前言：随着我国经济不断的进步，供应链理论的应用和市场营销资源将会受到重视，在经济发展、信息经济全球化、可持续、发展的思想影响下，企业对有效的市场营销资源进行整合、利用，就成为了新形势下企业发展的潮流、寻求生存的必然趋势和实现战略性目标的必要手段。在供应链下，我国市场营销资源合理运用的措施，为它能够得到合理的运用，做出了应有的贡献。
一、市场营销资源的类型分析
（一）市场的信息化资源
信息资源的功能是为营销策略实行服务的，它要充足的提供市场资料、市场信息的采集、市场信息的传输等，在信息的资源中，主要有外部市场的信息资源和内部的信息资源。企业的成功主要取决于该企业是否恰当运用市场的信息化资源，这从企业的营销能力才能看出。[1]
（二）营销人才资源
员工是企业经营的核心，在员工的共同努力下，企业才会实现长远的发展。因此，在实际工作中，企业需要注重对人才的培养，尤其是针对技术型人才，给予更广阔的发展空间，以此来推动企业的发展，进而提升市场营销的实际效果[2]。
（三）企业的经济资源
企业的发展需要经济的大力支持，同时，企业的各项工作的顺利展开也要经济资源的保障。企业要想获取最大限度的经济收益，就必须实施投资、经营等活动，另外要想开展市场营销的活动，企业需要提前调查市场信息资源采集的工作、激发员工积极工作的热情，同时要有强大的资金用以支持。[3]
（四）需要销售渠道资源
从科学的角度讲，销售渠道是指企业产品销售应对的消费成员和营销区域等，因此它是最关键的环节。通常情况下，企业销售渠道可以分为实际渠道和网络渠道。企业对市场营销资源进行合理利用，满足了它获取经济效益的效果。[4]
二、在供应链理论下，运用市场营销资源
企业在合理运用市场营销资源时，离不开供应链理论的指导。对此，就需要企业在工作中严格遵循着供应链理论，并结合市场发展情况与自身实际情况，制定出一系列完整的管理措施：
（一） 落实好市场观察，学会分析工作
企业要高度重视市场信息，要把握好市场发展的动向，为此开展市场营销活动奠定基础。通过采集信息资源，企业能够准确地提供市场的动向，有效的提高了整体管理水平。企业必须强化对信息资源的反馈工作，针对市场信息资源的采集工作应该加大投人资金，保证工作能够展开。企业要建设全面、详细的信息系统，为市场信息的采集、分析提供技术支持。并加强人员的培训，提升人员的专业化技能，从而有效的使企业市场营销活动能够顺利的进行。[5]
（二）提高企业财务管理的工作效率
财务管理工作，就是决定市场营销是否能够成功的开展。这需要市场营销的每个环节，需要重点的关注财务管理工作，保证企业资金能够运转良好，推进市场营销的开展。企业还需要全面性增加相关人员，制定严格的制度，确定人员具有扎实的理论基础和深厚经验以及一丝不苟的工作态度，这样才能有效避免工作过失，全面的提升财务管理的水平。[6]
（三）需要加强企业市场营销队伍的建设工作
建立高质量的市场营销队伍，是市场营销资源的关键。这同时决定了市场营销活动能否顺利的开展下去。除此之外，营销策略要符合企业发展的需要，并要得到合理利用。企业要充分重视市场营销来建设企业的工作，这需要加强营销队伍的能力和素养，制定好营销管理制度，有效的规定相关人员的行为，推动企业营销活动的能够顺利的展开。[7]
（四）全面整合营销资源
企业在市场的营销过程中，相关人员需要根据企业具体情况而定，使之不仅能够得到充分合理的运用，还需要进行统筹规划，时刻坚持以顾客为核心，及时的了解和掌握市场的发展情况，进而使企业在激烈的市场竞争中占据一席之地。[8]
（五）需要积极拓展销售市场，全面打开市场营销渠道
为了进一步巩固市场营销资源，企业需要与时俱进，采取多种方式，提升销售水平，拓宽销售渠道。这就需要企业应当根据自身的实力，结合当前市场形势，分析潜在客户需求，从而制定出一套属于自己的销售方案，并且不断的创新企业的营销方式。为客户提供完善的售后服务，最大限度的满足各个客户的需求。在市场营销资源的特点下，企业要合理的设计资源整合，把方案进一步的实行下去，这是实现企业相关环节的必要条件。[9]
关键词：欧债危机 货币供应量 股票市场流通市值 VECM模型
研究背景
2009年，全球金融危机向实体经济蔓延，欧洲各国普遍采取了货币与财政双宽松的刺激政策，这在一定时期内有效地抑制了经济的下滑，但与此同时，一场巨大的灾难正在酝酿之中。2009年12月，三大评级机构下调希腊的债务评级标志着欧债危机的开端。危机的爆发给欧洲乃至全球的经济金融市场带来了很大的冲击，市场恐慌情绪蔓延，欧洲股市乃至全球股市暴跌。为救助希腊、爱尔兰、意大利等债务国，欧洲央行通过向债务国发放短、长期贷款，购买债务国债券等方式，不断为市场增加货币流动性。
传统的货币政策股市传导理论认为，货币供应量的增加使安全资产比例提高，为了积累财富，公众更乐于购买高收益率的风险资产，股票价格指数升高。这将导致企业的市场价值高于重置成本，继续发行股票进行新的投资，进而促使整个股票市场的流通市值上升。由此，欧洲央行频频为市场注资的举措表面上将对股票市场产生一定的提振作用。然而，在欧债危机这一特殊背景下，欧洲货币供应量与欧洲股票市场的关系短期内具有很大不确定性，长期更加难以预料。
研究方法
本文以建立向量误差修正（VECM）模型的分析方法为主线展开研究。VECM模型是对诸变量施加了协整约束条件的向量自回归（VAR）模型，该模型被国内外广泛用于衡量宏观经济变量之间动态关系，解释各种经济冲击对经济变量产生的影响，并且易于操作。由于VECM模型只能用于具有协整关系的序列建模，本文遵循ADF检验（时间序列的平稳性检验）、Johansen 协整关系检验、建立VECM模型、格兰杰因果关系检验的顺序对样本数据进行检验分析。
实证检验
（一）数据来源及处理
广义货币量M2是货币当局调整货币政策的有效手段，故本文选取欧洲央行2009年1月-2011年10月M2的月度数据，记为M2。由于欧洲股票市场价格指数种类繁多庞杂，样本股票选取标准和计算方法差异较大，难以全面均衡地反映欧债危机期间欧洲股票市场整体与货币供应量之间的关系，故选取同期的欧洲股票市场流通市值的月度数据代表欧洲股市的实际价格水平，综合性更强，记为SZ。2个时间序列的观测值总数目为2×34个。数据均来源于欧盟统计局网站。
为了消除异方差的干扰对所有数据取对数，同时也降低了数据的数量级。本文将经过对数化处理的M2、SZ分别记为LNM2、LNSZ。
（二）平稳性检验
时间序列数据一般都是非平稳的，存在时间趋势，如果不对其进行平稳性检验就直接进行回归，很可能出现“伪回归”。本文利用ADF方法对各变量的平稳性进行检验。表1的上述检验结果表明，货币供应量和股票市场流通市值都是I（1）过程，而D（货币供应量）和D（股票市场流通市值）都是I（0）过程，即货币供应量、股票市场流通市值两个时间序列都是一阶单整的，可以进一步进行协整分析。
（三）协整检验
如果单个的时间序列是非平稳的，而它们的线性组合是平稳的，那么这些时间序列之间存在协整关系，即长期均衡关系。本文采用Johansen 协整检验法，对序列LNDJ和LNSZ的协整检验。
表2的检验结果表明，在5%的显著水平上拒绝原假设“存在0个协整向量”，即LNDJ和LNSZ之间存在一个长期的协整方程，两变量之间存在某种线性关系。根据Eviews6、0输出结果，协整方程可以写为：
从上式中可以看出，欧洲股票市场流通市值与货币供应量保持了反方向的长期均衡关系，且关联度较大，LNM2的系数为-40、77835；趋势项的系数表明时间趋势对于欧洲股市的影响有着一定的促进作用，而影响不显著。
（四）建立VECM模型
向量误差修正（VECM）模型是对诸变量施加了协整约束条件的变量自回归（VAR）模型。由于货币供应量与股票市场流通市值之间存在长期均衡的协整关系，可以通过建立VECM模型来研究它们之间短期动态关系。根据 AIC 和 SC 信息准则以及 LR统计量确定模型的滞后阶数是 1 阶。对Eviews6、0的输出结果进行分析，发现只有以D（LNM2）为因变量的方程比较显著，如下：
通过观察上式可发现，除了D（LNM2（-1））的回归系数不能通过t检验之外，其他的估计值都很显著。其中变量D（LNSZ（-1））的短期弹性系数为0、022666，显示出短期内股票市场流通市值与货币供应量的关系与长期恰恰相反：股票市场流通市值与M2存在同方向的短期均衡关系，但两者关联度较弱。另外，误差修正项的回归系数为-0、023165，说明了货币供应量与股票市场流通市值之间长期的协整关系对货币供应量的增长产生消极的影响。
根据Eviews6、0的输出结果，得出该模型的AIC和SC值分别为-11、33231和
-10、82846，都很小，说明VECM模型的整体效果较好，对分析欧洲货币供给量与股票市场流通市值的短期互动关系有一定的指导意义。
（五）Ganger因果关系检验
Granger因果检验旨在说明：当两个变量在时间上存在先导―滞后关系时，主要是一个变量过去的行为在影响另一个变量的当前行为，还是双方的过去行为在相互影响着对方的当前行为。只有在变量序列的单整阶数相等的情况下，变量之间因果关系的确定才是准确和有效的。因此，基于上面的VECM模型，可以分别对货币供应量和股票市场流通市值执行格兰杰因果关系检验。
表3结果表明，在10%的显著水平上，货币供应量不是导致股票市场流通市值变动的格兰杰原因，而股票市场流通市值是导致货币供应量变动的格兰杰原因。这表明在本文研究的系统内，货币供应量对股票市场变动的解释能力并不显著，但这并不能说明它们不具备解释能力，只能说明货币供应量在这种短期的互动关系中更容易处于被动地位。
实证结果分析
本文对欧债危机期间，2009年起截止到当前时期内欧洲货币供应量M2与股票市场流通市值SZ进行了一系列的时间序列特性检验，并建立向量误差修正模型对变量之间的长短期关系进行了实证分析，得出以下主要结论：
（一）长期均衡关系
从长期的角度来看，在保持经济总量平衡的前提下，欧洲货币供应量与股票市场流通市值有着一定的相互替代效应，即金融资本与货币资本存在显著的转化过程。货币市场中货币供应量的增加，并没有出现传统的货币政策股市传导理论分析的那样推动股市价格的长期上升，反而对股票市场流通市值有一个反向作用。这可能是由于欧债危机期间，通货膨胀的加剧使企业经营成本上升，而上升的成本又无法完全通过销售商品转嫁出去，从而导致企业利润下降，股价下降，即通货膨胀的成本效应对股票市场流通市值产生了抑制作用。此外，危机期间由于人们对经济的预期较差，央行增加的货币供应量并不会直接的流向股票市场，而是更多的以储蓄的形式存在以满足人们强烈的预防动机。这也在一定程度上解释了欧洲货币供应量与股票市场流通市值的反方向的长期均衡关系。
（二）短期互动关系
互动关系分析。从短期的角度来看，欧洲货币供应量与股票市场流通市值存在正向的关联性，但关联性微弱。一方面，这一结论表明变量之间的均衡关系在短期与长期的情况恰恰相反，符合传统经济学原理。这主要是由于危机期间短期经济波动频繁，经济形势难以预估，加之市场信息不透明，导致投资者手中掌握的信息不足，易受短期利好消息的影响。现实中投资者往往对欧洲央行为市场注入流动性的第一反应都是正面的，欧洲央行出手救助债务国的次日，股市基本都以阳线报收，股票价格指数有不同程度的上升。联系到从全球性的金融危机开始，欧洲央行甚至全球各国政府普遍采用量化宽松的手段刺激经济，使得投资者倾向于认为货币供应量的增加意味着经济形势的好转，从而增加股票投资，抬高了股票市场流通市值。另一方面，导致关联度微弱的原因在于，危机期间货币供应量不是影响股市变动的主要原因，股市更多地受到宏观经济形势和政策变化等因素的不对称冲击。
因果关系分析。经过误差修正后的格兰杰因果关系检验结果表明，短期内并没有足够的证据证明货币供应量变化对于股票市场流通市值的预测价值，而其相互之间是一种相反的格兰杰因果关系。股票市场流通市值主要处在因方的地位，货币供应量则主要处在果方的地位，当各种因素促使股票市场流通市值上升时，它会在一定程度上促进货币供应量增长。这个结论很好地解释了有效市场理论。作为成熟的有效性较高的股票市场，欧洲股票市场的价格变动在很大程度上能反映出与之有关的信息，包括公司和行业的发展状况以及国内外宏观经济形势变化，进而为货币当局调整货币供应量提供一定的依据。欧债危机期间，欧洲央行货币供应量的增加在一定程度上是股市复苏和经济持续发展的需要。
参考文献：
1、Michael Ehrmann and Marcel Fratzscher 、Taking stock：monetary policy trannsmission to equity markets[Z] 、European Central Banking Paper Series，2004，No、354
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关键词：供应链 市场营销 资源 合理运用
中图分类号：F274 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2015）05（a）-0000-00
企业的成功与否主要取决于该企业是否能够合理运用市场营销资源，而这主要从企业的营销能力体现出来。从整体来看，营销能力主要作用于整合企业市场营销的内部及外部资源，并采取科学措施合理运用资源，使企业的市场竞争显著提高，促进企业稳定、健康、快速发展，并逐步扩展企业规模争取更多的市场份额，从而有效保持市场竞争领先地位。为此，本文对当下市场营销资源类型进行了深入的分析，并就营销战略的执行和所需能力及技巧展开探讨，最后针对供应链理论下的市场营销资源合理运用提出了几点建议，旨在为处于激烈市场竞争环境下的企业做出正确判断和决策，提供一定参考作用，使企业能够充分运用市场营销资源，加强企业的核心动力，从而能够在市场运营中获取最大化的经济效益。
1现阶段市场营销资源常见类型分析
1、1市场信息资源
从本质上来讲，信息资源主要功能是为企业的营销策略制定和实施，提供充足的市场信息资料，主要工作内容包括市场信息资源的采集、市场信息的传输，并提供信息传输工具和信息传输制度等。在其信息资源中，主要包含了外部的市场信息资源及企业内部的信息资源。
1、2营销人才资源
众所周知，员工是推动企业发展的核心动力，只有在员工全情投入的情况下充分奉献其深厚的专业能力以及对职业的热爱和了解，企业才能够得到全面发展。需要明确的是，企业的人才资源并不是单一指基层员工，同时还包含了企业的领导者和管理者阶层。只有充分落实好企业人才的优化配置，实现工作岗位与人才能力的相适应，在满足企业发展需求的前提条件下，为员工提供充分的个人发展空间，从而有效协调企业发展和员工发展，深化企业市场营销效果。
1、3企业经济资源
企业的发展离不开经济的支持，企业市场营销活动中各项工作的顺利开展也需要经济资源的物质保障。首先，企业若想最大限度获取经济效益，需要实施一系列投资、经营活动，譬如：生产原材料的购置、产品加工费用、人工劳务费用、设备采购费用以及后期维护费用等等；其次，要顺利开展市场营销活动，还需要提前最好充分的市场调查工作、市场信息资源采集工作以及充分激发员工的工作积极性和工作热情，而全面实现这些工作也离不开强大的资金支持。
1、4销售渠道资源
从广义上来讲，销售渠道指的是企业产品销售所应对的消费群体、营销区域等，是企业销售活动的最后环节也是最关键的环节，是满足企业获取经济效益的最终步骤。从某种程度上来看，企业的销售渠道可以划分为实际渠道和网络渠道。从地理角度分析，又可分为拓展市场、国内市场、本土市场以及国际市场等。
2在供应链理论指导下合理运用市场营销资源的有效措施
企业在采取科学措施合理运用市场营销资源的过程中，离不开供应链理论的关键性指导。因此，在实际工作中企业应当严格遵循供应链理论，并结合自身实际情况稳抓市场发展动向，制定出一系列合理运用市场营销资源的相关措施，在此方面笔者提出以下几点建议。
2、1全面落实市场观察与信息反馈、分析工作，为企业的市场营销活动提供准确的数据支持
若要实现合理运用市场营销资源，企业必须要高度重视市场信息的采集、反馈和分析工作，准确把握市场发展动向，设计科学的市场发展模型，为企业成功开展市场营销活动奠定扎实的基础。另一方面，通过实时采集市场信息资源，能够提供准确地市场动向，科学指导企业管理和经营活动，有效提高企业整体经营、管理水平。因此，企业必须有效强化对市场信息资源的采集、分析和反馈工作。不仅如此，企业还应针对市场信息资源的采集工作适当加大相关资金投入，保证各环节工作有效开展。具体来讲企业需要做到内外兼顾，建设全面、详尽的内部信息网络，同时建立完善、健全的外部市场信息收集、传输网络，从而为企业的市场信息采集、分析、反馈工作提供有利的技术支撑。最后，还应该从企业专业队伍建设层面入手，加强人员专业培训，提升相关工作人员的专业能力及职业素养，从而为企业良好的开展市场信息采集、分析、反馈工作提供不竭的动力，有效促进企业市场营销活动顺利进行。
2、2提高企业财务管理工作效能，为市场营销活动的开展提供有力的经济支持
对与企业整体而言，财务管理工作除了决定其市场营销活动能否成功开展之外，还充分渗透到市场营销活动的每一个环节，不仅如此，在制定市场营销活动方案、落实相关战略措施、提出重大发展决策的过程中，也需要重点关注企业的财务管理工作，全面保证企业资金的良性运转和充分利用，从而推进市场营销活动的成功开展。另外，企业还应该从具体的财务从业人员入手，全面增强财务人员的专业能力，提升财务人员综合素质，强化其职业责任感。制定严格的财政人员聘用制度，确保任职人员具备扎实的财务理论基础，和深厚、娴熟的财务工作经验及技能，还需要拥有高尚的道德情操以及谨慎、细致的工作态度，保证日常工作中的准确性和严谨性，有效避免财务工作过失、出现财务漏洞，全面提升企业财务管理水平。第三，为了保证企业财务管理中的各项工作能够规范、有效的落实，需要根据企业实际情况制定一系列完善、健全的财务管理机制，明确财务管理中各相关人员的职责范畴以及业务权限，针对财务工作的开展实施全面、有效的监管，以促进企业财务工作的全速发展。最后，企业还应当充分保障财务工作的相对独立性，并明确财务管理工作的特殊性，为其工作的顺利开展创造良好的基础条件。需要注意的是，由于财务管理工作的特殊性决定了该部门在落实具体工作过程中，必须保证高度的透明度和公平性，保证企业员工和领导的知情权。总而言之，强化企业财务管理工作确保资金的一系列运转环节能够顺利实施，凭借科学的供应链理论支撑，合理运用市场营销资源，有效缩减企业的投资成本、充分利用企业资金，为企业的市场营销活动提供强大的资金支持。
2、3加强企业市场营销队伍的建设工作，为企业的市场营销活动的顺利开展提供核心动力
建立高水平、高素质的市场营销队伍，是市场营销资源能够得到充分利用的前提条件。另外，营销团队的能力和专业度还决定了市场营销活动能否顺利开展，以及为营销决策的制定和实施提供了全面、详细的市场信息。与此同时，营销策略是否符合企业发展需要，营销资源是否得到合理利用，决定了企业能否在市场发展中获得最大经济效益。就此来讲，应当充分重视企业的市场营销队伍建设工作，提高营销队伍的专业能力和职业素养，制定一系列健全的营销管理制度，有效规范相关从业人员的日常行为，全面推动企业营销活动的顺利开展。
2、4全面整合营销资源，为企业市场营销活动的顺利开展提供详尽的市场信息
企业在进行市场营销过程中，相关人员应结合企业具体情况，整合企业内、外部各项资源，使其得到充分、合理利用，统筹规划和管理各项资源，做到以顾客需求为核心，以更好地满足广大顾客的多样性需求，相关人员还应全方位了解市场发展情况，提高企业应对风险和新事物的综合能力。与此同时，还须详细考察该地区的市场情况，对顾客需求、经济发展趋势等进行评估，根据评估结果合理调整营销策略，增强企业对市场发展的适应性，为企业市场营销提供强有力的理论依据，为市场营销提供巨大的动力因素。除此之外，企业应多与设计单位、原材料供应单位、金融机构等相关部门进行沟通与交流，发挥各单位的最大作用，充分利用一切有利条件，确保企业市场营销活动的稳定有序进行。
2、5积极拓展销售市场全面打开市场营销渠道，为企业市场营销活动的顺利开展提供广阔的空间
除了上述措施以外，为了巩固市场营销资源的利用效果，还需要运用多种手段和方式，拓展企业市场营销渠道，全面提升企业销售水平。在此方面，企业应当根据自身实际情况结合市场发展方向，拓展个性化销售渠道，并围绕市场进行全面的调查和分析，根据市场需求设计企业产品，并制定出具有企业自身特色的产品销售方案、产品运输离线及专业的产品运输设备，不断创新营销方式和营销手段，不仅为客户提供优质的销售服务更要为客户提供完善的售后服务，最大限度满足客户需求。
3结语
现阶段，我国经济发展突飞猛进，同时带来了商业的勃勃生机，在此市场环境下我国各大企业纷纷转变发展理念、革新生产模式，由传统的材料采集、生产、加工业务发展成为集生产、加工、产品销售、售后沟通与服务一体化的产业供应链。并且随着行业专家及研究人员的不断钻研，现阶段对产业链的研究已逐渐形成一套完善、系统的产业供应链理论。我国正处于信息化、经济全球化的大时代下，企业要在激烈的市场竞争中保持领先地位，首先需要加强核心竞争力，遵循科学的供应链理论，合理运用市场营销资源，有效实现企业的可持续发展战略。通过上述分析和探讨可以知悉我国当前市场营销资源的主要分类，及如何有效掌握供应链理论实现市场营销资源的合理运用方法。综合来讲，决定企业能否在国际化市场环境中持续、稳定的发展，归根结底还是要看该企业其是否能够充分应用供应链下的市场营销资源，紧跟市场发展趋势，有效获取最大利润。所以，企业在谋求发展的过程中，应当对市场环境进行深入、详细的了解和分析，并根据企业实际情况制定出一套科学、长久的发展计划，坚持供应链理论指导合理应用市场营销资源，推进企业全面发展。
参考文献
[关键词]股票市场；货币政策调控；互动；政策建议
股票市场与货币政策调控之间存在互动关系，而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标，而货币政策通过货币供应变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天，对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。
一、文献回顾
关于股票市场与货币政策调控的研究，近年来越来越受到各国政府和学者的关注。
(一)在关于股票市场与货币政策传导效应的关系方面
陆蓉(2003)通过构建向量误差修正模型进行脉冲反应分析和方差分解，度量了股票市场的货币政策效应，她认为货币政策目标能否实现，很大程度上取决于货币市场与资本市场的一体化程度。楚尔鸣(2005)进一步的实证分析表明，中国货币政策通过货币供应量作用于股票市场的效应明显，但传导过程中的“q”渠道和“财富效应”渠道等并没有充分发挥作用。宋宸刚、谭晓蓉(2001)还对股市泡沫的产生及其对货币政策传导效应的影响作了分析，这个研究对当前股市或许具有现实意义。
具体深入到货币政策传导有效性方面，苟文均(2000)分析了资本市场有效传导货币政策的条件，探讨了货币政策变革的基本方向。栾怡(2001)开始注重资本市场的发展对货币政策有效性的影响。江其务(2001)、许祥秦(2001)在研究中国货币政策失效问题时提到股票市场的因素，进而陈柳钦(2002)系统分析了资本市场发展对货币政策的影响，并重点阐明了我国资本市场有效传导货币政策的阻碍因素。刘志阳(2002)则从实证分析的角度提出货币政策的股市传导机制模型并进行检验，得出结论：货币政策与资本市场的相关度在逐步增强，这使得资本市场对货币政策的有效性产生了较大冲击；当局应对现有货币政策框架进行调整，重点是货币政策中介目标的利率取向和最终目标的股价参考。刘岭(2003)进一步通过分析不同货币政策传导机制，讨论了QFII对中国货币政策有效性的影响。许崇正(2003)则详细分析了中国股票市场传导货币政策低效的原因，并且与陈建新(2003)提出了扭转中国股市传导货币政策低效的对策。
(二)在股票市场与货币政策调控目标的关系方面
1、与最终目标的关系研究。Borio、C(1994)认为在一个有效的资本市场中，央行没有理由去关注资产价格的波动。只有当资产价格波动影响到货币政策最终目标时，货币政策才应干预资本市场。而国内学者钱小安(1998)在研究了资产价格变动对货币政策的影响后指出，资产价格变化对货币需求的稳定性、货币政策的执行会产生较大的冲击，应在确定货币政策目标、运用货币政策等方面作出相应的调整。Friedman(2000)通过对美国股票价格在一个较长时期中对通货膨胀和产出的影响进行实证分析，认为股票价格对产出和通货膨胀的影响并不显著。但就我国情况，谢平、焦瑾璞(2002)认为1999年下半年开始的货币政策机制紧缩效应与股票市场的关联在增强。央行为提高稳健货币政策的有效性应当关注股票市场的发展。同期，易纲等人(2002)借助模型分析发现，货币数量与通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格，而且在一定意义上取决于股市。当股市价格偏离稳态越来越远时，经济运行将是不安全的。因此，央行制定货币政策应同时考虑股市价格和商品与服务的价格，但是央行的根本目标仍是维护币值的稳定。较权威的中国人民银行研究局课题组(2002)的研究报告也认为对股市波动央行应关注但没必要盯住。
2、与中介目标的关系研究。货币需求方面：Friedman(1988)认为股票市场通过财富效应、资产组合效应、交易效应和替代效应对货币需求产生影响。Friedman&McComac(1991)分析了美国和日本的股票价格与货币需求的关系，结果显示股票价格对货币需求具有负向影响。国内学者易行健等人(2004)实证检验了我国股票市场发展对货币需求的影响，估计了包含股票市场成交额的季度货币需求函数，得出我国股票市场成交额减少了各个层次货币需求的结论。进而赵明勋(2005)实证检验了我国股票市场对货币需求的综合效应，结果表明股票市场的发展倾向于减少狭义和广义的货币需求，且对广义货币需求的影响小于对狭义货币需求的影响。
具体到股票二级市场，据石建民(2001)、高莉、樊卫东(2001)的实证研究表明，股票二级市场对货币需求具有统计显著性，为正相关关系。股票二级市场对M1需求的影响要大于对M2的影响。
货币供给方面：周英章、孙崎岖(2002)对中国1993—2001年股市价格波动与货币供应量之间的关系进行实证研究，发现二者之间存在着长期稳定的均衡关系，但股市价格波动明显领先于货币供应量且对货币供应结构的稳定性构成较强的正向冲击，从而加大了央行货币调控的难度，削弱了宏观需求管理的有效性，故建议货币政策应密切关注股价波动。在股票价格对各层次的货币供应量影响方面，王维安、杨靖(2003)通过对中国1999～2002年的实证分析认为，股价变化引起的替代效应和转换效应是存在的，替代效应作用于短期，而转换效应会在一段时滞后显现。金德环、李胜利(2004)则进一步研究了中国股市价格和货币供应量的关系，实证结果显示股市价格和M0、M2之间存在着长期稳定的协整关系，它可以用货币供应量M0和M2来解释，但股价变化不是引起货币供应量变化的原因。(三)在股票市场与利率手段的关系方面
Rigobon＆Sack(2001)实证检验的结果表明，标准普尔500指数每升降5％就可能导致利率升降25个基本点，利率对股市波动的反应强烈。国内学者王军波、邓述慧(1999)通过分析央行利率政策对股票市场的短期和长期影响，发现利率政策在短期和长期上对股价波动幅度、股票成交量等都有显著的影响，只是对股票市场的短期影响有反常现象，而长期影响则是稳定的。但是高俊峰(2004)在分析利率政策对我国股市的短期和长期效应后，则认为我国利率政策对股市的短期效应非常明显，但长期效应与理论分析有出入。他认为长期效应还要受资本市场和货币市场的完善程度、相互间沟通程度以及长短期证券工具的丰富程度的制约，而这恰是我国的不足。具体到利率调整对股票交易量的影响方面，李敏、金光(2004)通过实证分析认为该影响存在时滞，这一时滞约在15到30天之间；而且利率调整不对股票交易量产生决定性影响。
三、二者的互动分析
股票市场和货币政策调控二者之间存在互动关系：
(一)股票市场对货币政策调控的影响
1、股票市场对货币政策传导机制的影响。货币政策股票市场传导的财富效应和资产负债表效应，它们所成立的前提是：金融市场是完全竞争市场，货币市场和资本市场是一体的，没有阻滞。也就是说，要具有充分发展的金融市场，这样的市场资金配置效率高，现实中欧美等发达国家的金融市场接近于此。
近两年我国股票市场成功地进行了股权分置改革，实现了国有股和法人股的全流通，流通市值占GDP的比重迅速上升，股市规模进一步扩大，股市发展态势良好，这是有利因素。但种种制约因素使我国的证券市场并没有呈现出明显的财富效应来响应央行货币政策的传导：①货币市场和资本市场相互分割，一体化程度不高，货币和证券两种资产自身的联接效
应以及两种资产价格的联接效应还有市场之间市场交易的非对称信息对称化效应不明显。②我国股票市场投机性太强，股票价格易纵，上市公司信息披露造假，市场信用体系并不健全，相关的法律法规急需完善。③市场规模尚需进一步扩大。
2、股票市场的发展对货币政策调控最终目标的影响。传统意义上货币政策最终目标是维持物价稳定，促进经济增长。这种只关注实体经济价格水平，不顾及虚拟经济资产价格的目标取向，在货币政策的实施过程中遭受到越来越多的尴尬和无奈。事实证明：股票价格已不能再排除在货币政策视野范围之外。随着资本市场在社会经济生活中日益重要、流通市值占GDP比重日益提高以及股指和GDP的相关度日益加强，货币政策通过股票市场的财富效应和资产负债表效应对实体经济的影响必然会日益加深，这其中作为主要表现形式的股价波动对央行货币政策调控最终目标的完善已提出迫切要求。
3、股票市场的发展对货币政策调控中介目标的影响。我国将货币政策中介目标定为货币供应量，与其相应的操作手段是基础货币。货币供应量取决于基础货币投放的多少和货币乘数的大小。股票市场的发展将深刻影响货币供应量。因为伴随其发展，大量社会闲置资金将进人股市，银行、企业和居民的原有货币需求将发生变化，从而基础货币在他们之间的分配比例也将改变，这将影响基础货币的创造能力。而且由于股票价格的上涨，居民会减少现金持有，更多地进行证券投资，从而造成流通中现金漏损减少，货币乘数增大。股票市场的发展还将使居民、企业、机构投资者和商业银行通过货币市场和资本市场进行资金配置的互动加强，这将影响商业银行超额准备金的稳定性，从而影响货币政策的执行效力。可行的解决方法是在货币政策的调控方式上更多的采用利率手段，因为货币市场的利率变化将通过股票市场的财富效应和资产负债表效应对实体经济产生影响，从而帮助央行实现货币政策意图。
(二)货币政策调控对股票市场的影响
货币政策调控对股票市场的影响，集中体现在股票价格的变动上。上文提及的货币政策的利率调控手段，实质上就是央行通过利率变化来改变货币和证券这两种资产的相对价格，从而吸引资金由货币市场流向资本市场，最终影响股票价格。货币供应量的变化同样会对股票价格产生影响。当央行增加货币供应量时，居民手中持有的现金将增加，货币的边际收益下降，而就短期看居民出于交易动机和预防动机的货币需求变化不大，投机需求则会出现较大变化，于是股票价格将被推高。
四、政策建议
为了实现我国股票市场和货币政策调控的良好互动，政府应在如下三个方面调整完善政策：
1、央行在制定货币政策时应关注股价波动
2006年来我国股市发展迅猛，资本市场在国家经济生活中的位置愈发重要，股指与GDP的相关度也在加强，这意味着股票市场的财富效应和资产负债表效应会日益明显。而央行将股票价格纳入货币政策视线将适逢时机。
2、推进利率市场化改革
股票市场的深入发展将使作为我国货币政策中介目标的货币供应量越来越不具有可控性、可测性和相关性。利率手段将成为可行的目标取向。而这要求政府有力推进利率市场化改革，形成合理的利率风险结构和期限结构，以有效联接货币市场和资本市场。
Abstract： According to the characteristics that market demand and resource input is not necessarily a linear growth， on the basis of the plete information static Cournot model， when facing the mon suppliers， it analyzes the profit function of suppliers and retailers in the independent market and petitive market， and studies the market entry decision problems under the premise of orientation in the profit、 The study shows： when the entry cost is below a certain threshold， the enterprise should choose to enter the market， and the optimal pricing of the earlier enterprise will be reduced in the petitive market， and its market share will be reduced too、
关键词： 非线性需求；古诺模型；供应链协调；市场进入
Key words： nonlinear demand；Cournot model；supply chain coordination；market entry
中图分类号：F274 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）21-0024-03
0 引言
我国作为“世界工厂”，在全球的供应链采购与销售系统中，占有重要的地位，同时，随着全球一体化的进程，国内的企业也在积极的开拓国际市场，市场竞争加剧。例如国际零售巨头沃尔玛与家乐福一方面加大了对于国内的采购力度，纷纷在华设立全球采购中心，另一方面，也加紧扩张的趋势，设立的大量的连锁店，抢夺国内的市场。又如国内企业联想集团和海尔集团，也是在大力收购国外的横向相关企业，扩展国际市场。同时，也加入国际的采购供应链中，与其它巨头展开竞争。这些相关的变化，都对国内的企业产生了深远的影响。多数文献研究的是潜在进入者与在位者的市场定价、进入决策等[1-4]，没有考虑市场需求是非线性的条件，把适当的投入一定会转化为产出；文献[6-8]主要假设的是在一定的条件下，实现供应链的协调，不考虑相关横向企业之间存在竞争的情况；文献[5]主要研究的是比较非线性的古诺模型与斯塔克伯格模型，没有结合具体现实生活。
本文研究的是企业面对共同的供应商的时候，基于独立市场与竞争市场的供应链研究，并且，需求假设是非线性的条件下古诺产量竞争模型，P（Q）=λQ■，这点比较符合现代社会的市场竞争，零售价格并不是随着企业的投入而呈线性变化，文章在利润驱动导向的基础上，分析零售商与供应商的利润问题。
1 模型
考虑在市场H1中有一个供应商S和销售商R1，同时供应商S也向市场H2上的销售商R2供货。供应商S向销售商R1和R2分别给予的批发价是W，然后销售分别确定对其的采购数量为q1和q2。基于非线性的古诺产量竞争模型，市场的价格与该市场中产品数量的关系函数是：p1=λ■■q■■，p2=λ■■q■■。另外，假设供应商的生产成本是c≠0。销售商R2在面对竞争对手R1拥有进入市场与不进入市场的选择，下面我们分两种情形来讨论：
模型1（独立市场）在这种情况下，销售商R2考虑不进入销售商R1所在的H1市场中，R1和R2各自在独立的市场中进行垄断销售，市场中产品的销售就是销售商的初次订购量，不存在多次采购与多次补货，市场中产品的销售价格为：p1=λ■■q■■，p2=λ■■q■■。具体模型如图1所示。
模型2（竞争市场）在这种情况下销售商R2考虑进入销售商R1所在的H1市场中，市场的进入成本为M，那么在市场H1中的产品价格为：P21=λ■■（q■+q21）■，在市场2中的产品价格为：P22=λ■2q22■，其中q1为销售商R1在市场H1中的销售量，q21为销售商R2在市场H1中的销售量，q22为销售商在R2市场H2中的销售量。具体模型如图2所示。
2 模型分析
在这一节中我们将分别讨论在独立市场和竞争市场的条件下，供应商的供应总量，销售商的最优采购策略以及各个市场中的供应量，然后初步分析销售商R2的市场进入决策。针对文章中所有出现的模型，我们都是采用动态博弈中的利润最大化原则，首先分析靠近市场的销售商的订购策略，然后在分析供应链中供应商的总的订购量，完全的分析整个供应链的各个节点企业。
2、1 模型1（独立市场） 在这种情况下，两个供应链之间是相互独立的，在供应商给定批发价的情况下，销售商选择采购数量，使自己的利润最大化：
p（qi）=λiqi■ i=1，2（1）
销售商的最大利润函数：
πi=（p（qi）-w）qi i=1，2（2）
上式的一阶条件为：
λi（1-■）qi■-w=0（3）
由上述（3）式，求解出销售商R1和R2的最优采购策略为：
q1*=q2*=■■ i=1，2 ki>1
Qc1*=[■]■+[■]■（4）
由（1）和（4），我们可以得出销售商在市场中的最优定价为：
p1*=p2*=■ i=1，2 ki>1（5）
销售商的最优利润函数为：
π1*=π2*=■[■]■ i=1，2 ki>1（6）
2、2 模型2（竞争市场） 在这种情况下，销售商R2对于市场H1是采取进入的策略，两个供应链是拥有相同的供应商和共同的市场H1，销售商根据供应商给定的批发价格，制定其最优的订购策略，对于市场H1和H2，分别的市场价格的函数是：
p21=λ1（q1+q21）■ p22=λ2q22■（7）
对于在竞争市场中的R2而言，其利润函数表达式为：πR2=[λ1（q1+q21）■-w]q■+（λ■q■■-w）q■（8）
而对于竞争市场中的R1的利润函数表达式为：
πR1=[λ■（q■+q■）■-w]q■（9）
联立（8）和（9），我们可以求解出最优的订购策略是：
q1*=q21*=■[■]■
q22*=（■）■（10）
QC2*=[■]■+[■]■■
由此我们分别得出在竞争市场中的最优定价为：
p21*=■ p22*=■（11）
销售商在利润驱动导向的前提下，所得到的最大利润为：πR1*=■[■]■
πR2*=■[■]■+■[■]■（12）
为了对于独立市场和竞争市场下模型进行对比分析，我们把上面的结论在一个表格中完整的体现出来，便于对后续进行分析，如表1所示。
结论1 在供应商确定批发价格的前提下，销售商的最优定价由k决定，与其它参数没有任何关系。
结论2 基于利润驱动导向，供应商是鼓励销售商R2进入市场H1中，积极参与竞争。
证明：在独立市场环境下，供应商收到销售商R1和R2的订购量为：[■]■+[■]■
而在竞争环境下，供应商所收到的订购量为：
[■]■+[■]■
很明显，我们通过比较发现，在竞争市场下的订购量是大于在独立市场下订购量的，也就是说，竞争的环境会迫使销售商加大自身对于产品的销售，增加销售的认为努力成分，在供应商确定的批发价的情况下，供应商的利润是逐步增加的，竞争有利于做大市场规模。
结论3 竞争市场中，会降低销售商的最优定价，减少原在位企业的市场份额，存在一定的进入遏制。
证明：在独立市场中，销售商R1的最优定价是：w/（1-1/k1），而在竞争市场中，销售商的最优定价为：2k1w/（2k1-1），通过比较我们发现，后者是小于前者的，也就是说，双寡头的竞争环境，会导致销售商为争夺市场份额，降低销售价格，所以，在位企业为保住原有的垄断地位，会对进入者设立一定的进入遏制。
结论4 当进入企业R2的进入成本小于■[■]■，进入企业应该选择进入市场H1中。
证明：销售商R2在独立市场中所获得的利润为：
■[■]■
而在竞争市场中，由于扩大了市场规模，所获得的利润为：■[■]■+■[■]■
两者的差值为：■[■]■（13），也就是当进入企业的进入成本低于这个差值的时候，企业应该选择进入市场H1中，积极参与竞争，而且这是在供应商的批发价格确定的情况下，在现实生活中，销售商的订购量增加超过一定的数量的情况下，供应商的批发价格会适当的降低，更有利于进入企业的市场竞争，并且，竞争环境降低了销售价格，有利于规模效应的产生，对于消费者而言，质量不变，价格降低，更有利于增加消费者的效用值，应该鼓励适当的理性竞争。
3 结束语
本文研究了当企业和竞争对手共享供应商的情况下，市场需求呈现一种非线性的古诺产量竞争模型的增长趋势，分析了销售商和销售商在利润驱动导向的基础上，研究了在独立市场与竞争市场条件的最优订货策略、最优定价以及供应商的利润问题。文章旨在解决潜在进入者在面对新的进入环境时，在位者存在进入遏制的情况下，潜在进入者的进入决策。通过具体的模型推导，文章得出了几个结论：
①供应商在提前确定了批发价格的情况下，是积极的鼓励潜在进入者进入市场中参与竞争，竞争的环境有利于扩展市场的规模，扩大销售；②当潜在进入者的进入成本低于（13）式时，应该选择进入潜在市场中，反而言之，当在位者要保住其垄断地位时，应该增加其进入成本，保住自己的市场份额。
通过定量的研究分析，有助于我国零售业在面临的国外零售巨头时的决策，如沃尔玛与家乐福在国内大肆扩张，国内的大润发，步步高集团所面临的运营决策问题等，从一个潜在进入者的角度出发，同时也对国内企业（联想集团、长虹等）进入国际市场中，有一定借鉴作用。为了进一步的了解市场的发展规律，在未来的研究中，可以对市场需求的假设采用随机模型，对于市场中竞争并不一定是非线性的古诺竞争模式，也可以是企业之间共谋的方式，以及分析供应链上的供应商对于多个销售商的采购决策问题。
参考文献：
[1]Hauser JR Shugan S M、Defensive strategies [J]、Marketing Journal、2005、26（13）：1229-1248、
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[3]Arya A、 Mittendorf B、Sappington D E M、The make-or-buy decision in the presence of a rival：Strategic outsourcing to a mon supplier[J]、Management Science、2008、54（10）：1747-1758、
[4]叶青，迟巍、面对共同供应商的市场进入决策[J]、管理科学学报，2012、15（2）：37-47、
[5]赵新顺、非线性古诺模型和斯塔克伯格模型的性质[J]、吉首大学学报，2001、22（3）：05-09、
[6]Donnenfeld S，Weber S、Limit qualities and entry deterrence rand[J]、Journal of Economics，1995、
关键词：供应链;营销管理;决策
供应链是一种围绕企业核心过程的网链结构，其对企业的描述主要基于过程观，其所控制的过程不仅包含人才流、资金流，而且包含物流、信息流等，是一个贯穿原材料采购到产品最终送到用户手中各个环节的过程。由此可知，供应链包括了企业所有环节的全部功能。供应链管理则是供应链组织的一体化管理，是一种新的管理理念与模式，近年来国内外对其重视度日渐提高。供应链管理的目标主要在于促进企业服务水平的提高和总交易成本的降低，这也是现代企业面对信息时代冲击生存与发展的必然要求。为了能在市场竞争中赢得更好地发展，很多企业开始加强管理力度，在市场管理中逐渐引入供应链管理思想，通过对信息技术的运用，有效地整合企业内外各项资源并形成互动管理，从而推动从供应商到最终客户增值价值链的形成。
一、供应链营销管理与决策支持系统的组成构架
1、供应链市场调研系统。在企业决策支持系统中，供应链市场调研系统是其中重要组成部分。供应链市场调研系统除了可根据自身工具性对顾客的实际需求与潜在需求进行了解，而且可从营销管理者的相关设计方案如调研方法与样本选择方法等入手，收集、分析与整理企业经营的供应链原始数据，决策支持系统中所包含的两大模块，即调研数据分析处理与原始数据收集模块，便可实现对企业营销决策相关方面的分析，并向决策支持系统反馈分析处理后的结果，从而将有效的决策支持提供给企业的经营。
2、供应链市场营销情报系统。在企业决策支持系统中，供应链市场营销情报系统的目的主要是为了促进企业自身竞争水平的提升，最终目的则是为了促进企业经济效益的提升。该系统可帮助企业供应链营销管理者对其竞争对手的相关营销信息以及与供应商的相关营销信息进行收集、分析，使企业能够在市场竞争中保持优势。供应链市场营销情报系统根据工作内容的不同，又可分为两个模块：其一为情报收集模块，其二为情报分析处理模块。第一种模块主要从企业供应链营销外部数据源与内部数据源入手，对与企业市场营销相关的信息直接加以获取，这些信息中不仅包含供应商信息外，而且包含竞争者信息，同时包含相关产品市场环境信息等。第二种模块则主要通过对各种统计方法与计算模型的提供，从系统化与层次化上对系统所收集到的信息进行分析，使这些信息成为可靠情报，对产品市场营销水平产生决定作用。通过供应链市场营销情报系统的利用，企业供应链营销管理者可有效地分析自身所处行业的商业变化，根据相关情报对竞争对手的营销策略有更加深入地了解，将可靠的运行保障提供给企业生产和经营环节，促使企业竞争力提高与企业发展水平提高这些目标能够真正得以实现。
3、供应链市场营销管理系统。在企业决策支持系统中，供应链市场营销管理系统除了对经营中各种营销信息加以负责外，同时需要对相关风险事故的损失信息等加以负责。根据业务内容，该系统会对营销基础数据库中的有关数据实施分类，使其能够在营销数据库中得到统一集成，从而促进面向全局的数据视图的形成，不仅可将信息的查询服务提供给企业的相关决策，而且可将信息的统计、报告等服务提供给企业相关决策。
4、供应链风险评价系统。根据供应链市场调研系统与供应链市场营销情报系统对相关营销信息的收集，供应链风险评价系统可通过对风险识别与衡量手段的运用，分析企业营销活动中可能存在的风险因素，同时估测这些风险因素可能导致的损失，在风险评价上的有效作用使该系统成为企业决策支持系统中重要组成部分。站在客观的视角来看，企业不可能将营销决策的滞后性完全进行消除，但根据相关风险概率的分析，则可评估相关损失，从而使企业营销决策的有效性与实时性得到提高，提供稳定的内部保障给企业，促进企业利润最大化目标的实现。
二、企业供应链营销管理与决策支持系统结构
尽管数据仓库技术、联机分析处理和数据挖掘技术最初出现时属于三种独立的信息处理技术，但因为这三种技术在内在存在一定的联系和互补性，所以业界人士普遍将其作为综合结构共同应用于企业供应链营销管理与决策支持系统中。这种全新的决策系统技术构建，使信息的本质得以真正意义上被重新展示出来，这也表明信息系统的设计观念正在发生转变，已经不再是单纯的处理驱动，而是开始转向数据驱动，这种转变同时能够将更加有效的支持提供给复杂环境中的决策。在信息层次上，企业供应链营销管理与决策支持系统可以分为四个层次。对于营销管理决策支持系统来说，供应链管理环境不仅为其信息基础，而且可对系统的信息反馈加以接受，为整个供应链经营活动提供指导以保证其有序进行。事务性应用环境组成元素主要为供应链网络中所包含的一些事务性应用数据库，通过对所保存数据进行抽取、清洗、转换，重新组成对管理决策形成支持的数据结构,促进支持营销管理决策的数据仓库。事务性应用环境的支持对象还包括营销事务性管理活动，通过对事务性处理和决策分析进行分析，促进整个系统运行效率的提高。决策支持应用环境可将数据仓库、知识库系统等结合起来，对于复杂的营销管理问题通过这一结合能够做出决策分析。因该决策系统从性质上看属于辅助决策系统，很多决策分析过程都离不开用户的参与,人机交互环境给系统与用户提供了交互的界面，能够为系统运行的有效性提供更好保证。
三、供应链营销管理与决策支持系统各项支持功能的实现
1、制定供应链营销在价格战略。供应链营销管理与决策支持系统可以对综合评价分析法加以采用，通过人机交互的方式深入地分析企业市场竞争实力。该系统中情报分析系统和市场调研系统还可对相关数据信息加以提供，通过这些信息不仅可以具体地研究市场趋势、产品的生命周期，而且可以具体地研究产品的定位目标等，从而促进对企业发展最有利的市场营销价格的得出。该系统还可对层次分析法加以采用，在此基础上细分产品市场，通过分析行业市场中本企业所呈现出的竞争优劣势及机遇、威胁等，促进企业对最终目标市场进行确定。
2、分析和预测供应链营销市场。对供应链营销市场进行分析与预测，是决策系统的重要功能之一，不仅会对企业内部管理效率产生影响，而且影响着企业资源的优化整合，同时关系着企业对市场方向的把握，对企业自身发展也具有促进作用。根据系统中的数据挖掘技术，除了能够分析消费者的相关购买行为，同时可分析企业的竞争对手，从而将可靠的信息提供给企业作市场分析与预测，使企业能够更好地把握产品市场需求。该系统还可对市场需求的弹性模型进行建立，通过该种方法能够研究市场对产品的市场需求量，还能研究市场价格变化趋势，根据有关研究企业即可对产品及产品数量进行最优化地定价和确定。
3、供应链营销管理中产品价格与分销渠道决策。应链营销管理与决策支持系统中的产品价格与分销渠道决策，不仅与企业经济效益的实现有着直接关系，而且可较大程度地影响企业的整体竞争水平。首先，决策系统中的数据管理层，可对产品的市场需求进行分析，同时可对同类产品的市场价格进行分析，在此基础上企业内部不同产品即可实现不同的组合，对产品的定价方法与定价目标进行科学地确定。工具层中的系统模块，不仅可以合理地评价经销商档案，同时可合理地评价业绩维护，有利于企业分类管理经销商所提供的信息，从而促进企业内部资源优化与整合的实现。综上所述，企业供应链营销管理与决策支持系统能够帮助企业对产品营销策略进行分析，该系统还可通过对产品综合评价，帮助企业对更好的产品组合与开发决策进行确定，对企业营销计划和管理具有重要影响作用。新常态经济发展背景下，企业经济发展需要利用各种决策模式，统一优化与控制企业产品存储和分拨调运，促进企业供应链成本与服务水平平衡的实现，对企业供应链营销管理决策系统的建立也具有积极的影响作用。
作者:马积川 吉牛子呷 单位:中央民族大学管理学院
参考文献：
买方市场条件下企业的市场营销
复杂环境下高技术企业营销风险研究
供应链管理结构模型的分析与研究
CRM在汽车营销企业中的开发与应用
绿色供应链管理及实施策略
我国企业绿色营销理念及实践的特征分析
新经济条件下的我国企业营销创新
企业营销的战术策略
提高市场占有率常见的错误及对策
经济全球化条件下的企业市场营销
企业绿色营销与我国对外贸易
我国中小企业提升市场营销能力的战略选择
市场营销与企业文化
客户与供应商的战略伙伴关系及其管理
试论企业营销能力的培育与增强
我国企业实施整合营销战略的对策
论生态型企业营销体系及其建立与改造
论营销渠道模式转型
论企业的网上病毒性营销策略
对国有企业物资采购管理的探讨
浅论市场竞争中的企业市场创新
构造3维市场营销 形成企业核心竞争力
合作营销战略研究
论企业信息化过程中的营销创新
企业绿色营销探析
高科技企业的网络营销
企业市场营销组合决策的神经网络模型
提升中国现代企业的核心竞争力——建立客户关系管理
我国科技企业营销体制中的观念导向
新产品试销评价方法研究
论中国转型市场中企业营销的预警管理
网络环境下企业创名牌的营销策略
论现代企业分销渠道建设
企业供应链管理中的不确定性及其解决方案研究
企业营销失灵的原因及对策分析
供应链管理模式下企业物流的合理化研究
浅论"知识营销"对企业营销管理的影响
基于环境管理的企业绿色营销对策
试论企业营销战略规划
市场营销观念与商品包装的伦理道德问题
供应链管理的战略思想与战略管理
面对全球竞争的企业营销对策
论企业营销的市场导向
"客户顾问制"与营销创新
供应链管理与企业发展
21世纪企业营销新理念
企业的网络营销策略
浅论企业顾客关系管理的核心——忠诚度
对当前企业营销问题的点评
世纪之初我国企业营销存在的问题及对策
对绿色营销的探讨
分销网络的有效管理与创新
用服务"粘住"你的顾客——略论企业的服务营销
中小企业应确立营销新观念
现代市场营销信息系统探讨
可持续性发展与企业绿色营销
企业网络营销的策略选择
企业营销活动的"催化剂"
供应链企业外部绩效评价子系统研究
论渠道价值链增值管理对策
互联网技术与关系营销的实现
供应链管理环境下的业务外包——提高企业核心竞争力的有效途径
企业营销理念创新的几点思考
略论采购成本的控制
供应链中的合作与模式匹配的研究
论绿色营销对企业发展的重要性
企业如何面对和参与供应链竞争
我国企业营销策划的困境及对策
客户关系管理价值链研究
客户档案知识的挖掘方法研究
论市场秩序与企业信用
项目管理在组织市场调研中的应用初探
浅析新时期的合作营销关系
基于电子商务的物资供应管理系统设计
论网络营销与企业谋略
论知识经济对企业营销活动的影响
中国加入WTO后的企业营销对策
跨国公司进入中国市场的渠道战略
新经济背景下的企业营销e化
企业供应链的结构类型研究
论企业的供应链管理
供应链管理方案的设计与选择
试论企业内部控制点的增设在企业材料采购中的作用
论企业建立顾客导向营销观念
加强商品审美研究 搞活企业市场营销
买方市场条件下企业的营销战略和策略分析
企业市场营销创新是全球化营销的必经之路
企业虚拟经营的营销战略思考
网络时代企业营销策略整合
浅谈买方市场条件下企业营销战略
现代企业中的服务营销
企业市场策略常见缺陷分析
浅谈产品直销的利与弊
营销道德失范的成因分析
中国企业实施营销战略的现实意义
信息传递障碍与营销效率研究
模仿创新的特性与营销环境分析
浅议利用营销中的非价格因素提高企业核心竞争力
以客户关系为中心的业务流程重组
企业现代物流是我国物流产业发展的关键
销售经理的基本素质
市场细分和定位技术在后发企业的应用
信息系统在供应链与物流系统中的战略价值
"青年文明号"在企业营销战略中的重要作用
"越区销售"问题的分析及对策
企业营销如何应对经济全球化
提高顾客价值意识 增强企业竞争优势
企业销售管理信息系统的研究与开发
企业实施供应链管理中存在的问题及对策探讨
电子商务背景下企业营销模式的创新方向
影响顾客忠诚度因素探析
论生产企业对分销渠道成员的管理
信息化、标准化是供应链管理实施成功的关键
企业客户关系管理(CRM)的导入与实施
降低物流成本的方法与策略浅议
论加强物流管理提高企业绩效
让客户关系真正成为企业发展的核心竞争力
我国企业发展绿色食品营销策略探析
市场对接过渡期的企业营销策略
无缝营销管理——企业战略联盟有效运行的基本保证
试论企业分销渠道的创新
企业营销管理研究——"顾客中心论"的企业营销战略
浅谈企业如何控制销售信用风险
上市公司关联购销交易实证研究
电网经营企业的营销战略
基于知识经济的企业经营方式与营销渠道的变革
WTO条件下的企业市场营销
WTO与我国企业开展国际市场营销
营销管理支持系统及其内在运行机制
"差异化策略"在企业营销中的运用
企业物流一体化研究
论内部营销策略组合及其应用模型
论企业物流的营销战略
客户关系管理中客户发展的理论研究
信息经济中的管理锁定策略及其应用
试论企业绿色营销的发展
论协同合作式的供应链管理
开拓国际市场的产品营销策略探讨
现代企业如何保证物资采购效果
加入WTO后制造企业销售通路建设的思考
企业物流管理信息化问题及对策研究
知识经济时代企业经营方式与营销渠道的变革
略论供应链战略联盟的内涵,类型与管理
客户关系管理视角下的分销渠道整合
客户行为与区域市场渠道策略
企业名牌战略与营销策略问题初探
绿色供应链管理及其实施对策
基于供应链的网络化制造体系结构
谈知识营销在企业营销创新中的杠杆作用
银行与中小企业融资关系比较与选择
企业开拓目标市场策略新论
浅析企业如何获取分销渠道竞争优势
供应链企业间的委托问题及道德风险的防范
基于顾客的新型供应链管理模式初探
论现代企业的顾客满意观和顾客资产观
面对WTO中外企业营销落差比较
CRM在中小型企业中的实施与应用
当代企业营销策略创新
企业电子商务系统的构建
论产品的知识营销
方法目的链短化的原因浅析
CRM在药品营销渠道管理中的应用
供应链绩效评价研究现状与发展趋势
基于移动Agent建立企业动态供应链
当前环境变革中我国企业营销理念的转变
中小企业实施CRM方案的误区与对策
WTO与中国企业市场营销
新世纪的供应链管理与物流管理
加入WTO对我国企业营销的影响及对策
基于供应链管理的联合定价决策模型探讨
网络经济时代的客户关系管理
供应链伙伴关系的双赢研究
客户关系管理(CRM)的理论及应用探讨
论网络营销对企业的影响
价格战的原因探析与对策研究
客户忠诚与客户关系生命周期
略论中国传统文化的现代管理意义
绿色营销与企业可持续发展
顾客关系管理：对顾客网络及其知识管理的系统剖析
中国 企业开展电子商务所需条件分析
探究企业电子商务组织的新型管理模式
理解客户关系管理——谈客户关系管理的战略意义
关于企业物流管理绩效评价体系的探讨
当前企业营销观念及其规则分析
文化营销——企业营销能力构建的战略选择
论我国企业市场营销创新
创造基于供应链管理的顾客价值
顾客忠诚的价值驱动模式
企业供应链管理及其信息保障机制
新经济下的企业网络与超市场契约
供应链竞争力的厂商均衡分析
绿色营销初探
高技术企业市场营销特殊性分析
网络经济与客户的数字化管理
数据挖掘在客户关系管理中的应用研究
知识经济时代高新技术企业的市场营销创新
组织市场上购买决策者的结构类型与企业的营销对策
论企业网络营销中的物流策略
论企业营销活动策划的专业化
西方的顾客忠诚研究及实践启示
以企业营销新理念迎接入世挑战
网络经济环境下企业经营模式与营销渠道变革
企业营销创新的内容和重要性
基于供应链伙伴关系的产品定价问题研究
供应链系统的物流规划模式
供应链的自动补货模式及其价值
博弈理论与营销创新
激励机制在现代人事管理中的运用
对客户忠诚创造价值问题的探讨
现代供应链联盟问题研究
顾客满意度中的顾客竞争性评价
建立企业采购内部控制制度的构想
绿色营销与企业经营策略分析
论企业产品营销策略中的道德问题
有形产品的服务提供方式研究
顾客价值提升的定位及途径
我国企业知识营销现状与对策
客户关系营销——现代企业竞争的有力武器
论营销流程再造
谈企业营销费用分析和会计处理原则
企业供应链管理的信息化
面向过程的供应链工作流管理研究
企业应对价格战的策略
客户关系管理的困惑与发展
实施绿色营销的意义与对策
借鉴ISO9000的管理思想精髓优化供应链管理
供应链合作伙伴选择及备件订货问题研究
入世以后中国企业的市场营销战略研究
试论企业销售渠道的创新与优化
牛鞭效应的危害及其对策
基于供应链战略目标的性能检测指标研究
企业电子商务盈利策略探析
基于企业整体模型的供应链信息流研究
供应链性能评价的研究现状和发展趋势
基于零部件归并问题的采购策略模型(英文)
企业对市场需求的能动作用研究
经济危机时期消费者行为和企业营销策略研究
网络时代的消费特征及营销对策
客户全生命周期利润预测方法的研究
谈新经济时代的营销创新
国际营销中产品的包装,促销与传播学
服务营销与企业经营战略
供应链管理绩效评价指标体系研究
企业产品试销中若干问题的探讨
基于资源利用综合水平的采购量分配方法
我国企业间促销管理的实证分析与对策
企业物资供应与管理改革探讨
信息传递障碍与国有企业营销效率研究
我国企业营销竞争力评价体系的构建及运行
论交易成本与供应链战略合作伙伴关系
客户关系管理核心思想浅析
基于机制设计的供应链优化整合决策效应分析
21世纪企业营销管理创新研究
诚信营销与企业发展
企业营销风险的防范与控制
论关系营销在我国企业中的应用
全球绿色营销趋势和我国企业的策略
试论营销策略在现代企业中的地位
企业供应链构建与优化对策研究
市场营销战略失误与民营企业"流星现象"
试析企业客户资本管理
关于构建中国顾客满意度指数测评体系的探讨
阻碍企业电子商务发展的因素与对策
营销创新——21世纪中国企业营销的必然选择
现代企业实施关系营销的对策
VMI供应链系统的经济效果评价研究
论跨国公司全球战略下的市场营销
浅析营销适宜度
基于相对熵的营销机会模糊评价
现代企业的物流革命与营销创新
电子商务下企业CRM的实施研究
当代企业营销存在的问题与对策
试论关系营销
企业营销理念与品牌提升策略创新
入世后市场营销环境的变化及企业营销对策研究
论企业营销形象内在素质的塑造
21世纪企业营销变革与创新方向
过程工业供应链计划调度模型?
制约我国企业开展绿色营销的深层原因及其对策
基于客户发掘,客户全面解决方案的科技型企业盈利模式探究
树立现代市场营销观念与实现"两个转变"的关系
论网络信息环境下的顾客忠诚管理
试论市场营销组合4PS向4CS的转变
VE原理在营销策略中的应用
质量文化在供应链管理中的融合作用
客户资源的特征及CRM模式在企业中的实施
企业内部营销及其实施策略探讨
中国企业供应链管理浅析
供应链系统运行评价研究
"定制营销"理念的前瞻及潜力刍议
浅论企业的营销腐败
供应链中的道德风险问题
供应链中的信息流运作模式
基于过程的供应链重构模式与选择
电子营销与中国企业营销策略的变革
【关键词】货币供应量 股票价格 货币流通速度 金融创新
1 引言
20世纪七、八十年代后，股票价格不断攀升，1996年格林斯潘用“非理性繁荣”一词形容当时股票市场。在90年代末短暂回调后，股票价格继续冲高，形成又一次更为猛烈的新千年繁荣。但一场突如其来的次贷危机引发全球金融海啸，全球各国股票走势瞬间逆转，股票价格应声下跌。股票市场过山车般的运动再一次刺激人们的神经，为什么在短短二三十年中股市会达到如此高位？为何波动如此剧烈？本文试探究货币供应和股价之间的关系，分析各国的救市行为的效果，股价未来走势。
理论研究多为供应量增加导致股票需求增加，如弗里德曼认为人们愿意的现金余额与其收入的比率是比较稳定的。在货币需求相对稳定的条件下,若货币供给变动,则货币供需之间必将产生失衡。人们必将调整自己的资产组合,“多余”的资金流入股市、债市。实证方面，berkman(1978)使用m0数据，lynge(1981)数据m1和m2数据研究了货币供应量变化和股市价格变化之间的关系，他们的研究发现货币供应量和股市价格之间存在着逆向变化的关系。pearce、roley(1983)使用1977-1982年的周数据检验了股票价格对货币供应变动公告的反应，指出未预期到的货币存量的变化与股票价格变化是负向关系。
2 实证分析
2、1描述性分析
摘取美国自1959年到2008年的道琼斯工业指数（dj），国民生产总值（gdp）以及m2的数据，得出图1。可以看出除国民生产总值保持稳定增长外，道琼斯工业指数与m2变化大致分为三个阶段。
70年代中期以前股票价格较低，相对较平稳；70年代中期到90年代初小幅波动不断上行爬坡；1994年以后，股票价格走势让人心惊肉跳，股指如火山积蓄够力量，开始喷发。道琼斯工业指数以近乎直线的走势开始飚升，然后迅速回落，如同坐过山车。无独有偶，m2几乎在同一时间转折，70年代初布雷顿森林体系逐渐解体，m2第一次扩张，1994年前后，再一次扬头向上。两者配合默契。
2、2实证分析
本文采用向量自回归模型进行分析，var模型采用多方程联立的形式，估计全部内生变量的动态关系，是货币经济学领域的主流方法，并已被广泛的使用到此类问题的研究之中、
var模型要求系统的平稳性，在研究之前我们首先对各变量进行单位根检验。结果表明gdp、m2、dj在各个研究区间都是不平稳的，在对变量进行了差分处理后，在1%的置信水平下，所有变量的一阶差分形式都是平稳的。从前文可知，m2和dj变化分为三个阶段，分别对其进行var估计，通过aic准则确定各自的最适滞后期，得出表1、
方括号内为t检验数值，第一阶段m2对道琼斯工业指数影响较为显著，其滞后一阶、二阶数系数分别在5%、10%的置信水平下拒绝原假设。进一步进行格兰杰因果检验进行验证，选择滞后期3，得出m2是道琼斯工业指数的格兰杰原因，这与向量自回归分析得出的结论相一致。第二阶段模型的解释力显著下降，m2变化率对道琼斯工业指数变化率影响急剧减弱，gdp对道琼斯工业指数的影响力加强。第三阶段从统计量反映的信息反映国民生产总值以及m2无法解释道琼斯工业指数变化。
2、3理论分析
2、3、1货币供应量对股票价格影响的直接效应减弱
货币供应量对股票价格的影响有多种渠道，有直接效应和间接效应。直接传导效应主要反映在货币供应增加，居民手中现金余额增加，从而股票的需求增加，推高股价。间接效应为利率机制、通货膨胀机制和价值传导机制。
从三个阶段的分析显示，m2变动率对于股票价格波动的影响逐渐减弱。这与政策当局逐渐放弃将货币供应量最为货币政策关注工具分不开。美国在1994年正式改用联邦基准利率最为货币调控工具，而不再盯住m2,货币供应量的直接传导效应减弱。更多的是通过中间变量发挥作用。因此未考虑其他中间变量的模型解释力随着m2逐渐失去美联储的关注，解释力逐渐降低。
2、3、2股价的影响因素呈阶段性变化，m2作为货币供应量指标局限性加大
第一阶段，货币供应量变动对股票价格变动影响较大。布雷顿森林体系下货币供应量受到约束，经过了战后复苏阶段，实体经济发展对货币需求加大。货币供应增加，对经济发展促进作用大，是重大利好。
第二阶段，美国经历了三次石油危机，经济受到巨大冲击，经济低迷时，用货币政策刺激效果较弱。国民生产总值增加所反映出的经济形势转好的信号更能改善人们预期，股市对国民经济的反应敏感度高于货币供应量。
第三阶段股市疯狂的时期，gdp和m2已无法解释其变化。这也反映出这一阶段股市逐渐脱离实体经济，互联网时代到来，过高的预期催生了一场互联网泡沫，股价狂升。90年代以来，金融创新日益加剧，衍生出大量准货币，实际货币供应量的远大于m2，且转变迅速，实际货币供应量可能在短时间内急剧减少，用m2作为货币供应量的衡量指标越来越体现出其局限性。
3 模型修正
随着金融衍生工具发展，以m2为货币供应量指标，不能准确反映货币供应的变化。因此，对货币流通速度和金融创新对实际货币供应量以及股票市场的影响进行进一步分析，对前文模型进行修正。
3、1货币流通速度
货币流通速度是指单位货币在一定时期内的平均周转次数。货币的实际供应量由货币流通速度和货币数量共同决定，货币流通速度会对实际货币供应量产生乘数效应。
从每一次扩张和收缩的经济周期来看，扩张期货币流通速度提高，收缩期货币流通速度下降，货币流通速度是顺周期的。在经济繁荣时期，货币流通速度加快，在货币供应量一定得情况下，相当于增加了一个货币扩张乘数，实际货币供应量成倍增加。特别是随着网络科技的发展，支付手段不断创新，进一步加速了货币流通速度。而经济陷入衰退期，金融市场反应迅速，货币流通速度骤降，资本市场瞬间流动性消失，这次次贷危机正体现这一点。虽然政府不断注入资金，但整体预期差的情况下，货币不流通，仍无效果。
3、2金融衍生工具
20世纪90年代以后，随着计算机技术的发展，全球衍生金融工具交易规模空前，美国期货业协会（fia）统计，全球场内衍生品2006年交易量增长19%，10年间增长6倍。日益复杂化金融衍生产品泛滥，对原有货币供需体制造成巨大冲击，加剧资本市场的波动。
（1）金融创新导致传统货币供应量定义模糊，计量困难
金融创新后，金融资产之间替代性空前加大，货币的定义变得模糊。如银行创新业务所推出的now（可转让提款通知书），既具有交易性质，又有资本性质。同时金融衍生工具日益具备货币特征，转换速度快。如果要将这些流动性强的金融资产纳入货币总量，扩大货币乘数，难以计量。
（2）金融创新是货币需求结构发生变化
金融创新提供了大量兼具安全性、流动性和盈利性的新型金融工具。既满足人们的流动性需要，减弱了流动性偏好，另一方面刺激其投资性需求，人们增加货币性金融资产。从而，衍生金融工具所创造出来的购买力并没有冲击消费品商品市场，而是推高了资产价格。
在实证分析中，用m2作为货币供应量进行分析，越来越不理想，特别是股价下跌时。主要原因是货币流通速度和金融创新的共同影响。两者对市场反应灵敏，变化速度快，且短期内可能变化剧烈，而m2变化需要一个较复杂的过程，同时变化幅度相对较小。两者综合起来实际货币供应量与m2发生偏离，特别是萧条期。
4 结论
本文采用美国59年以来的数据进行分析检验，得出货币供应量对股票价格存在一定影响，但m2对股票价格的影响逐渐减弱。其主要原因在于金融创新以及货币流通速度的综合作用，导致实际货币供应量与m2偏离，大大减弱了货币供应与股票价格的相关性。对模型进行修正，定性分析两者对货币供应量的影响，对股票价格的冲击。
目前，遭遇金融海啸的冲击，各国纷纷采取行动，加强监管，为刺激经济发展，大量投放流动性。货币供应量急剧增加，在实体经济未找到新的增长点的情况下，过剩流动性很可能再次流向资本市场，同时，经济慢慢复苏，企业经营业绩慢慢好转，股价未来很可能酝酿另一次更为猛烈地上涨。特别是当金融创新潮再次来临，会加剧波动，给监管当局带来巨大挑战。
参考文献：