创新过程充满各种挑战，并带有很多不确定因素，因而风险极大，但技术创新是企业获得发展的不竭动力，只有不断创新，企业才能在激烈的市场竞争中占据应有的地位。然而，技术创新又具有系统性和复杂性，存在高风险，导致成功率较低，甚至给企业造成损失。技术创新是既有潜在的高效益，具有潜在的高风险的科学技术研究活动。因此，本文对技术创新过程的风险因素进行了全面分析，并提出了相应的管理决策策略来有效防范风险，将技术创新风险降到最低限度，提高技术创新的成功率。
2、 企业技术创新风险的相关概述
2、1 企业技术创新的界定
技术创新是企业进行市场竞争的关键。企业核心能力主要是以知识为基础的技术创新能力即企业获取和利用新技术、新产品进行创新的能力。旺盛的技术创新能力是企业在市场竞争中制胜的尚方宝剑;、创新过程充满各种挑战，并带有很多不确定因素，因而风险极大，但技术创新是企业获得发展的不竭动力，只有不断创新，企业才能在激烈的市场竞争中占据应有的地位。正确分析企业技术创新所面临的各种风险，合理控制和防范各种风险，对企业成功开展技术创新活动，提高技术创新效率，增强核心竞争力，都具有非常重要的意义。创新是著名美籍奥地利经济学家熊彼特于在其成名作《经济发展理论》中首先提出来的。熊彼特认为，创新就是生产沙发函数或供应函数的变化，或者说是把生产要素和生产条件的新组合;引入生产体系。按照这个观点，创新包括硬技术创新（产品创新和工艺创新）与组织管理创新，因为两者均可导致生产函数或供应函数的变化。技术创新是指把一种从来没有过的关于生产要素的新组合;引入生产体系。企业技术创新包括产品创新、工艺创新和组织管理创新。技术创新具有探索性、创造性和求新性。技术创新来源于企业家为掘取较竞争对手更丰厚的边际利润，而采取在技术层面提升企业及企业产品或服务核心竞争力的经营方式。技术创新是探索性、创造性很强的上作，潜在着许多失败的风险。正确分析企业技术创新的主要阶段及其所面临的各种风险，采取有效地技术创新风险防范的具体方法，合理控制和防范各种风险，对企业成功开展技术创新活动，提高技术创新效率，增强核心竞争力具有重要意义。
2、2 企业技术创新必经的几个阶段
企业技术创新一般分为以下6个阶段：
1、创新设想。创新设想可来源于市场需求、技术发展的推动或是两者的结合。来源不同，风险也有所不同。这一阶段的风险因素主要有不符合顾客的实际需要、过于超前、技术与市场需要不相匹配、创新主体缺乏对创新设想的严格筛选等。
2、调研评估。对筛选出的创新设想进行技术、市场、经济等方面的调研，在调研的基础上进行立项决策，确定继续研究开发的项目。这一阶段的风险因素主要有缺乏深入调研、调研预测结果不准、立项决策失误等。
3、研究开发。对预期商业化前景比较好的项目，进行实验室研究，制出样品、样机，开发生产制造工艺技术。该阶段的风险因素主要有：存在技术难题使创新活动中止、样品不合格、开发能力不足、开发成本太高等。
4、中间试验。中间试验是在实验室的研究开发与正式生产定型之间的技术经济活动，包括进行一系列技术的、生产的和市场的试验活动，以解决有关生产技术（如工艺、原辅料、质量）等方面的问题，将生产出的小批量产品在一定的市场范围内试销，取得可靠的数据。该阶段的风险因素主要有：缺少辅助性技术、设计原理不合理、技术成果性能不稳定、可靠性差、中试设备不足、技术力量不足，工艺不过关等。
5、批量生产。中间试验成功后，要达到规模化生产，必须选购或制造设备，建造厂房，培训工人。这一阶段的风险因素主要有：由于工艺、设备、材料的不适应而不能批量生产，由于大量调整工艺或新添设备而使费用大幅度增加，批量生产的产品质量不合格、不稳定或合格率低导致生产成本过高等。
6、市场销售。创新产品进入市场向顾客销售，如果前期没有进行周密的市场研究，将会面临较大的市场风险。这一阶段的风险因素主要有：企业缺乏有效的营销策略、市场容量过小、销售渠道不畅、消费需求变动、市场竞争过于激烈、替代产品出现、政策环境变动等。国内一般把技术创新分成三大阶段：技术创新的构思和实施阶段、创新成果的中试放大和工业化试验阶段、技术创新成果商品化及进入市场阶段。无论具体怎样划分，技术创新的大体历程是共识性的。而通过对不同阶段的分析，我们将能清晰地认识到技术创新风险之所在。
2、3 企业技术创新风险的识别
对于技术创新的风险区分，可以从技术创新过程各个阶段风险的特征、风险的来源、技术开发水平以及从保险学的角度来划分。技术创新风险可分为6种。
1、技术风险。由于技术开发失败的可能性、生产工艺开发失败的可能性以及技术效果的不确定性而带来的风险。导致技术风险的因素有：企业现有的技术水平、研发实力、选择创新的高新技术本身的复杂性和难度，以及这些技术与企业现有技术之间的连续性等。
2、市场风险。在技术创新过程中由于一切市场因素的不确定性而导致技术创新失败或未达到预期效果。技术开发的市场、技术转化中的市场不确定，开发的新产品所形成的新市场规模、产品的相对竞争优势不确定，市场接受的时间、市场寿命以及市场开发所需资源投入强度等难以确定。
3、财务风险。来自企业财务方面的任何不确定性而导致技术创新活动中任何一个环节产生中断的可能性。
4、生产风险。在技术创新过程中由于企业生产系统中有关因素及其变化的不确定性而导致创新失败的可能性。如生产系统难以实现大批量生产，工艺流程的不匹配，生产周期过长，设备和仪器损坏，检测手段落后，产品质量难以保证等。
5、管理风险。在技术创新过程中，由于管理层的决策失误而导致技术创新失败的可能性。如不切实际的创新构想、市场调研的失败和市场信息失真而导致错误的技术创新决策，产品市场定位不准确，营销策略的失误，以及不配套的风险决策机制等。
6、政策风险。政策变化对创新项目的负面影响而导致技术创新失败的可能性。这里指国家法律、法规或政府的政策、方针等的变化，从而影响或改变技术创新导向，对企业技术创新产生的风险等。
3、 企业技术创新的主要风险分析
技术创新是一探索性、创造性很强的典型项目活动，同时也是一项高成本、高风险的活动。阻碍企业技术创新的经济因素主要有以下几个因素：本企业内部资金不足；本企业外部资金来源不足；技术创新风险太大；技术创新成本太高；技术创新的回报期太长。阻碍企业技术创新的知识因素主要有以下几个方面缺乏合格科技人力资源；缺乏技术信息；缺乏技术积累；缺乏市场信息；缺少技术创新合作伙伴。阻碍企业技术创新的市场因素主要有以下几个方面现有企业垄断、控制市场；创新产品或服务需求不确定；受到竞争企业产品冲击；受到进口产品冲击；缺乏市场销售渠道。技术创新常常需要投入大量的资金，需要各类专业人才的协作才能完成，若技术创新不能成功，就会造成投入的大量人力、物力的浪费，甚至会导致企业的破产。技术创新风险已经成为障碍技术创新的重要因素之一。一般而言，技术创新活动中常常遇到以下风险。
3、1 技术构思与实施阶段存在的主要风险
企业技术创新在此阶段的最主要的风险是融资风险和人力资源风险。主要的风险包括以下几个方面：
1、企业的决策层缺乏风险意识。对可能出现的各种风险估计不足，缺乏严格的决策程序和科学的决策方法；企业的决策层对市场未来需求状况缺乏充分了解，由于信息机构获取信息及信息处理能力较弱，不能及时获取真实的市场信息，出现主观未来市场判断与实际运行市场的差异，这些都是产生决策风险的主要来源，对市场竞争对手情况不能知彼;,就可能出现创新产品重复、落后的现象；企业的决策层对技术创新总体趋势把握不足，企业低水平的一味模仿、改进，势必会对企业未来发展构成潜在威胁。
2、融资的不充足是企业技术创新准备过程的一个主要风险。企业在此过程的融资风险主要是指资金供给的风险，一方面包括资金供应不足，创新所需资金得不到满足，导致技术创新停滞或失败；另一方面包括资金供给不及时，创新过程中出现的非预见性资金需求得不到及时供给，导致夭折。
3、企业技术创新活动需要大量高素质的人力资源存在风险。企业在技术创新过程中需要两种技术创新人才的紧密合作，一种是技术创新的管理者，即具有创新精神的企业家。另一种是技术创新的执行者，即高素质的技术人才。很多企业本身就非常缺乏这样的创新人才。创新人才的短缺，将会严重制约企业的技术创新活动，就构成了企业技术创新人力资源的风险。
3、2 创新成果试验阶段存在的风险
企业在此阶段的风险主要包括以下几个方面：
1、项目在技术上不可行造成问题的主要原因是对项目技术可行性缺乏周密论证便匆忙上马。
2、项目技术路线或方案有误即项目方向和预期的目标虽然正确，但解决问题的思路不正确，这会使研究工作多走弯路，加大成本，严重的甚至会断送掉此创新项目。[]
3、辅助性及相关技术的发展水平不配套、不成熟大量的发明创造、技术攻关，其本身技术问题的解决并不难，但往往需要一些相关及辅助技术的支持，这些技术在研究之前容易被忽视，但恰恰是这一点造成许多技术创新项目的搁浅。
4、研究与开发过程中的泄密。在市场竞争的今天，企业的每一项活动都会引起竞争对手的关注，尤其是技术创新这一重大举措，如果企业在研究与开发中，发现技术泄密，关键人才流失的现象，都会使创新活动前功尽弃。技术储备与技术力量不足，技术开发能力不配套，如中试环节薄弱，或产业化成本过高，都会影响创新的实施效果，造成企业技术创新的巨大风险。
3、3 进入市场时期存在的风险
当前企业新产品进入市场后没有获得较好经济效益的原因主要包括以下四个方面：
1、市场需求状况的改变。由于创新需要时间，当创新项目完成后，市场需求可能已发生了根本性的变化，和创新决策时的市场需求信息产生较大差异，使创新产品进入市场时存在不被市场接受或被其它同类产品取代的风险。
2、创新产品投放市场的时机。新产品开发所需的时间及新产品投放市场的有利时机则难以把握，这会形成市场进入时机上的风险。
3、营销方法与手段。新产品广告创意，促销活动，会直接影响消费者对新产品的接受程度，当此环节出现失误时，会使新产品进入市场受阻。
4、模仿的存在。由于存在着对创新模仿的可能性，创新产品的市场会由于模仿产品的进入而受影响。据调查，我国企业技术创新在市场阶段的失败率较高。
4、 企业技术创新风险的防范对策
技术创新的风险因素包括可控制的风险因素和不可控制的风险因素。如决策风险、技术风险和生产风险中的部分风险因素属于前者，是可以通过计划、组织、协调等方式对其加以预防和控制的。那种拍脑袋;决策，先决策后论证以及违背客观的定性论证只能使企业创新决策失误频频，技术创新工作难以走上规范化、系列化和科学化的轨道。企业可通过建立技术创新的风险预警系统，对风险进行评估预测，针对风险的性质和程度适时发出不同程度的警报，对技术创新风险进行预控。在技术创新过程中，应该针对创新项目风险的特性及其内在规律性采取相应的防范和控制措施以降低创新风险。
4、1 构思和实施阶段风险的防范
企业在技术创新中必须具备强烈的风险意识，正确分析、估计创新每一过程中所可能遇到的各种风险，做好迎接风险的挑战的思想准备，并对可能出现的问题制定相应预防措施，做到防患于未然，这样才能有效地控制风险，将风险减少到最低程度，提高创新的成功率，使技术创新得以顺利有效的进行，使企业技术创新的风险尽可能的小，减少由于创新而造成的不必要损失。企业应根据市场对创新产品的需求情况，结合自身实际能力，多渠道筹集创新资金，创新风险多方分担，完善资金保障体系。将技术创新战略纳入企业的整体经营战略，以保证具有良好的内部资金环境，来确保技术创新的风险防范。由于技术创新是高风险，高收益的活动，因此可以采取多渠道筹集创新资金，创新风险多方分担、利益共享。另外，企业要与企业间采用联合创新、或分摊创新风险的方式开展创新活动以分散风险。
4、2 创新成果试验阶段风险的防范
企业要想更好的可持续发展下去，最主要的是完善技术开发保障体系。
1、需要不断强化企业作为技术创新主体的意识。政府对技术开发经费的投入主要在基础性研究方面，而应用性开发研究主要将由企业来承担。
2、由于技术创新过程市场的不确定性和技术生命周期的不确定性，要求企业事先应选择适合的技术创新战略模式。企业技术创新战略是指企业为实现特定的技术发展目标以求得自身利益的实现而设计的行动纲领方案，是企业根据自身发展特点，分析企业所处的外部环境，采用不同的经济方法来选择的，一般按技术来源分为模仿创新、引进消化吸收再创新、合作创新和自主创新等四种战略模式。建立企业技术创新机制的最终目的是，要使企业有技术创新动力、压力和能力，使企业认识到，技术创新是市场经济条件企业生存和发展的唯一出路，要使技术创新成为企业的自觉行为。在技术创新的过程中，外部的政策环境与市场环境等随时可能发生变化，由此可能产生一系列风险，因此，必须建立及时的信息反馈系统，运用各种现代化的信息手段，跟踪国外科技发展动态和市场演变趋势，及时获取与本企业技术创新相关的信息，对创新行为进行调整。
4、3 成果进入市场时期风险的防范
建立严格的管理制度，避免风险的产生。完善制度保障体系，通过开展企业流程的再造、改变组织机构设计，改善企业工作流程和生产流程，使企业组织结构趋于扁平，从而有效地解决制度不合理带来的风险，保证技术创新的时效性和信息的有效性。好的技术必须有好的管理才能出效益，因此企业在技术创新一开始就要进行严格管理，这样才能在技术的选择上避免盲目性，在技术的论证上避免不实性，在立项的决策上避免草率性，在项目的实施上避免混乱性，从而尽可能减少技术创新的风险。企业的经营管理者在追求成功的技术创新给企业带来高收益的同时，深刻认识并有效防范创新过程中潜伏的各种风险，针对不同风险形式，采取相应对策，使风险降到最低程度。
结论
关键词：自主创新；产业政策；税收制度；公共产品
1 政府政策激励的必要性分析
政府政策激励保险创新的主要原因包括两个方面：一是创新存在溢出效应和规模报酬效应，会伤害创新企业的积极性；二是创新的投入不应该完全由企业承担，需要社会和政府分担创新的某些环节。这两个问题都无法依靠市场自身来解决。
由于市场存在着不完全竞争、外部性、不完全信息等局限性，因此市场这只“看不见的手”的作用并不是无限的。市场对创新的激励的缺陷主要体现为以下几方面：第一，市场并不能从根本上解决创新的风险问题。保险创新本身存在高成本、高风险，如保险产品定价风险、投资风险、市场风险等等，将会造成保险企业在具体项目上怕担风险，从而缺少创新的主动性。第二，由于保险市场上信息的不完全，将会造成市场需求的诱导作用是有条件的，并不能完全保证保险企业创新成果的供求一致，从而有可能导致创新的市场需求-价格激励机制难以实现。第三，市场的外部性，不能为保险企业创新活动提供有利的外部环境，如一些与创新活动有关的基础设施、政策、法律等并不是市场本身能解决的。第四，市场激励机制将会使保险企业更多地顾虑自身利益，而很少考虑社会利益，从而容易对整个行业的发展产生不良影响。
2 政府政策激励的作用
政府对保险企业自主创新的激励作用，主要体现在以下几方面：
（1）在前序创新者和后序创新者之间，在创新的私人收益率和社会收益率之间保持一种平衡。从政府行为的角度，对前序创新者的原创创新当然应该给予支持和鼓励，同时也要对后序创新者的持续改进和创新扩散予以激励。
（2）超越单个企业的局部利益，从社会整体利益出发，进行一些基础设施的建设，以降低保险企业自主创新的壁垒。
（3）对一些关键产业的保险产品开发的投资，由于风险大，往往是保险企业回避的，且是单个保险企业所无法承受的，而政府可在这方面起着关键作用，如农业保险产品、地震保险、洪水保险等等。
3 政府政策激励的方式
3、1 产业政策
（1）稳步推进从分业经营向综合经营的转化，消除保险创新的制度障碍。保险产品与银行、证券产品三者之间存在着替代品竞争的问题。然而，为了维护金融安全，我国采取保险、银行、证券分业经营的制度安排，并对保险公司的投资渠道进行严格限制。这在金融机构内部管理制度不健全，金融市场制度不完善的条件下具有现实合理性。但是，它同时也缓解了保险业所面临的替代品竞争压力，不利于保险业的资产业务和负债业务创新。相关市场中替代品的竞争面临制度障碍，压抑了金融创新动机。
（2）创新金融立法，支持发展保险企业集团，增加保险企业创新实力。从国际金融业的发展态势来看，金融混业、多元化经营已经成为一种普遍的发展趋势，也是金融保险企业做大做强的主要途径。已经进入中国和准备进入中国的各国主要保险产品提供商大多是大型金融控股和保险集团，保险企业在自身经营的体制下，必须面对国际综合性跨国金融服务集团全方位的冲击，这将使中国本土金融机构在竞争中处于极为不利的地位，因此，中国保险企业必须走集团化综合经营之路。
（3）适度放松监管，为保险创新提供宽松环境。在监管与创新的博弈过程中，如果监管机关只是被动地对创新进行反应的话，监管可能会成为创新的障碍。长久以来，我国对保险业在产品费率、条款、机构、人员、资金运用等方面实行较严格管制，使得保险创新的空间相对狭小。为促进创新，监管机关应加大监管创新的步伐，按照促进竞争、创造需求、培育人力资本、重视信息技术的应用的原则，引导保险机构向产品创新、产权制度创新、经营体制创新、组织体系创新、市场结构创新等方向发展。
（4）进一步完善保险资金运用管理体制，增大保险企业产品创新空间。目前，国务院和有关部门已经出台了一系列保险资金进入一些领域的框架性原则，有关部门应该加快制定相应实施细则，使保险资金能尽快进入按揭贷款、发行长期债券等更为广阔领域。
（5）建立客观、有效的企业价值评价体系，加强保险企业创新的正面引导。在粗放式经营的模式下，衡量一个保险企业实力的最重要的指标是保险费收入。在以保费论英雄的指导思想下，成本高、风险大的创新活动自然得不到保险企业经营者的重视，因此，建立一个客观、有效的企业价值评价体系，将创新能力作为衡量保险企业经营实力的一个重要指标，则能对保险自主创新活动起到良好的正面推动作用。
3、2 财政政策
（1）完善保险税收制度。推动保险企业自主创新，应从提升能力和增强动力两个方面设计激励机制，既要解决动力不强的问题，也要解决能力不足的问题。从税收对保险企业收益的影响看，税收政策是政府推动保险企业自主创新的重要政策手段之一。
税收政策具体措施如下：其一，公平税负，增强内资保险企业自主创新的能力。相对于外资保险公司雄厚的资金实力、丰富的经营管理经验而言，内资保险公司本来就处于竞争的劣势，幼稚的民族保险业本来更需要国家的税收保护。但事实正好相反，反而是外资保险公司享有各种税收优惠。公平税负，取消对外资保险公司的“超国民待遇”，让内资保险公司与外资保险公司站在同一起跑线上，有利于增强内资保险公司的竞争实力，从而增强其创新的能力。
其二，实行适度税收优惠，增强保险企业自主创新的动力。《若干意见》中提出：“根据不同险种的性质，按照区别对待的原则，探索对涉及国计民生的政策性保险业务给予适当的税收优惠，鼓励人民群众和企业积极参加保险。”对创新型保险产品，尤其是涉及国计民生的政策性保险业务，实行适度税收优惠政策，如减免新型寿险产品投资收益的营业税、部分减免政策性保险公司的所得税等等，一方面有利于增强创新型保险产品的市场吸引为，另一方面，也使得保险企业自主创新的成本能够通过税收优惠间接得到补贴。
[关键词]风险投资；高新技术产业；资本退出机制；有限合伙制
风险投资(Venture Capital)又称创业投资，根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。从投资学的角度来讲，风险投资是指把资金投向蕴藏着失败危险的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。
一、引言
自1985年中国成立第一家风险投资机构。中国风险投资业已经走过了二十多年的历程。据中国风险投资研究院资料显示。2007年共有109家风险投资公司扩资或募集新的资金，筹资金额达893、38亿元，是2006年新筹集资金额的4倍以上。2008年中国风险投资市场募集资金达1018、67亿元，与2007年相比增长14％。共有191家机构完成募集，每家机构平均募集风险资本规模为5、33亿元。目前，我国风险投资已经发展为拥有超过360家风险投资机构，管理资金超过660亿元，成为仅次于美国的世界第二大风险投资国。
但是。中国和美国之间还存在差距。2008年，美国风险投资额与GDP的比例为0、197％，以色列为0、9％，而中国仅为0、11％。这说明，中国的风险投资水平尚不能适合中国整体经济的发展水平，还存在很大的发展空间。
二、我国风险投资发展中存在的问题
(一)资金来源渠道单一，投资规模偏小
目前我国风险资本的主要来源是政府财政拨款和银行科技开发贷款等，缺乏社会投资的参与。在西方发达国家，风险投资资金不但来源渠道多，而且民间资金占绝对主导地位。比如美国的风险资金主要来自养老金、保险金、捐赠基金、富有家庭和个人、企业、银行等部门。但在我国，以养老基金、个人投资者或企业为主建立的独立风险机构不多，导致风险资本缺乏多元化的融资渠道。资本规模较小。不仅在投资运行中达不到分散风险、建立投资组合的目的。而且由于没有足够的资金去投资于涉及高金额、高风险的项目，因此也就无法在高科技产业化方面起到主导作用。
(二)风险投资运行的制度环境有待完善
1、法律法规体系不健全
我国至今还没有制定一部专门调整风险投资法律关系的风险投资法，风险投资处于法律保护相对薄弱的境地，而且我国现行的有些法律法规的内容不利于高科技企业和风险投资的发展，特别是对技术入股、无形资产八股等的相关规定与鼓励发展风险投资相违背。如最新的《公司法》第43条规定，公司不得收购本公司股票，但为减少公司资本而注销股权或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外等等，这一规定在很大程度上限制了国内风险投资公司以股权回购方式退出资本；《公司法》第72条规定，有限责任公司的股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意，这一不自由的转让出资的条款对风险投资退出形成障碍；《公司法》第142条规定，发起人持有股份有限公司的股份，自公司成立之日起1年内不得转让的条款，也对风险投资的退出构成阻力。
2、政府有关政策和引导措施不力
国外风险投资的迅速发展，政府的扶持是一个重要的因素。我国虽然对高新技术企业有税收优惠及鼓励政策。但从力度上看远不及风险投资发达国家，有效的激励措施和长远发展规划等也较缺乏。比如增值税，由于高技术企业产品的附加值高，销项税额也就高，消耗的原材料少，允许其抵扣的进项税就少，从而使高技术企业承担的增值税比一般企业高。其次，“职务技术成果可作股权”的政策，有的地方政府却只对国有企业实行。这些都从客观上抑制了风险投资的发展。
(三)风险投资退出机制不畅
风险投资作为“与创业相联系的资本经营”，具有极高的风险性，风险投资一般不以控股和分红为目的，而以资本增值的形式取得投资报酬，因此风险投资能否顺利退出，直接关系到投资者能否收回资本、获取收益，实现风险投资的良性循环。风险投资的退出方式主要有新股上市(IPO)、企业并购、股份回购、清算等，但这几种方式在操作可行性方面均存在问题。
1、资本市场层面
我国现阶段的资本市场规模有限，较为成熟的主板市场对上市公司的股本、发起人认购股本数额、企业经营业绩、无形资产比例等要求相对较高，对于刚步入扩张阶段或稳定成熟阶段的中小型高新技术企业来说，存在着难以逾越的障碍；而中小企业板从一开始就沦为了主板市场的翻版，所以也不能解决风险投资企业的退出问题。令人可喜的是，酝酿已久的创业板终于在2009年推出，这对扶持新型中小企业和高科技企业的发展，完善我国资本市场的层次与结构是重大举措，意义深远。但毕竟创业板才刚刚启动，在实践过程中需要不断地摸索和完善，如何从制度上健全创业风险投资的退出机制，保障创业风险投资的健康运行仍然任务艰巨。
2、产权交易市场层面
我国的产权市场定位尚不够准确，统一的产权交易市场仍未形成，存在着地域、行业等条块分割，产权市场交易品种比较单一，定价机制不合理，加大了企业产权交易的难度和风险；而产权交易方面立法的滞后，导致产权交易市场不够完善和规范，难以实现其公平性。这些因素直接影响了风险企业以兼并收购方式退出，制约了风险投资的快速发展。
(四)风险投资专业人才匮乏
风险投资是跨越科技与金融两大领域的特殊行业，涉及评估、投资、管理、审计和高科技专业知识等多学科，需要一批既具有深厚的专业知识，同时又具有丰富的金融投资经验的复合型人才。在我国，由于风险投资尚处于起步阶段，许多风险投资公司基本沿用传统的企业管理模式，没有建立起适合风险投资运行的激励和约束机制，这造成风险投资机构人员素质和管理经验都很欠缺，懂技术的往往不懂管理和金融，而懂管理和金融的又往往不懂技术，导致投资团队判断力不够，无法与国际上有实力的风险投资机构相竞争。
三、发展我国风险投资的基本思路
(一)拓宽资金来源渠道，实行投资主体多元化
风险投资业要真正成为科技成果转化和高技术产业化的资金支持体系，必须有雄厚的资本。中国在解决风险资金短缺难题时，必须改善目前由政府投资为主的局面，积极拓宽资金来源，实行投资主体多元化：一是加强对民间资本的引导，政府要通过制定相应的政策，鼓励创办民营风险投资公司，吸引民间资本进入风险投资业，使民间资本成为中国风险投资的主要来源；二是放宽对各机构投资者的限制，允许商业银行、保险公司、证券公司及
掌握大量资金的上市公司以一定限额的资金投资于风险投资业，拓宽风险资本的来源渠道；三是引进外资或国外风险投资公司参与我国的风险投资业，以获得更加广泛的资金来源。
(二)加快建设风险投资支援体系
1、优化政策环境，充分发挥政府的扶持作用
风险投资创业难度大、风险高，为了扶持它们的发展，美、日等国无论在技术开发还是在成果转让方面，都给予优惠政策。我国应明确把发展风险投资作为推动我国高科技产业发展的基本政策，加强政府在科技创新中的引导协调作用，并制订相应的发展规划。首先，应建立相关法令规章制度，切实保护有关知识产权的合法权益；其次，加大政府在优惠措施上的执行力度；最后，积极探索建立风险投资补偿机制，尝试由政府提供信用担保，建立相应的风险补偿基金等，增加风险投资者的信任度，带动更多的资金转变为风险投资。
2005年，国家发改委、科技部等十部委联合制定了《创业投资企业管理暂行办法》，为创业投资企业的发展奠定了基础；2007年，财政部、发改委联合印发了《关于产业技术研究与开发资金试行创业风险投资的若干指导意见》，鼓励符合条件的企业和单位按照规定程序申请创业风险投资；2008年10月。发改委等部门又出台了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，借以推动和规范中国各地政府引导基金的设立和运作。
总的看来。通过近几年全国人大、国务院有关部委以及地方政府的通力合作和不懈努力，有利于科技创新和创业投资持续健康发展的外部环境正在形成。
2、提供法律制度保障
政府应加快《风险投资法》、《风险投资基金管理办法》、《产业投资基金管理条例》等法律、法规的出台进度，约束和规范风险投资公司的业务范围和运作，有效保障风险投资公司在融资、选项、知识产权维护和所有者权益转让等方面的利益，使我国风险投资步入良性发展的轨道。
3、完善税收优惠政策
各国风险投资发展的实践表明，税收优惠政策对风险投资业的发展起到了巨大的推动作用。虽然我国政府已经陆续出台了一系列有利于风险投资的财政、税收政策，但现行的优惠政策不管是对高新技术产业，还是对风险投资业，优惠范围明显偏窄，优惠幅度也不大。因此，政府应进一步拓宽优惠政策的范围，特别提高对新技术、新产品研究和生产企业的政策优惠幅度。降低高新技术企业所得税率；同时对风险投资实行减免长期资本利得税，这有助于鼓励风险投资者的投资积极性，刺激更多风险资本的投入。
(三)建立有效的风险资本退出机制
1、科学发展创业板市场
证监会的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》自2009年5月1日起正式实施，为我国风险投资二板市场的建立奠定了法律基础；随后，证监会于2009年10月23日举行创业板开板仪式。宣布创业板市场正式启动；截至2009年底，已有近四十家公司在创业板交易上市。创业板市场的建立。为风险投资创造了最佳的退出途径，也为上市的高新技术企业提供了长久的融资渠道，将在一定程度上推动高新技术产业的发展。
根据国际经验，创业板具有高风险与高收益并存的特点，其建设过程中的发行制度、交易制度、监管制度特别是对投资者利益保护等方面的问题。都必须不断加以探索和完善。因此。应做好制度创新与风险防范两方面的工作，使创业板真正成为促进自主创新企业、成长型创业企业融资、发展的平台，也为风险投资和私募基金提供有效的退出渠道。
2、逐步规范产权交易市场
虽然我国已经建立了创业板，但不可能所有的风险投资都能通过公开上市的方式退出，并购和回购依旧是现实中使用最多的退出方式，这就要求建立一个比较完善的产权市场适应风险投资的退出。首先，要建立统一的产权市场，打破产权交易中的地方保护主义限制；其次，应制定能体现市场经济本质的交易规则和规章制度；再次，要尽可能减少交易成本，使产权交易市场更加活跃；最后，要大力培育产权中介机构。提高中介从业人员的素质。
(四)培育专业风险投资人才
风险投资是科学技术、风险资金、人力资源三者结合的现资形态，其中又以人才最为重要。风险投资的发展需要一批具有创新精神的职业风险投资家，更需要一大批懂金融和管理知识的高素质的复合型风险投资从业人员。因此，政府应加强风险投资人才队伍建设：一是要通过实践，发现和培养有潜力的人才；二是要有计划地把国内一些有一定风险投资管理经验的人员送到国外培训，吸取国外风险投资发展的成熟经验；三是建立有效的激励机制，吸引和鼓励高级人才从事风险投资事业，并为风险投资人才资源的优化配置创造一个宽松的市场环境。
(五)积极探索适合国情的风险投资组织模式
有限合伙制是西方发达国家发展风险投资机构的主要组织形态，它是指一个由两个或两个以上自然人和其他法人组成的经营商业、分享利益的团体。作为一种“人合”兼“资合”的企业制度，有限合伙制能够有效地解决风险投资行业中的委托人、人之间由于信息不对称而产生的逆向选择问题和道德风险问题，具有科学决策、分散风险、规模经营的优势，适应了高新技术产业发展和新经济形态的需求。
目前，我国风险投资机构的组织形式基本上是公司制。与有限合伙制相比，公司制形式存在激励机制有限、运营成本高、信息不对称、决策效率低等缺陷，降低了风险投资业的吸引力。2007年施行的《合伙企业法》确定了有限合伙制的合法地位。我国风险投资机构可以适当引进有关合伙制的一些制度设计。约定投资存续期，或组建几家有限合伙制风险投资公司进行试点等。待中国市场进一步发展成熟、法律环境更加完善及风险投资人专业化后，可以考虑将有限合伙制发展成为我国风险投资组织的主流模式。
[参考文献]
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【关键词】攀枝花 风险投资 发展 重点问题 研究
风险投资可以实现科技成果的工程化和商业化，实现科技与金融的结合，对新兴产业的发展具有重要的作用，而新兴产业中的高新技术及其产业是提高地区综合竞争力的关键所在。由于风险投资对新兴产业尤其是高新技术及其产业的巨大推动作用，国内各地区争相发展风险投资，力图抢占发展的先机和制高点，各地高新技术风险创业企业和风险投资公司蔚然成风，掀起了风险投资发展浪潮。作为经济社会发展还欠发达的资源型城市-攀枝花来说，大力推进风险投资业的发展，主动融入到这个发展浪潮，跟上国内经济社会发展的步伐，才能更好地实现经济发展的转型升级。
一、国内外风险投资的发展概况
风险投资最早源于五十年代的美国。随着新技术革命的蓬勃兴起和西方各国科技竞争的加剧，急需提供一种有效地金融支持，风险投资作为一种新型的投资方式应运而生，并在各国政府的优惠政策支持下迅速变及和发展起来。经过多年的发展，风险投资不仅成为发达国家高科技产业发展的助推器，而且在新兴工业国及部分发展中国家高科技产业发展中也显示了日益重要的作用。的世界知名高科技企业，如英特尔，亚马逊、苹果、微软等，都是在获得风险投资的资金投入后成长起来的。如今，风险投资已经成为一种成熟的国际化投资方式，有一套完整的操作体系和运行机制。
国内风险投资起步于80年代中期。1985年9月，国务院批准成立了我国第一家风险投资公司，即中国新技术创业投资公司（中创）。之后，风险投资机构纷纷创立，我国风险投资业得到蓬勃发展。目前，我国的风险投资已广泛分布于软件、集成电路设计、制造业、农业、新材料工业、新能源、高效节能技术、生物医药、通讯、现代服务等多个行业。
二、攀枝花市风险投资现状
（一）风险投资机构缺乏
目前，攀枝花市的风险投资业发展滞后，在高新项目投资中，风险投资总额不高且大多以信贷或担保等方式参与风险投资，尚没有充分利用个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量共同构筑一个有机的风险投资网络。
（二）风险投资的项目源头不足，可供风险投资转化的科研成果少
我市每年的高新技术项目中能够形成核心竞争力的很少，大多缺乏市场操作性和商业投资吸引力。2013年，全市实施科技项目1456项，其中，高新技术项目193项；当年新上高新技术项目101项，其中：部级仅有9项，省部级28项。国家和省部级项目大都属于攀钢集团公司，最终能够遴选作为风险投资对象的项目较少。
（三）科技型中小企业缺乏足够的资金支持
目前我市科技型中小企业的融资渠道主要有小额贷款、抵押质押贷款、合伙创业、非银行金融机构等，但由于投融资渠道狭窄，资金规模较小、不配套，高新技术转化的中试环节资金缺口严重，风险投资在高技术商品化、产业化方面主导作用的缺失，成为制约我市高技术产业化发展的瓶颈。
（四）风险投资人才缺乏
风险投资过程中需要准确的掌握所投企业的管理团队、市场、科技含量等要素，因而风险投资人才素质的高低成为直接决定风险投资生存与发展的关键因素。由于攀枝花市风险投资业发展滞后，发展风险投资所需的大量的懂技术、管理、营销、金融等多方面知识的高素质综合性人才缺乏。
三、攀枝花市发展风险投资的重点及难点
（一）风险资本来源
随着我市经济的持续快速发展，政府财政收入持续增加，全市个人、企业储蓄余额的逐年增加，各类保险基金沉积的大量资金等都为风险投资资金提供了潜在来源。统计数据显示，2013年，全年地方财政收入82、96亿元；全市科技活动经费支出达14、76亿元。2013年，攀枝花市储蓄存款余额395、94亿元，比年初增加36、95亿元，增长10、3%；全市城镇居民人均可支配收入24906元，增长9、2%。通过政府的大力引导和对风险投资资金的规范化、市场化运作，以及风险投资中与高风险性相对应的高收益性，用先进的体制和良好的机制吸引这部分资金，我市风险资本的来源不成问题。
（二）风险投资主体的培育
发展攀枝花市风险投资业，也要着力创造条件促进投资者、投资公司（基金）和风险企业（项目）成熟壮大，充分发挥他们在风险投资发展中不可替代的功能作用。一是引进和培育风险投资公司。通过政府的引导，引进国内外风险投资机构，并鼓励发展本地风险投资公司。二是培育风险投资基金。通过私募或公募方式筹集风险投资基金，扩大风险资本，发展风险投资主体。
（三）创业投资市场体系的发展与完善
创业投资市场体系是风险投资业的有机组成部分，攀枝花市风险投资业的发展离不开一个完善的创业投资市场体系的支持，必须大力推进创业投资市场体系的发展与完善。
技术交易市场。建立我市“高新技术项目库”，并不断筛选、补充新的项目、技术、专利和生产许可权等。加强科技信息网络建设，完善各项服务，和国内先进地区的技术交易市场建立合作关系，立足本市和本省，辐射周边城市，吸引更多的企业和项目进场交易。
人才市场。发展风险投资，既需要一批复合型高级科技、管理人才，也需要大量的财务、管理、技术人才。国内成功的风险投资公司旗下都拥有一批一流的风险投资家。获取这些人才的主要渠道之一就是各级人才市场。完善我市综合性、流动性的人才市场，优化人才资源配置，为人才合理流动创造必要条件，通过招聘或国内外交流，引进风险投资专家，弥补市内人才的不足，改善人才缺乏状况。
风险投资服务体系。由于攀枝花市风险投资业发展滞后，一般的中介机构还没有为风险投资服务的实践和经验，要根据风险投资业发展过程中的需要，逐步推动风险投资协的会、知识产权评估机构、科技项目评估机构、风险企业评级机构、风险企业融资担保公司、信息咨询服务机构风险投资家咨询委员会、风险投资顾问与管理公司等专门中介机构建立。
（四）风险投资的源头开发
发展风险投资，必须重视风险投资的源头开发，要形成有效率的科技开发机制，增加对科学研究和技术开发的投入，用信贷资金、民间资本、外资等多种资金形成科学研究与技术开发的合力；重视具有前瞻性和实用性，能推动攀枝花产业升级和结构优化的关键技术研究；进一步完善科研机制，提高创新意识。
（五）推进风险投资发展的政策
政策支持体系对攀枝花这样科技、资金要素缺乏的偏远地区来讲尤为重要，一方面要贯彻好、利用好国家、省、市的有关政策法律，为风险投资的开展营造一个良好的法制条件，要将现有的有关鼓励和扶持高新技术和创新的政策贯彻落实。另一方面各级政府、工业园区也应制定和落实支持风险投资和高新技术产业发展的优惠政策。抓紧制定我市鼓励发展风险投资的政策性文件，为风险投资业在我市的孕育和发展提供良好的政策性支撑。
四、攀枝花市发展风险投资的对策措施
（一）建立专门机构，加强对风险投资的指导和协调
由政府牵头，市科技局、市发改委、市经委、市政府政研室等经济、综合部门和产业园区等部门参加，成立攀枝花市风险投资推进办公室，负责制定风险投资的有关法律法规和优惠政策；协调与组织全市风险投资的试点工作；对全市风险投资的要素包括人才、项目、资本等信息进行调研、收集和整理；组织专家对风险投资项目进行鉴定；着手引进和培养风险投资专业人才；加强与国内风险投资机构的交流、引进与合作。
（二）建立完备的风险投资运作机制
1、强化风险投资项目评估与选择机制。为了减少风险投资的风险程度，必须对投资项目严格把关。通过科技与金融的结合，在风险投资机构汇集一批懂技术、懂金融的专门人才，并建立一套严格的项目评估、选择程序；建立风险投资咨询管理公司和企业财务顾问公司等专业市场媒介机构，发挥其特色、评估投资项目的优势，将风险投资导入经过培育的有前途、有潜质的高科技企业。
2、建立完善的风险资本退出通道。充分发挥“创业板市场”的作用，同时充分利用境外公开资本市场如美国纳斯达克（NASDAQ）、香港创业板等，重视和发挥回购、兼并、收购、买壳借壳以及场外交易（柜台交易）等多种有效手段在风险资本退出中的重要作用以及正确使用清算方式。
（三）培养高素质风险投资人才
通过组织专业知识培训，提高风险投资从业人员的业务管理水平；大力发展教育，尽快培养既懂金融、证券、投资，又懂财务、会计（审计）、管理、法律的复合型风险投资人才；制定优惠政策，提供人力资源优化配置机制，为人才合理流动创造必要条件，通过招聘或国内外交流，引进风险投资专家，弥补市内人才的不足，改善人才缺乏状况；利用社会传媒，大力宣传风险投资知识，培养公众的风险投资意识；创造有利于风险投资人才成长的环境，建立激励机制，鼓励高层次科技与经济管理人才投身于风险投资事业。
（四）发挥好各级工业园区的“孵化器”载体的作用
加快攀枝花市风险投资发展进程，要大力建设各级工业园区的创业中心或“孵化中心”，尤其发挥是省级钒钛高新园区的作用，使更多的科研项目落户并最终实现产业化。通过园区来集聚中小科技型创新企业、创新资源和优化资源配置，从而推进中小科技型创新企业的集群发展，充分发挥园区作为高新技术“孵化器”载体的作用，为风险投资业的生存与发展提供空间。
（五）设立风险投资资金
鉴于设立风险投资基金程序比较繁琐，由政府牵头，出资设立风险投资资金，引导攀枝花市风险投资业起步，后期可吸引经济实力强的大企业、大集团，银行，各种养老保险、社保基金和其他社会资金以及外来资金等加入。风险投资资金是属于高科技型产业的投资资金，实行“共同投资、专家经营、组合投资”的运作方式。
（六）引进和发展风险投资公司，增强风险投资能力
由政府主导成立本地风险投资公司，并通过政府资金资助和税收优惠政策，规范市场化运作，逐步吸引民间资本、国内外风险投资参与我市的风险投资事业。
总之，发展风险投资业是一个长期而艰巨的系统工程，在我市区位优势、人才资源、科研实力相对大城市并不占优的情况下，更需要政府的强力支持和引导，在科学规划和充分论证的基础上逐步实施，绝不能求快求简。
参考文献
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[2]徐冠华、《发展风险投资和资本市场促自主创新》、
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1技术创新风险是可管理的投机风险
风险理论把风险分为纯粹风险和投机风险。纯粹风险是指只有损失机会而无获利机会的风险,如火灾、地震等。其后果只有两种可能,即有损失或无损失。投机风险是指既有损失机会又有获利机会的风险,其后果有三种可能:盈利、损失、不盈不亏,如股票投资、经营活动中存在的风险。投机风险因有利可图而具有程度不同的吸引力,使人们为求得利益而甘冒风险。
1技术创新风险属于投机风险。创新主体希望通过成功的技术创新获取期望的利益。但是技术创新系统在外部因素和内部因素的作用下,创新活动最终有三种可能的结果:一是创新成功,实现了预期的目标;二是创新失败,未能实现预期目标,甚至无法回收前期投入的资金;三是技术创新没有达到理想的效果,仅使投入与收益基本持平。所以在风险类型上,技术创新风险属于投机风险。
2技术创新风险是一种动态风险,有其复杂性。即由技术创新系统的外部因素或内部因素的变动,如经济、社会、技术、政策、市场等因素的变动,研究开发、市场调研、市场营销等方面的管理不到位,均可能导致风险的发生。而所谓的静态风险是指由于自然力的非常变动或人类行为的错误导致损失发生的风险,如地震、火灾等。
3技术创新风险在某种程度上是可以防范和控制的。技术创新活动是一种有目的、有组织的技术经济活动。通过对技术创新系统的组织管理,尤其是树立风险意识,完善风险管理,则能够在一定程度上防范和控制风险损失的发生和发展,使受控的技术创新活动向预期目标发展。
4技术创新风险导致的失败结果在某些条件下是可以改变的。例如,电视机、电子表在美国公司经历失败之后,却在日本企业手中经过完善和市场开拓,最终获得了成功。事实上,影响技术创新的风险因素有一些是可以控制的。在改变某些可控因素之后,能够改变原来失败的结果。
5技术创新风险是可管理风险。虽然技术创新风险不可能完全灭除,但总的来说,技术创新管理比较完善的创新主体,能够有效地防范和控制某些风险因素,其技术创新成功的可能性相对就会高一些。因此,要取得技术创新的成功,必须在完善技术创新管理的同时,还要加强技术创新的风险管理。美国著名管理学家彼德·杜拉克说过:许许多多成功的创新者和企业家,他们之中没有一个有‘冒险癖’。……,他们之所以成功,恰恰是因为他们能确定有什么风险并把风险限制在一定范围内,恰恰是因为他们能系统地分析创新机会的来源,然后准确地找出机会在哪里并加以利用,他们不是专注风险,而是专注机会。”
2技术创新风险是一个理性过程中的风险
在技术创新这一具有创造性的过程中,必然会受到许多可变因素以及事先难以估测的不确定性因素的作用和影响。这些因素的影响使技术创新的结果具有不确定性。但技术创新过程是创新主体理主导的过程,并不是人们所想象或认为的那样是一个不确定性很强的随机过程。因为,在技术创新过程中所有的工作都是有目的、有组织地进行的,其中每个阶段都包含有分析、评价、决策和实施等符合逻辑的理。创新设想调研开发中试生产市场销售技术创新过程的技术创新风险分析矩阵〔3〕表明,在技术创新整个过程中的各个阶段,均可能存在技术风险、资金风险、市场风险、管理风险、决策风险、政策风险,或者说不同特征的风险,如技术、市场、管理、决策等风险,在创新过程的不同阶段具有不同的分布,其发生变化的规律存在显著的差别。技术创新风险分析矩阵技术风险市场风险财务风险生产风险管理风险政策风险创新设想调研评估研究开发中间试验批量生产市场销售创新主体需对这些可能存在的风险因素进行事前、事中分析。一方面可以采取风险管理措施,使风险处于受监测状态,防范风险,降低风险可能造成的损失。另一方面,可以通过完善的技术创新管理,如进行市场调查研究,对创新设想进行评估,切实按照目标顾客的需求和企业发展战略的要求开发新产品,制定和实施有效的市场营销策略,使技术创新活动实现其目标。事实上,技术创新综合能力不同的企业,他们所面临的创新风险有着明显的区别。创新综合能力强的企业,相对而言创新的成功率要高得多。一些技术创新调查项目的研究结果证明了这一点〔1,2〕。有的研究认为〔4〕:新产品失败率25年来保持稳定的原因,是对新产品管理能力的长期改进,要保持这种稳定,可能意味着需要付出巨大的努力。因此,随着市场竞争日趋激烈,对技术创新风险进行理性的分析,始终致力于完善技术创新管理和风险管理,是防范和控制创新风险的基本措施。
3技术创新过程中的不确定性因素逐步递减
美国布兹·阿伦和哈米尔顿咨询公司根据51家公司的经验,归纳出新产品设想衰退曲线〔5〕。从新产品的设想到产业化成功,平均每40项新产品设想约有14项能通过筛选进入经营效益分析;符合有利可图的条件,得以进入实体开发设计的只有12项;经试制试验成功的只有2项;最后能通过试销和上市而进入市场的只有1项。事实上,在衰减过程中许多不确定性因素被逐步排除,或者说可能导致风险发生的不确定性因素随着过程的进展而逐步减少。衰减比率会因产品不同、技术的复杂程度不同而存在差别。而越保守的公司,其衰减率越高。但衰减曲线的形状具有典型性。
这一衰减过程本质上是一个学习过程,获取经验的过程。在创新设想阶段,重点是要明确技术方面的不确定因素;在调研评估阶段,重点研究顾客是否存在这种需求,企业有无能力利用这一环境机会;在取得进展后,要尽量明确在可靠程度方面存在的不确定因素。但即使到研究开发的后期,甚至产品投放市场后,不确定因素还会存在,还是会遇到一些预想不到的新的风险。
一些资料表明,有些创新活动,对创新项目估计不足,有时甚至不存在技术可行性或市场接受能力;对研究开发费用、设备调整费用和批量生产费用估计不足,特别是常常低估后者,致使投资超过预算,甚至超过企业的承受能力,而承受过大的风险。因此,在考虑创新项目的评价时,不仅要进行事前研究,而且还要进行事中研究,对各个阶段都要进行评价,即由一次性评估转变为多阶段的评估,有一次性决策转变为多阶段决策。
4技术创新的风险随创新过程的推进而具有积累性
国外的研究表明,应用研究阶段的成功率一般低于25%,开发研究阶段成功的可能性为25—50%,产业化或商品化阶段的成功率一般为50—70%,三个阶段的投资大体为1∶10∶100。上海对7个高新技术产业的调查,其投资的比例为1∶103∶1055。1980年美国全国工业会议的调查结果,新产品开发各阶段的费用和时间的占用比例如表1所示〔5〕。显然产品样品开发和商品化阶段是资金投入最大的两个阶段。表2新产品开发的时间和费用分布概念开发样品开发试销商品化合计时间(%)14402323100费用(%)10301644100(注:根据〔5〕整理。)
为准确描述风险的大小,我们设I为创新项目的投资费用,P为该创新项目失败的概率,V为风险变量,它们之间的关系可用下式表示:V=I×P(1)技术创新项目从概念开发到市场实现要经历的阶段设为n个,则各阶段的风险Vi与该阶段的累积投资额I0i和失败概率Pi之间的关系为:Vi=I0i×Pii=1,2,…,n、(2)其中I0i=∑Ii,Ii为各阶段的投资额。显然,由于投资具有积累性,在技术创新过程中,尽管概念开发、方案分析阶段的淘汰率最高,但是由于该阶段投资费用和投资累积量较低,由(2)表示的风险Vi还是比较小的;而在样品开发和商品化阶段的投资比较高,累积投资量逐步扩大,其失败率虽然不像概念开发、方案分析阶段那么高,但由(2)式计算的风险V是很大的。
根据以上分析,如果在创新过程的初始阶段淘汰率不高,不尽早放弃那些没有成功希望的设想方案,就会使一些不可能取得技术成功或市场成功的开发项目进入创新的后期阶段,将使风险沉淀和积累下来,最终导致风险的增加或进一步扩大,甚至导致企业的经营危机。因此,必须采取相应的对策:①进行多阶段评价;②谋划多种可行备选方案;③将风险的控制点尽可能设置在创新过程的初期阶段,尽早释放可能存在的风险;④采取有效的管理,控制费用。
5充分利用信息是防范或降低技术创新风险的有效途径
新技术开发是探索性很强的工作,潜在着许多失败的风险。在制定风险决策时,情报的数量和质量致关重要。掌握的信息越多,越准确,才能作出正确的、有把握的决策,企业承担的风险也就相对减少;反之,承担的风险就会增大。因此,要采取有效的措施,加强情报信息的搜集,不仅在技术开发阶段,在样品研制、商品化和进入市场等阶段,获取信息都是十分重要的。相应的对策是:
1树立风险意识,加强风险管理。风险管理是企业经营管理中的一个重要组成部分。通过风险识别、风险估测、风险评价和风险控制,采取有效措施加强技术创新的风险管理。
2加强市场研究。必须进行细致的市场研究,对用户需求有更好的理解,使R＆D瞄准和满足这些需求。这在产品创新中起着重要作用。有些企业不作细致的市场调研,仅作肤浅的分析,就盲目上马,往往一事无成。
3重视分析技术创新过程中的各种不确定因素。有些企业希望高新技术成果能够立刻实现规模生产、创收见效,未待技术完善,未进行小试和中试,就筹措巨资,投资上马。正是由于这种边完善技术、边建立生产线的侥幸心理,导致创新周期过长,成本过高,甚至项目失败的结局。因此识别各种不确定性因素,对防范风险是至关重要的。
4加强信息沟通。创新项目在执行过程中,要加强信息沟通,使企业内部各部门协调配合,加强与同行的技术协作,与用户建立密切的联系,建立信息反馈渠道,改进新产品。
5加强市场营销。当前在激烈的市场竞争中,缺乏有效的市场营销策略是许多新产品失败的直接原因。对于新产品的市场开拓,制定有效的市场营销策略,注重营销沟通,完善服务,听取用户的建议,完善新产品,是一些企业面临的紧迫任务。
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一、创业板对中小科技企业的影响
(一) 中小科技企业融资现状从目前的政策环境来看，虽然国家一直在强调对中小企业银行贷款的支持，但是，国内银行历来有扶持大型和成熟企业的传统，一时间积重难返，而对中小企业的融资重视程度不足，尤其是中小民营企业。另一方面，科技型企业在成长过程中，有形资产所占比例较低，往往没有足够的资产进行担保以获得银行贷款等债权性融资，历年负债主要由在经营活动中自然增长的应付账款、预收款项等经营性应付项目组成。
统计数据显示，目前我国有300万户私营企业，平均每家中小企业获得的贷款金额约是大型企业的1／180，获得银行信贷支持的仅占10％左右。首批创业板上市的28家公司，上市前的资产负债率平均只有39、20％，只有南风股份、银江股份、大禹节水、吉峰农机和华谊兄弟的负债率超过50％，低于30％的有4家，绝大多数公司的负债率集中在了40％上下。而这其中，有20家公司的长期借款为零。28家公司长期借款占负债的平均比例只有5、16％，占比最大的网宿科技也仅仅达到37、94％。
(二) 创业板拓宽了中小科技型企业融资渠道创业板运作取向为中小科技型企业提供了有利的融资渠道，股票交易产生的变现与资金流动性，使得投资者投资资金不会发生沉淀，使更多新的投资者很方便地进入市场进行投资；创业板的推出，能够将具有高成长性、科技含量和创新性高的中小企业从整体中分离出来，形成一条以天使投资、风险投资、柜台交易、创业板、中小企业板、主板为途径的中小科技型企业直接融资的完整路线图；推出创业板，还可以通过资本市场示范效应，激发更多的中小科技型企业进行股份制改造，提升公司治理与规范运作，降低风险级别，从而带动银行及其他信贷、担保机构以及地方政府等加大对中小企业的支持。
(三) 创业板对中小科技型企业的其他利好影响主要包括以下方面：
(1)提高品牌知名度。创业板市场企业一般是地区性的企业，只在一定的区域内有一些知名度。上市企业可以通过其名牌效应深入广大消费者，企业的知名度越高，越有利于其加强营销，提高经济效益；另一方面，也可吸引与产业相关的大企业、金融机构、当地政府、行业协会的更多关注，给予更多的关注和扶持，及时获得政策、产业信息；通过上市，还可以提高企业的知名度，一定程度的提高支付能力或未来支付能力，吸引优秀人才、先进技术。
(2)促进管理规范。对于很多中小科技型企业，伴随着规模的壮大，管理也越来越混乱。上市是一个很好的契机，可以让企业全面地对内部管理进行梳理和优化，形成后续发展的强力内核。《创业板上市规则》对中小企业的内部管理规范化提出了比主板更为严格的管理制度，如要求公司必须建立一套有效的内部监管体系，包括设立独立的监事会，聘任资深的会计师和审计师进行监管；规范保荐人责任；规定停牌与除牌制度等。同时，创业板上市可以改变企业内部的治理结构，加强自身规范化的建设，适应内部结构的重大改变，在公众的监督下健康地发展，使自己更趋向国际化。
(3)增强资本流动性。企业上市实现股权流通后将大大提高资本流动性。随着中小科技型企业的发展，所有者同时也是经营者，能力越来越不能适应企业发展的要求，而解决此问题的手段受环境的影响还不是很有力，这时候通过资本结构的变化可以重新选择经营者甚至所有者，解决企业存活这一根本问题。
二、我国推行创业板中存在的问题
创业板一度被称为：Chinanext，意即“中国的未来”，如今周岁已满，它能否承担中国未来的重任尚未可知，但是从第一批28家上市企业的情况中，我们看到了希望之中的深重忧虑。首批上市的28家公司，过会率高达94％，相比于后来者，在质地上应该是非常优秀的，2009年上会公司103家，过会85家，过会率下降到了83％，2010年上会53家，过会38家，过会率再次下降到了72％。28家公司可以视作创业板这个整体的一个缩影，在创业板公司过百家之后，重新回顾和检验这第一批公司，或许能够见微知著。
(一) 推行创业板现存的主要风险与主板市场相比，创业板市场是高风险市场，从中长期看来，主要面临着上市公司风险和交易风险。具体体现在以下几方面：
(1)法律风险。创业板市场对上市企业的法律要求相当明确，但从一些创业板企业公开披露的信息来看，存在一些股份代持现象。新松机器人公司某股东在2007年的一场官司揭示了股份代持现象的冰山一角。此外，华谊兄弟、西安宝德招股书受疑，也曾遭遇股东代持存在争议的问题。我国企业、企业家及社会公众法律意识比较淡薄，各种在主板市场发生的违规行为同样会在创业板市场上发生。法律风险贯穿于企业经营的各个领域和阶段，隐秘性极强，一旦爆发，对企业产生的影响十分巨大。
(2)恶炒与过度投机风险。创业板发展初期上市公司数量少，规模小，且股票在上市一段时间后可以流通，这种股本结构和股份性质非常容易导致市场操纵和过度炒作。较大数量的股票买卖行为就有可能诱发股价出现大幅波动，股价操作也更为容易。
与主板市场相比较，在创业板市场上上市的企业大部分是民营企业，这类企业无可否认具有更大地自我激励动力，但是如果大股东上市的目的就是圈钱，管理人员利用创业板市场上市标准低的特点，一旦股份流通就套现，或操纵公司经营业绩，利用内幕消息谋取不正当利益，将使投资者面临着巨大的投资风险。
(3)市场流动性风险。据年报统计，创业板公司的应收账款净额普遍呈上升趋，且占营业收入比重较大。随着公司应收账款数额的不断增加和客户结构的改变，存在一定的坏账风险、流动性风险。创业板企业呈现出惊人的市盈率，目前市场PiE在交易的120家创业板公司，截至2010年9月底总市值接近5000亿元，平均市盈率高达67、67倍，是同期美国NASDAQ的三倍以上。倘若不能获得持续的高增长，其破产于倒闭的可能性大大高于主板市场。一旦达到退市条件，则只能直接退市，不存在重组的可能性，严重损害投资者的信心，从而进一步影响股票的流动性。
(4)无形资产风险。在研发投入倾向较强的创业板，如果企业作为单一的创新主体，将承担技术创新的全部风险。比如，虽然网宿科技掌握了CDN的核心技术，但是，我国CDN市场普及率非常低，目前只有不到10％的互联网企业和网站接受CDN服务。与网宿科技类似的还有金亚科技、红日药业、硅宝科技等公司。再如中元华电，公司主要从事电力系统智能化记录分析和时间同步相关产
品的研发、制造、销售和服务，所处业务领域具有技术更新快、产品需求多样的特点，如果公司的应用技术开发滞后，则存在着丧失技术领先优势的风险。与这种情况类似的公司有华星创业、机器人、宝德股份等；面临核心技术失密风险的公司则包括红日药业、宝德股份、银江股份、乐普医疗等；还有一些公司面临人员流失的风险，比如华星创业、爱尔眼科、华谊兄弟等。
限于目前的会计准则以及计量的难度，智力资本，诸如人力资本、客户资源、品牌、企业文化等还无法在财务报表中体现。这加剧了市场的信息不对称，一方面，投资者需要支付更高昂的信息搜集成本，另一方面，也会使一些拥有或提前获知这些无形资产信息的人士有机可乘。
(5)企业经营风险。28家公司中，有相当一部分公司的主业或依赖国家的产业政策，或依赖单一供应商、单一产品等，这有可能降低这些公司的话语权。特锐德和鼎汉技术两家公司在相当程度上依赖于国家的铁路投资政策；宝德股份主营业务的增长直接依赖石油钻采行业的景气度和政府宏观政策。一些公司则受益于政府的税收减免和补助，如神州泰岳、硅宝科技、吉峰农机、立思辰、中元华电等公司；还有一些公司依赖单一客户，也加大了公司的经营风险。2010年上半年，神州泰岳源自信的业务收入为2、39亿元。占主营收入的62、73％；华星创业与神州泰岳一样依赖中国移动；大禹节水的营业收入主要依赖少数地区；特锐德、立思辰等公司则依赖于单一的供应商；还有一些公司，如乐普医疗、北陆药业、红日药业等依赖单一产品。
(6)财务风险。财务杠杆较低加之大量超募资金集中在账上，使得28家公司的净资产收益率遭到了巨大的冲击。截至2010g8月20日，28家公司中，已经公布中报的21家公司，平均净资产收益率仅为4、22％，上市前的2009年6月30日的15、09％相比，同比下降了70、69％。而且。这其中无一家公司取得正增长，下滑超过80％的就有四家。
截至2010年8月18日，103家创业板公司实际募资总额达693、27亿元。其中，超募资金总额达到459、124L元，平均每家公司超募4、46亿元，整体超募率高达196％。大笔资金较长时间闲置在银行，无形中增加企业的未来收益分配风险。
(二) 创业板给企业带来的约束主要包括以下方面：
(1)决策速度与监管。决策速度快是中小企业的一个显著特点，这与决策者比较单一是有很大关系的。28家公司中，8家是“夫妻店”、5家是“兄弟连”、2家是“父子兵”，老同事、老同学共同创业的有7家之多。股权的高度集中也是其特征之一，这难以避免地造成了公司经营决策的权利集中在创业者家族手里，管理层高度控制公司。上市以后。企业参与决策的人员也将发生较大变化，各方面观点的碰撞将大大增加沟通成本，影响决策的速度。对于企业主要所有者来讲，很好的解决决策随意的问题，但同时也增加了管理的成本，加大了治理的难度。
(2)信息公开。信息公开也是上市企业所必须承担的一项义务，中小企业多数处于竞争比较激烈的行业，企业信息为竞争者所知也是企业所有者比较担心的一个问题。另外，企业内部产生的一些负面影响在原先比较封闭的环境中可以快速的进行内部消化，减少负面影响，但是上市以后，这些负面信息也将进行公开，这将给企业带来一定的潜在风险。
(三) 创业板对中小企业选择的不对称问题股票市场对企业的筛选原则是要求企业每年盈利达到500至1000万元人民币，这个门槛看似较低，全国达到这个门槛企业不下几万家，但由于并不是达到门槛的企业都能实现上市，而是要从中选择最好的，这样实际上能够上市的企业，就比这个基本门槛指标高得多，大量的中小企业还是没有机会上市。
这样就有不对称的问题出现。即被选中的企业，可能本身并不存在融资问题，因此，创业板应该是真正实现门槛下降，能够更大量的满足一些银行认为风险比较大、不愿意发放贷款的企业，这样也能够真正的使创业板成为一种所谓高风险、高收益市场。
在我国间接融资模式主导的金融体制下，解决中小企业融资很大程度上要靠银行业。创业板是一个亮点，发展好这个亮点，要从资本市场的发展思维上进一步解放和调整。这样通过间接融资和直接融资协调共同的发展，才能把中小企业融资问题解决好。
三、创业板市场风险防范
创业板市场的前期风险大部分具有明显的阶段性和暂时性，其影响是可预见的，主要涉及技术层面的判断和操作。创业板市场中长期风险主要是市场自身的风险，防范上市公司经营和道德风险，应强化上市公司治理结构，建立严格的信息披露制度，建立股份禁售制度，建立严格的退市制度等。具体而言，要做好以下防范措施：
(一) 树立法律风险防范意识首先，企业要认真研究《公司法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等法律、法规和实际规范。其次，创业板企业应通过聘请顾问律师，通过讲座、培训等方式，培养企业领导层的法律意识、强化法治化管理与风险防范理念，并协作建立起企业健全的风险防范机制，使企业对在生产经营过程中可能出现的各种风险真正做到事前预防、事中控制、事后补救，杜绝引发法律风险。
(二) 加强公司治理加强公司治理能够有效地实施风险控制。首先，创业板企业要建立良好的组织结构，使企业的内部组织及其行为结果始终保持与企业的目标一致，并保证其灵活性以便于应对内外部环境的变化给企业带来的风险。其次，做到股权清晰、控股权稳定、权责分明、各司其职。管理层应不断汲取新的管理理念，更新自己的管理模式和经营方式，设计合理的组织结构。
(三) 加强财务预算管理创业板市场虽然为这些企业提供了融资渠道，但如果资金筹集来了却没有被有效利用与控制，导致经营业绩不佳，想再度融资就比较困难了。因此企业管理层应当建立预算管理体制层级关系，配备相应职能部门和人员，明确职责和权限，加强行业内部协调与运作，提高财务决策水平，建立短期财务预警系统，编制现金流量预算，严格监控资金支出的流程，促进企业盈利能力的提升。
(四) 加强对上市公司的监管，强化信息披露股市监管及其风险防范的核心是改变股市信息的不完全和不对称。由于创业板市场的市场定位、上市交易规则等方面具有不同于主板市场的特性，经营风险大，因此，对创业板市场的监管规则应有别于主板市场，具有独立性。应实行更为严格的信息披露制度，加大信息披露频率，保障投资者的合法知情权。例如除披露年报和中报之外，增加披露季度报表；披露上市公司详细发展情况。在披露公司信息的同时，还要完善风险警示制度，及时向投资者提示风险。严格的信息披露制度会相应的增加信息审核和披露的成本，这就要求上市的高科技企业必须在严格的市场监管制度下加大内部审核监督力度，将强制性信息披露和自愿性信息披露有机结合起来，保证创业板市场的有效运行。
关键词：创业板上市公司；风险识别；风险防范
中图分类号：F275
文献标识码：A
文章编号：1009-2374（2012）21-0154-03
1 创业板概述
创业板是指专门为无法在主板上市的高科技成长型中小公司和新兴公司提供融资渠道的、主板市场之外一种新型的证券交易市场形式。创业板开板的目的是扶持高成长性公司，并为创司和风险投资机构建立正常的退出机制，为国家自主创新战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。
创业板的主要特点如下：第一，创业板是一种新型的资本市场形式。第二，创业板以高科技成长型中小公司和新兴公司为主要服务对象。第三，创业板市场专门为高科技中小公司提供融资途径。
2 创业板上市公司的现状分析
自2009年10月30日，首批28家创业板公司正式挂牌至今，我国创业板市场已经平稳运行了两年多。同创业板成立初期相比，目前，我国创业板市场主要发生以下变化：
（1）高市盈率开始缓解，市场估值逐渐趋于理性。自创业板设立初期的高市盈率，至目前高定价开始出现破发，有效抑制了盲目定高价的情况，使得市盈率出现了理性回归。资料显示，2009年末创业板平均市盈率高达105、38倍，2010年末降至78、53倍，2011年第三季度末又进一步降至
40、93倍。
（2）机构投资者投资回报开始有所下降。由于创业板初期高发行市盈率，增加了机构投资者的投资成本，而运行两年多来平均市盈率逐步走低，使得机构投资者的账面投资回报开始有所下降。
（3）落实创业板退市制度，完善创业板上市规则。2009年创业板启动以来，实践中新问题不断，因此创业板相关法律法规也在不断完善。2012年2月24日，深交所正式《关于完善创业板退市制度的方案》，并将其落实到5月1日起施行的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的具体条款中。自此，创业板退市制度真正落实并逐渐完善。
3 创业板上市公司风险识别
创业板上市公司在其持续的经营过程中，面临着各种各样的风险或不确定性，包括外部风险和内部风险。从当前创业板上市公司的发展现状来看，外部风险主要表现为经济环境风险，而更多的则是诸如经营风险、财务风险、技术风险和退市风险等内部风险。
3、1 经济环境风险
创业板市场的推出，为完善我国资本市场结构、解决高科技成长类企业的融资问题发挥着重要作用。而经济环境对创业板推出及平稳运行的影响不容忽视。尤其是宏观经济政策和当前经济状况的影响最为明显。不同于一般中小公司，创业板上市公司对国家相关经济政策更为敏感，经济政策风险也更为严重。同时，创业板市场发展尚不成熟，创业板公司易受到通货膨胀率、贸易差额、汇率和税收水平等当前经济状况因素的影响。在我国当前通货膨胀的经济环境、持续低迷的金融市场环境下，其股价受到影响，经营业绩开始下滑，高成长性开始受到质疑，这无疑加大了创业板上市公司面临的经济环境风险。
3、2 经营风险
创业板市场上市公司与主板市场上市公司不同，一般处于发展初期阶段，其经营规模较小，经营稳定性较差，且多数公司尚未建立完善的现代企业制度，故抵抗市场、行业等各种风险的能力相对较弱。虽然其发展潜力可能巨大，但新技术的可靠性与先进性、新行业的成长空间与市场容量等都具有较大不确定性。因此，创业板上市公司预期不一定会实现所谓的高成长性，经营业绩的下降与高成长性相违背，与主板上市公司相比，其经营管理风险加大。
此外，创业板上市公司均为高新技术公司，科技研发需要耗费大量资金。这大大加剧创业板上市公司的重大项目决策风险，加之多数公司超募资金安排和使用的不合理，使得项目决策一旦失误，会给公司带来重大不利影响，乃至破产。因此，与主板公司相比，投资决策的成功与否，对创业板上市公司的影响更大，面临的决策风险也越大。
3、3 财务风险
与债券融资还本付息不同，股权融资是创业板市场建立的意义之所在，所筹集资金是可以为创业板公司长期使用的永久性资金，资金成本较高，因此股权融资的风险也比较大，主要表现为投资收益的不确定性、投资者对预期股价或股利收益的期望值降低等。同时，创业板上市公司通常从事的是投资者并不熟悉的专业领域，技术含量较高，因此上市公司的估值难度较大，容易出现估值中的随意性及盲目性，导致股价不稳，从而增加创业板上市公司融资的不确定性，影响公司资本的筹集和运营。此外，投资、经营和收益分配不合理，也会加大公司的财务风险。
3、4 技术风险
创业板上市公司存在的技术风险主要体现在技术落后风险、技术依赖风险和核心技术人员流失
风险。
技术落后风险，是指有些创业板上市公司的部分产品或部分领域已经接近或达到国际先进水平，但从整体科研水平和能力来看，与国际同行业相比仍存在一定的差距。若公司未及时进行技术创新及开发，则极有可能会导致本企业核心技术落后于行业的发展，或者被淘汰，从而对企业长远发展产生重大不利影响。
（佳木斯大学经济管理学院，黑龙江 佳木斯 154007）
摘 要: 项目创新是一种具有创造性、探索性的经济活动。在创新项目实施的过程中，一定会不可避免地碰到各种各样的风险。我国实行市场经济竞争愈发激烈，创新项目的风险已经成为阻碍创新项目的重要因素。本文对创新项目风险的基本特征以及规律进行了基本分析，并就树立正确的风险观、对加强创新项目风险治理进行研究。
关键词 ：投机风险；项目创新；管理对策
中图分类号：F832、2
文献标志码：A
文章编号：1000-8772（2015）08-0242-02
收稿日期：2015-02-10
作者简介：王朋（1993-），男，黑龙江阿城人，本科。研究方向：工商管理；张丽婷（1983-），女，黑龙江佳木斯人，硕士，讲师。研究方向：物流和供应链管理。
一、创新项目风险特征的基本概念
1、 创新项目风险是投机性风险
创新主体希望通过创新项目的成功来得到期望的利益。创新项目的系统在内部因素和外部因素的作用下可能会有三种可能的结果：一是创新成功，实现了预期的目标；二是创新失败，未能实现预期目标，甚至无法收回为这个项目投入的资金；三是创新项目没有达到预想的效果，只是将投入与收益基本持平。所以在风险类型上，创新项目风险是一种动态风险，具有极高的复杂性。创新项目系统的外部因素或内部因素的变动，比如社会、经济、政策、市场、技术等因素的改变，科学研发、调查、市场营销等方面的治理是否到位，均有可能导致风险发生。
2、 创新项目风险是可控性风险
创新项目风险在某种程度上是可以控制预防的。创新项目风险活动是一种有目的、有组织、有纪律的经济活动。通过对创新项目系统的组织治理，尤其是树立风险意识，完善风险和治理风险，在很大层面能防范和控制风险损失的发生和进一步发展，使受控的创新项目走向预期目标。
创新项目的失败在某些条件下是完全可以改变的。例如，美国公司在研发电子表失败之后，却在日本企业家的手中经过一系列的完善和市场开拓，取得成功。事实上，影响创新项目的风险因素有一些是可以控制的。在改变了某些可控因素之后，将原失败的结果改为成功。
3、 创新项目风险是可治理风险
虽然创新项目风险不可能完全消失，但总体来说，创新主体如果对创新项目治理比较完善，能够有效地防范和控制某些风险因素，相对增加创新项目成功的可能性。因此，想要取得创新项目的成功，在妥善完善创新项目治理的同时，也必须要加强创新项目的风险治理。美国著名治理学家彼德·杜拉克说过：“许许多多成功的创新者和企业家，他们之中没有一个有‘冒险癖’。他们为何会成功，仅仅是因为他们能够知道有什么风险并把风险控制在可以承受的范围内，同时也是因为他们能科学地分析创新机会的始源，然后准确地找出创新的机遇在哪里，最后科学的运用机遇，他们并不是躲避风险，而是抓住机会，不让机会错过。”
二、创新项目风险的特点及问题
1、 创新项目过程中风险的区别
在创新项目这一具有创造性的过程中，必然会受到许多难以估测地可变因素以及可变因素的不确定性的作用和影响，这些因素的影响使创新项目的结果具有不确定性。但创新项目过程是创新主体理性行为主导的过程，并不是人们所想象或认为的那样是一个不确定性很强的随机过程。这需要经过项目人员经过科学研究、市场调研，在此基础上得出的一个创新性过程。因为，在创新项目过程中，所有的工作都是有目的、有组织地进行的，其中每个阶段都包含有设想、评价、决策和实施等符合逻辑的理性行为。创新设想- 调研- 开发-中试- 生产- 市场销售创新项目过程的创新项目风险表明，在创新项目整个过程中的各个阶段，均可能存在技术风险、资金风险、市场风险、治理风险、决策风险、政策风险，或者说不同特征的风险，如技术、市场、治理、决策等风险，在创新过程的不同阶段具有不同的分类，这其中创新变化的规律存在显著的区别。
创新项目风险分析矩阵技术，风险市场和风险财务风险都会生产风险治理和风险政策、风险创新、分析、调研、测评以及科学研发，这其中需要对批量生产市场销售创新主体进行试验，对这些可能存在的风险因素进行事前、事中分析。一方面可以采取风险治理措施，使风险处于受监测状态，防范风险，降低风险可能造成的损失。另一方面，可以通过完善的创新项目治理，如进行市场调查分析，对创新设想进行评测，以顾客的需求和企业发展战略为核心，专心研发新产品，制定和实施有效的市场营销策略，使创新项目活动实现目标。事实上，创新项目综合能力不同的企业，他们所面临的创新风险也是不同的。
创新综合能力强的企业，相对其他企业创新的成功率要高得多。创新项目调查项目的研究结果证实了这一点。一些调查认为：新产品发展率20 年来保持稳定的原因，是对新产品治理能力的长期改进，要保持这种稳定，就要为此付出巨大的努力。因此，随着市场竞争日趋激烈，对创新项目风险进行理性的分析，完善创新项目治理和风险治理，是防范和控制创新风险的基本措施。
2、 创新项目过程中风险的不确定性因素
根据51 家成功创新公司的经验，美国的布兹·阿伦和哈米尔顿归纳出新产品设想衰退曲线。从新产品的设想，到最后产业化的成功，基本每40 项新产品的设想里大约有14 项产品的设想能够经过筛选进行分析经营效益；而经过有利可图的筛选条件，得以进入实体开发设计的只有12 项；经产品试制试验最终成功只剩下2 项；最后能通过试销和走进市场上市的只有1 项。事实上，在衰减的过程中，许多因素的不确定性都被逐步排除，或者说有可能导致风险发生的不确定性因素随着实施过程的进展而逐渐减少。因产品不同，衰减比率以及技术的复杂程度存在差别。而越是保守的公司，它的衰减率就越高。
这一衰减过程本质上就是一个获取经验的学习过程。在创新设想阶段，重点是要明确技术方面的不确定原因；在调研评估的阶段，仔细看看客户是否对次项目存在需求，企业是否能利用这一需求创造利益；在取得进展后，要尽量明确在可靠程度方面的不确定因素。但是，即使项目的研发已接近尾声，或已经将产品投入市场使用，不确定因素依然存在，可能还会碰到一些没有预想的风险。
根据资料表明，有些创新活动，对创新项目风险估计的不足，有时可能不存在技术可行性或市场接受能力；对设备调整费用、研究开发费用和批量生产费用的总和预料失误，致使投资严重超出了预算，甚至超过企业的承受能力，而承受了过大的风险。因此，在考虑创新项目的评价时，不仅要研究事前，还要研究事中，对各个阶段都要进行考虑，即由一次性评估转变为多阶段的评估，由一次性决策转变为多阶段决策。
3、 创新项目风险具有积累性
国外的研究表明，应用研究阶段的成功率一般低于20%，开发研究阶段成功的可能性为25—50%，产业化或商品化阶段的成功率一般为50—70%，三个阶段的投资大体为1 ∶ 10 ∶ 100。上海对7 个高新技术产业的调查，其投资的比例为1∶103∶1055。1980年美国全国工业会议的调查结果，显然产品样品开发和商品化阶段是资金投入最大的两个阶段。
三、创新项目中风险的管理对策
1、 正确识别与估量风险
我们在创新项目中不仅要认识风险，还要学会正确识别风险。这就需要投资者详细地分析项目所处的经济环境，仔细剖析创新项目中风险存在的种种不利因素以及影响。同时，应科学地估量风险的大小，掌握风险的程度，包括各种潜在风险可能造成的损失、发生频率、损失程度以及对创新项目带来的影响和损害等。通过风险估量，为创新项目中风险决定、预防和影响以及处理等提供有效信息。项目人员应该运用先进的科技更科学地判断出风险投资的严重性，为企业创新项目的发展做出一个更有收益的风险判断。
2、 加强市场研究和信息沟通
风险治理是项目经营治理中的一个重要组成部分。通过风险识别、风险估测、风险评价和风险控制，进行细致的市场研究，对项目需求有更好的理解，瞄准和满足这些需求。这在产品创新中起着重要作用。当今，在激烈地市场竞争中，缺乏有效的市场营销策略，这是许多新产品失败的直接原因。对于新产品的市场开拓，制定有效的市场营销策略，注重营销沟通，完善服务，听取用户的建议，完善新产品，是一些企业面临的紧迫任务。创新项目在执行过程中，要加强信息沟通，使企业内部各部门协调配合，加强与同行的技术协作，与用户建立密切的联系，建立信息反馈渠道，改进新产品。
3、 加强防范创新项目中的风险
重视分析创新项目过程中的各种不确定因素。部分企业希望高新技术成果能够马上实现规模生产、创收见效，未待技术完善，未进行小试和中试，就筹措巨资，投资上马。正是由于这种边完善技术、边建立生产线的侥幸心理，导致创新周期过长，成本过高，甚至项目失败的结局。要从能力、责任、制度、技术和财务等方面对创新合作伙伴进行详尽的风险考核，选择发展稳健的合作者，降低合作创新的风险。在合作者的数量上，以精简为原则，尽量缩短合作时间，从而减少合作创新中的不确定性。
创新项目的开发是一项具有探索性的工作，潜在着许多失败的风险。在制定风险决策时，情报的数量和质量尤为重要。项目人员掌握的信息越多、信息越准确，才能做出更正确、有把握的决定，企业承担的风险也就相对减少；反之，承担的风险就会增大。因此，项目人员要采取有效措施，加强情报信息的准确性，这不仅仅体现在技术开发阶段，在样品研制、商品化和进入市场等阶段，获取准确的信息都是非常重要的。
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