和Maksimovie，1998）。
贸易作为生产流程的中间环节，是生产资料获取的主要方式，是最终产品实现价值的必要途径，金融不仅作为生产、贸易的支付手段，更是合理配置各个国家和地区的资源，发挥各个经济体比较优势的有效工具。因此，“产贸融结合”恰当地反映了全球经济一体化的发展诉求，是实现资源优化配置与地区优势互补的最佳路径。
2“产贸融结合”对企业集团的实践意义
在企业生命周期中，当大企业发展为集团时往往已步入成长期或成熟期，在这一阶段，企业具备了一定的资产规模和优势地位，如何巩固和加强自身地位、挖掘创新发展领域、谋求可持续发展，就成为了企业集团面临的首要任务。“产贸融结合”在此背景下应运而生，其对于企业集团的长远发展具有特殊的实践意义。
首先，“产贸融结合”是利润的“放大镜”。大型企业通过推进战略转型，采取富有成效的国内外重组并购和业务整合，可由单纯从事产品经营的专业化公司转变为产、贸、融结合的综合型企业集团。在此过程中，产、贸、融三大板块通过相互依存、优势互补，实现有效协同，能够打造全面、灵活的企业运作形式，“肥水不流外人田”将原来属于集团外的收益归为内部，从而达到整个企业集团的利润最大化、规模最大化、成本最优化（胡恒松，2015）。
其次，“产贸融结合”是风险的“减震机”。企业集团通过产、贸、融三个板块的整合，连通产品生产、流通、消费和分配的各个环节，不仅能够扩大企业规模、扩展业务领域，更能通过多元化经营，有效降低整体风险。例如，当市场环境发生变化不利于集团某一个板块时，往往会东方不亮西方亮，“产贸融结合”的格局使得企业能够迅速适应市场变化，扭转被动局面而立于不败之地。同时，企业集团发展金融产业，也有助于逐步培育企业集团的金融能力，充分利用金融手段控制风险，通过资金流的价值管理保证资金、资本或债务安全，并最终实现企业集团的产业与经营安全。
再次，“产贸融结合”是成本的“调配器”。对于大型企业集团来讲，各关联企业之间、各子公司与外部企业之间、各企业内部，都会产生大量关联交易，通过“产贸融结合”的运作模式，能够帮助企业集团充分利用法律法规、政策，优化内部关联交易价格，合理配置集团资源，以达到税收等方面的成本最优，保持企业的核心竞争力。与此同时，通过“产贸融结合”，企业集团可以将产业、贸易与金融共同置于一个集团控制主体之内，从而将相当一部分体外循环的资金变成体内循环资金，降低融资成本（张东晖，2015）。
最后，“产贸融结合”是价格的“水龙头”。在某一行业内，企业的规模往往决定着其行业地位，进而决定其话语权的大小。在企业集团内部，通过贸易和金融不但实现本集团生产的产品销售，同时可以扩大集团外相同或相关产品销售规模，甚至垄断某一类产品，使其逐步成为整个行业的交易中心，从而充分享有市场的定价权。对于国际化企业集团来说，利用规模优势夺取市场定价权，就显得尤为重要。在国际市场中，通过“产贸融结合”的运作模式，能够实现多种产业的协同运作和各类资源的高度整合，从而占据市场的主导地位，甚至对国际市场价格形成决定作用。
除了以上优势以外，“产贸融结合”的实践意义，还体现在：通过产、贸、融多类企业的整体运作，有效转移市场不易接受的特殊风险；行业的多元化，有利于获取稀缺资质和特殊牌照的获取；通过规模和影响力及品牌管理，实现无形资产的价值增值三个方面（赵志龙，2013）。
3“产贸融结合”的国内外实践及启示
“产融结合”，乃至“产贸融结合”，正日渐成为国内外大型企业集团实践检验的有效模式，其成功案例遍及全球，并在各行各业中有所体现，包括汽车企业、化学公司、大型投行，以及能源集团。
31“产融结合”――国际巨头的商业秘籍
“产贸融结合”的前身――“产融结合”，源于各行业的国际巨头在企业并购、整合、运作中的商业实践，并迅速发展成为国际企业集团壮大自身规模、实现战略扩张的一种成功模式（李和曲艺，2012）。
据统计，世界500家最大的企业中，约有80%的企业在不同程度上实现了产业资本和金融资本的结合。其中，代表性企业有：荷兰皇家壳牌集团、埃克森美孚公司、英国石油公司（BP）、通用电气公司（GE）、日本三菱集团、美国杜邦集团等，其中，尤以GE的“产融结合”实践最为著名。
311GE产业情况概览
GE成立于1892年，由爱迪生通用电气公司与汤姆森休斯敦电气公司合并而成。在成立后的130多年中，GE不断发展壮大，客户遍及全球100多个国家，拥有33万员工，产值占美国电工行业全部产值的1/4左右。
GE的产品和服务范围广泛，从飞机发动机、发电设备、水处理和安防技术，到医疗成像、商务和消费者融资、媒体等都有涉及。2010年起，GE重组为工业、金融、医疗、基础设施、NBC环球五大业务板块。2012年，GE实现销售收入1474亿美元，净利润147亿美元。截至2012年12月底，GE资产总额为6853亿美元，股东权益1230亿美元。数据来源：通用电气公司（GE）2012年年报。
312GE金融业务发展
GE金融的前身――通用信用公司（GECC）成立于1932年，其主要业务是为消费者购买集团大型消费电子产品提供分期付款义务。20世纪60年代末，GECC开始经营设备租赁业务，打破了一直以消费者信贷为主的单一业务模式。20世纪70年代以来，GECC迎来快速发展时期，并开始涉足房屋制造、二手贷款、商业地产、工业贷款和租约以及个人信用卡。1977年，GECC成立6家专业融资公司，为GECC金融产品提供融资需求。
今天的GE金融，主要包括商务金融和消费者金融两大部分，从事资产管理、公司金融服务、租赁服务、汽车租赁、个人贷款、信用卡、保险等。GE金融立足于为GE公司的主营业务提供相关的金融服务（如针对客户的信贷发行商业票据等），其业务占到了GE公司利润的40%以上（最高时占比达80%）。
313GE的“产融结合”模式经验及启示
如今，GE已发展成为制造业主导、服务业并重、双轮驱动的产融集团。通过“产融结合”的运作模式，GE的产业资本得到金融资本的支持，反过来，产业资本又促进了金融资本的增值，双方实现了有效整合，为公司创造出了持续发展的核心竞争力。总的来看，GE成功的经验中有两点尤其值得国内央企学习。
一是推动产业与金融的有机融合。在GE，没有完全独立的金融，企业集团没有彻底地割裂金融和产业之间的关系，工业和基础设施同样可以为消费者提供融资和贷款；同时，虽然金融业已经成为GE利润的主要来源之一，但它并没有把业务限制在金融领域内某一个非常狭窄的领域。因此，有人将GE的“产融结合”称为“交叉销售”模式，也即：充分利用客户信息资源，销售更多种类产品与服务给同一客户，并通过售后、租赁、消费信贷等服务，获取产品以外的更多利润，通过这种产业和金融有机融合的模式，促进GE整体上的协调发展。
二是保持产业的基础地位不动摇。GE在大力发展金融的同时，谨慎地将产业和金融的比例保持在6∶4，且GE金融服务的内容有很大一部分是以自有产品为基础，从而保证产业的基础地位不动摇。GE始终把AAA信用评级作为一个重要的运营指标，并以此筹划公司的投资、债务及业务发展。优异的信誉为GE确保了畅通的融资渠道，并使其始终能够获得低成本的资金。目前，GE是世界上举债最多的企业，债券融资规模达到3000多亿美元，而资金成本基本上处于美国国债水平。这种畅通的融资渠道和低成本的资金来源，不仅为GE金融的运作提供了可靠的资金保障，也增强了GE金融的竞争实力，为其营造了良好的利润空间。
32“产贸融结合”――国内央企的模式创新
从20世纪90年代开始，国内许多大企业尤其是央企在学习GE “产融结合”先进经验的基础上，结合自身实际，发展出了“产贸融结合”的企业集团经营创新模式。这是对企业集团运作模式的大胆尝试，更是各大央企探索新发展路径、谋求可持续发展的阶段性成果。
目前，我国已有众多央企开始逐步探索“产贸融结合”的新模式，或从金融入手，或以贸易为发端，掀起了一股“将产业、贸易、金融有效整合”的新浪潮。部分走在浪潮前端的中央企业，则通过推进战略转型和经营模式创新，正逐步转变为产、贸、融结合的综合型企业集团。
据统计，在中央直接管理的53家国有重点骨干企业中，业务领域涵盖贸易业务的产贸结合有45家，占比达85%；通过多种形式从事金融业务的产融结合有47家，占比达89%；产贸融均涉及的有44家，占比达83%，如下表所示。
国有重点骨干企业中从事产、贸、融的企业统计表
中国核工业集团公司中国华能集团公司鞍钢集团公司
中国航天科技集团公司中国大唐集团公司宝钢集团有限公司
中国航天科工集团公司中国华电集团公司武汉钢铁（集团）公司
中国航空工业集团公司中国国电集团公司中国铝业公司
中国船舶工业集团公司中国电力投资集团公司中国远洋运输（集团）总公司
中国船舶重工集团公司中国长江三峡集团公司中国海运（集团）总公司
中国兵器工业集团公司神华集团有限责任公司中国航空集团公司
中国兵器装备集团公司中国电子信息产业集团有限公司中国东方航空集团公司
中国电子科技集团公司中国第一汽车集团公司中国南方航空集团公司
中国石油天然气集团公司东风汽车公司中国中化集团公司
中国石油化工集团公司中国商用飞机有限责任公司中粮集团有限公司
中国海洋石油总公司哈尔滨电气集团公司中国五矿集团公司
国家电网公司中国东方电气集团有限公司中国通用技术（集团）控股有限责任公司
中国建筑工程总公司国家开发投资公司招商局集团有限公司
华润（集团）有限公司中国港中旅集团公司[香港中旅（集团）有限公司]
在国内央企探索“产贸融结合”发展路径的浪潮中，有一批中央企业已初步具备了“产、贸、融良性互动，有机整合”的雏形，值得我们借鉴与思考。
321五矿――贸易起家
中国五矿成立于1950年，最初是一家传统贸易型公司（纯进出口公司），属于轻型资产，利润、资本的积累慢、实力弱；2000年前后，五矿转变了多元分散投资的思路，聚焦主业，优化配置力量，完善运作机制，提出了“内涵增长与外延扩张并重”的理念；2005年，公司提出“五年再造新五矿”的口号，明确了以贸易为基础、以资源为依托，打造国际领先跨国金属矿业集团的战略目标。
截至2011年年底，五矿的铁矿资源量达186亿吨，铜、铅锌资源量分别达到1203万吨和2709万吨，钨、锑、铋资源量居全球第一；2011年度，生产企业资产和利润分别占集团的41%和61%；“十一五”期间，金融业务对集团利润贡献率达147%。
五矿能够在较短时间内实现“产贸融结合”的战略转型，主要得益于以下三个方面的发展：
第一，内延增长。以现有贸易资源为依托，着力向产业的两头延伸：一头是下游的销售，另一头是中游的加工冶炼和上游的资源勘查、开发，实现“全面发展的产业集团”的战略转型。
第二，外延扩张。通过兼并收购，以最快的速度扩大产业领域。例如，2009年，五矿收购澳大利亚第三大矿业企业――OZ矿业公司，就是央企海外并购重组的典范。
第三，资本运营。资本增长与资本增值相辅相成，形成企业的“资本魔方”：通过并购重组，实现其所控制资本的成倍增长；资本增长又可通过企业经营和资本运营实现大额的销售收入和大幅的资本增值。通过资本运营，五矿净资产规模扩大了20倍，资本结构不断改善，负债率逐年降低，财务风险得到有效控制
322宝钢――实业起家
宝钢集团作为国内最大的钢铁生产企业，每年钢产量5000万吨左右，全球排名第四位。2013年，宝钢连续第十年进入美国《财富》杂志评选的世界500强榜单，位列第222位。
宝钢集团以实业起家，但其对“产贸融结合”模式的有效探索，已帮助宝钢成为了多元化经营的企业集团，贸易和金融业务的利润额占集团总利润额的20%以上。
上海宝钢国际贸易有限公司作为宝钢集团的“贸易龙头”，在五大洲及国内拥有几十家分支机构，包括物流、货代、运输及7个区域公司，24个子公司、办事处，12个产品公司，销售收入为1500亿元左右。
金融方面，以华宝投资有限公司为代表，宝钢集团拥有华宝信托、华宝证券、华宝兴业基金、财务公司等众多金融企业，同时还是中国太保的第一大股东，是华夏银行、浦发银行、交通银行、福建兴业银行、新华人寿、华泰财险的大股东。
从宝钢的实践看是典型的以实业起家，以贸易保证产品的销售和定价影响力，同时以灵活的金融手段支撑实业发展和贸易公司的比较优势，在现阶段由于钢铁行业的产能过剩，实业效益大幅下滑，对金融行业的投资和金融运作成为公司利润的重要来源。
33国内外企业集团“产贸融结合”的模式小结
纵观国内外大型企业集团的实践，我们不难发现，“产贸融结合”在大型企业集团的发展战略方面具有广泛的代表性，更具有深远的实践意义。对于央企来说，更是推动企业国际化进程、挖掘企业发展潜力的有效途径，值得深入借鉴与大胆尝试。“产贸融结合”的发展路径基本遵循以下规律：产业、贸易和金融三大板块优势互补，协同作用，帮助企业集团实现规模和价值的放大。
331“产”与“贸”：以产带贸，以贸促产
一方面，利用产业已具备的优势地位，充分利用产业资源，带动贸易业务发展；另一方面，贸易板块作为下游，支持企业集团完成产业链前移，实现资源端控制，进而控制贸易市场。
332“产”与“融”：以产带融，以融助产
首先，以产业资本带动金融业务：一方面，满足企业集团内部的融资等金融需求；另一方面，利用产业优势地位，帮助金融业务向外延伸，并最终在外部金融市场站稳脚跟。
其次，以金融资本撬动产业资源，通过金融板块在资本市场广泛融资，从而协助产业板块的产能扩充，实现资本的价值增值（刘小差，2013）。
333“贸”与“融”：有机整合，贸融并进
发挥贸易业务和金融业务各自的优势，充分实现1+1>2的效应，将金融作为贸易手段和获利的一部分。通过贸易与金融的有机整合，促进企业集团发展更为灵活的经营模式；同时，多业务领域的经营也能够有效防范集团风险过于集中；资源的多元化和一体化，有利于做大做强贸易与金融业务规模，促进其共同发展（陈曦和贾晋平，2014）。
4中海油总公司的“产贸融结合”发展与建议
41发展
中海油经过30余年的发展，已经由一家单纯从事油气开采的上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的国际能源公司，形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务、新能源六大业务板块。
2011年新一届党组根据国家的总体要求，结合全球化的经济大背景正式提出了《“二次跨越”发展纲要》，主要目标就是到2020年，总公司将“进入全球最强石油公司行列，基本建成国际一流能源公司”；到2030年，将“保持全球最强石油公司行列位置，全面建成国际一流能源公司”。总的来说就是决心抓住海洋石油工业发展的新机遇，加快转变经济发展方式，推动产业结构调整，通过多元化运营，推动企业与社会共同繁荣与发展。
为提升集团的价值创造力和可持续发展能力，“产贸融结合”将是中海油实现“二次跨越”的主要选择模式，为了更有效推动此模式，我们首先要厘清目前产业、贸易与金融的发展现状。
首先，产、贸、融互相支持、依托的格局已初步搭建。近年来，通过成功实施改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等重大举措，中海油集团已形成产、贸、融协同的格局。实业主要包括上游的勘探、开发生产，下游的炼油化工以及天然气接收与发电等，这是集团最主要的资产和支柱，也是支撑贸易和金融发展的基石；贸易主要包括进出口公司、销售公司、LNG贸易公司等，主要满足上下游生产的油品的销售以及对于生产需要的进口资源如原油、LNG的保证，产贸紧密结合；金融主要包括财务公司、中海信托、融资租赁、自保公司、投资控股、中海基金、海康保险等，为内部实业、贸易提供内部结算、融资、风险转移等，依托于实业以及贸易获得较快发展，取得良好成效。截至2013年年底集团销售收入超过5000亿元，利润超过1000亿元，资产超过10000亿元，多元业务格局形成了良性互动的发展局面。
其次，贸、融业务快速发展，利润增长率不断提高，但整体贡献仍十分有限。作为传统的上游企业，产业发展一直是中海油集团的重中之重，处于核心地位，近几年贸易和金融依托产业基础获得快速发展，内外贸量超过6000万吨原油、成品油等，贸易收入超过集团总收入的50%，贸易利润复合增长率超过100%，金融资产超过1000亿元，无论财务公司、信托公司在行业内都处于领先地位，近几年利润增长率在20%以上，超过了实业利润增长率，需要指出的是，由于贸易、金融起步较晚，同时由于自身行业的特点，利润水平和能力远远落后于实业公司，从近几年贸易和金融的盈利能力看，整体占集团的利润水平在2%～6%，对集团的贡献十分有限。
42建议
中海油总公司“产贸融结合”的发展目标及具体建议包括以下具体方面。
（1）“产贸融结合”的发展目标。要推动“产贸融结合”模式的快速发展，就必须在集团层面实现：明确战略目标，确立发展路径，强化统筹力度，加快推进落实。
“二次跨越”的战略目标为到2020年，中海油将“进入全球最强石油公司行列，基本建成国际一流能源公司”，相应地，建议将“产贸融结合”的发展目标确定为 “多轮驱动，协同并进，共同成长”；到2030年，中海油将“保持全球最强石油公司行列位置，全面建成国际一流能源公司”，相应地，“产贸融结合”的发展目标应调整为“协同模式固化，促进上下游一体化，实现集团利益最大化”。要实现上述发展目标，个人认为首要任务是加强“顶层设计”，自上而下，分层次、分阶段、分步骤实施。
第一阶段，要将“产贸融结合”作为总公司的经营战略提出，并在总公司层面成立相关领导小组，对其进行专题研究和跟踪推进；第二阶段，要找出产贸融的契合点，探究协同模式；同时，确立“产贸融结合”的发展方向和发展路径，提出具体的实施方案；第三阶段，要强化总公司对集团内部金融、贸易板块的统筹和集中力度，并要求各公司、各部门付诸实践，分步落实。
（2）“产贸融结合”的具体建议。“产贸融结合”的具体实践，需要对具体运作模式的特点和风险进行仔细分析，并基于目前的发展现状，着力对产业、贸易和金融三大板块进行逐步完善和改革，以推进“产贸融结合”的发展进程。总的来看，三方面的建议尤其值得关注。
首先，要坚持产业地位尤其是上游产业核心地位不放松，重点做好油气并重，产研并举。中海油是以上游起家的公司，上下游的实业尤其是上游业务无论现在还是将来都是我们发展的基石，其核心地位不能放松，否则就成了无本之木、无源之水。从主业发展以及中国内海的勘探前景分析来看，需要做好油气并重，一是整装大型油田的勘探开发难度越来越大，二是天然气清洁能源的市场巨大，勘探开发以及其他气源的补充前景乐观。中国近海经过30年的地质勘探，相对比较容易的区域都基本实现商业开发，下一步无论是进军深水、边际油气田开发，还是页岩气、煤层气等非常规油气，抑或现有区块的再认识新发现，都需要重要的支持――科技。因此需要完善改革科技创新体制、形成科研合力，突破科研重点，以科技和创新推动产业早日实现“二次跨越”的目标。
其次，贸易产业需要深化体制改革，内外兼修深挖潜力。目前我们的贸易相对比较分散，潜力尚未完全挖掘。一是要整合系统内的资源，形成内外一体、油气一体、上下一体的贸易模式，开创“大销售、大贸易”的新格局；二是提高贸易技术含量，丰富贸易手段。可针对新的业务类型和业务领域，给予一定金融授权，设立专门的风险基金，用于套保等金融工具；三是结合贸易发展需要，引进高水平的专业人才，逐步完善人力资源政策，从职业发展和薪酬政策吸引留住人才；四是深化对贸易行业的认识，如何将金融作为贸易的一部分去合作需要不断深入。
最后，金融产业要加大参与实业和贸易的力度和范围，扩展国际业务，做好金融业务内部协同。目前总公司的实业和贸易的快速发展为金融业务提供了良好的支撑，金融业务参与的空间非常大，尤其是贸易与金融的结合潜力巨大，金融企业可以从业务范围、模式以及客户沟通机制等进行完善，另外提高金融的整合能力，建立与产业贸易相适应的金融体系。同时，建议金融企业考虑以收购Nexen为契机，促进海外业务发展，探索创新领域，扩大金融规模；充分发挥各金融子行业之间的协同效应，突破渠道和客户瓶颈，打造统一化、多元化的金融旗舰企业。
参考文献：
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深圳发展银行于2006年在国内银行业率先推出了“供应链金融”品牌，其通过研究发现，我国中小企业融资难，原因并不一定在于企业自身，而在于供应链条上的核心企业挤占了上下游中小企业的资金和信用，对上下游中小企业形成巨大的融资压力。该行还以华南的能源市场和华北的粮食市场为试点，开发了首批供应链融资产品，使一些中心企业获益不少。现在，很多股份制商业银行、国有商业银行甚至不少中小型商业银行，都纷纷推出各自的供应链融资业务，为我国外贸中小企业提供了融资的新做法。本文主要分析了中小外贸企业供应链融资新方法的实际效应和存在问题，并对如何做好中小外贸企业供应链融资创新进行了探讨。
一、供应链融资——中小外贸企业融资的新做法
传统的贸易融资是商业银行针对一家企业的融资需求，通过信用风险评估作出是否对其授信的决策。供应链融资则把核心企业及配套企业的生产经营活动视为一个整体，以核心企业为中心，通过对信息流、物流和资金流的有效控制，对核心企业的上下游企业提供全面的融资服务。供应链融资为上下游的供应商、制造商、分销商、零售商和最终消费者提供了全方位的金融服务，为处于弱势地位的中小企业开辟了一条新的融资渠道。据统计，截止2014年末，我国商业银行已为多家国内大型企业完成超过500个供应链金融项目，为核心企业供应链上超过8000家上下游中小企业提供了融资支持。2014年供应链金融业务规模已达近1万亿元，相比2009年大幅增长，年复合成长率达68%。
目前我国各家银行供应链融资产品的名称和分类方法虽有差异，但大体可分为应收账款类融资产品、存货类融资产品和预付/应付类融资产品。表1为部分商业银行的供应链融资产品列表。
（一）中国银行“融易达”业务
融易达是指在以赊销为付款方式的交易中，在基础交易及应付账款无争议的前提下，银行占用买方授信额度，为卖方提供无追索权的贸易融资服务。例如某世界知名的液晶显示器生产企业A公司在中国拥有大量的配套卖方，结算周期一般为货到后两个月付款。这些卖方多为中小企业，银行授信额度不足。A公司与中国银行签署了融易达业务协议，中国银行在全额占用A公司授信额度而不占用卖方授信额度的情况下，为A公司的卖方提供了融资，解决了卖方的生产资金问题。
（二）中国银行“融信达”业务
融信达是指中国银行对卖方已经向中国银行认可的信用保险机构投保信用保险的应收账款，凭借相关单据、凭证和协议等为卖方提供的贸易融资业务。某中型小家电出口企业，主要面向南美洲市场出口产品。考虑到国外买方的信用风险和汇率风险，该企业向中国出口信用保险公司投保了出口贸易信用保险，并将保险单项下的赔款权益转让给中国银行，由中国银行在保险公司核定的买方信用限额及赔付率内为企业确定合理的融资比例，在获取出口企业应收账款的基础上将融资款项划入企业账户，应收款正常收汇后银行扣除融资本息，余款支付给出口企业。
（三）招商银行出口供应链融资业务
招商银行进出口供应链融资是指在进出口贸易中因无法提供固定资产抵押、信用担保或授信额度不足的融资困境，以控制物流及应收账款为风险控制手段，为中小企业提供的供应链融资服务。B外贸公司接到拉美买家一份机电产品订单，以60天赊销方式结算。B公司需要首先在国内采购出口所需机电产品，但面临资金短缺，同时也担心买家的信用风险。招行为该公司设计了“未来出口货物质押装船前融资+出口保理”方案，以公司即将采购的机电产品为质押物，提供出口融资款；B公司出口装船后将应收账款转让给招行，办理出口保理并归还装船前融资；在赊销到期买方付款后，招行将B公司收汇款项先归还保理融资，余款划回B公司。此方案既满足了B公司出口融资需求，又消除了B公司对国外买方支付能力的担忧，同时还防范了人民币升值的汇率风险。
（四）招商银行进口供应链融资业务
C公司是一家生产经营纺织品的企业，需要从巴西进口原棉。巴西卖家要求开立即期信用证，而C公司规模不大，短期内很难筹集支付即期信用证的这笔大额款项。招商银行为C公司提供了“未来货物质押进口开证+信用证下货物质押进口押汇”方案。C公司向银行提交开证申请，并同意将未来进口货物质押给招行；信用证项下运输单据到达后，C公司向招行申请进口押汇；银行将运输单据交给指定的物流企业办理报关、报检及入库质押手续；C公司将进口货物销售后归还融资款，一次性或分批提取货物。
（五）广发银行“贸融通”业务
贸融通涵盖了进出口贸易中的各类业务，通过对现金流、物流和信息流的管控，将贸易过程中的资金、商品和信息进行整合，形成供应链融资新理念。浙江某中小型外贸流通企业希望通过银行贷款满足产品采购需求，以抓住所销售商品的低价商机。当地的广发银行通过贸融通业务对该企业进行了快速评估，企业在提供了足额的不动产抵押后获得了300万元的授信额度，圆满完成了这笔融资项目。
（六）建设银行“融链通”业务
融链通是建设银行推出的针对供应链客户群体的综合金融服务，可有效拓宽中小型客户贸易融资，解决传统的一般授信额度不足和提供担保难等问题。广东某市中小贸易企业数量众多，当地建行根据企业与进出口公司之间的真实贸易背景，为特定优质企业的上游中小企业供应商办理应收账款质押贷款，单户贷款金额最高可达1000万元，期限最长12个月，只要能提供建行认可的应收账款质押并办理登记，这些企业可以迅速获得融资款项，该项业务深受中小企业欢迎。
二、中小外贸企业供应链融资中存在的问题
（一）银行供应链融资风险控制机制不健全
2014年青岛港部分不法贸易商利用重复质押、虚构贸易合同、伪造财务状况等手段骗贷，银行风险敞口逾10亿元；7月份又爆出某物流公司项目经理受贿7000万元帮助他人骗贷20亿元的案件。银行对供应链融资主体的风险评估主要是针对交易合同的真实性和自偿性，而不是针对借款企业的信用，一旦出现伪造交易单据和虚构交易背景骗取银行信用的行为，银行就要面临巨大的风险。此外，供应链融资专业化程度较高，业务审批、办理、管理都有别于传统授信业务。银行工作人员必须洞悉借款企业的行业特征、竞争水平、潜在风险等，否则将会给供应链融资业务的具体操作带来风险。
（二）银行供应链融资信息化水平有待提高
信息不对称是中小外贸企业融资难的重要原因之一。供应链融资，银行是以贸易背景、履约记录、对物权单据的控制、企业违约成本和银行贷款管理等因素对融资企业进行评级后对企业所进行的融资的。有效规避贸易风险，实现融资风险的最小化必需以获得透明、及时、真实的信息为前提。信息的不对称、中小企业财务的不公开、不透明以及信息监控和报告体系的不健全都有可能引发道德风险和欺诈行为，导致银行不良贷款的滋生。
（三）供应链融资法律法规不完善
供应链融资涉及到的相关法律主要有《物权法》、《担保法》、《合同法》、《动产抵押登记办法》和《应收账款质押登记办法》等。上述法律在具体实践中存在诸多问题和漏洞。以仓单质押为例，合同法确定了仓单的概念，但未规定仓单的法律地位，关于仓单流通转让的管理体制还未建立。青岛港骗贷事件的原因之一就是重复开具仓单所致。此外，有关供应链融资的金融监管制度、中小企业信用评级制度等也亟待完善。
（四）适应中小外贸企业的融资产品需要优化创新
国内商业银行供应链融资产品的同质性强，缺乏适应不同行业、不同企业和企业不同发展阶段需求的个性化产品或产品组合。供应链融资多集中于汽车、钢铁、家电、医药和造纸行业，战略新兴产业和科技型中小企业供应链融资的旺盛需求还未能充分满足，商业银行开发新型供应链融资产品，拓展供应链融资领域的潜能有待开发。
三、如何有效做好中小外贸企业供应链融资
第一，银行应建立严格的风险控制机制。严格审核核心企业的资信状况，严格供应链的准入，对于风险较大的中小企业更应审慎识别，做好贷前审查、贷中监督和贷后评估工作。2009年深发展联合中欧商学院完成了一项供应链融资风险研究的课题，归纳出近30项常见风险信号。银行应采取定性和定量相结合的手段对供应链融资业务的风险概率和损失进行评估和计量，综合使用机构授信、现金流和物流控制等技术减少不对称信息，通过风险抑制、风险分散和风险外包等措施将风险控制在最小范围。银行应加强供应链融资业务人才培养，建立一支懂业务、会管理、能创新的从业人员队伍。
第二，推行大数据信贷，建立电子化信息平台。大数据信贷，是通过互联网、物联网全面收集数据并共享，通过数据分析降低贷款调查、分析和管理的成本，减少人为的操作风险，避免道德风险。供应链融资信息平台覆盖融资的全部参与者，通过平台把企业的财务信息公布给银行，实现银企合作、财务共享和财务共管，企业经过银行专业的评估以最快捷的方式获得授信。据民生银行一业内人士估算，通过大数据信息平台，银行的劳动生产率提高了20倍。
【关键词】国有；外贸企业；战略转型
一、战略转型的理论
企业战略转型是指在面临内外部环境发生重大变化或者企业发展成长到下一阶段时，企业对其使命、目标、战略、运营模式、组织方式、资源配置方式做出相应的调整与转变，这是企业重新塑造竞争优势、提升社会价值，达到新的企业形态的过程。
二、国有外贸企业战略转型的现实意义
改革开放初期，由于特殊的经济体制让国有外贸企业享有进出口经营权、许可证、配额、贷款等政策优惠。随着国家经济的高速发展，改革开放的力度逐步加大，我国计划经济向市场经济转变的步伐加快，特别是在中国加入 WTO 后，国有外贸企业不再独享外贸经营权，集体企业、合资企业、股份制企业、民营企业、包括个体经济组织等都纷纷获得了对外进出口经营权，市场竞争日渐激烈以及透明化。故国有外贸企业生存环境发生了巨大变化，落后的观念以及不适宜的运营管理机制等原因导致国企面临严峻的生存挑战。因此，战略转型也就成为国有外贸企业寻求生机的必然。
三、国有外贸企业战略转型的路径
1、专业服务型模式
国有外贸企业起步早、积淀深，与新兴的其他形式的外贸企业相比，依然具有资源优势、经验优势和渠道优势，国有外贸企业可将优势继续发挥得淋漓尽致，即以产业价值链的某个环节为核心的战略转型思路，围绕服务环节培育核心竞争能力，即以客户为中心，为国内外生产企业的国际营销、终端用户的国际采购提供解决方案的综合服务。
2、实业化模式
国有外贸企业可以从整条价值链考]，例如向供应链的上游，即关键生产环节进行延伸，采用工贸相结合的方式，涉足实业，控制货源，稳定客户，续写生存与发展之道。可以直接建工厂，自己生产；也可以通过资本运作方式投资入股生产企业，按股比取得货源；还可以采用战略联盟的方式，与生产厂家签署合作框架协议等等。这样一来，国有外贸企业能够充分掌握客户和市场需求，有的放矢地按需生产和提供商品，同时，也能够改善资产结构，提升抗风险能力，最终扩展价值链条，增加盈利空间。
3、综合商社模式
综合商社诞生于日本，发展于日韩。综合商社是一种国际化的大型多功能贸易企业，是以贸易为主的流通类企业、多功能有机结合的综合性企业、外向发展的跨国企业、经营规模领先的特大型企业。其中，以贸易、金融、产业三者有机结合、三位一体为主要内容的多功能特点，是综合商社的基石。
4、跨国公司模式
跨国公司起源于西方资本主义国家，它是以本国的工业企业为基础，纵向向前或向后延伸至整条价值链，横向涉足其他相关行业，拥有完整的生产、销售、研发和服务机构及功能。实力雄厚、规模庞大、具有强大的生产经营和技术开发能力，抗风险能力强。
以上几种模式是常见的国有外贸企业战略转型路径，还有以电子商务为主导的新兴转型模式，国有外贸企业可以从以上几种模式进行选择，也可选择其他转型模式，但不能生搬硬套、贴标签，最终的定位还是要结合自身实际情况来选择，也可搭配使用。
四、X公司现状分析
1、X公司简介
X公司是云南省原一家供销公司在1981年改制成立的国有外贸企业。先后几次改制后，目前主要为Y集团控股，其主要业务是在专业为Y集团生产企业提供大宗原材料、设备、产品进出口及国内贸易、物流服务的同时，专注于发挥自身优势，面向国内外各界客户经营有色金属、黑色金属以及一些大宗原材料等商品，从事公路、铁路、海运及仓储等物流服务。经过多年的发展，X公司在省国资委、Y集团的带领下，取得了不凡的成绩，树立了良好形象：1997年实现进出口总额超1亿美元，成为公司发展史上的里程碑；2006年，实现进出口总额6、64亿美元，成为云南省第二家进出口总额上6亿美元的企业。2013年实现进出口总额3、26亿美元，营业收入59、31亿元，利润2173万元，后两项指标创历史新高。但也就是在此刻，为了实现“依托集团、形成特色、服务社会”的目标，其服务重心逐渐从服务Y集团内企业转向服务集团外企业，获得收益的同时，风险也随之增大。
2、X公司SWOT分析
SWOT分析法是用来确定企业自身的竞争优势、竞争劣势、机会和威胁，从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机地结合起来的一种科学的分析方法。
（1）威胁（Treat）
①宏观市场环境：世界经济仍处于2008年国际金融危机以来的深度调整阶段。外部不稳定不确定因素增多。国际贸易格局继续深刻演变，全球价值链进入重构期。“逆全球化”升温、国际贸易投资环境恶化。因此，外贸发展下行压力仍然较大，国际市场需求疲弱，金融危机以来，发达国家投资活动低迷，对能源资源、中间产品、机械设备的需求不振，使得投资品国际贸易增长显著放缓。中国外贸传统竞争优势正在减弱，新的竞争优势尚未形成，正处于“青黄不接”阶段；贸易摩擦加剧，中国已成为一些国家实施贸易保护主义的首要对象，中国的钢铁、铝业和光伏等领域成为遭受国外贸易摩擦的重灾区，严重影响X企业的出口。
②外贸行业环境分析：外贸专营权取消。改革开放后，我国逐步从计划经济走向市场经济，特别是2001年我国加入WTO后，我国逐渐对外放开对外贸易经营权，2004年正式开始实行外贸经营权自然人备案登记制度，国有外贸企业的垄断地位被打破，国内其他性质的企业迅速加入外贸大军，竞争异常激烈。财税体制的改革。国家为统筹考虑产品结构，调低或者取消资源性产品出口退税率，一定程度上影响了X企业的出口创汇和利润指标。
③Y集团内企业纷纷建立自己的外贸企业。为了降低企业的流转成本，Y集团控股的五大生产企业已有三家实力雄厚的企业建立了外贸公司，X公司受此影响收益大大缩水。
（2）机会（Opportunity）
①宏观政策：为巩固货物进出口大国地位，提升质量效益，优化贸易结构，国家、省政府每年陆续出台外贸稳增长调结构相关政策。中央推行供给侧结构性改革，适度扩大总需求是指导主线。年初，云南省政府出台的《关于进一步促进全省经济持续平稳发展22条措施的意见》中提出，加大进出口奖励力度，同时，鼓励企业扩大先进技术关键设备及零部件、紧缺资源性产品的进口，对用于加快传统产业技术改造升级和促进战略性新兴产业发展的省内进口企业引进先进技术设备进行奖励；规范银行承兑汇票的使用，避免变相提高企业贴现成本等。
②Y集团发展战略。Y集团的“十三五”规划发展中提到，要紧紧围绕“一体两翼”的产业战略布局要求，积极构建“互联网+”、物流、贸易、套期保值、金融等相互融合的运营模式及运营体系，努力创造新的商业价值，实现集团贸易物流业务以实体产业为依托、以市场化运作为导向、多元、开放、持续稳健发展的新局面。同时，在不断的发展中，对X公司提出了“平台+中心”的构想，归集集团内大宗同质化原材料采购业务，以降低企业成本，打造“内循环经济圈”。
（3）劣势（Weakness）
①贸易模式单一，盈利水平低：X公司目前主营业务还在延续传统的“收购制”或者“制”。外贸经营权的放开，加之互联网+的信息爆炸时代，让市场越来越透明化，依靠原来“背靠背”自营赚取信息不对称的差价或者费，这种传统的业务模式利润点并不高。
②抗风险能力差：进出口贸易业务常常面临政策、价格、汇率、通胀、突发事件等变化带来的系统风险。为了适应市场经济的变化，寻找新的生存空间，2012年，X公司将贸易重心从集团内企业转向集团外企业，由于银行银根紧缩，同时，X公司自身市场经验不足，抗风险能力弱，导致系统风险，客户违约，造成大量的逾期账款。X公司受到重创。
（4）优势（Strength）
①人才优势：为了适应国际经济贸易环境，X公司招聘人才的门槛较高，进入X公司的基本条件是重点本科学历及以上，同时具备外语、外贸、计算机等水平。X公司培养了一批熟悉国内外贸易和物流经营的专业人才，成为一笔宝贵财富。
②渠道优势：长期的外经贸工作经验，促使X公司与欧、美、亚、澳、非等20多个国家和地区的数百家外商建立了经济贸易往来。例如知名的道康宁公司、日本信越等。
③品牌优势：X公司是国家商务部重点联系的云南省外贸骨干企业之一，在云南及西南地区首家通过ISO国际质量体系认证，首批获得中国海关AA评级资质，进出口总额连续多年位居云南省外贸企业前列。其主要控股股东Y集团是中国520户重点企业和云南省政府重点支持的10户大型工业企业之一，连续多年入围中国企业500强。
④信誉和资金优势：X公司多年来累积的信誉，使得X公司具有海关、商检等通关便利，且与中国银行、进出口银行等金融机构保持着良好关系，能够获得银行的授信支持。
五、X公司战略转型的实践与探索
在分析了X公司的机会、威胁、优势、劣势后，开始考虑如何通过抓住机会、避开威胁，扬长避短等方式的运用，来实现X公司转型求存。
1、战略定位：围绕Y集团的“十三五”发展规划，充分发挥“两翼”中轻资产的作用，调整贸易结构、转变贸易方式，做好两头贴近（贴近客户、贴近生产）服务工作，强化专业化模式，逐步向实业化模式发展，努力打造“工贸物融”一体化大平台。
2、战略目标：力争到2020年，X公司累计实现进出口总额8亿美元；营业总收入100亿元；利润总额3000万元。
3、具体措施
（1）战略转型
①全面收缩战略，调整发展方向。退出集团外关联度不高且不擅长的业务；坚决停止高风险业务。为保证经营贸易业务的可计划性、稳定性、可持续性，将近年来90%左右的营业收入靠集团外业务所获，逐步调整转变成集团内营业收入为主要支撑。
②实业化发展模式
B公司是Y集团的子公司，也是X公司的控股股东之一，是上市生产企业，也就是优良的实体企。X公司投资参股B公司成立的C采购平台公司，通过股权控股形式，介入实体企业。按照Y集团业务归集精神，以B公司为切入口，先行归集B公司原材料采购，争取获得其部分产品的出口。同时，逐步归集协同集团内其他生产企业原材料采购，努力打造内循环经济。
（2）业务模式转型
①调整贸易结构，内贸与外贸并举。发挥专业优势，为集团内企业做好服务工作。内贸业务：由于全球市场环境低迷，内需不足，X公司可以转出一部分精力在内贸业务上，依法依规为集团内企业采、供、销做好内贸服务。外贸业务：发挥其品牌、渠道、海关商检便利等优势，为集团内企业做好大宗原料、设备进口以及产品出口业务。虽然集团内有些企业已有自己的外贸公司，但是并不能占据整个市场，同时专业性也不一定强，所以X公司依然有优势和机会从中提升服务水平，获得附加值利润。
②“互联网+”业务模式，信息时代，既是危机也是商机，X公司必然抓住机会，成立电子商务中心，发挥融资优势，议价能力，在电子商务平台归集集团内大宗原材料采购业务，为集团内企业提供阳光、优质、高效的服务，从而降低企业采购成本，降低成本即增效也。
③盘活资产。成立资本运营部，盘活公司闲置的仓库用地、房产用地，在资产评估的前提下，采取租赁、托管等形式为公司获取收益，同时，也保证了国有资产的保值增值。
④追债工作。成立追债工作组，专职追回逾期账款，订立目标，限r追回，并与考核机制联动挂钩，奖惩匹配。
（3）保障措施
①优化组织架构。调整组织构架，与C采购平台进行协同，合并两公司的职能部门及部分业务部门，一方面盘活人力资源，降低人力成本。另一方面还可形成相互间业务的协同。撤销风险业务部门，成立原料部、材料部，专门负责与集团内各企业原材料采购工作对接。
②资金保障。一是，与金融机构保持密切关系，争取获得银行等金融机构的持续支持。二是，开展进口贸易、国内贸易融资业务，稳定营业收入的同时，也保障了资金链的安全。但是，要做好政策、价格、客户、汇率波动等风险管控。三是，努力争取原股东对公司进行增资，长期实质性解决公司资金链问题。四是，通过催收逾期本金回收，实现资产处置收益，降低财务负担。
③风险控制。从源头、过程和结果各个环节进行控制。源头控制，注重上下游客户的选择，同时通过年度客户评价名单公布，引导业务部门正确选择安全客户。过程控制，通过动态数据管理、规范合同管理、实地尽职调查货物等方式开展过程监管工作。结果评价，将当期应收账款回笼率纳入考核指标，业务部门与监督职能部门按权重进行联挂考核，形成良性互动结果。
④人才队伍培养。一是，“减人增效”，如前所述X公司员工“质量”较高，原则上短期内不再考虑从企业外部招聘员工，通过内部退休等方式自然减少职工数量，对现有的职工队伍进行深度培养，这样降低人工成本的同时，也提升了管理效率。二是，完善薪酬管理体系，细化绩效考核指标，进一步激发员工队伍的积极性和创造力。三是，淡化级别，以业绩和贡献论英雄，对踏实干活、创造效益的员工给予物质和精神的奖励，对偷懒耍滑、没有效益的员工给予惩罚。只要肯干、想干、能干的员工都有相应的回报，全面提升所有员工的原动力。
参考文献：
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[2]梁锡坚，国有外贸企业战略转型的探讨与实践[D]、，华南理工大学，2011：9-10、
但是与此同时，个别企业采用虚构贸易背景、改变回款路径等手段，从商业银行获取信保融资，使得银行的此项业务出现了垫款和不良。因此，信保融资业务在银行业界引起了争议。一种观点认为信保融资业务看似风险较低，实质上是高风险业务，应提高客户准入条件，追加抵押担保等增信措施。
另一种观点认为，控制贸易融资风险的关键在于确保融资的自偿性，以及提高放贷银行对交易进行结构化设计方面的技能，而不是依赖借款人的信用等级。追加抵押担保是一种消极的控制方法，将使贸易融资退回到片面强调授信主体财务特征的老路上去，并将大量轻资产出口企业拒之门外。
信保融资风险究竟如何？本文试图以信用保险项下出口商业发票贴现为例，从借款人和商业银行两方面来探讨信保融资风险的成因，并为防范风险提供思路。
从借款人引发风险的行为分析
借款人虚构贸易背景
案例一：A出口公司向中信保公司投保买方信用险，并在该险别项下向某银行申请出口商业发票贴现。银行在融资逾期后，在规定的时间内向中信保索赔。中信保公司发律师函至合同买方，但“买方”称从未与A公司签订过贸易合同，也没有发生过贸易往来。中信保公司以贸易背景虚假为由拒赔，银行造成不良融资。
解析：借款人虚构贸易背景从银行获取融资是违法行为，但银行以此为由借款人的案件难得一见。实际上，在高利贷有市场的经济环境下，借款人提供虚假合同和单据到银行融资屡见不鲜。
坦率地说，借款人伪造合同并不困难。由于报关单要到出货后一个月左右才能拿到，在申请融资时，最重要的单据是海运提单。但是如果银行融资时，未在提单上标注相关信息，借款人凭同一份提单可以到不同的银行融资，甚至凭同一份提单到同一家银行重复融资。借款人直接拿假提单来蒙骗银行的事也时有发生。
由于信保公司在核保时，只是根据出口商提供的进口商名单进行资信调查，至于贸易背景是否存在，要等到出险以后才会介入调查，所以贸易背景的把握要靠银行。
海运提单虽然是规范的物权凭证，但在没有开立信用证、进口方始终保持在沉默的出口商贴模式下，出口方如果为了融资而重复使用提单，或者在银行只要求复印件的情况下擅自改动提单，银行在接到融资申请时，仅从表面上识别有一定难度。
但是好在出口业务还有报关单，即使发放融资时借款人确实还提供不了，但是一般而言，借款人在一个月之内补交报关单是可能的。
最危险的情况是，银行过分相信借款人的资信，拿到借款人的海运提单甚至是提单的复印件就发放融资，事后也不过问报关单的去向，或者轻信借款人已拿去办理出口退税的借口而放弃对报关单的审核。
借款人改变回款路径
案例二：借款人出口农产品，向A银行申请信保融资，但A银行一直没有回款记录。于是，银行向信保公司索赔，信保公司介入调查后发现进口商已经全额付款，但收款账户是借款人开立在B银行的账户。信保公司拒赔，形成不良业务。
解析：信保公司在接到理赔申请时，最关心的问题是进口商有没有付款到出口商账上，至于付到出口商的哪个账户上，不在信保公司的考虑范围。
在A银行融资的这笔交易上，货款回到了出口商开在B银行的账户上，A银行丧失还款来源，信保公司免赔。有的银行为了确保还款来源，要求借款人将回款汇入专门的回款账户上，但是在实务中，有些借款人还是不能完全做到，原因大致上有以下因素。
其一，出易金额小，笔数多，期限不一，借款人有时会把回款资金归集到国际业务主办行的账户上，统筹管理。
其二，出口商如果向境外大企业供货，往往处于弱势地位。
出口商一旦选定了一家境内银行作为收款行，再要求进口商改变汇路以便到其他银行融资，进口商往往不予理睬。所以，从放贷银行看，是借款人改变了回款路径，实际上却是借款人无力改变回款路径以适应放贷银行的融资要求。
其三，有的出口商以港澳地区子公司资金平台为由，回款先到港澳，再汇入境内。也有借款人获得融资以后，恶意通知进口商改变回款路径，以便收到货款后挪作他用。借款人改变回款路径是否困难取决于银行的贷后管理。借款人有个别贸易融资的回款路径出现问题，放贷银行还可以事后补救，但是如果是大面积、长时间无法满足融资银行要求，要么银行根本没有贷后管理，要么银行手里有足够的抵押担保，丝毫不担心借款人无法还款。
信保融资由于其自偿性特征，银行授信准入门槛已经降低，监控重点应该在贷后管理。本着“了解你的客户、了解你客户的业务”原则，资金流向管理是最基本的要求。借款人改变回款路径的难度与银行贷后管理的力度正相关。本案例中A银行放贷以后一直没有回款记录，直到信保公司介入调查才知道汇路改变了，该银行贸易融资的贷后管理明显存在漏洞。
放贷银行内部风险成因分析
“低风险”：似是而非
相对于国内贸易，出口业务由于有海运提单、报关单等货运凭证，风险相对较低，再加上进口商的信用有信保公司保证，有些银行将该项业务归入“低风险”业务。客户准入门槛、担保抵押要求和授信审批流程都相应简化和放松。在一路绿灯下，部分借款人的投保目的就从“贸易”变成了“融资”。
信保融资成了一种方便而廉价的融资方式，虚假贸易背景也为着融资的需求而层出不穷。因此有观点认为，信保融资看似“低风险”，实际上已经变成了“高风险”业务，对银行的风险控制技术要求更高。
首先是客户准入，需要剔除以融资为目的的投保客户。方法是观察一段时间，出口商的出货和回款情况。如果进出口双方之间物流和资金流符合行业普遍规律，且在一两年之内基本稳定，可以认为这样的客户具备了准入资格。这样做的结果是大量开业两年之内的出口企业无法从银行获得融资，银行也无法从企业开创初期对其提供信贷支持。
在中小企业融资困难，同业竞争激烈的情况下，有些银行为了扩大客户基础，获得较高的业务增速，不得不介入没有历史交易记录的客户的信保融资业务。对于这样的客户，贷后管理至关重要。
其次是贷后管理。贷后管理之一是融资发放后对回款的监控。有的银行要求借款人开立信保融资回款专用账户，但是借款人往往会以进口商不愿配合为由，回款无法进入该账户。有的银行与客户签订资金监管协议，约定回款进入借款人其他账户后首先偿还银行融资。但是回款一旦进入借款人其他账户，由于融资金额最多只是出单金额的90%，回款时还被中间清算银行扣除了手续费，不可能与融资金额完全一致，所以银行很难通过电脑系统一一甄别。
除此之外，还有一些回款进入了借款人开立在其他银行的账户，银行更加难以控制。由于大部分出口信保融资笔数多、金额小，在每一笔融资都需要人工追踪的情况下，银行融资的成本与收益将无法匹配。
贷后管理之二是与信保公司的对账。为了防止在进口商信用限额之外对出口商过度融资，银行需与信保公司建立定期对账制度。有的银行与信保公司签订应收账款转让协议，使银行成为被保险人，并且约定信用限额余额的恢复以银行确认收汇为准。这样借款人即使擅自改动收汇记录也无法获得信保公司的认可。
贷后管理之三是与进口方联系。进口商的联系方式可以从中信保公司获得，银行可以从交易合同、货物情况等方面与进口商一一确认。这实际上是一种有效的贷后管理方式，缺陷是人力成本高，联系人员必须懂外语，由于时差关系还需要在夜晚上班，笔笔业务的确认耗时量大。
“真实性”：扑朔迷离
在一个贸易为融资服务的时代，在一个“贸易融资”变成“融资贸易”的时代，如果凭借海运提单就可以获得融资，那么伪造提单、租用提单甚至买卖提单的现象就不可避免。银行如果仅从单据表面来判断贸易背景的真假，受骗上当在所难免。有些银行业内人士甚至认为，鉴定贸易背景的真假是“不可能完成的任务”。借款人申请融资时，提单存疑、报关单尚未出具是正常的，此时银行如何去把握某笔融资的贸易背景？
方法有二：一是通过国际海事组织或船公司的网站可以查询部分提单的真伪，以及轮船的动向；二是通过海关的电子口岸系统可以事先查询验证出关资料，待报关单出具以后再让借款人补交正本报关单。
虽然对于业务量大的银行来说每一票融资都进行这样的核查工作不太可能，但是通过抽查的方式，大体上可以把握贸易背景的真实度。如果再结合对借款人生产情况、出货情况的观察，加上事后回款的监控，贸易背景的验证还是可能的。
但是这样的验证工作需要银行投入相当的人力和物力，融资的成本较高。对于大型银行，还牵涉到几个部门之间的合作协调。如何平衡融资的成本、收益与风险，对于商业银行来说是个难题。
“高回报”：火中取栗
在借款人具备一定出易记录的前提下，有的银行无需占用借款人授信额度就可以发放信保融资。因此，在中小企业普遍难以进入银行授信门槛的背景下，信保融资业务为大量轻资产出口企业获得融资打开了绿色通道。
在银行同业竞争日益加剧的情况下，商业银行有通过此项业务迅速扩张市场份额的冲动。如果银行忽视对贸易背景和回款的监控和把握，或者银行投入的人力成本无法满足此类把控操作的需要，信保融资的风险将难以控制，所谓的高回报会摇身变为诱饵，贸易融资会沦为垫款和不良。
对策建议
银行守住自偿性
自偿性的丧失意味着贸易融资第一还款来源的消失，同时意味着贸易融资的本质被抽离。“只管单据不管货物”原则并不适用于信保融资业务。商业银行必须从客户准入、贸易背景以及回款路线等方面深入了解客户，进而了解客户的业务。尤其要注意关注借款人与上下游客户之间的交易记录，把握交易周期，以及货物和资金的流向。
企业守住真实性
真实的贸易背景是从银行获得融资的前提，为获得融资而虚构、创造贸易背景是非理。正确的方法是尽量将真实的出口贸易量做大，在此基础上融资并理财，获得合规的财务收入以增加利润。比如在真实的贸易背景基础上，在银行的帮助下，可以引入海外低成本融资。
信保公司适当介入贸易背景的调查
近几年来，尤其是美国次贷危机爆发以来，信保公司对于出口企业的帮助是巨大的，在外需严重下滑的形势下，大量出口企业在中信保公司的保险的保障下，维持甚至进一步扩大了出口业务。但是在复杂的经济形势下，个别出口企业弄虚作假，导致放贷银行的损失。
关键词：金融危机 “走出去” 战略 政策
由美国次贷危机引发的全球金融危机已对世界经济产生了严重影响，使整个世界经济陷入衰退之中，尤其是西方发达国家经济遭到重创。在全球金融危机的背景下，国际贸易大幅萎缩，加之西方发达国家纷纷出台贸易保护政策，使国际贸易雪上加霜。随着各国救市政策的实施及时间的推移，2010年国际经济及国际贸易将逐渐回暖和复苏。未来，国际贸易将进入快速发展的轨道，中国应抓住机遇，制定相应的政策，促进中国外贸的全面发展。
一、金融危机对国际贸易发展的冲击
危机引发的全球金融危机已发展成为全球性经济危机。世界经济将陷入漫漫“寒冬”。这说明这次金融危机是历史上最严重、规模最大的一次经济危机。这次金融危机导致全球需求急剧减少，使得国际贸易全面萎缩，增速减缓，甚至出现负增长。据世界贸易组织预计，2009年世界货物贸易量将下降9%。对国际贸易产生深远影响
1、贸易保护主义重新抬头。全球金融危机后，以美国为首的西方发达国家采取了贸易保护主义的政策措施，导致贸易保护措施泛滥，且频繁发生，贸易摩擦增多，阻碍了国际贸易发展。新一轮贸易保护将呈现多样化、隐蔽化、综合化等特点，并且从传统市场向新兴市场扩散。2009年7月2日WTO了第三份全球贸易监督报告，指出89个国家和地区在2009年3月1日至6月19日期间共采取了245项新贸易措施，扣除由甲型H1N1流感引发的贸易保护举措，全球新出台的贸易限制措施是贸易自由化措施的两倍多。
2、国际贸易方式发生一定变化。一方面，由于电子商务的快速发展，网络贸易方式方兴未艾；另一方面，传统的贸易方式受到挑战，一些传统贸易方式已不适应当代国际贸易的发展，一些传统贸易方式在金融危机背景下受到挑战，如信用证、托收等结算方式的风险越来越大，由于进口商资金链出现问题，导致进口商欠款很普遍；使出口商的坏帐率越来越高，这就迫使企业必须采取更加安全、保险的贸易方式。
3、贸易融资困难。商业银行惜贷在短期内将成为其经营行为。虽然各国央行不断降息，向银行注入流动性资金，但银行不为所动，使货币政策的传导机制失效。国际贸易主要依赖短期信贷融资，但是，目前贸易融资市场形势已严重恶化，各国进出口企业获得短期信贷融资越来越困难。
4、多边贸易体制受到挑战。战后，关贸总协定及1995年新成立的世界贸易组织成为世界经济发展的重要支柱，它成功地推动了国际贸易的健康发展。然而，金融危机使得主要国家纷纷采取贸易保护措施，对WTO的原则、规则、制度等造成巨大冲击，也使WTO多哈回合谈判进展迟滞。同时，大多数国家都把区域经济合作作为发展国际贸易的重点，轻视了多边贸易体制。
二、金融危机后中国实施“走出去”战略的策略――以石油行业为例
金融危机给我国石油企业带来一定战术上的损失，但就战略层面而言，有可能成为我国石油企业“走出去”历史上的大机遇，有利于我国石油企业克服上述障碍，取得海外石油合作重大突破。金融危机会对我国石油企业“走出去”的战略选择产生重大影响，无论是走出去的目标选择还是方式方法，都需要我国石油企业深入研究，努力抓住机遇，迎接挑战。
(一)石油企业“走出去”形式选择
我国石油企业“走出去”的形式包括全资控股、合资参股和非股权安排的投资模式。全资控股即项目股权由我方全部持有。合资参股方式包括两种情况：一种是与东道国石油公司的股权联合，另一种是与国际石油公司联合。非股权安排方式的范围很广，包括租让制、经营合同、产量分成合同、技术援助合同、租赁合同以及各种工业合作。
在金融危机之前，我国石油企业参与国际油气合作的方式主要是合资参股和非股权安排的方式，尤其是以产量分成合同、服务合同等方式为主。试图以全资控股的方式进行国际油气合作的努力往往因为各国政府对进入本国的外国石油公司严格监管和干涉而作罢。
当前国际金融危机下，我国石油企业“走出去”首选战略就是加强海外资产收购。金融危机影响下，国际油价暴跌，大量投机资金撤出，融资难度加大，国际大石油公司纷纷压缩投资。近几年大量购进区块的公司因为面临融资和债务压力，无法摆脱被收购的命运，一些拥有区块的中小型石油公司由于资金缺乏，已经购入的区块无力开发，甚至破产。而高度依赖石油的中东、非洲和拉美产油国，迫于财政的压力，也有抛售项目资产融资的愿望。我国大型石油企业的资产质量与之相比有很大优势。从融资方面来看，我国主要国有石油企业的资产负债率低于很多国际石油公司，中国石油的资产负债率不足30％，融资方面不会有任何问题。我国石油企业应积极把握机会，加紧购买海外资源，去占领一些能源资源，获取我国的战略利益。我国石油企业相对融资机会较多，成本较低，手中握有大量现金，应该充分利用这个机会，积极购买国外区块，或则利用资金优势，与国际大石油公司进行合作开发，甚至大量并购一些拥有区块的中小型石油公司。同时，一些油气资源丰富但是发展相对落后的国家为了应对金融危机，可能会放松对外国石油公司参与本国油气资源开发的限制，也为我国石油企业进行国际石油合作提供了机会。
（二）石油企业“走出去”的战术选择
我国石油企业坚持以科学发展观为指导，在现有海外油气合作区的基础上，充分利用金融危机带来的有利时机，通过优选目标，方式方法创新，不断拓展新领域和新项目，发挥优势，优化布局，互利共赢，共同发展，建立稳定可靠的海外能源供应基地，保障国家能源安全，打造具有国际竞争力的现代跨国石油公司。在实际操作中，还要有合适的战术，需要政府和企业共同努力，保证战略目标的实现。 需要做到如下几点：
1加大政策支持和能源外交力度。
由于石油的特殊地位，海外油气合作竞争异常激烈。目前海外石油投资已经不仅仅是资金、技术等经济因素所能决定的，任何国家的石油企业在国际市场的利益保证，都需要依靠本国的国力优势和政府的石油外交政策支持。我国政府应积极实施能源外交，努力推进与石油资源国的政治、经济和文化交流，建立战略伙伴关系，加强与国际性的能源组织和国际石油通道沿线国家的官方联系，为我国石油企业“走出去”开展海外油气合作争取比较好的条件。
2完善“走出去”的相关政策与法律法规。
国家出资设立风险基金，为“走出去”的企业提供项目、产品的政治风险和非商业性风险保障。政府应积极同有关国家签订投资保护协定、避免双重征税协定，并利用多边投资担保机构公约的有关条款，保护我国对外投资企业的利益，为企业创造对外投资的安全环境，并通过法律法规和适宜的企业管理机制防范海外企业的系统风险。作为高投入项目，石油投资的风险巨大，而“走出去”到海外投资，企业的融资成本就会更高。我国政府应该利用目前的有利时机，广泛拓展融资渠道，综合运用各种金融工具，为我国石油企业“走出去”提供资金支持。
3建立石油公司海外业务的统一协调机制
国家应修改完善境外油气资源开发协调机制，避免在同一个国家或地区的项目上与自己的公司互相竞争。为避免我国一些企业在国际市场上开展恶性竞争，应该由政府出面建立协调机制，一致对外，凡是几个公司同时感兴趣的石油项目，应组织共同投标，政府应根据各公司的实力、技术特点、在项目所在国的工作基础，在公司间进行有效协调，确定合适的作业者或者各公司的参股比例。除了区域选择，还应鼓励我国石油企业通过兼并、收购和产权互换进行资产结构调整，组建战略联盟，共同携手利用全球资源。
（三）不拘一格的项目组织策略。
争当海外项目作业者。油气勘探开发项目有作业者和非作业者之分，对于两种角色的能力要求是不同的，对作业者的要求比较高。从能力而言，我国石油企业经过多年来跨国经营的实践，基本上已经有能力当作业者，而且当作业者有利于带动自己公司的劳务、物资、设备出口，比较容易贯彻自己的战略意图。
努力带动劳务、物资、设备出口。我国石油企业在国外的投资很大一部分转化为劳务承包和设备物资输出，我国石油企业的专业技术服务公司通过海外项目作业，取得跨国作业的经验，提高了他们在国际市场上的知名度，有利于在国际技术和工程服务市场上投标。同时，各技术服务公司也可以为我国石油企业的海外投资项目提供强大支持。
参考文献：
[1]唐金鸽、邵万钦：企业国际化经营战略探讨，《国际经济合作》，2008年第5期。
【关键词】钢铁贸易；融资模式；创新分析
一、“融资难”问题长期存在
据调查结果显示，当前，我国的钢贸业面临的深层次发展问题主要集中在“融资难”、“赢利模式单一，管理方式粗放”、“人才流失严重”、“厂商关系不对等”、“服务意识淡薄”等方面。
在本次调查中，有97、9%的受访者认为，融资难问题已经成为目前影响钢贸行业发展的首要问题。作为钢贸企业来说，按照资金“1：3”配比规则来看，做一单生意就需要3倍的资金：向钢厂订货的资金，放在仓库里的钢材占用资金，为下游终端用户的垫付资金。但是目前钢铁贸易企业对钢厂提货需要付全款、对下游企业却是应收款，因此融资成本一直以来都是钢贸商的一大块支出。而近年来急剧攀升的融资成本实在让其无法承受，资金紧张使钢贸业在整个钢铁产业链上的“蓄水池”功能基本丧失。调查结果显示，目前大多贸易商手里都没有多少库存，有的几乎是零库存，不备货、不建库、不囤货，出现了“社会库存量持续降低，钢厂产能的连续释放”怪象。这对整个钢铁供应链势必形成不利影响。行业内外都在呼吁相关单位应加快钢铁流通领域金融服务创新。
二、三种融资模式介绍
1、多元化融资模式
部分钢贸商经营着众多副业，在周转贸易资金时会对自有财产进行整合、调动。据了解，在广东，许多钢贸商并没有过多地从银行借贷，而是以PVC （聚氯乙稀）塑胶管道等制造业的实体经济着手，兼营餐饮等行业，从中赚取利润用以满足钢材贸易方面的资金需求。又如上海某家已经将生意发展到国外的的钢铁贸企业将公司经营的领域分为4大板块，包括以收取服务费为主的工程物流板块、以生产电脑芯片为主的电子高科技板块、以大宗物资的基础原料配送板块和农产品进出口的贸易板块，经营钢材贸易的资金是通过这几个盈利板块之间的相互调动而实现的。
2、电商融资模式
钢铁电商作为一种新型营销模式，其融资功能正逐渐受到业内的重视。除了向银行直接贷款，和银行方联手创新的电子金融在线融资平台也陆续上线。对于银行之前对小微企业贷款无法落地、对钢贸业无法掌控真实交易货源的“风控”问题，电商也具有一定的管控作用。与传统的钢贸融资相比，电商平台不仅信用更加透明，更加有助于降低融资风险，而且信用度也比单个贸易商高。据了解，当前，钢铁企业向银行申请贷款，一般来说，利率比基准利率要高30%，而电子商务作为高端服务业向银行贷款，一般只比基准利率高15%～20%。银行与电商的联合也为钢贸商增加了新的融资方式，钢贸商融资方式愈发多样化。钢贸业曾是银行信贷风险的重灾区，饱受虚假仓单、重复质押、仓库人员监守自盗等失信行为之苦。而钢铁电商平台就可以通过物流仓储环节管理和大数据共享，避免了虚假仓单和重复质押等失信行为的发生，对动产质押业务的持续、健康开展有着重大的意义。
3、委托订货模式
钢贸公司委托大型央企、国企订货模式，行业内称之为“托盘”业务，间接解决订货资金问题。订货模式是钢贸企业委托大型央企、国企到钢厂订货，只要支付一定比例的货款保证金（一般在10%～20%，钢贸公司根据市场行情灵活控制），就可以委托代订货公司将货款全额打入钢厂锁定资源。然后钢贸公司要在大型央企、国企向生产厂家付货款之日起一定期限内（一般在45―60天），一次或几次提货完毕。最后代订货公司收取一定的手续费。因为我国金融体制不够完善，并且金融业发展未完全适应和匹配我国实体经济的需求，所以这种以贸易为形式，资金融通为目的业务，能够给钢贸企业缓解流动资金的压力。同时，因为代订货公司对钢铁市场的熟悉和渠道的把握，这种方式对于代订货公司来讲也是相对安全和可控。
三、总结
在钢贸信贷危机率先爆发的华东地区，经过几年的提前预警、化解和处置，初步实现了去杠杆化和维持较低不良贷款率的目标，阶段性实现了钢贸信贷风险“软着陆”。近年来，许多钢贸企业都在不断探索更多融资模式。希望广大钢贸商把更多精力花在如何把企业做好，把品牌做起来，这样银行会就会主动上门。也希望钢贸商与银行多进行沟通交流，共同开发更多贸易融资产品，最终实现安全共赢。
参考文献：
[1] 方晓蓉、论钢铁产业政策与钢材贸易企业经营策略的调整[J]、南方金属、2006（01）、
[2] 包斯文、金融危机下钢贸企业生存之道[J]、冶金物资，2009，（3）、
[3] 张晓东，路宁、钢贸企业创新经营模式之求索、现代物流报，2010、10、25、
（一）物流金融业务模式研究 Lacroix和Varangis 对世界各国物流金融业务进行调查，总结了其主流的发展模式。Poe分析了担保物在物流金融业务中的关键作用，指出了该融资模式适用的三个范围。Gertzof从银行业务创新角度，指出该业务对银行拓展业务范围，有减低贷款业务风险的作用。Rutberg通过对UPS的分析，总结了物流金融融资模式的基本特征。国内与物流金融业务基础研究相关的文献也有很多，任文超认为“物资银行”运作模式本质是提供智能化的服务，从而最终解决企业之间资金相互拖欠的问题，实现物资的良性流通。罗齐和朱道立提出了融通仓模式，通过建立第三方物流服务平台，来解决中小企业融资问题，同时为银行和3PL带来了收益，实现了多方共赢。陈祥峰、石代伦、朱道立等进一步讨论了融通仓的定义，给出了系统的运作模式。邓哲锋等在分析了仅有第三方物流参与的融通仓的局限性之后，分析了第四方物流参与融通仓业务的可行性，最后给出委托、统一授信及联盟三种基于第四方物流参与的融通仓运作模式。冯耕中界定了我国库存商品融资业务的两类基本模式，仓单质押融资和存货质押融资业务。李毅学、徐渝和冯耕中通过案例比较了国内外物流金融业务发展现状，分析了国内外存货质押融资业务的演化过程。李毅学、汪寿阳、冯耕中评述了国内外物流金融的发展现状，从物流金融的理论基础、企业与银行的关系及风险控制三方面，总结归纳了当前的发展特征及未来的发展趋势。千辉、甄学平针对供应链节点企业，提出了“先票后货”模式下收益驱动型供应链金融模型，研究了生产商的订单能力和融资决策。万媛媛、张颖分析了当前我国物流金融发展现状及特征，从融资方式、融资平台、融资体系及机制等角度，提出了进一步的发展模式。
（二）物流金融业务风险监控研究 Wright认为物流金融的存货价值及监控是开展该项业务的重点环节，如何准确评估存货价值及实施严格监管面临很大的困难和很高的成本，从而提出引入有实力的3PL的建议。Barsky和Catanach从物流金融业务特点出发，区别于传统的信贷业务，提出建立基于过程控制的风险管理思想。Diercks基于风险控制角度，提出物流企业参与风险监控的必要性。李毅学、冯耕中、张媛媛基于存货质押融资成本结构及监管模式，研究银行与融资企业之间的存货质押率问题，指出银行面临的下侧风险随着企业性质、质押率的改变而变化，与企业违约风险及质押存货的销售债项有关。李毅学从金融系统论角度，提出识别物流金融风险的技术框架，从风险来源、风险控制出发，给出了详细的风险分类，对深入分析物流金融风险提供了帮助。
（三）供应链资金约束研究 Birge、Birge和Zhang从采购具有的延期选择权角度，基于参与者的风险中性假设，运用期权定价方法，研究经营决策中的融资问题。上述研究都是从企业内部需求出发研究融资问题，没有考虑实际的外部融资约束问题。Buzacott和Zhang基于贷款的外部融资约束，建立了资金约束条件下的生产和库存相关模型，指出融资约束是影响企业最优决策的关键因素。李毅学、汪寿阳、冯耕中针对物流金融的风险控制问题，分析了周期性存货质押融资面临的主要风险指标，依据报童模型研究质押率的确定，并从下侧风险控制出发角度，讨论了融资企业和物流企业的动态博弈过程，指出融资企业的初始质押率和再订购决策共同影响物流企业的最优决策。袁光从物流金融主体之间的合作角度，基于链条中三方参与主体之间的制约关系，构建了以各方利润为权重的总体目标函数，讨论了联合最优决策问题。但相关的定量研究还很少。
目前学术界还没有关于物流金融的统一准确定义，在实践中出现的一些与物流和企业融资相关的金融服务模式被宽泛的称为物流金融业务。本文中，物流金融是指金融服务和物流服务相互集成的创新综合服务。具体来讲，就是第三方物流企业与金融机构合作，为资金不足的供应链提供融资和物流集成式服务，解决供应链资金约束的问题。
二、物流金融参与主体分析
物流金融系统结构较为复杂，其参与主体包括供应链核心企业、融资企业、物流企业及金融机构等。
（一）金融机构 在物流金融系统中，商业银行等提供贷款融资的机构，为规避贷款风险，通常需要企业用不动产作为抵押或质押。但是，供应链中需要融资的中小企业由于自身规模较小、制度不完善等因素，缺乏不动产，信用评级不高，通过传统方式很难得到贷款。因此，银行要扩展中小企业的市场，就必须开拓创新性业务，为中小企业提供创新性金融服务。
（二）物流企业 参与物流金融的物流企业目前主要指第三方物流企业（3PL）。3PL企业主要提供质押物（指流动资产）的物流服务以及资产管理服务（包括监管、评估、拍卖等）。3PL企业作为物流金融中重要的组成部分，一方面，由于供应链中的内部物流逐渐成为物流企业业务当中越来越重要的部分，因此，物流企业客户与供应链中融资企业存在高度重叠。而银行与3PL企业之间的客户共享，实现多窗口客户的导入，则为物流金融业务的扩展提供了重要途径。另一方面，物流金融的运作模式涉及很多物流的控制环节，此时物流企业充当银行等金融机构的人角色，负责质押物的监控，并就授信企业的经营活动情况向银行提供预警。
（三）融资企业 融资企业主要指的是供应链中资金周转困难，需要融资的中小企业。从传统的授信角度出发，因其融资少且以流动资产作为担保，同时由于中小企业信用评级较低，财务状况较差等因素，很难得到银行的信贷支持。但从供应链关系出发，供应链中成员企业的交易是信息流、物流和资金流的集成，是相对封闭的，这为银行监控提供了可能性。中小企业可以通过银行提供的物流金融业务获得信贷支持。
（四）物流金融核心企业 物流金融核心企业是供应链体系中规模较大、实力较强的企业。在物流金融中，核心企业的信用往往作为银行对其上下游中小企业授信的基础。借助供应链核心企业的信用，供应链中融资企业才得以获得信贷支持，解决流动资金不足的问题。
三、钢铁企业物流金融运作模式分析
随着近年我国钢铁行业持续的高速发展，产能过剩成为行业面临的共性问题。为拓展市场，增加客户群体，钢铁企业经常采取定金方式的营销策略，以扩大市场份额。这种销售策略的本质是，钢铁企业自身对供应链中资金周转困难的企业进行授信，为其提供的除定金以外的货款垫付，从而实现产品的销售。但受金融危机的影响，钢铁行业的下游产业，以汽车、轮船、家电为代表的钢铁需求锐减，钢铁企业的风险库存迅速增加，企业的现金回流和资金周转出现困难。同时，由于钢材价格大幅跳水，之前以定金方式高价购入钢材的企业面对巨大的跌价损失，无力偿还钢铁企业货款，违约事件屡屡发生。面对供应链核心企业的钢铁企业乃至整个供应链面临着资金缺口、流动资金紧张的问题，采用何种融资方式解决供应链中物流和资金流的匹配问题，将影响到核心企业乃至整个供应链体系的运作效率和业绩水平。下面对三种新的物流融资模式进行分析。
（一）期货草约融资模式 如图1所示，首先，融资企业通过B2B电子商务平台选择需要的产品类型，形成贸易订单（如图中“1”，简称1，以下同），并根据自身资金状况选择融资方式付款，电子商务平台将融资贸易信息下传给贸易公司（如2）。贸易公司对企业的需求以及钢铁生产厂的排产计划进行评估，审核通过后，形成期货草约，并上传至融资平台（如3）。其次，融资企业通过融资平台向银行提出融资申请（如4）。银行对企业的融资申请进行在线评审并批准融资（如5）。融资批准后，融资企业向银行交纳一定的保证金（如6），银行向贸易公司支付全部货款（如7），贸易公司收到货款后，期货草约转成期货合同并反馈给融资平台。贸易公司向钢铁生产厂支付货款，并与其形成期货合同（如8）。然后，4PL根据贸易信息以及3PL的自身资源情况，提出优化的物流解决方案并选择最适合的3PL提供物流支持（如9），3PL将出厂的货物作为质押物运送至贸易公司的协议仓库存储（如10），协议仓库向贸易商提供具体的货物信息（如11）。贸易公司负责货物进行质押物监管，在对质押物进行评估后，贸易公司向融资平台上传质押清单等信息（如12）。最后，当需要提货向银行还款时，融资企业向融资平台提交赎单申请（如13）。银行确认还款后，通过融资平台发出解除质押的命令（如14）。贸易公司在接到银行指令后，向协议仓库发出放行通知（如15）。协议仓库解除质押，货物归还融资企业（如16）。
（二）定金入库融资模式 如图2所示，首先，融资企业通过B2B电子商务平台选择需要的产品类型，形成定金方式付款的贸易订单（如图中“1”，简称1，以下同），电子商务平台将贸易信息下传给贸易公司（如2）。融资企业向贸易公司支付定金，定金合同成立（如3）。贸易公司垫资，向钢铁生产厂支付货款，并与其形成期货合同（如4）。4PL根据贸易信息以及3PL的自身资源情况，提出优化的物流解决方案并选择最适合的3PL提供物流支持（如5），3PL将出厂的货物运送至贸易公司的协议仓库中存储（如6），协议仓库向贸易商提供具体的货物信息（如7）。其次，贸易公司通知企业清库提货，当企业资金周转困难时，向其提供融资方式，并将定金合同传至融资平台（如8）。在对质押物进行评估后，贸易公司向融资平台上传质押清单等信息（如9）。然后，融资企业通过融资平台向银行提出融资申请（如10）。银行对企业的融资申请进行在线评审并批准融资（如11）。融资批准后，融资企业向银行交纳一定的保证金（如12），银行向贸易公司支付全部货款（如13）。贸易公司收到货款后，向融资企业归还定金（如14）。最后，当需要提货向银行还款时，融资企业向融资平台提交赎单申请（如15）。银行确认还款后，通过融资平台发出解除质押的命令（如16）。贸易公司在接到银行指令后，向协议仓库发出放行通知（如17）。协议仓库解除质押，货物归还融资企业（如18）。
（三）现货融资模式 如图3所示，首先，协议仓库向贸易公司提供库存现货的具体货物信息（如图中“1”，简称1，以下同）。其次，融资企业通过B2B电子商务平台选择需要的现货产品，形成贸易订单（如2），并根据自身的资金状况选择融资方式付款。电子商务平台将融资贸易信息下传给贸易公司（如3），贸易公司确认订单，形成现货融资订单合同并上传至融资平台（如4）。在对质押物进行评估后，贸易公司向融资平台上传质押清单等信息（如5）。然后，融资企业通过融资平台向银行提出现货融资申请（如6）。银行对企业的融资申请进行在线评审并批准融资（如7）。融资批准后，融资企业向银行交纳一定的保证金（如8），银行向贸易公司支付全部货款（如9）。最后，当需要提货向银行还款时，融资企业向融资平台提交赎单申请（如10）。银行确认还款后，通过融资平台发出解除质押的命令（如11）。贸易公司在接到银行指令后，向协议仓库发出放行通知（如12）。4PL根据贸易信息以及3PL的自身资源情况，提出优化的物流解决方案并选择最适合的3PL提供物流支持（如13）。协议仓库解除质押，货物归还融资企业（如14）。
四、结论
本文基于中小企业的融资需求，探讨了物流金融的运作模式。从目前我国物流金融的实践发展看，物流金融业务的开展多集中在供应链的下游阶段，即属于渠道融资的范畴。当前钢铁行业面临产能过剩，成本压力不断提高，行业竞争加剧的问题。由于国家新产业政策的出台，钢铁企业可获得的信贷规模受到制约，企业的利润空间受到挤压，再加上产业升级对资金的需求，钢铁企业资金链面临的压力不断加大，作为供应链核心企业的钢铁企业乃至整个供应链面临着资金缺口、流动资金紧张的问题，采用何种融资方式解决供应量中物流和资金流的匹配问题，将影响到核心企业乃至整个供应链体系的运作效率和业绩水平。作为供应链核心的大型钢铁企业可以利用物流金融的模式，借助4PL的配合，通过银行授信解决供应链中的资金缺口问题。
[本文系国家自然科学基金资助项目（编号：71171042）和国家自然科学基金资助项目（编号：71101024）阶段性研究成果]
参考文献：
[1]陈祥锋、石代伦、朱道立：《融通仓与物流金融创新》，《科技导报》2005年第8期。
[2]李毅学、冯耕中、张媛媛：《委托监管下存货质押融资的关键风险控制指标》，《系统工程理论与实践》2011年第4期。
[3]袁光：《物流金融参与主体间联合最优决策分析》，《财经问题研究》2011年第9期。
[4]Lacroix R，Varnangis P、Using warehouse receipts in developing and transition economies、Finance & Development，1996， （9）、
关键词：产贸融结合 集团企业 价值增长
随着经济全球一体化进程的推进，以国际化、集团化为特征的集团企业逐渐成为市场经济的主角。集团企业的发展壮大，扩大了对金融资本与金融服务的需求。在竞争环境动态化特征日益突显以及产业边界日趋模糊化的背景下，突破实业与金融的行业边界，通过产业、贸易、金融相互补充、相互融合，以“产贸融结合”获得更为有利的竞争优势，已成为企业融入全球竞争、寻求可持续发展的重要选择。
中海石油气电集团有限责任公司（以下简称“气电集团”）是中国海洋石油总公司（以下简称“总公司”）下属的二级全资子公司，负责统一经营和管理中国海油天然气与发电业务，经过多年努力探索，在“产贸融结合”之路上进行了初步尝试，为集团企业开辟新的价值增长点提供了有益借鉴。
一、集团企业“产贸融结合”发展理论分析
在理论界，目前对“产贸融结合”没有清晰的定义，多数研究都是围绕“产融结合”展开。所谓“产融结合”，从狭义角度讲，是指产业资本与金融资本在经济运行中，为了共同的发展目标和整体效益，以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的内在结合或融合，具有渗透性、互补性、组合优化性、高效性、双向选择性的特点；从广义角度讲，“产融结合”还包括产业资本与金融资本通过业务合作、业务服务进行的结合与互动。“产融结合”是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营层次的一种趋势。集团企业实施“产融结合”的发展战略，实际上就是以企业金融活动内部化替代传统社会分工框架下的外部金融活动。
近年来，国内集团企业在产业规模持续扩张的同时，开始大力发展国际、国内贸易业务，“以产带贸、以贸促产”逐渐成为集团企业完善产业布局、扩大市场占有、提升竞争实力的必经之路。贸易业务所具有的占领市场快、地域跨度广、现金流量大、变现能力强等特点，本身具有很强的金融属性，而以产业为依托的“产贸结合”的集团企业发展模式，也成为金融资本的最爱。产业、贸易、金融三大支柱的相互补充、协同发展，已逐渐成为现代集团企业快速发展的依托。在此背景下，作为“产融结合”的最新表现形式，“产贸融结合”的发展模式应运而生。
“产贸融结合”的概念可以延伸为以产业为基础、以贸易为链条、以金融为纽带，企业借助主业竞争实力形成的高等级信用和对上下游（外部）企业的风险控制能力，利用金融工具或金融机构，为企业自身和利益相关者提供金融服务，实现多方协同效应与共赢效应，进而达到产业资本和金融资本的内在联动和有机结合。具体来讲包括产贸与金融的结合和产贸与金融的合作。“产贸融结合”对集团企业管理提出了更高要求、更多挑战，也提供了更大的盈利增长空间。
二、气电集团“产贸融结合”运作模式内在动因
（一）总公司“产融结合”发展战略的有益补充
总公司已成立了包括财务公司、信托公司、融资租赁公司等在内的金融板块，通过多年发展，金融板块与主业板块形成了优势互补、协调发展的良好格局。
以总公司“产融结合”为大背景，借助总公司优质金融资源与高等级信用的积累，气电集团结合自身业务特点，在“产贸融结合”领域所做的有益尝试，也将成为总公司“产融结合”向更深层次发展的有益补充。
（二）适应集团自身产业发展特点的需要
气电集团抓住中国经济社会发展的重要战略机遇，经过持续高速发展，业务、资产规模在国内外不断扩张，经济效益持续稳定提高，已成为国内LNG行业的领军者，成为中国海油“二次跨越”战略规划不可忽视的组成部分，产业发展特点凸显。
一是组织结构快速扩张。气电集团组织结构快速扩张，由一家单体公司，快速成长为在总公司大集团之下的一家集团化公司，合并范围内独立核算单位达119家，年均增速33%（见图1）。
二是股权结构日趋复杂。气电集团所属单位以合营子公司为主，合作股东主要包括大型国有企业及地方政府投资公司，无论在资源上还是在管理上，都处于比较强势地位。气电集团管理政策与管理工具的推行都不能仅靠行政命令，必须充分考虑合营公司利益、产业未来发展规划。
三是产业发展链条长。在总公司“加快发展”战略指引下，气电集团业务范围已涵盖了包括上游天然气勘探开发及国际LNG进出口、中游气化加工及管网管道运输、下游天然气发电及车船加注等一体化的完整天然气产业链条。
四是资金结算规模大。气电集团银行账户月末时点平均余额超百亿元，整体资金流转规模上千亿元，年度结算量数以万计。资金结算业务与资金结算产品既能够有效支持产业高效发展、支持贸易快速扩张，又能够为企业带来收益、节省成本，成为与产业、贸易并列的价值创造主体。
（三）保障产业持续健康发展、提升集团整体价值创造能力的需要
按照中长期发展规划，到2020年，气电集团将建成产业链健全、产业结构合理、专业化程度高、具有较强竞争力、具备百年老店特质的国际一流清洁能源供应公司。
面对发展目标和发展机遇，资金管理工作应当如何满足业务发展需求、支持业务发展，如何引入优质金融资源与金融服务，优势互补，如何提高盈利能力和风险管理能力，已成为亟待思考和解决的问题。
三、气电集团“产贸融结合”运作模式实践路径
气电集团经过多年探索，依托“以产带贸、以贸促产”业务背景，紧密结合天然气产业链条发展特点，以贸易融资理财业务为核心，以集中优质金融资源支持项目快速发展为关键，以“资金池”集中管理体系为手段，以资金管理信息系统为保障，初步搭建了符合气电集团发展战略、有气电集团特色的“产贸融结合”管理与运作体系。
（一）以贸易融资理财业务为核心，引入国际国内优质金融资源，发挥协同效应，在创造无风险收益的过程中，助力主业提高竞争力
气电集团依托国际LNG贸易业务背景，充分利用境内境外两个市场、两种利率、两种汇率的差别走势，将传统的“即期自有资金购汇对外支付”结算方式，创造性地转化为“即期融资对外支付+远期汇率风险锁定+即期自有资金无风险投资”的组合结算模式，满足了正常国际结算业务需求，创造了高额的无风险收益，打通了整体资金链条，保障了集团产业上中下游一体化协调发展。
首先，在清洁能源、大宗商品交易、真实国际贸易业务等背景吸引下，气电集团通过贸易融资理财业务集中了国内外优质金融资源，保证了贸易融资理财业务方案快速落地，并能以较低融资价格获取收益。气电集团要求银行在叙做贸易融资业务的同时，必须配套解决境内小项目融资、客户逾期应收账款等难题。金融资源的整合与再分配，产生了“1+1>2”的协同效应与增值效益，支持了集团产业链条的健康发展。
其次，研究金融产品与金融工具，创新贸易融资理财运作模式，应对复杂金融市场波动。面对人民币汇率双向波动的“内忧外患”局面，气电集团加大对金融产品研发力度，创新业务组合模式，开发出近20种贸易融资产品结构，保证在复杂的金融市场环境变化情况下，均有不同应对方案完成每一船贸易融资理财业务。
最后，通过不断完善贸易融资理财业务内控流程，降低操作风险，提高操作效率，保障价值持续创造能力。通过真实的贸易业务背景及配套的标准化流程，贸易融资理财业务保证了内外部监管合法性与合规性，提高了日常操作效率，保障了该项业务的持续叙做能力与价值创造能力。
（二）集中优质金融资源，支持集团项目建设及各项业务发展，在紧缩的信贷形势下保障境内项目低成本建设与运营
天然气及发电业务虽然属于朝阳产业，是优质金融资本追逐的方向，但采用传统的项目融资方法却面临着金融市场政策波动大、融资需求短时间内大量涌现、项目谈判审批时间长、小项目融资难等诸多困难。
面对上述挑战，一方面，气电集团集中优势金融资源，在符合国家政策法规的前提下，将境外金融市场低成本的资金流引入境内，并以委托贷款的形式支持气电集团各所属单位，既及时解决了所属单位运营、建设资金短期需求，又降低了融资成本。气电集团本部委托贷款占集团整个融资资金来源的比例达15%（见图2）。另一方面，气电集团充分利用总公司高等级信用及总公司“产融结合”运作体系，在与外部金融机构合作上，创造性地开展大项目绑定小项目融资方案，引入国家清洁发展机制基金，引入国新国际、渤海基金等战略投资者，积极利用财务公司、中海信托、租赁公司优质、便捷金融产品，加强资金保障。
（三）发挥气电集团金融资源优势，支持所属单位销售资金回笼，切实将集团总部金融资源优势转化为有效生产力
气电集团是一家购销业务两头在外的天然气贸易企业，上游采购与下游销售在结算地位与结算周期方面的不对等，为营运资金管理带来了很大挑战。特别是近几年，很多下游客户因政府补贴不到位，银行贷款额度受限、贷款成本大幅攀升等原因，不能及时支付气款，产生了较大规模的逾期账款。
在“解决客户的问题，就是解决我们的问题”的指导思想下，气电集团充分发挥集团总部金融资源优势，密切关注金融市场中各种金融产品，通过与银行进行“总对总”的协调，努力实现对客户的全方位金融服务。一方面，气电集团建立客户信用风险管理体系，通过科学的客户评估模型，对客户进行分类管理，制定不同优惠信用政策，将结算标准条款固化在购销合同中，并最终结合考核管理体系，建立清晰、有序、高效的结算秩序。另一方面，针对优质的、重要的客户，气电集团引入自身的合作金融机构，通过“供应链金融业务”及“买方付息票据”等产品，为客户提供金融资源，解决客户资金问题，控制销售资金回笼风险，提高销售资金周转效率。
（四）搭建气电集团资金管理信息系统，为“产贸融结合”运作体系提供保障
气电集团资金管理信息系统建设带有鲜明的“产贸融结合”特色，是以“实时可见、实时可控、实时分析”为管理目标，紧紧围绕气电集团“产贸融结合”管理需求展开的。
一是从功能模式层面，气电集团资金管理信息系统秉承模块化设计理念，全面覆盖气电集团银行账户、资金计划、资金收付等13个功能模块，并针对不同业务需求，以搭积木的方式提供适用的解决方案。
二是从管控模式层面，基于多元化的股权结构和管控模式，气电集团资金信息系统不仅支持传统的数据集中和审批集中的管理需求，也能满足资金物理集中和资金业务操作集中的管理需求，甚至可以按照管理需求灵活匹配混合集中管控模式，支持气电集团共享中心管控模式。
三是从管理延展层面，气电集团资金信息系统不是孤立存在的系统。通过采用总公司统一的数据标准要求，与采办系统、贸易平台、预算系统、核算系统、报表平台、财务公司银企直联等进行了有效对接，切实将资金管理向业务管理进行延伸。
四、气电集团“产贸融结合”运作模式实践效果
（一）直接创造高额无风险收益，提高天然气销售竞争力，成为业务的价值创造伙伴
通过“产贸融结合”的管理体系运作，气电集团近几年持续创造了高额的无风险收益，并直接体现在利润表中，以贸易融资理财业务为核心的金融业务成为与业务板块并列的重要利润创造主体。特别是2014年，依托天然气产业及贸易发展背景，通过对多种金融产品与金融工具的组合运用，直接创造账面利润占气电集团全年利润总额的10%，相当于每立方米天然气销售价格增加了0、1元，在价格竞争日益激烈的天然气销售市场，提高了中海油天然气的市场竞争地位。
（二）打通产业链条资金，发挥管理协同效应，创造协同价值
一是针对气电集团产业爆发式增长产生的对金融资源足额、快速、稳定、低成本需求与外部金融市场紧缩、内部管理流程复杂的矛盾，气电集团通过“产贸融结合”运作，集中了境内外优质的金融资源，并以委托贷款的形式，将低成本资金流及时配套在项目建设与日常运营中。气电集团提供的委托贷款年度可节省融资成本超过1亿元。
二是通过“产贸融结合”管理体系运作，气电集团解决了贸易业务因采购与销售结算周期不对等、逾期应收账款与库存占压资金严重等原因产生的大量营运资金缺口问题，节省了常规情况下通过外部金融机构解决上述资金缺口而应承担的大量资金成本，为气电集团整体利润创造贡献了间接价值。以2014年为例，预计节约隐形成本近3亿元。
三是针对气电集团下游客户销售资金不能及时回笼的情况，气电集团通过整合自身优质金融资源，以“供应链金融业务”及“买方付息票据”等金融产品的形式，解决客户资金融通问题，加速销售资金回笼，降低经营风险，年度可降低逾期应收账款资金成本超过1亿元。
四是通过“产贸融结合”体系运作，气电集团与海油金融板块形成了良性互动，在海油范围内产生了更广阔的协同效应，对总公司“产融结合”发挥了有益补充。气电集团对成员单位委托贷款业务均通过海油财务公司进行；通过贸易融资业务引入的优质现金流，近50%均通过中海信托进行运作，为中海信托提供了资金来源与价值创造空间；将优质的电厂资产与海油租赁公司进行合作，为其提供了长期的、稳定的资金运作渠道。
五是巩固了集团各方合作基础。下属单位资金紧张时，气电集团作为强大后盾解决“燃眉之急”。下属公司融资成本较高时，气电集团提供有竞争力低成本资金实现“济困解危”，下属公司有暂时闲置资金时，气电集团通过资金集中运作、利益共享达到“锦上添花”。通过“产贸融结合”运作体系，气电集团“造血能力”不断增强，“血液循环”不断加快，整体抵御风险的能力持续提高。
（三）“产贸融结合”的信息化支撑，使气电集团在内控流程管理、结算秩序、管理效率等方面也取得了长足发展
通过信息化系统建设与应用，气电集团资金风险管控得到加强。信息系统将气电集团的监管与下属公司的操作、领导层面的监管与员工层面的操作、企业层面的监管与银行层面的操作，在时间、空间上拉到“零距离”，实时、准确地反映了每个管理层级、每一笔资金的流向，提高了气电集团对所属单位银行账户余额、大额资金调动、重大融资事项、重大理财事项等业务的“实时可见、实时可控”能力。近些年，气电集团的管理幅度、金融产品、结算业务虽然呈爆发式增长，但气电集团整体没有发生过任何大的资金管理与结算纪律事件，有效支撑了整体体系健康平稳发展。通过信息化系统建设与应用，气电集团资金运转效率、资金回笼效率、资金调拨效率显著提升。
综上所述，气电集团天然气产业的快速发展，需要更充足、更优质的金融资源与金融服务作保障，而气电集团产业链式的发展模式，又成为金融资本竞相追逐的对象。紧密结合产业发展特点，充分利用贸易金融属性，气电集团“产贸融结合”运作体系，通过将产业、贸易、金融相互补充、相互融合、协同发展，获得了更为有利的竞争优势，开辟了新的价值增长点，为天然气产业未来健康、可持续发展提供了有力保障。
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