上海朝阳永续公司洪燕MSN名字设为“寻找私募基金”，在一般投资者概念中，“私募”总与“神秘”联在一起，朝阳永续公司推出的私募基金风云榜却试图揭开这层神秘的面纱。此次活动公开召集私募基金参赛，通过公布其投资理念及实战绩效，评选出最具才华的私募基金管理人。
洪燕告诉《望东方周刊》记者：“我们希望能够为私募基金做业绩见证，为私募基金经理交流搭建一个平台，辅助私募基金职业发展之路，让整个行业能共同走向辉煌。”
火爆与冷落
随着股市的持续走牛，2006年对公募基金来说，可谓爆发之年，根据央行的2006年四季度调查结果显示，基金已成为居民家庭除储蓄存款外拥有最多的金融资产。与此同时，私募基金的战绩同样辉煌，以私募基金风云榜推出的顾宝军为例，虽然他只管理几千万元的资产，但仅2006年上半年收益率就高达300％以上。
新旧交换之际，基金经理肖华的转身再次引发市场人士对私募基金的关注。
肖华在业界素有“金牌基金经理”的美誉，是国内连续掌管同一基金时间最长的基金经理之一。自2002年博时价值增长基金成立时起，肖华就开始担任该基金的基金经理，在离职前，连续任期已经超过4年。
2006年最后一个交易日，肖华抽身而退。肖华表示，他不考虑再进公募基金，正在物色合作伙伴，在深圳成立自己的公司进行私募基金运作。
无论公募还是私募，基金最终要靠业绩来说话，而业绩则由基金经理的水平决定，以高收益吸引投资者的私募基金必须有实力更强的资金管理者。
肖华不是第一个由公募转私募的基金经理，肯定也不会是最后一个。事实上，索罗斯、巴菲特、罗杰斯，这些近似神话的大师级人物，都掌管着私募基金。
由于制度的缺失，私募基金在中国一直没有取得合法身份，由此伴随着行业内良莠不齐，“私募基金”与“非法集资”混在一起，甚至成为不法分子行骗的旗号。
不过就在这种“黑户”状态下，有着强烈的市场需求为带动，私募基金正在逐步壮大，多项调查与估计显示，目前活跃在股市的私募基金规模超过公募基金。可以预计，随着法制的健全，今后会有更多的公募基金经理及业内主流机构精英转向成立私募基金。
以往大券商推出的投资策略会上，公募基金的基金经理们是主流座上宾，而在2006年，原本神龙见首不见尾的私募基金也成为重点邀请对象，例如来自北京的鼎天资产管理有限公司，来自上海的道宏投资有限公司、邦联资产管理有限公司等。
然而，就在私募基金如此活跃的情况下，朝阳永续公司推出的私募基金风云榜却遭受冷遇。此次活动评选对象分为A、B两组。其中，A组包括信托资产、券商集合理财业务管理人等；B组主要为2000万元以下的个人及机构户管理人，该组参选人士在资格审查通过后，可以用至少100万元的账户参赛。
洪燕介绍，举办方设定了种种条件方便选手参加评选，但是A组的参赛选手只有18位，B组参赛选手有25位，“参选人数超出了我们的最低预期”。
一位掌管几十亿资金的资产管理公司总裁分析了评选受冷落的原因，目前很多的私募基金经理们满足现状，不愿意公开化，他们不在意是否可以生活在“阳光灿烂”的环境中，而更看重的是，如何在这个充满博弈的市场中“长生不死”。作为私募，他们能绕开诸多的法律限制，更具灵活性。其次，没有排名压力，他们在操作上更加追求实务、追求绝对收益。最后，私募基金的利润来源是盈利后的分成，报酬比较高，在上海地区，普遍能达到20％的绩效分红。监管层希望能给私募基金一个合法的名分，而不再从事“地下活动”，但是私募基金担心“招安”后，其“阳光下的活动”必将受到更严厉的监管，而不能“运转自如”。洪燕说，在评选活动展开后，他们曾接到了A组一名选手的来电，提出一方面由于政治原因，另一方面，由于目前私募基金仍是一个敏感的词汇，政策并不明朗，希望能够暂时离开这个评选的舞台，以避免张扬。
最终，私募基金中一些新兴力量成为参赛主体，他们没有地位，没有品牌推广的渠道，没有第三方的业绩见证，所以希望通过这次活动大展身手，凭借骄人的投资业绩，引起社会的关注与信任。
改头换面的私募模式
目前，从已出台的各种法规中找不到对私募基金的规定，不过大家心照不宣的是，私募基金性质的机构已经很多了，他们以各类改头换面的形式存在。
投资者们经常听到的各类投资咨询公司、投资管理公司、财务顾问公司等，它们大都以委托、高额回报的方式吸引客户，操纵着数目颇为庞大的私募基金。更多的是一些挂靠在咨询机构下的各种形式的工作室，依靠股评人士的名气吸引客户，进行股票二级市场的操作。
“私募必须业绩做得好，有了口碑，才能做得起来。一般都是由口碑来发展客户，圈子里面口口相传，互相介绍。”私募基金管理人“假语村言”对《望东方周刊》记者说。
很多人知道“假语村言”，是源自他的博客。他的博客现在还顶着个桂冠――东方财富网“首届中国财经博客大赛”最佳财经博客总冠军，因在网的高点击率还获得了瑞星公司最高金额博客广告费收入。
通过博客这个平台，他传达自己的投资理念，赢得了相当一部分投资人的信任，在此基础上打造他的“阳光私募”。要加募他的私募基金，个人资金规模最少200万元，机构最低底线为500万元。1月15日，“假语村言”向记者详解了他与客户的合作模式。
“我是以个人身份与客户来签合同，如果以公司形式的话，不是很合乎法律要求。”
“钱是放在客户自己的账户上，由我来进行操作。赚了钱按照约定比例分成，如果发生亏损，我不负责，不过我们之间约定最大的亏损值，超过这个亏损值，就不再继续。”
“对于被人来讲，这种模式安全系数非常高，只有市场风险，操作不好亏钱，不可能有卷款逃跑的风险。但对于我来说，有一定风险，如果赚了钱，对方赖账，不按照合同付给我费用，追讨就比较麻烦。所以我更喜欢和机构来做，各方面比较健全，签了协议，履行起来比较诚信。”
对于目前这种模式，“假语村言”还是比较满意的：“我希望客户能对我充分信任，不能干扰我，即使一段时间持续亏损，他们都没说什么。”
《望东方周刊》记者采访的北京一家私募基金有不同的做法，他们把资金分为两类，一类保底，但是最高收益比较低，另外一类不保底，同时收益很高，由客户自己选择参加哪一类，两种资金搭配成一个投资组合。
由于私募基金在中国的发展史上有
过污点，甚至有人这样区分私募基金与非法集资，“如果资金链没断，还能按时给投资者收益，那就是私募基金；一旦出问题了，就是非法集资了。”在这种情况下，私募基金经理们用各种方式避免可能出现的道德风险，类似于这种账户所有权与操作权分离的做法，比较常见，结果就是只能一个个账户进行操作，而不能将这些资金集中到一起。
“谁不想和公募基金一样，有四五百亿放在那里做，这是一种梦想，现在只能踏踏实实去做。”很多私募基金经理们和“假语村言”一样，期待法律的出台，让他们大展身手。“就像索罗斯，他的投资影响一个地区外汇股市的走势，其实也是按照经济规律来办事，该跌的时候促使你加速下跌，该涨的时候推动高涨，这是一种成就感。”
“阳光化”进程
在与私募基金经理的接触中，洪燕发现，这是一个充满着困惑的群体，有人安于现状，极度低调；有人静待观望，对于当前的政策采取谨慎的态度，还有人热情激进，希望在合法合规而灵活的政策下，大展鸿图。早在2005年底，深交所总经理张育军就呼吁应该让私募基金浮出水面。“据我所知，目前光深圳就有200家较大的私募基金，有些基金管理人就是原深交所的工作人员，管理资金都在亿元以上。”
到2006年岁末，中国证监会研究中心负责人祁斌表示，私募基金这几年出现了一些正面的变化，操作手法开始走向规范，同时，很多私募基金操作者现在已经意识到公开化和阳光化的好处。私募基金合法化的问题，证监会正在积极研究之中。
2007年年初，证监会召开的“两法”座谈会上，全国人大财经委副主任周正庆再次提起，随着资本市场的好转，私募基金又在复苏，对其如何监管现在要作为一个问题加以研究。“不要等他们成了气候，我们再去调查，那时候私募基金已经长到七八千亿了。”周正庆强调说。
一段时间以来，私募基金阳光化的论调频频出现，而且很多来自政府监管部门，这些消息使私募基金经理们非常振奋。
资深信托专家王连洲认为，从央行有关负责人近期的表态看，私募基金的启动似乎令人有了新的希望和预期。他认为，将私募基金合法化、阳光化，主要是为了保护投资者利益，维护正常的金融秩序，也有助于管理层掌握私募基金的流动规律。
“私募基金与公募基金对这个市场都很重要，主流当然是公募，他们以发现价值为主导，买入股票后不会轻易卖，将市场稳定住，而私募作为对公募的补充，比较灵活，可以发现利润最高的品种去攻击，使市场活跃。”“假语村言”说。
不过，对于私募基金本身存在的道德风险及投资风险，“假语村言”并不避讳，做为一名专业投资者，他本人也曾经接到过一些所谓的私募基金的推销电话，“大多数都是骗子”。
到底哪些人可以投资私募基金呢，“公募基金是普通老百姓的基金，很少的钱就可以介入，私募基金一定是富人基金，高风险高收益，绝对要有进入门槛，只有经济承受能力比较强的人才可以介入。”对于自己设立的200万底线，“假语村言”认为是非常必要的。
在目前全球私募基金最活跃监管最完备的美国，对于投资者的资质有极为严苛的规定。比如，私募基金的个人投资者必须拥有500万美元以上的证券资产，而且最近两年的平均收入最少在100万美元以上。另外，只有资产在2500万美元以上的机构投资者，才有资格投资私募基金。
私募基金，是指通过非公开募集方式募集，投资者收益共享、风险共担的集合资金管理方式。根据投资范围不同，私募基金可以分为进行直接投资的私募基金和进行证券投资的私募基金。
私募基金运作方式
私募基金主要有三类，不同私募的运作方式也不一样。
阳光化的私募。这类私募基金是通过信托公司作为受托人发行的，由于有了信托公司的介入，事实上形成了对操作者的保护，通过信托公司的参与，使得合法性得以解决。
账户制。这其实是目前私募基金的主要存在方式，说白了就是代客理财。这项活动其实属于一种民事委托行为，甲方委托乙方操作，盈利后给乙方20%～30%的绩效提成。此种方法从资金安全性上分析是没有任何问题的，客户资金现在是第三方存管，证券公司已经和客户自己选择的银行建立了三方存管关系。在操作层面上，操作者和客户利益是紧密相连的，所以也不会故意让客户赔钱。到目前为止，这类操作方法还没有发生太大的问题。此种方法所带来的问题主要表现在两个方面，一方面是操作者的权益得不到保护，说来好笑，这种方法，私募基金经理竟然是受害对象，表现形式就是给客户好不容易赚了50%甚至100%，客户改掉密码，从此玩起了失踪，私募基金经理毫无办法；另一方面是有些所谓的私募基金经理操作水平低下，但吹起牛来震天响，为了迎合某些客户的避险心理，直接和客户承诺采取保底操作的方式，即赚了五五开，亏了由其承担的方式。
会员制。这类方法一般失败率较高，都是业务员乱吹分析师带盘，实际就是胡乱推介几只股票骗些客户而已，分析师从来没有和客户直接沟通过。原因就是分析师和客户在咨询公司的框架内是不能接触的，如此的模式下如何保证客户的利益不受损失？有些咨询公司狮子大张口敢收取几万元，这更是彻头彻尾的欺骗行为，很多投资者汇去几万元，公司没了踪影，急得直跺脚。至于网络上的先盈利后会付款的所谓操作方式，更是一场概率游戏，向100个不同的投资者推介100支不同的股票，总会出现30支上涨的，只要其中20%的善良投资者获利后汇款过来，对于者就是无风险利润。
选择私募基金的策略分析
上海一位知名的私募基金经理提醒投资人在选择私募基金时需要注意以下事项：
一，看基金经理。看他的从业经历和过往业绩。私募基金的繁荣发展，衍生出了各种派别，券商派、公募派、留洋派、民间高手派等。有没有正规的从业经历，过往业绩是否稳定，有无大起大落，尤其关注行情不好时的投资策略及业绩。
二，看投资风格。由于目前还没有监管私募基金的法律法规，私募基金的投资没有限制，可以很灵活，不仅投资股票，还可能包括期货、外汇、黄金等，投资人需要在合同中确定投资品种。同时，对于证券投资，也可以参考基金管理公司的做法，对基金经理有个约束，比如多长时间内波动超过50%的股票不能买，或者是哪个行业的股票不能买。
三，看基金规模和进入门槛。每个基金都有自己的成立规模，这与其投资计划相关。同时，私募基金还有一个门槛问题。比较负责任的私募基金会规定投资人所投资的金额占投资人总资产的比例，不能过高。
四，看模式。私募的模式有很多种，有的是不转移资金占有的协议式；有的是公司制；有的是合伙制；还有目前比较多的信托式，这是在目前法律环境下，私募基金阳光化的一种模式，由于法律要求资金信托必须托管，那么相对来说，风险低一些。投资人在选择信托模式时，最好选择有一般受益人和优先受益人的信托计划，基金管理公司把自有资金投入与投资人的资金一起操作，自己作为一般受益人，投资人作为优先受益人。亏损时，优先保证优先受益人的利益。
五，看公司管理是否规范。有严格的风控制度的公司，相对比管理简单的公司或者单靠一个明星基金经理的公司安全一些。
六，分成方式。不要完全看收益率，收益率高，不一定自己的投资回报就高，还要看分成比例。随着收益率的提高，从二八分成直至到二八的比例都有，收益率阶段分的越详细越好，投资人对自己能获得的收益和付出的报酬有清楚的认识，同时对基金经理也是一种明确的激励。
七，一定要签订合同。即使是股市行情好的时候都有可能引起纠纷，更何况股市行情总是有波动的，亏损的情况下，纠纷更是在所难免。所以，合同是必须要签的。
西南政法大学民商法学院李燕教授提醒投资者在签订委托合同时，需要注意一些条款：
1、承诺保证条款。基金经理承诺所提供的过往业绩资料真实、完整、无虚假记载、无重大遗漏、无重大误导；
2、约定投资期限。对于证券投资来说，一年是一个比较合理的期限。如果投资人对合作比较满意，可以在期满前，书面同意续签，使得合同相应顺延。如果不满意，期满后，合同就终止了。如果期限太长，对投资人则风险较大。
3、投资取回的情形。公募的基金一般可以赎回，私募基金的投资取回，需要双方事先的约定。投资人可以在合同中约定，在何种情况下持续多长的情况下，投资人可以取回投资以及极端情况下基金经理的赔偿责任。
4、业绩报告周期。基金经理多长时间报告一次业绩情况，不宜过频，也不希望期间太长，一般一个季度报告一次即可。
在中国，私募基金这个群体应该是最有冒险精神和创业思维的，但是由于生存环境的恶劣和证券市场的多变化，许多私募基金的成功和失败，不但有自身努力的结果，有时也会由一些意外的事情决定命运。
因而许多私募基金在进行一些重大决定之前都要到著名寺院进行拜佛等活动，在获得重大胜利之后也要进行一些善事活动，很多人相信，人的一举一动是善恶有报的。
部分私募基金对一些偶然的因素也格外在意，比如说他们在一些重要的交易日的股价收盘价格数字也会认真思考，如吕梁在其新婚的日子把中科创业的收盘价收在带多个8的吉利数字上。
某些股票在进行快速涨升前也喜欢把收盘价收在股票代码相同或者其他殊途同归的数字上。
说来可笑，在6月24日前后，很多京城的私募基金都操作得格外顺手，在行情发动之前，他们凭着敏捷的思维，果断地判断出会出台重大利好挽救矛盾已经激化的大券商，采取了有效地对应行动；在6月24日，一些私募基金看见当天的收盘收在1748点（谐音为一齐死吧），认为不吉利，便在6月25日果断地大规模出货，事实证明这种感觉是比较聪明的，而此时新的倒霉证券投资基金还在大量加仓买进股票。
机会原则
几乎所有的私募基金都认为小资金的操作优势是灵活，大资金的操作优势是操纵、制造题材热点。不管是小资金也好，大资金也好，不少私募基金在看到大量的证券投资基金采用投资组合的投资方式后，甚至有些基金在短短半年时间内曾经持有过600只股票，真让人笑破肚皮。
目前阶段，证券市场的背景格局正在发生较大的变化，一些以操纵抬轿为主要操作手段的大资金正在逐步退出市场，而一些以组合坐轿为主要操作手段的大资金逐渐成为主流机构，这种情况必然导致市场波动方式发生根本性的变化。指数在多数时间里进行横盘或者下跌的走势，因为在一个没有投资价值的市场，再进一步缺乏庄家操纵，大家都得喝西北风，这点投资者要格外警醒。
但是许多私募基金并没有对市场失去信心，他们认为市场的机会还是比较多的，但是把握机会的方式方法与过去有较大的不同，“用振幅机会替代涨幅机会，用盲点机会替代热点机会，用超跌机会替代强势机会”已经成为许多私募基金的操作口诀。
在具体的使用手段上，私募基金主要关注使用一些常用的大众的技术指标，如PSY、KDC、MACD等，而对一些难于把握的技术手段，如波浪、江恩图等不予理会，但他们认为今年最重要的买入信号就是成交量放到120亿以上或者PSY跌到20以下时。
持仓原则
京城的私募基金在实战操作中只有三种方式，一种是操纵项目，一种是空仓等待，第三种就是盲点套利。
另一方面，私募基金较少信息披露的特征使其即使在美国也处于隐秘状态。如果没有在东南亚金融危机中大出风头以及后来1998年发生的长期资本管理公司（“LTCM”）崩溃事件，恐怕世人现时所津津乐道的对冲基金（HedgeFunds）也会继续处于韬光养晦的面纱之下。因此，目前世界上对于私募基金的研究和了解仍旧是不完整的，这对于我国私募基金的运作及监管研究无形中形成了另一障碍。
出于上述两方面的考虑，笔者对于本课题的研究思路基本可以归纳为以下几点，即：（1）以成熟市场中的私募基金运作与监管模式为参照；（2）在具体私募基金的研究对象方面以目前曝光度最高的美国对冲基金为主；（3）研究重点不在于求全，而是针对我国未来私募基金发展进程中的运作问题和监管模式尝试提出一些有益的解决思路。本文后续的内容基本上是围绕着这三个方向而展开的。
可以认为，我国目前尚不存在完全意义上的私募基金。这里涉及到基金组织形式本身和社会经济环境两方面的问题，在目前《投资基金法》的立法过程中实际上已有反映。首先，在社会信用机制效率低下的背景下，监管方对于信托行为的控制存在逐渐强化的趋势（例如在信托法的实施过程中出现的“信托成立”及“信托生效”分离辨别，很明显是立法机关对于社会信用状况缺乏信心的表现）。没有民间信托行为的健康发展，探讨私募基金的运作与监管是缺乏其土壤的，而政府是否有魄力让私募基金获得自由发展的空间仍然不可预知；其次，鉴于我国潜在私募基金的资金影响约在7000亿人民币左右，政府很难对如此巨大的经济资源放任自流，“加强监管”不会只是一句口号，而是涉及了相当复杂的利益分配关系和政治考虑。
从私募基金本身来看，在缺乏上述环境支持的情况下，我国的私募基金有可能一开始就处于畸形状态。如果这种经济格局不出现实质性变化，那么无论在私募基金的组织结构、运作模式、监管政策还是业绩评估方面，都很难指望出现一种合理、公平、客观的约束及评价机制。对比现在常常被作为私募基金对立面而加以标榜的公募证券投资基金的情况，不能说这种担心纯属过虑。
应当指出的是，除了对冲基金外，其他类型的私募基金都处于较为隐秘的状态（大部分是与涉及商业机密有关），而且数量相对较少，从而令针对其运作模式的外部研究难以深入。因此，我们将明确下面的探讨范围地仅针对公开信息相对较多的对冲基金。若非予以特别指出，则下述“私募基金”概念一般意指“私募证券投资基金”（或“对冲基金”）。不过，同样显而易见的是：这些研究的结论未必能够类推适用于其他类型的私募基金。
对于美国对冲基金运作及监管环境的分析表明：美国对于对冲基金的监管并非是心有余而力不足，而是有意识地为这一自由经济的产物留下广阔的发展空间。多元化的投资主体结构对于成熟健康的证券市场来说可能是较为适宜的，而且出于对社会信用体系的信赖（尽管这一体系不时仍爆出了一些意外的危机），监管者力主由其他市场参与者施加的信用及契约控制来制约对冲基金的不当行为，但是，对冲基金发展的前提仍然是不能破坏市场的公正、公平秩序。这就是多年来美国政府及司法部门对于对冲基金的监管思路。
至少在目前看来，就对冲基金实施直接监管或者急于加强间接监管都是不得人心的。不过，在其监管环境方面，不可能不受到LTCM事件影响的波及。即使象LTCM那样肆无忌惮地运用杠杆进行博弈的对冲基金仅占少数，美国政府及司法部门也会认真考虑采取制止类似事件再度发生或尽可能消除其负面影响的一些必要措施。
未来对冲基金监管模式的演化肯定是渐进式的，而且指望其达到共同基金的监管水平是不切实际的。
可以认为，相关立法支持的缺乏是导致我国各种民间信托行为及相关保险行为（如果还不能把它们称为私募基金的话）无序发展的最重要原因之一。至于现有的《信托法》及《保险法》也对相应的私人信托行为和非商业保险行为进行了较为严格的限制、或者使其处于空白状态。我们可以看到，美国私募基金的发展是以私有化经济为基础的，良好的社会信用机制和健全的法律保障是其自由发展的两个重要基础。在我国目前经济环境下，这两个要素应当说都尚不完全具备。
更为可虑的是，目前证券监管部门和立法机关对于私募基金的监管规范立法似乎并未认真考虑中国的市场环境和基础问题，在对私募基金的认识上分歧较大，一些间接透露的信息表明高层（主要是人大立法委“投资基金法”工作小组）的某些失之偏颇的看法对于我国私募基金的未来发展可能会形成令人担忧的不利影响。
目前，我国市场格局和国民经济体制都处于转型时期，其间的动荡和混乱不可避免。在私募基金的运作与监管方面，由于缺乏信托法的充分支持，大部分类似于私募基金的民间集合投资现象仍处于地下状态，而且大量的契约纠纷难以得到司法救助。从某种程度上说，我国私募基金目前的风险来源主要是系统环境风险。
对于我国私募基金立法工作可能存在一些的问题，可行的参考解决方案和建议包括：
（1）实行自由化的间接监管政策，但在发起人及投资者资格认定环节予以严格控制
（2）建议不再进行单列的私募基金立法工作
（3）建议对非法人组织的民事主体资格进行专门立法进行确认，以使私募基金之类的组织享有充分的法律保障。
（4）建议对私人信托行为进行认定。
（5）强化投资者的风险意识
在私募基金方面，笔者过去看到一份资料，美国基金行业中18000只基金中，公募基金6000多只，其余三分之二为私募基金。反观国内，私募基金一直处于地下状态，战战兢兢地摸着石头过河。几年的熊市让大多数私募基金受到重创，或退出或大幅缩水，只能变成游资做做短线。不过，十多年股市起起落落，却培养出一批投资人才，为私募基金准备了人力资源。只要政策支持使私募基金从地下走到地上，施以阳光监管，私募基金一定能很快成长起来，成为市场中一支不可忽视的力量。私募基金多元化的投资理念和操作策略，可以弥补目前公募资金的不足。
在自身上市指标的压力下，国有银行已不再追求资金的收益性，由此造成的矛盾在于，长期以来、尤以现在为甚，我国的金融业、银行业一直缺少对收益性的重视，也不愿意承担风险，而一个没有足够收益性的金融资产是不可能有安全性的，更难谈流动性。在这样的背景下，通过愿意承担风险的私募基金方式，可以有效连接宽松货币市场与产业需求的渠道，使资金得到市场化而非行政化的配置，一定程度解决我国长期存在的储蓄率过高而产业投资不足的问题。
在证券市场上，我国券商这几年已逐渐淡出股市，而公募基金发展到目前4000亿的水平，一些隐藏的问题仍然存在，例如投资品种的高度集中、话语权有限的问题，这都给私募基金提供了空间。
但是，就目前以股市为主要投资对象的私募基金发展空间不会很大。这有几个原因，在资金来源上，以往的私募基金大多来源于国企的小金库或是其他不甚规范的资金，基本以做短线为主，在国企监管日益严格的当前，这种模式已很难延续；第二在人才配备上，客观地说，我国股市已走出了过去的庄股时代，因此过去那种靠内幕消息控盘的模式已难进行，而私募基金的人才力量与公募基金差距还很大；第三在法律保障上，公募基金有公开透明的信息披露方式、以及严格的银行托管、明显的基金契约，而私募基金缺乏对持有人利益的保障。
需要指出的是，私募基金的出现是民间理财需求的必然产物，但由于我国私募基金一直在灰色地带活动，得不到证券监管部门的监管和规范，更得不到扶持与鼓励，从而形成了我国金融领域的空白监管区，这无疑对于稳定和活跃我国资本市场是不利的。
1、职业操盘手
美国的私募基金业是非常发达的，无论是金融投资，实业投资还是风险投资，私募基金都是最重要的主力。《伟大的博弈》一书中有这么一句话：300年前所有的美国人都向往阿根廷，300年后全世界的人都向往美国，就是因为美国有一个十分强大的资本市场。而支撑这个资本市场的基础就是私募基金业，巴菲特，索罗斯，盖茨等就是这个行业内的佼佼者。
中国的私募基金业是畸形的，尽管它对于民营创业和股票市场有着非常重要的作用，但是这个行业至今生存在法律的灰色地带。中国私募基金业的诞生几乎都与上个世纪九十年代的股票一级半市场有关，因而中国绝大多数的私募基金都与股市有着千丝万缕的关系。而近几年的股灾几乎使得这个行业出现了崩溃，人们熟悉的德隆国际、中科创业都因此烟销云散。
但是至今中国的私募基金业的骨干群体还保持着几百亿的规模，它们以核心操盘手运作项目的形式存在，即一个有着业内较好信用度的操盘手发现了项目机会，他把这个项目制作成一个操作方案，然后寻找合作资金进行项目运作，在项目结束后基金分红解散。合作资金常常有股市大户的，房地产业的，民营企业的，国企商贸企业的，还有一些银行的资金掮客。
操盘手可谓是中国私募基金业的精英，绝大多数操盘手都是从券商、信托、租赁等非银行金融企业的从业人员中蜕变而来。他们大多40岁左右，有胆识，有经验，有人脉关系，有圈内支持者。有一个著名大型科技业的老板对操盘手有这么一句评价：“私募基金的操盘手可不简单，要想成为一个合格的操盘手，素质上必须体现四种动物本性：狼之野心，象之宽容，鹰之果断，狐之狡猾。”
近十年中，比较有名的操盘手结局各有不同，有被招安做官的，有功成身退的，有出国定居的，有深陷囹圄的，也有自杀身亡的，胜利与失败之处都在于有没有躲过新世纪的股灾。想想也是，连南方证券、华夏证券等这类国家鼎立支持的大券商都无法抗拒的系统风险，个人的力量又怎能抵御得了呢？
许多投资者都非常羡慕操盘手这个职业，其实真正干上这个职业后，你会知道这个职业是异常折磨人和异常痛苦的，失败的操盘手远远多过成功的。再无敌的英雄，在你没有退出江湖之前，就有很高的变狗熊的概率。连续十次得意的胜利不足以支撑你是成功者，一次致命的失误就足以让你彻底失败。有的操盘手一度有过亿万身家，甚至有人进入福布斯排行榜，但是最后的财富结果还是全军覆没。还有的操盘手被市场彻底击溃了信心，部分人已经丧失了奋斗的激情，有开出租的，有烧锅炉的，有开杂货铺的。但是历史就是这样，一批人倒下了，另一批人又站起来了。随着系统风险的大幅释放，今年国内私募基金业又有重新活跃的迹象。
2、盲点套利
私募基金最注重的赢利模式都是盲点套利。盲点套利，是指人们在视野盲点获得利益的生存术。盲点套利的精妙在于全天候作战，困图存，顺扬达。中国证券市场的盲点套利特点有：第一，套利无风险或者低风险；第二，利润有底线无高限；第三，熊市拿明利，牛市骑黑马。
私募基金的许多项目都具有盲点与热点之间的价格特点，最为典型的实例就是原始股与二级市场上的价差利润。私募基金多数以游资的形式存在，他们常常在不同的行业间流动，哪有机会就流向哪里。但是驻足时间最长的领域还是股市，游资特别是对最新上市的品种情有独钟，比如说第一只上市的封闭式基金金泰基金，第一只上市的转债南化转债，第一只上市的权证宝钢权证都受到了游资有预谋的疯狂炒作。
在盲点套利的经典战例上，不得不提到李泽楷。1999年，香港股市有一只代码为1186的股票――“得信佳”，它长时间以来的股价是5分港币左右，4月22日市场传闻大鳄李泽楷相中该股，该股股价随传闻暴涨到1.36角港币。4月30日，李泽楷的企业盈动果然收购了得信佳。之后公告进行重组，方法是将盈动旗下的多项物业，作价24.6亿港元注入得信佳，以换取得信佳扩大股本后的七成半新股，另加大批可转换债券。5月4日，得信佳复牌，有了重组概念的刺激，开市不到7分钟，得信佳已经涨到3.22元，关联总市值超过了100亿港币，市值相当于李嘉诚长江实业市值的三分之二。媒体戏称：李嘉诚辛苦一辈子，比不过儿子炒一天股票。然而这还不算完，经过一系列的资产重组动作，得信佳更名为盈科数码动力，当年12月28日得信佳涨到了19.5元，市值1700亿港元。
最近，许多私募基金对“得信佳”的赢利模式非常感兴趣，当前的股改也为这种赢利模式提供了氛围，相信不久的将来，沪深股市也会出现内地的“得信佳”。
3、人生赌注股
任何一个时代，每个人都会遇到一次或者几次改变命运的机会。不同的是，普通人遇到机会来临的时候，草根族的惯性使得多数人难以勇敢地迎接机会。而私募基金群体改变命运的奋斗动力是异常强烈的，有时达到了“有条件要上，没有条件创造条件也要上”的地步。
许多操盘手人生最大的愿望就是制造或者把握住一只人生赌注股。人生赌注股的最大特点就是涨幅巨大，通过持有这一只股票就改变了你的人生命运。比如说美国微软、可口可乐、通用电器等，他们都使得成千上万的持股者变成了百万富翁。其实，中国的深发展、深科技也曾经制造过类似的奇迹。
人生赌注股应该具有下列特点：1、基本面高成长性超乎寻常的强，业绩有更上一层楼的极大可能性；2、大主力有极强的提升市值动力，或者有强大题材配合；3、股价低廉，筹码集中度高。