关键词:煤炭企业 跨区域发展 风险 分析 对策
近年来为支持我国经济持续快速发展，作为国民经济重要支柱的煤炭行业不断提高技术释放产能以满足需求。然而由于我国煤炭资源空间分布不均衡，肩负经济发展主力的东中部地区因煤炭资源开采时间长、密度高，许多煤炭企业可开采储量持续减少，市场的巨大空缺与资源持续减少逐渐成为制约经济快速发展的一对矛盾。在这样的背景下，很多大型国有煤炭企业依靠自身技术、资金优势加速跨区域发展步伐，通过收购、兼并、合作等方式积极占有外部资源，寄希望于通过占有资源获取企业自身竞争力的提升。在市场经济条件下，跨区域发展是一项高风险的资本运作活动，企业会面临诸如决策、财务及法律等各方面风险。如何规避各项风险是煤炭企业跨区域发展成功与否的关键。本文主要分析了我国大型煤炭企业跨区域发展面临的环境、市场、管理等风险，并提出了规避风险的对策。
一、煤炭企业跨区域发展面临的风险
1、环境风险。煤炭企业跨区域发展面临的环境风险主要包括硬环境和软环境，硬环境是指投资目的地的基本物质条件存在的风险，如地理位置偏僻、自然环境恶劣及基础设施建设落后等。不利的硬环境会使煤炭企业发展受到严重阻碍，地理位置偏僻会导致运费增加，自然环境恶劣会使工作人员无法按计划完成任务从而导致投资失败，基础设施建设不完善会使煤炭资源无法有效利用等等。软环境是指当地对投资者所采取的政策、态度及当地的社会、经济及文化等大环境。软环境也会对投资产生重大影响，如当地对外来投资者开发煤炭资源持反对态度，沟通协调不好会激发地企矛盾，影响企业发展。
2、市场风险。煤炭企业跨区域发展面临的市场风险主要是指销售风险、价格风险等。煤炭是一种资源，但煤炭也是一种商品，商品实现其价值必须通过市场交易来体现，有交易就存在风险，煤炭资源的市场风险影响因素很多，其中品质因素、供给因素、运输因素及投机因素都会加大煤炭企业发展的市场风险。
3、管理风险。煤炭企业跨区域发展面临的管理风险主要是投资方与当地文化差异导致的风险、安全生产管理风险等。东部地区大型煤炭企业所处的内外环境决定了其一般具有先进的企业文化，有着完备的企业制度、先进的管理理念、优秀的经营方法、令行禁止工作态度等。当地合作方由于所受社会风俗、经济发展等环境影响可能疏于企业文化建设，两者合作必然会引起管理上的风险与困难，这些风险会导致管理效率低下，企业经济发展缓慢，投资回报周期延长等风险。安全生产是煤炭企业的生命线，如果安全管理措施不力、安全生产责任制落实不到位，安全生产防范措施又跟不上，煤矿安全事故就会频繁发生。频繁的事故不仅会给投资企业造成重大经济损失，严重制约企业的发展，而且还会造成恶劣的社会影响。
二、煤炭企业跨区域发展风险的防范策略
煤炭企业跨区域发展风险防范应注重内外两个方面。
（一）对企业内部来说
一是建立健全风险管控体系。建立健全规范的公司法人治理结构，董事会、监事会、经理层依法履行职责，避免投资盲目化、无效化；设立风险管理委员会，审议风险管理策略和重大风险管理解决方案，办理董事会授权的有关全面风险管理的其他事项；明确企业各部门的风险管理职责，企业其他职能部门及各业务单位在全面风险管理工作中，应接受风险管理职能部门和内部审计部门的组织、协调、指导和监督，执行风险管理基本流程；提出本职能部门或业务单位重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准或判断机制；建立健全本职能部门或业务单位的风险管理内部控制子系统。
二是建立健全合规警报制度。煤炭企业实现跨区域发展，必须建立健全合规警报制度。要从明确的领导层、公司政策及指导思想、报告制度、审计和监控、风险评估、尽职调查、对问题的应对和反应、范本和手册等方面进行分析如何对风险进行控制。其中尽职调查是风险评估的关键部分，是经营决策失误最重要的保护措施。
（二）对企业外部来说
一是加强市场调研力度，重视投资项目的可行性研究。市场调研是系统地收集、整理及分析信息的过程，具有系统性和科学性特点。煤炭企业跨区域发展项目调研应包括对当地自然环境、社会环境及风土人情的调查，也包括对当地市场调查和营销分析，充分运用座谈会、跟踪测试、企业研究、二手资料收集等手段，尽可能多地对当地情况进行深入了解，综合分析。
二是创新煤炭企业投资模式。造成投资失败的因素有很多，但企业投资方式陈旧，融资渠道单一，管理方式落后，监督措施不力等因素往往会造成投资浪费。煤炭企业跨区域发展应创新投资模式，形成一套真正制度化、规范化、科学化的投资管理方法，按照投资建议、可行性论证、投资决策、投出资产处置和销售等环节对投资实施全程控制和监督。健全投资管理机构，完善投资决策机制、管理机制和监督机制，制定严格的投资管理制度。对投资项目实施严格的审核与管理，以防范和降低风险所造成的损失，提高投资项目的经济效益。
三是加强与当地法律部门联系。当地法律部门由于融合与当地的经济发展、社会生活，对当地情况了解一般比较透彻。加强与当地法律部门的联系，不仅可以及时了解投资目的地社会政治经济动态，还能及时调整相关发展策略，第一时间规避不必要的风险，保证企业稳定持续发展。
四是建立投资退出战略。煤炭企业应该对投资项目定期进行分析、排序，慎重部署投资退出机制。很多煤炭企业在投资时往往只考虑日后如何经营，却很少想过如何适时兑现投资，更少想过如何收拾亏损残局。对企业来说，投资总是做"加法"容易，做"减法"难。企业通过投资、再投资扩大规模后，往往面临着如何退出已有投资的问题。不少企业正是由于没能在投资的进入与退出之间取得较好的平衡，因而在市场竞争中陷入被动。
总之，煤炭企业实施跨区域发展战略必须注重防范政治风险、商业风险、法律风险和文化风险。树立双赢、多赢理念，形成既自身得到发展，也促进当地就业、技术进步，财政增收的利益共享理念。结合本企业现状和当地情况，建立由企业与当地组成的定期沟通机制，就企业可能存在的各方面问题定期沟通，及时消除可能存在的误解与隔阂。求同存异，建立双方认可的共同企业价值，制定文化风险管理战略，吸收当地目标管理层参与共同决策，创造有利于企业核心竞争力的新的企业价值。
参考文献：
[1] 王焕香 "加强煤炭企业投资决策控制，防范投资风险"2011
（一）单位名称、地址、邮编、电话、传真。
（二）主要人员的名称、地址、电话、背景资料。
（三）单位的主要业务。
（四）研究和开发情况。
（五）市场情况。
（六）发展战略。
（七）资金需求及使用计划。
（八）近三年的财务状况（包括资产负债表及利润表）
二、计划详述
XXXXXXXXXXXX
（一）单位业务背景。
主要叙述单位的发展历史，包括成立时间、主要历史事件等。
（二）单位业务的详述：
1、单位业务现状。包括单位产品（服务）介绍、业务的独特性及市场情况等。
2、单位的经营规划。包括单位的主要业务和业务的发展目标。
3、影响业务发展的主要因素包括：价格、质量、耐用性、可信性、技术性、特色等。
（三）市场分析
1、产品的潜在购买者。
2、市场中的用户数量。
3、年购买力、总需求、单位产品（服务）的市场份额。
4、用户购买行为的周期性分析：
（1）单位产品（服务）是耐用品还是常规消费品。
（2）单位产品（服务）是否有季节性。
5、市场目标。主要分析对潜在用户的了解情况。
（1）分析单位产品（服务）有哪些特性能影响客户的购买决策。
（2）单位的产品（服务）与市场中同类产品（服务）的比较。
（3）分析用户在选择同类产品时有哪些偏爱的程度。
6、市场外的影响因素：
（1）经济环境因素，包括分析通货膨胀、经济萧条、失业率高低等。
（2）社会环境因素，包括消费者的年龄构成，销售地区的人口结构、收水平、家庭规模等。
（四）竞争对手分析
1、已经存在的竞争对手。
（1）已知的主要竞争对手情况。
（2）分析目标市场中顾客购买竞争对手的产品的原因。
2、可能进入市场成为竞争对手的单位。
（1）这些单位会在何时进入市场，它们要进入市场的原因。
（2）这些单位进入市场后对本单位市场占有率可能造成的影响。
3、每个竞争对手的业务优势和劣势。包括对手向目标市场推广的产品计划、定价策略、推广和广告策略等。
（五）单位的组织和管理情况
1、单位的组织状况
（1）单位的性质（股份制单位、合作经营单位、个人独资）。
（2）股本情况和股权结构。
（3）组织结构图及各部门的职能。
2、当前或未来可能参与单位经营和业务研究开发的主要人员（包括董事、监事、高级管理人员、主要技术人员）介绍他们的背景和能够为单位业务发展做出贡献的特殊才能。
3、单位人力资源发展计划，包括人才招聘计划、员工培训计划、报酬及分红体系和激励机制等。
4、介绍单位聘请的财务顾问、会计师、律师、银行，包括费用情况和业务往来情况。
（六）财务计划
1、最近三年的财务报表及当期财务报表，包括资产负债表、现金流动表、利润表及主要财务指标分析。
2、单位的融资计划。
（1）融资方案，包括方式、时机、条件、资金数量等。
（2）融资前后的资本及股权结构变化情况。
（3）资金预算，包括何时需要资金，何时和通过何种方式产生回报。
（4）经营成本预算，包括：原材料、人工、设备、营销及管理费用和其他成本（如开办费用等）。
（5）未来的盈利预测，预计资产负债表，现金流量表和利润表。
（6）盈亏分析，分析盈亏平衡点及预计投资回收情况。
（7）资金退出计划及可能的方式：向社会发行股票；向其他单位出售等。
（七）风险因素。
对可以预见的不确定因素进行定量和定性分析包括市场风险、技术风险、经营风险、管理风险、财务风险、政策性风险、投资风险以及其他有可能存在的风险。
（八）分项实施进度
详细分项列述实施计划和进度。
企业（enterprise：企业是以盈利为目的，从而进行生产经营，为社会提品和服务的经济组织。在商品经济范畴，作为组织单元的多种模式之一，按照一定的组织规律，有机构成的经济实体，一般以赢利为目的，以企业实现投资人、客户、员工、社会大众的利益最大化为使命，通过提品或服务换取收入。它是社会发展的产物，因社会分工的发展而成长壮大。“企业”最新定义现在对企业的研究越来越模糊，闹不清楚什么是企业。）——进行资产经营是实现资产保值增值、可持续发展的产经营的手段主要是通过各种渠道进行投资活动。本文列举了需要。企业资几种比较可行的方式，进行了比较详细的分析，并根据分析提出了相关的建议。这些投资手段有：
股权投资，包括对金融企业的投资、产业投资和风险投资
证券投资，包括债券、股票和证券投资基金券
资产委托管理
根据中国人民银行7月份全国金融统计数据显示，全国企业存款已达40240亿元，较去年同期增长21、6%。而同时期我国GDP的增长为8、2%。这从一个侧面反映出，随着经济的增长，企业的现金资产不断上升，且增长速度超过经济增长率。同时表明，大部分企业将现金资产都存入了银行，反映出投资渠道的单一。企业存款中，又有相当大部分（约60%以上）是属于企业集团的闲置资金，这部分资金由于各种原因没有进入生产领域，而是在银行获取较低的收益，无论从资源配置还是企业资产保值增殖的角度，都是低效率和不利的。因此，对于企业集团来说，通过各种手段进行资产经营，是十分重要的课题。
一、企业集团进行资产经营的必要性
1、进行资产经营是企业集团可持续发展的需要。
企业集团在多年的经营中，积累了相当丰富的现金资产，这部分资产能否合理运用，实现保值增值，是关系到企业能否实现可持续发展的重要问题。现金资产是企业的活血，是保障企业发展后劲的重要物质基础。如果仅以银行存款的形式存在，由于我国的利率尚未市场化，银行利率难于根据宏观经济金融形势的迅速变化作出及时调整，因此仍然面临着一定的风险。同时，银行存款的收益率较低，不能满足企业集团资产保值增值的需要，进而影响到企业的可持续发展。
2、资产结构多元化是企业抵御风险的客观要求。
目前我国正处于产业结构调整时期，许多行业已进入成熟期（例如能源、电力和钢铁）甚至衰退期（例如煤炭行业），表现为技术落后、市场趋于饱和，追加投入的边际收益不断下降，因此处于这些行业的企业都面临着两个重要问题，一是先前的积累如何进一步保值增值的问题，二是所处的行业本身生命周期所带来的潜在风险。因此，资产结构多元化，进行资产的有效组合，是企业集团实现存量资产保值增值、抵御市场风险和实现部分甚至全面转型进入新兴行业的必要手段。
3、产融结合合是市场经济发展的必然趋势。
发达国家市场经济发展的实践表明，产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策的调控效果，微观层面有利于产业资本的快速流动，提高资本配置的效率。因此产业资本进入金融业，资本的相互转化和融合，是商品市场和金融市场发展的交叉点，从这个角度来说，企业集团的一部分资产进入金融业，成为金融资本的一部分，具有必要性和合理性，另一方面，这种趋势也为企业集团资产经营提供了新的思路和渠道。
二、企业集团资产经营的原则和宗旨。
企业集团的现金资产具有数量巨大、对安全性要求高的特点，因此资产经营策略必然的原则之一是安全性，在保证安全性的基础之上，获取稳定的收益，而不追求过高的超额收益，因为那样必然是以牺牲安全性为代价的。同时，投资立足于长线，对流动性要求不高。
综合起来，企业集团资产经营的原则是：长线投资、确保安全、稳健为本、力争收益，从而达到实现资产的保值增值的目的。基于以上的分析，我们对企业集团的资产经营策略进行分析，并提出相关建议。
三、企业集团资产经营的手段分析及策略建议
企业集团资产经营手段，实际上就是企业集团合理运用闲置资金进行各种投资的方式和渠道。下面分为股权投资，证券投资和间接投资几个方面进行分析。
（一）股权投资
1、金融企业的股权投资。
金融行业在我国属于朝阳行业，具有发展前景好，收益较高的特点。从我国目前的现状考虑，对于商业银行的股权投资比较困难，而且收益较低，以深圳发展银行为例，2000年中期的净资产收益率仅6%，即使按照80%的分红率计算，按每股净资产进行股权投资的收益率也只有4、8%。因此，对非银行金融机构的股权投资是切实可行的手段。
投资参股证券公司。近两年来，许多大企业集团抓住国内券商增资扩股的契机，纷纷投资参股成为券商的大股东。例如深圳机场参股国信证券（20%股权），投资额为54480万元，七个月即获得了5293万元的收益（数据来自深圳机场1999年年报），年回报率约为16、7%；青百控股青海证券，初期投资额为5016、6万元，1999年实现利润1100万元，收益率为22%；申能股份1999年8月投资12142、84万元入股海通证券，年终获得1820、53万元的股利，年收益率为36%。
参股证券公司的优点是：（1）证券业是新兴行业，成长性好，收益较高。（2）不直接面对证券市场，由于中间有券商作为隔离带，风险大部分被券商所分担，主要风险是证券公司的经营风险。
参股证券公司需要注意以下几个方面的问题：
其一，证券公司的选择问题。由于主要的投资风险是券商经营风险，因此券商的素质成为选择的重要依据。选择标准包括管理水平高低，财务状况优劣、风险控制体系完善与否等方面，尤其风险控制体系的完善与否，直接决定了股权投资受证券市场风险影响的程度。一般来说，风险控制体系完善的证券公司，将致力于使证券市场对公司股东投资的影响降到最低限度。
其二，控制权的问题。由于投资额度较大，因此必须对投资的情况进行一定的监督，有必要获得一定得公司控制权，对公司的经营管理有一定的参与。参股的股权比例应该以大于20%为宜，因为根据有关规定，这是股东拥有公司财务审计权的最低股份比例。深圳机场就是按照这个标准对国信证券投资的，占有20%的股份。
保险公司。保险业也是具有良好发展前景的行业，但是目前的状况并不乐观，主要是因为投资工具较少，国家对保险公司的投资管制较多，造成保险公司的经营风险较大。
由于目前存款利息和国债利率较低，而保险公司向客户承诺的利率相对较高，仅靠利差收入来维持，收益十分有限，造成保险公司经营面临相当大的困难。长远来看，国家将逐渐放松管制，保险公司资金的投资渠道将越来越宽，尤其是可投资于股票市场的资产比例逐渐提高，使保险公司在未来的发展前景看好。但是目前介入的力度不宜过大。
基金管理公司。发起设立基金管理公司也是一种可行的投资手段。尽管1997年颁布的《证券投资基金管理暂行办法》规定，只有非银行金融机构才能发起设立基金管理公司，但目前在实际操作中已经放宽了条件，国有企业也可以作为基金管理公司的发起人。
按照目前基金管理公司的投资/收益状况，一个管理20亿基金的基金管理公司，注册资本在5000——8000万元之间，按照管理费收入（无风险收益）计算，每年的净资产收益率也将超过10%，如果旗下基金的收益较高，还将获得丰厚的佣金收入，同时随着基金规模的扩大，可预期的管理费收入还将增加。因此，以发起基金管理公司的方式投资，可以在保证基本收益率的基础上获得较高的收益。
不足之处在于容量较小，即发起基金管理公司所需资金量较小，很难满足企业集团投资需求，目前资本规模最大的博时基金管理公司的注册资本才1、5亿元人民币。因此，对于企业集团的现金资产来说，这种方式在投资组合中只能占很小的比例，其风险/收益特性对于整体来说影响不显著。从发展的眼光来看，随着开放式基金的推出和扩张，对基金管理公司的资本规模和抗风险能力将提出更高的要求，进而扩大对初期股权投资的需求，因此，发起基金管理公司仍不失为一种具有投资潜力的的方式。
2、公用事业和基础设施投资。主要是指投资于公路桥梁建设等公用事业项目。这种行业属于通常所说的“防守型行业”，具有明显的优点，即收益稳定，受宏观经济周期波动的影响小。缺点是建设期和投资回收期较长，意味着收益实现的时间较长和资产流动性较差。如果需要资产变现，则会遇到相当大的困难，尽管企业集团资产经营对资产流动性要求不高，但由于市场变化速度太快，难免会遇到根据经济形势和市场状况改变投资方向，调整投资组合的情况出现，因此为保证这种灵活性，就需要一定的流动性。
以投资于公路为例，上市公司湖南高速（0900），主要的收入来自于高速公路收费，1999年的净资产收益率为10、59%，当年湖南省以及全国的经济形势并不乐观，车流量较往年没有明显增长，但湖南高速仍然取得了较高的收益。重庆路桥（600106）也是从事公路桥梁等基础设施建设的公司，收入来自路桥收费，1999年的净资产收益率达11、93%。
基础设施建设投资需要注意的问题。
其一、地域的选择。进行公用事业和基础设施建设应当选择目前不太发达但是具有经济增长潜力的地区，同时国家政策的扶持也是相当重要的。选择不太发达的地区是因为地价等成本较低，初期投入相对发达地区少，意味着未来潜在收益率提高。
其二、项目的选择。尽管公用事业整体上具有收益稳定的特点,但稳定也有高低之分。通常建设期长的项目收益较高，因为项目建设周期长的项目风险相对较大，因而收益中必然有一部分是风险补偿。因此，在项目的选择中，有必要在风险和收益之间寻找平衡点，必须进行严格的项目论证。
其三、控制投资数量。由于公用事业投资所需资金量巨大，投入产出周期长，时流动性较差，因此这种投资在整个资产经营策略中的比例不宜过高。如果企业集团的现金资产数量较小，则应投资于流动性更强的项目。
3、风险投资。风险投资在国外已经是非常成熟的行业，投资方向主要是处于初创期或进入成长期的新兴企业，具有风险大、潜在收益高的特点。国内的风险投资经过十多年的发展，形成了一定规模的市场，也积累了一定的经验和教训。随着国内二板市场的推出，风险投资的退出机制将逐渐完善，而且，国家科教兴国战略的实施，为信息技术、生物技术、新材料技术为代表的高科技产业的发展提供了历史性的机遇。因此从外部条件，投资客体的角度来看，目前在国内进行风险投资的条件已经基本具备。同时，企业集团资金数量大，能够满足风险投资进行项目群投资组合操作的资金需求。
企业集团从事风险投资可以采取两种方式，直接进行投资和通过发起风险投资公司（或基金）进行风险投资。由于在风险投资的实际操作中，投资项目的发掘，培养和风险/收益评估要求很高的专业水平；在新兴公司的成长过程中需要在很大程度上介入其经营管理，对风险管理和控制的要求高；风险投资的退出过程中需要专业化的操作，因此，我们认为，企业集团进行风险投资，以上述的第二种方式为宜。同时考虑到风险投资的高风险特性和前述资产经营的原则，风险投资在整个的投资额中应占较小比例，不宜超过5%。
（二）证券投资
证券投资的最突出特点是流动性强，适合于投资组合的调整，目前主要的投资品种有国债、股票、基金券。
1、国债。风险小，收益稳定，最近发行的三年期国债，票面利率为3、14%。由于其风险/收益特性十分明显，在此不作详细分析。
2、股票。目前国家对于国有企业股票投资管制已经放松，国有企业既可以作为战略投资者参与一级市场的配售，也可以参与二级市场的股票投资。从目前的状况看，在一级市场对业务相关性较强的新上市公司进行战略投资，优先认购是风险较低而收益较高的方式。以证券投资基金为例，每年通过这种方式投资的收益率均在10%以上，占其总体收益的比例达25%——50%。因此企业集团采取这种投资方式比较理想。
另外，企业集团也可以在二级市场进行投资，企业集团直接投资于二级市场的优点是可以自主进行风险控制，决定投资策略和投资品种，决策比较迅速，但缺点是企业集团内部缺乏股票二级市场操作的经验和人才，专业化程度不够，在一定程度上加大了风险，因此比较合适的方式是委托机构进行资产管理，在下面将有分析。
3、证券投资基金。对基金券的投资从目前看也是比较理想的投资方式，从我国证券市场新基金两年来的实践看，大部分都给基金持有人带来了良好的收益。
（三）资产委托管理。
这种方式优点是委托机构进行操作，不需要进行额外的人力物力投入，而且专业化程度高，可以获得相对稳定的收益，并有效地管理风险。委托金融机构进行资产管理，并不仅仅限于股票二级市场的投资，还可以其他方式——例如风险投资等的操作来实现收益。采取这种方式应该注意的主要问题是受托人即机构的选择。选择的标准应当从以下几个方面考虑。
其一，以往证券业务自营的业绩。这一点反映了机构操作大资金的能力和盈利水平，是决定投资收益率的重要因素。
其二，操作风格。不同的机构具有不同的风险偏好，反映在操作风格上就表现为积极型和稳健型。企业集团处于本金安全性的考虑，应该选择风格稳健的机构。
其三，风险管理水平。机构的风险管理水平高低和风险控制机制是否完善也在很大程度上影响着本金的安全性。
（四）策略建议
根据以上的分析，我们对于企业集团的资产经营策略提出以下建议
1、根据安全性和收益性相结合，并兼顾一定的流动性的原则，建议将投资分为流动性较强的证券投资和流动性较差的股权投资两部分，各占50%左右。
2、在股权投资中，对金融企业的股权投资可占30%——40%，这部分资产的流动性相对较强（资产质量好，易于转让），但风险较大。产业投资中，公用事业投资可占50%——60%，风险投资占10%左右（总量的5%）
我国已成功加入WTO，证券市场也将逐步开放，只有10余年成长历史的中国证券公司，不久将与经历过百余年资本市场锤炼且实力雄厚的国外证券公司同场竞技。为了增强我国证券公司的市场竞争力，业务创新和管理规范两手同等重要。就规范管理而言，无论证券监管部门还是证券公司本身都面临着一个严肃的课题��如何提高证券公司风险管理水平?如何提高证券公司的抗风险能力?本文从证券公司的业务构成着手，分析了新形势下国内证券公司的风险类型，并在对中外证券公司进行比较分析的基础上，提出了风险应对措施。
一、从业务构成看我国证券公司风险
我国证券公司(指综合性证券公司)的主要业务按照《证券法》的有关规定有经纪、承销、自营、兼并收购、基金管理、咨询服务等。因此证券公司风险根据业务可分为以下四大类：
(一)证券经纪业务风险
由于经纪业务收入占证券公司总收入的比例较大，一般达到40—50％以上，因此经纪业务风险是证券公司最基本的风险，主要表现有：
1、经营风险
由于经纪业务的佣金收入占证券公司总收入的比重较大，证券公司对经纪业务的依赖性增强，二级市场行情波动对证券公司收益影响较大，当行情低迷时，固定成本(如通讯费用、场地租金等)居高不下，经营风险凸现。
上海证券交易所2000年度会员年检结果显示，96家证券公司类会员只有32％被列为年检好会员，与99年相比在总体规模、盈利水平有一定提高的同时，仍有近十家证券公司出现亏损或接近亏损，相当一部分证券公司净资产低于平均水平，在资产经营安全性、合法合规经营、内部控制等方面仍需进一步完善。
2、拓展业务风险
随着证券市场规范化、市场化、国际化改革的深入，证券公司在激烈的竞争中拓展业务时采用的一系列手段措施，面临较大风险：
(1)向客户融资。由于向客户透支资金的方法已经被严厉禁止，变相透支资金的情况时有发生(例如利用国债交易向客户融资等)，有的还与银行共同协作，使融资行为不易被发现。(2)返佣。返佣使经营成本加大，一旦行情不好，返佣成为节约费用的包袱；返佣的帐务处理有的返还现金，管理漏洞较多；返佣比例制定亦有较大的随意性，增加了规范管理的难度；同时返佣税金的收取有的只代扣了个人所得税，未扣所得税、营业税，留下了隐患。(3)提供担保。证券公司有的分支机构为客户贷款资金提供担保，因担保方比较隐蔽，只有在资金链出现断裂，才有可能被发现，而这时证券公司面临的风险已十分严重。(4)三方监管。有的证券公司分支机构实行三方监管(一客户提供资金给另一客户买股票，证券公司分支机构监管客户的股票，以保证另一客户资金安全)，这是《证券法》不允许的行为，监管协议不受法律保障，监管行为不受法规认可，一旦发生纠纷，证券公司十分被动。(5)业务创新。为追求规模扩大和市场占有率增加，证券公司开展了一系列的业务创新，并与银行、保险等机构结成战略伙伴关系，业务创新遇到来自包括技术、咨询、培训和推广等多方面的挑战，风险控制难度加大。
3、系统网络风险
随着网络信息技术在证券行业的广泛应用，随着证券行业业务创新的不断深入，网络是否安全可靠、网络是否便捷高效变得越来越重要。但证券公司对此的风险控制及抗风险能力仍不容乐观。
(二)证券承销业务风险
证券承销业务是证券公司的主要业务之一，因为项目周期长，受市场不可预测因素影响较大，随着监管力度的加强，证券公司的连带责任增加，公司各项风险增大。
如对上市公司的经营状况及发展前景研究不够，推荐企业发行证券失败而使证券公司遭受利润和信誉损失的风险。对二级市场的走势判断错误，造成股票价格定位不合理或债券的利率和期限设计不符合市场需求，券商包销的股票卖不出去；或者在增发配股时成了上市公司大股东，证券公司资金被大量占用引发财务风险。随着B股市场将率先成为全流通市场，B股承销业务将有较大发展，如果履行包销责任，还可能出现外汇风险。对上市公司进行过分包装，在信息披露上出现过错，误导投资人，造成违规违法的风险。
(三)自营业务风险
作为证券公司传统业务之一，证券自营收入约占中国证券公司总收入的30％，但其风险却比较巨大。首先是市场风险，自营收益与二级市场走势关系密切。目前我国证券二级市场整体来讲投机气氛较浓，市场波动相对频繁，很多证券公司未建立有效的业务决策系统、调研系统、操作系统及相应的管理制度责任制度，面对相对较少的投资品种，证券公司无法利用套期保值等手段规避证券市场波动的系统风险，因此，二级市场的价格异常波动会给公司业务带来较大的风险。其次是新业务风险，很多新的交易品种即将推出，但由于业务新、经验少，容易出现问题。同时它在能够规避风险的同时，也有放大风险的效应。“李森事件”把百年历史的“巴林银行”毁于一旦就是典型的案例。第三是违规操作风险，追求自营业务收益增加，恶意炒作使股价震荡加剧从中获利。这种行为是《证券法》所严厉禁止的。一旦受到查处，公司的各项业务都将受到严重影响。
(四)其他业务风险
在上述三大业务之外，资产管理业务是很多证券公司未来发展的重点，但其带来的风险在2001年表现得尤为突出。虽然《证券法》以及中国证监会的有关规定指出，证券公司在从事资产管理业务过程中不得向委托人承诺投资收益，但是不少证券公司在进行资产管理业务时，还是违规进行保底和收益分配承诺，在操作不当时，易使应由客户承担的市场风险，转化为由证券公司承担实际的亏损。同时该业务未形成一套完整的收益分配机制，致使收益分配的品种单一、凭经验确定，客户可选择的机会少，证券公司遇行情波动较大时，风险应对的能力欠佳。假设某证券公司注册资金20亿元，实际资产管理的资金100亿元。允诺资金的保底利润率是10％。按此计算，其年成本在10亿元左右，在大盘下跌20％，损失应超过15％达8、5亿元，加上公司自有的自营资金按10亿元计算，大盘下跌损失2亿元，则两者合计损失超过20、5亿元，对该证券公司来说已达到生死存亡的地步。因此，证券公司在开展资产管理业务时一定要注意风险。不能盲目扩展。其他如国外证券公司获利丰厚的资产重组、并购业务在我国虽然也开展，但业务量较小，所以其风险并不明显。
二、风险管理的国际比较
随着证券行业的快速发展，证券监管理部门和证券公司对风险管理的认识正在逐步提高，这是我国证券市场得以稳健发展和证券公司业务得以正常运转的前提条件。但是我们也看到，与发达国家的证券公司相比，目前我国证券公司在风险管理方面还存在以下几方面的差距：
(一)科学风险管理理念的缺乏
发达国家的证券公司形成了一整套的科学风险管理理念，对风险管理有着很深刻的认识，不仅在风险管理的理论研究中取得了突破性的进展，而且在风险管理的实践中，逐步建立起从认识、衡量、评价到控制的一整套完整的管理体系。而我国的证券市场与发达国家的证券市场相比发展时间较短，缺乏对风险管理的科学认识，风险管理的经验是在惨痛教训中积累的，没有形成适合中国证券市场科学的风险管理理念。
(二)组织架构上的差距
国外发达国家的各证券公司，根据其自身发展需要构建了合理的内部组织结构，并且在市场发展中不断完善。如美林公司的管理体系：一名公司副总裁具体分管公司全面的风险管理事务，由其领导公司的风险控制委员会，风险控制委员会的主要职责是设计和修订公司的风险控制政策及程序，规划各部门的风险限额，评估和监控各种业务风险等。风险控制委员会的常设机构为风险与信用管理机构。而我国多数证券公司未建立具有高效的风险管理职能的部门，或建立了风险管理职能部门，但未有效履行风险管理职能。证券公司的风险管理体系、架构亟待完善。
(三)管理手段上的差异
国外的证券公司对风险不仅能定性分析，而且能量化分析，即通过建立数学模型，运用统计技术等手段来定量分析风险。对风险的定量分析不仅是证券公司自身防范风险的内在要求，也是监管部门的硬性规定。在中国，很少有证券公司对市场风险进行定量分析，大多是仅凭经验判断风险，并以此进行定性分析。
(四)经营规模上的差距
与国外证券公司相比，我国证券公司存在规模小、数量多的现象。1998年全球十大证券公司平均资本(折合人民币，下同)为2334亿元，其中美林公司和摩根斯坦利分列一二位，资本规模分别为5618亿元、3448亿元。1999年底我国共有专业证券公司90余家，累计总股本为286、56亿元，平均每家股本只有3、184亿元。这样的规模难以适应中国证券市场对外开放将面临较大风险的现状，更不要谈与国际证券公司竞争了。
三、风险防范与管理应对措施
(一)树立科学的风险管理理念
从国外证券公司实践来看，建立科学的风险管理理念比风险识别和风险评估更重要。其认为业务的主要风险不是业务本身，而是业务管理方式，违反纪律或在监管方式上出现失误最有可能引发风险。因此我们应不断地在整个证券公司内部强化纪律和风险意识，一方面自上而下地推动风险的警示教育；另一方面在对经营管理中的风险作深入研究的基础上，形成系统的风险控制制度，让每一位员工认识到自身的工作岗位上可能存在的风险，时刻警觉，形成防范风险的第一道屏障。同时使风险管理策略具备灵活性，以适应市场不断变化的需要。
(二)建立合理的组织架构
证券公司必须建立独立的风险管理委员会，确保公司对各种风险能够识别、监管和综合管理。为此，风险管理委员会需建立严密的风险管理流程，一般包括：(1)成立一个正式的风险管理组织，此组织能确定风险监管流程；(2)审计委员会(向风险管理委员会负责)对公司整体风险监管流程进行定期的审核；(3)确定明确的风险管理政策和程序，并由定量分析工具来支持；(4)公司最高管理决策层明确规定风险容忍程度，并且定期进行检讨以确保公司的风险承受与公司的各项业务发展战略、资本结构以及现在和预期的市场条件相一致；(5)在职责和分工明确的情况下，保持业务、行政管理和风险管理之间的良好沟通和协调。
(三)提高风险管理技术水平
证券公司应当运用现代化的风险管理技术，形成组织严密并能适时对风险进行监控的综合风险管理和控制模型。如借鉴证监会国际组织“资本充足率”的框架和计量与管理风险的VaR(Value—at—Risk)模型，提高风险管理技术水平。
VaR是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。其风险管理技术是对市场风险的总括性评估，它考虑了金融资产对某种风险来源(例如利率、汇率、商品价格、股票价格等基础性金融变量)的敞口和市场逆向变化的可能性。VaR风险管理技术(或模型)是近年来在金融市场发达国家(主要在欧美)兴起的一种金融风险评估和计量模型，目前已被全球各主要银行、非银行金融机构(包括证券公司、保险公司、基金管理公司、信托公司等)、公司和金融监管机构广泛采用。
(四)建立健全风险管理的内控体系
证券公司的风险防范和管理的内控体系应该由三部分构成，即风险评估、风险控制和风险管理。
1、风险评估：首先是各业务岗位或工作流程中的风险评估。岗位或工作流程中的风险评估是对证券公司的日常经营管理中，每一项业务或每一个工作流程中可能产生风险的可能性的预测。它包括风险所在、风险所引起损失的时机、可能发生的损失原因、可能发生损失的金额、损失预测的可信度、损失发生的频率以及损失应对措施等。其次是整体风险评估。公司的整体风险最终都可能通过资产体现出来，因此，对公司整体风险的评估，主要是对资产风险进行测评。资产风险评估的主要指标有：(1)安全性指标：对外担保比例占资本总额的比例不得超过100％；自营股票余额占资本总额的比例不得超过30％，自营债券余额占资本的比例不得超过50％等。(2)流动性指标：流动资产余额占资本总额的比例不得低于25％；长期投资余额占资本的比例不得超过30％。(3)盈利性指标：包括资产收益率、资本收益率等。通过对以上指标的分析，确定公司风险的发生概率，进而采取相应的防范应对措施。
2、风险控制：完善以一级法人制度为核心的授权分责制度，加强决策的集中性、统一性和权威性。实行与个人责任密切联系的集体决策制度，防止个人独断专行。建立高级管理人员岗位定期轮换和重点岗位定期轮换的制度，保持决策体系的新鲜和活力。
(1)、经纪业务风险控制。公司要对营业网点合理安排，防止盲目扩张。建立和完善交易岗位责任制，明确各岗位职责，制定各岗位操作制度。进一步完善营业部各项业务的交易流程。加强财务稽核和现场监督。
(2)、承销业务风险控制。建立“统一领导、专业分工、集中管理”的业务体制，在公司内部形成以专家评审委员会为核心的业务管理体制。其主要职责是：负责制定公司承销业务的操作流程；负责项目立项、策划、创新业务的咨询和评审；负责拟上报项目材料的评审。规范运作、严格自律、提高执业水准。
(3)、自营业务风险控制。建立科学的决策系统。自营业务是个系统工程，需要研究部门、财务资金部门、风险控制小组、投资决策部门等共同参与完成。在这个决策系统中，投资决策部门是最高决策机构；研究部门对市场分析和投资品种进行可行性分析研究，为投资决策提供依据；财务资金部门负责资金调拨、核算；风险小组对自营业务全过程进行监督。加强自营资金的管理；加强自营队伍建设；公司总部对整个系统的资金运作、自营操作进行统一管理，充分利用资源，提高效率，降低风险。
(4)、信息网络系统风险控制。设立电脑中心，对全系统的计算机网络实行统一归口管理。系统设计控制，计算机综合业务系统的设立开发要符合国家、证券行业软件工程标准，编写完整的技术资料；设置保密系统或相应的控制机制，保证计算机系统的可稽核性。公司总部及各分支机构必须建立健全数据备份制度。信息管理风险。在公司内部建立一个高效的信息管理系统，一是用于信息资源共享，二是便于管理层集中各个基层部门的风险信息，便于信息传递与反馈。
关键词：期货经纪公司；风险控制；模糊模型
美国证监会主席阿翌・荣维特曾说:“从事期货交易如同用电一样，错误的方法导致巨大危害，而正确利用则会扬长避短，有利于金融市场的发展。”《期货交易暂行管理条例》中规定，期货经纪公司是指依法设立的，接受客户委托并按照客户指令以自己名义为客户进行期货交易并收取交易和交割手续费的中介组织。
期货公司在十几年实践中，风险管理不断完善，逐步建立了自己的风险控制模式。但是，期货公司风险控制问题并未得到根本解决。期货行业因其高于股票和债券的风险而成为人们一般性认为的高风险行业，期货公司作为期货市场的中间商和重要参与者，对其的风险管理更是关系到期货市场的稳定。中国期货市场正处于大发展时期，更容易造成行业中鱼龙混杂的现象。这不仅会使投资者无法正确识别风险控制良好的期货公司，也会使监管当局无法快速有效的发现和监管期货公司所面临的风险。此外，如果期货公司没有有效的风险控制方式，期货公司对自己交易与管理所面临的分析不甚了解，导致当风险暴露时无法及时采取措施而造成市场波动。从这层意义上来说，对于期货公司的风险控制研究是很有意义的。
期货公司作为期货市场不可或缺的一部分，鉴于目前在我国的学术领域中对期货经纪公司的风险方面的论述比较少，关注期货经纪公司的风险问题显得十分必要。
一、文献综述
对于期货公司的风险分析与控制，国内外的学者都做了一些研究。
RubenLee（1998）叙述了期货交易的风险和主要特征，他认为期货交易在为人们提供风险回避的手段的同时在某些方面带来更大的风险。Francois M、Longin（1999）提出了期货的风险控制已经从期货市场过渡到期货经纪公司，如何从保证金等方面控制期货风险己成为世界期货发展的主题之一，即期货经纪公司风险控制研究。张书帮（2000）通过期货市场在新时期所面临的风险分析，认为中国期货市场的主要风险已经从市场风险转为了期货公司所面临的风险，对于经纪公司的规范发展将会是中国期货业健康稳定发展的重点项目之一。吴元贞(2004)通过对期货公司所面临的风险进行分析，认为期货公司应从三个方面控制风险:一、控制风险的指导思想定位于市场风险的“可控、在控”；二、期货公司风险的控制的出发点应是充分保证客户和公司利益；三、以规范发展为主，在发展与风险控制矛盾时，这两者的关系应是发展服从规范。蒋逸波(2005)认为要对期货公司进行风险控制，除了必要的技术外，更加突出了法律法规的重要性。同时，对于期货公司的风险控制的难点表现在市场与风险管理之间的矛盾。朱镇琦(2005)从系统工程的角度来认识期货公司的风险控制，认为期货公司的风险控制是一个整体，涉及到期货公司的市场研究、结算、内部稽核、财务等部门，包括事前、事中、事后三个部分。需要采取更为先进科学的定量分析来分析期货公司所面临的分析，并建议采取合理的公司组织形式和治理结构，做好流程的风险控制工作。黄运成(2006)把银行、证券公司的风险监管经验运用到期货公司上，认为应该借鉴如巴塞尔协议的监督文件，对于诸如资本充足率等指标加以强制性的限制。并且他认为，期货公司尤其需要在公司资本金管理、客户保证金管理以及交易过程管理三个方面进行重点把握。
二、期货公司面临的风险
期货公司面临着诸多的风险，可以简单分为外部风险和内部风险，外部风险包括：政策风险、行业风险、市场风险；内部风险包括信用风险、流动性风险、操作风险、技术系统风险等。但是对于风险的分析不可能做到面面俱到，本文对笔者认为重点的几种风险进行分析与控制研究。
（一）行业风险
行业风险是各个行业中公司都会面临的风险。对于中国期货行业，这种风险显的尤为突出。赵俊（2009）年通过对中外期货公司的对比后发现，认为我国期货业同质化经营严重。由于我国大部分期货公司只进行经纪业务，经营范围狭窄，公司的收入结构也十分简单，只有手续费(佣金)和保证金利息收入。后者尽管不来源于正式的经营业务，但在国外期货公司的收入结构中占据不小的比例，比如在以资产管理规模著称的曼金融，2004年保证金利息收入就占到其总收入的19%。但在国内，尽管期货公司理论上属于金融服务业，但在实际操作中却并没有享受到金融企业的待遇，保证金利息收入在国内期货公司中的比重很小，一般到不到5%，手续费收入则普遍占到收入来源的95%以上（赵俊2009）。而前述附带开展的投资咨询等业务由于只是一项辅助服务，尚不具备完整的收入和盈利模式，基本不构成经营收入。
（二）财务风险
财务风险是所有企业面临的风险，会计数据为管理层提供了可以对公司进行实时监管的有效支持。在期货业务中，财务部门不仅要保证静态的会计数据真实、准确，而且还要对数据的来源进行监督，采取动静结合，对业务进行全过程、全方位的监督。
财务数据中的几项关键指标可以对期货公司所面临的风险进行全面而有效的评价，所以，财务指标是对期货公司进行风险控制的一个关键的分析点，诸如ROA、ROE、流动比率、速动比率、资产负债率、资本比率等常规指标，除此之外我们还可以根据期货公司自己经营的特点，将经纪业务收入，保证金利息收入以及客户规模等纳入考察系统。
（三）市场风险
期货市场的风险是由期货市场本身的性质决定的，期货市场的高风险源于三个方面:第一，期货市场集中交易的方式和价格变动的连续性，使期货市场有可能在极短的时间内浓缩了现货市场在一个相当长的时段里所发生的价格波动。第二，期货市场实施交易保证金制度，其高杠杆作用是加大市场风险的内在动因。第三，期货市场允许投机者合法进入，也是造成市场风险的重要原因。
市场环境因素主要包括三个方面:首先，现货市场不发达。主要表现在现货市场对现货商品价格的形成未能发挥基础性的调节作用，存在不同程度的行政干预。现货市场规模小，成熟度低，制约了期货市场功能的正常发挥。其次，品种问题。不是每一种商品都可以成为期货交易的品种。有的期货品种过小，没有代表性，它的存在可能成为市场操纵者青睐的对象。再次，市场参与者不够理性。市场参与者投机心太重，急功近利，用非正常手段参与期货交易，垄断市场等等。这些因素都将对期货公司造成伤害。
（四）信用风险
期货交易是一种信用交易，必须以高度发达的信用经济为依托，期货市场依赖于信用关系、信誉基础。期货公司不仅是交易行为的中介，还充当了信用中介的角色。期货公司是期货市场信用链的中心和信用传导机制的关键，任何一方的信用风险都将引起期货公司的信用连锁反应，期货公司的风险的聚焦性和全面性，使得期货市场上的各种风险均可在期货公司聚焦反应出来。另一方面，期货公司自身的信用、信誉，对整个期货公司自己乃至期货市场的健康运转也起着至关重要的作用。在中国现阶段，信用对期货市场风险的影响表现在两个方面:一是人的信用观念的落后，表现在具体期货交易上就是没有契约观念，故意违约;二是我国信用体制的落后，不能适应期货市场的需要。
三、针对风险的模型设计
对于期货公司的风险控制指标体系，我们的选定如下指标：
1、行业风险：行业集中度（行业规模、行业中公司数量）；公司在行业中的地位
2、信用风险：期货公司信用；客户信用
3、财务风险：资本结构比率（股东权益比率、资产负债率、资本比率、核心资本率等）；偿债能力（流动比率、速动比率、利息保障倍数等）；经营效率、盈利能力比率（经济业务增长率、经济业务利润率）；投资收益（每股净收益、每股净资产）；期货公司经济状况（客户规模、经纪人队伍、研究能力）
4、市场风险：交易品种风险（交易品种的波动性和流动性，现货市场规模）；业务范围（公司主要交易品种、公司经纪业务以及其他业务范围）；交易风险（公司保证金比率、保证金交易规模）
从上述指标的选择过程来看，影响内部控制的因素本身以及因素之间的相关性都是比较粗略的。本文采用模糊数学方法来计算各项权重，基于模糊数学方法的模型原理如下：
1、建立目标集。将指标中的行业风险、信用风险、财务风险、市场风险四类因素组成一级评价指标，各个具体的指标构成二级评价指标， U代表总目标-期货经纪公司风险控制有效性，u1，u2，u3，u4分别代表一级指标行业风险评价指标、信用风险评价指标、财务风险评价指标和市场风险评价指标。第二层级U={u11，u12，……u14}，……，U={u41，u42，……u44}。
2、评语集的建立。评语集表示被评价项目的优差程度。用V={v1，v2，……vn}表示该评语集，本模型将V1，V2，，V3，V4定义为优秀、良好、一般、较差四个档次。再设分数集F=(f1，f2，f3，f4，)，以1分为满分，f1，f2，f3，f4分别对应1，0、8，0、6，和0、45 分。
3、权重集的确定和建立。权重集W={w1，w2，……wn}表示指标在所属层次中的重要程度。对于各个二级指标，本文选取专家法确定其权重。对全部专家的判断结果加权，再用解特征根的方法，求得每个要素所占的比重，并通过一致性检验。
4、利用模糊运算，进行综合评价。从U 到V 的模糊关系，用模糊评价矩阵R 表示：R=|rij|,其中，rij表示第i 评价指标因素对第j 级评语的隶属度。其计算结果为评价人员对第三层次的指标进行评价，再进行加权。以此类推求得评价模型B，B=WoR=(b1，b2……，bn)，在该模糊矩阵的乘法运算采用主要因素决定性模型M=(∧，∨)。当i =1Σb=1 时，采用归一化处理。由于存在三层级的指标，所以必须进行三次模糊综合运算才能得出对内部控制的综合评价向量。
5、评价结果和结论。利用B与F分数集（列向量）的乘积，根据公式S=B×F 计算最终评价结果S。根据评价模型B和最终结果S对综合风险进行分析，得出最终结论。
本模型采用专家评分在一定程度上反映了实际情况，评判结果也较符合实际。但专家一般是凭经验给出权重，往往带有一定的主观性，可能存在不客观反映的情况，导致评判结果“失真”，同时，本模型在专家人数小于30 时才比较适合用加权统计法计算权重。
四、实证分析
（一）选取实例进行分析检验
1、权重的确定方法。选取某期货经纪公司进行调查，获得其经营风险的相关信息进行分析评价。征询15位专家的意见，对每两个要素之间的相对重要性程度进行判断。对全部专家的判断结果加权，就得到矩阵A=（aij）n×n，再用解特征根的方法，求得每个要素所占的比重，并通过一致性检验。根据这样的方法，得出第一层次的要素的相对重要性判断结果和计算权重，
2、进行模糊运算和综合评价。
三者的评价矩阵为R11，则
R11=0、1333，0、6667，0、2，00，0、5333，0、4667，0 ，权重A11 =｛0、5，0、5｝（见表3），用M=(∧，∨)得B11 =A11oR11｛0、1333，0、5，0、4667，0｝，归一化处理得B1a =｛0、1212，0、4545，0、4243，0｝，B1a是对U11的评价向量，乘以分数列向量｛1，0、8，0、6，0、45｝T得到0、7394，评语为良好，表明该期货公司的行业集中度为良好。类似的计算B1b=｛0、2286，0、4286，0、3428，0｝，B1′=B1aB1b=0、1212，0、4545，0、4243，00、2286，0、4286，0、3428，0，又A1′=｛0、33，0、67｝,故B1=A1′oB1′=｛0、2286，0、4283，0、3428，0｝
由上述方法同理可得
B2=｛0、3333，0、3333，0、3333，0｝；B3=｛0、3218，0、3218，0、1408，0、2155｝； B4=｛0、2986，0、3266，0、3155，0、0593｝
由 B1- B4构成 U1- U4的模糊评价
R=0、2286，0、4286，0、3428，00、3333，0、3333，0、3333，0、33330、3218，0、3218，0、1408，0、21550、2986，0、3266，0、3155，0、0593
权重A=｛0、3904，0、2876，0、3428，0、2876｝(见表3)，则得到的风险评估体系的评价模型为B=RoA=｛0、2876，0、3904，0、3428，0、2876｝，S=B×F=｛0、2876，0、3904，0、3428，0、2876｝×｛1，0、8，0、6，0、45｝T=0、71455
通过模糊运算得出该指标体系综合得分为0、71455，评语为良好，说明该期货公司风险控制的总体有效性水平良好，风险控制的各个要素有效，但并不是完全有效的，有一些个别环节仍然相对薄弱。
五、政策建议
（一）建立信用评级制度。
作为期货公司风险控制制度创新的另一项重要内容，笔者认为可适时建立与本文模型相似的期货公司信用评级制度。开展会员的信用评级在国外期货交易所被广为采用，芝加哥期货交易所一般每隔3年举行一次会员的信用评级活动，其评估内容紧紧围绕期货市场监管的内容展开。在我国对期货公司进行信用评级，实际上是对公司的综合债务清偿能力和可信任程度的科学评估，一方面，期货公司依据交易所评定的信用等级享受相应的信用优惠和风险控制。另一方面，较高的信用等级无疑会为期货公司带来更多的经济效益。因此信用评级制度将从另一个侧面规范期货公司的运行，不断提高其风险控制能力和经营水平。
（二）健全组织架构
完善的风险管理组织架构是期货公司执行其风险管理制度的载体。一方面，由于期货市场瞬息万变，因价格变化而产生的风险要求期货公司反应灵敏、处置果断。要达到这种要求，衔接紧密的组织机构、快速高效的指挥系统是必不可少的。更重要的是，一线营业部、二线的风控稽核交易结算部门、风控以及高管对公司的客户，从订立期货经纪合同起，都应有不同的部门履行相应的职责，实行有分级并紧密衔接的授权审核，使公司经营各环节可能出现的风险，都有相应的部门进行有叠加的管理，最大幅度地降低公司的管理风险。
（三）健全风险管理制度
巴林银行的破产使人们更加清醒地意识到对期货公司的违规行为的监控的重要性。应要求期货公司建立和加强内部风险监控机制，指定合理的风险控制方案和程序，建立相互制约的业务操作流程，并加强对其高层管理人员的监管力度。同时，通过交易所的具体交易规则，对机构投资者的持仓作相应规定，核定其持仓所对应的保证金比例，建立大户报告制度，实时监控其交易行为。
除通过法律的强制性规定外，笔者认为目前对期货公司行为的规范还应辅助于宣传和教育，应充分发挥期货业协会、期货交易所以及期货公司的自律管理职能。首先，期货业协会可借鉴美国期货业协会的做法，通过专题演讲、安排期货业务训练课程和出版专业书籍来推广期货教育。其次，期货交易所可通过不定期的组织股指期货品种推介会，开展大型媒体宣传，通过出具各种研究报告，举办专业讲座来引导期货公司更为理性地从事交易，防止过度投机行为的发生。
参考文献：
[1]理查德、德尔、全球证券市场风险及监管、科文(香港)出版有限公司,1999,63-64
[2]朱国华、中国期货市场分析与研究、中国商业出版社,1999,53-54
[3]黄方、谈期货经纪公司业务中的风险控制、事业财会,1999,(60):37-38
[4]张书帮、中国期货市场规范化发展研究、西南财经大学出版社,2000,131-133
[5]张天明,付朝辉、论期货公司风险管理、中国期货业协会,2002,(4):56-57
[6]徐伟珠、期货经纪公司风险管理探讨、业务与技术,2001,(7):24-25
[7]于晓兵、内控制度：期货公司风险防范的基础、期货日报,2003-5-13
【关键词】财务风险;生命周期理论;因子分析;实证研究
一、引言
有效的财务风险预警系统对于投资者和债权人、公司本身及国家经济发展都具有十分重要的意义。理论界和实务界一直都致力于完善现有的预警系统和探索研究更行之有效的风险管理方法。目前财务风险评价模型和分析方法主要包括：单变量判定模型，多元线性评价模型，神经网络分析模型和财务杠杆分析法等。但是上述评价模型与防范方法各自存在局限性。
本文以产业生命周期理论为出发点，以因子分析模型为手段，找出产业发展的不同阶段影响财务风险的因素序列，并确定风险发生的环节，从而为财务风险对策的制定提供对控制因素主次管理的依据，健全风险管理机制,并结合财务风险预警系统修正分析结果，以期降低风险、提高效益。
二、产业生命周期阶段财务风险分布的特点
通常，企业的财务活动分为筹资活动、投资活动、资金的收回和利益分配四个方面。产业生命周期理论认为任何产业都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段，而财务风险的四个方面在产业的不同阶段的分布特征明显不同。
处在引入期的产业，经营风险很高，是否被市场接受而达到预期收益存在很大的不确定性。此时市场对产品的接受度成为投资活动持续下去的动力，正确的投资决策及对市场变化的灵敏措施是风险管理的重点。到了成长期，经营风险有所下降，产品本身的不确定性减少，产业高速发展，平衡筹资规模和利益分配的两方面的矛盾成为企业发展的关键因素，企业投资风险和收益分配风险相互制约。成熟期阶段的经营风险趋于中等，市场比较稳定，现金流量比较容易预测，充分利用负债融资，可以取得明显的节税效果。所以企业一般会大量负债，因此资金回收风险和举债风险成为风险管理的重点。衰退时期的产品逐渐失去市场，属于瘦狗型产品，产品的营利性很不好，企业主要打算如何保本退市，以避免陷入资金陷阱，一般以预防为主，经营风险很小，企业若能把握市场需求信息，财务风险一般很小。
三、实证研究
本文旨在通过因子析模型和实证研究来确定产业不同周期阶段财务活动的各个方面与风险成因的相关性，便于找出各个风险评价指标对财务风险贡献的大小，通过风险指数的序列来加强对风险的认识和管理，在不同的生命周期阶段对风险因素重点防范和控制。
（一）因子分析模型描述
因子分析(factor analysis)最早由英国心理学家C・E、斯皮尔曼提出，主要用来提取一组具有一定相关性的实测指标中独立支配系统的独立因子，并以少数的这几个因子反应大部分信息。这种方法可以方面的找出评价系统的主要因素。因子载荷矩阵中有两个统计量十分重要，即变量的共同度和公因子方差贡献。共同度，反映了全部公共因子对变量的影响；方差贡献是衡量公共因子重要性程度的指标，按照其排序大小，依次提炼出最有影响的公共因子。如果求出主因子解后，要进行因子旋转，因子旋转使大的载荷更大，小的载荷更小，便于得到比较满意的主因子从而可以赋予因子明显的实际含义。
（二）样本数据及指标的选择
本文结合行业分析报告和中国统计年鉴的部分数据，采用销量增长率法判断法把我国电子信息产业发展到目前为止划分为以下三个阶段：90年代电子产品被看作是奢侈型产品，市场占有率较低，销售增长率高，因此本文把这个阶段划分为引入阶段。随着经济的发展，中国电子信息市场在不到十年的时间里全面爆发，以更高的速度发展的同时，竞争趋近白炽化。扩张时期直到2005年，市场显现成熟之气：市场发展呈上升趋势，但增长放缓；竞争手段产品线的扩张转移到核心业务的强化和品牌的提升。由此分析，本文分别统计了90年代初期，2004年前和2007年符合上述总体特征的样本数据，将其作为引入阶段、成长阶段、成熟阶段的研究对象。
财务风险评价指标的选择应该以能够突显产业生命周期阶段的特征为标准，以达到体现风险与生命周期动态变化的关联性的研究目的。因此分别选取了三个阶段中包括成长能力、资产管理能力、盈利能力和偿债能力的风险评价指标，它们从不同的侧面反映筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。数据来源于金融界和深沪上市公司披露的年报及巨潮资讯。
（三）模型的建立
因子载荷矩阵的列向量是衡量公共因子重要性程度的指标，并按照排序大小，它是依次提炼出最有影响公共因子的工具，为矩阵对应最大特征值的特征向量。输出三个研究阶段旋转后的主成分矩阵以作对比研究，表中数据为小数点后三位有效数字。
四、结果分析
分析正交因子载荷系数矩阵表5可知：90年代初期电子信息产业处于发展初期，第一公共因子高载荷指标是X14、X10、X13、X16，因子载荷值分别是0、959、0、943、0、911，这些变量主要反应的是成长能力方面的评价，故将第一公因子命名为成长因子；同理第二和第三因子分别为盈利因子和偿债因子。由表分析成长期第一公因子的高载荷指标是X5、X7、X8，对应载荷值分别是0、870、0、902、0、902，故将它归类为盈利因子，从第二列的载荷系数归类主因子为偿债因子，从第三列归类因子为经营因子。采用相同的方法可归类成熟时期，即目前我国电子信息产业财务评价指标的前三个主要因子分别为盈利因子、经营因子和成长因子。
五、结论
本文通过对我国电子信息产业发展的实证研究，证实了风险随着产业生命周期的发展而受不同主导因素的控制。通常产业发展被分四个生命周期阶段，因此把四个阶段的财务报表数据输入因子分析系统，必然得出不同的因子序列。此模型与普通风险预警系统相结合使用，不仅能够得出在一个阶段时期导致风险的主要因素，还能够对比出产业不同发展阶段影响风险主要因素的转移和分布的轨迹和规律，为财务风险防范策略的制定提供参考依据，避免企业采用同一评价尺度去度量各个时期的风险，造成盲目性。
参考文献
[1]童丽珍、财务风险的规避与控制[J]、统计与决策,2007(9)、
[2]朱佳翔、基于灰关联度的两阶段上市公司财务风险灰色预警[J]、软科学,2008(7)、
关键词：利率风险 信贷风险 商业银行管理研究
一、利率市场化与商业银行风险管理的分析和对策研究
随着我国利率市场化进程的加快，我国商业银行也必将面临日益严重的利率风险，主要包括重新定价风险、选择期权风险和其他风险等。选择市场基准利率、研究利率期限结构构造及进行利率预测，是商业银行利率风险管理的前提。
1目前商业银行面临的利率风险主要表现在三个方面：
(一)重新定价风险：主要来源于资产负债在总量及期限结构上的不匹配。我国商业银行资产负债结构失衡的问题十分突出，一是在总量结构上资产与负债总量之间没有保持合理的比例关系，由于有效信贷需求不足，资金运作渠道有限，造成大量资金积压，承受着持续利率调整的风险。二是在期限结构上，普遍存在着以短期存款支持长期贷款的情况。三是在利率结构上，同期限的存贷款之间没有保持合理利差，利率市场化的直接后果就是存款成本的上升和优质信贷资产利率的下降造成存贷利差的下降。
(二)基差风险：即使当商业银行资产和负债的差额为零时，由于实际利率调整中存贷利率调整幅度往往不一致，同样使商业银行面临利息收入下降的风险。利率市场化后，各行均有权制定存贷款利率，激烈的市场竞争将导致利率波动加剧，利率基差风险加大。
(三)选择权风险：根据我国有关政策，客户可以根据意愿决定是否提前提取定期存款，而商业银行只能被动应对，在利率下调时，客户可以保持定期存款获取高利率；而利率上升时，则可以提前支取再存，以获取高利率。对于贷款，一些优势客户往往在利率下调时，要求提前还款再以较低的利率贷款。
2加强商业银行利率风险管理对策
(一)适应央行宏观调控方式的变化，做好利率走势分析。随着利率市场化改革进程加快，央行对商业银行的监管逐步走向间接，通过公开市场业务、存款准备金率和再贴现率来传导政策意图，间接实现金融宏观调控。因此，商业银行要关注央行政策举措，捕捉政策信号，准确预测政策走势，及时调整经营策略，以减少政策性风险。
(二)加强以利率风险管理为中心的资产负债管理。一是积极运用敏感性缺口理论和技术，在准确预测和测量利率风险的基础上，调整资产负债结构，使缺口值始终适应利率变化方向，降低差额风险。二是采用投资组合、新产品开发以及借人资金等利率风险管理手段来控制利率风险；三是随着金融市场发展和交易品种的增多，可以通过表外项目对利率风险进行控制。
(三)构建适应利率市场化的定价机制。资金定价的目的是收回商业银行付出的各项成本、实现发展目标、获取目标利润、有效控制风险、实现资产负债结构优化。因此，建立科学、合理的资金定价体系是商业银行取得竞争优势，实现可持续发展的重要工具。
(四)建立利率风险防范机制。一是利率风险预警机制，建立利率风险指标体系，能直观反映商业银行利率风险水平，准确评判利率风险损失值。二是利率风险规避机制，在准确预测和测量利率风险的基础上，调整资产负债结构，降低差额风险。三是利率风险分散机制，将资金投向不同区域、行业、企业，形成资金在地区、行业和企业问的合理配置，以风险的分散平衡原理，优化风险组合，分散风险损失；四是利率风险转移机制，通过一定的工具，如利率互换期权期货等，使利率风险转移或置换，以降低资产负债的利率风险度。五是利率风险补偿机制，在利率风险发生并造成损失时，通过一定的途径和方式取得补偿。如在办理资产或负债业务时，附打一些保护性条款，在利率发生急剧变化并发牛损失时，从其他渠道及时得到补偿。
(五)建立合理高效的利率风险管理运作机制。一是要建立完善的利率管理组织。在商业银行内部设立专门的利率管理部门，负责制定利率管理办法和制定具体的实施细则；研究央行、市场利率走向及对本行经营成果的影响；制定系统内往来利率和外部资金基准利率；指导和检查利率政策贯彻执行情况。二是合理划分利率风险管理的职责。明确利率风险管理的具体部门和人员，并保证在利率管理程序的重要环节上分工明确，避免“扯皮”现象发生。如计财部门作为利率主管部门，负责基准利率的确定。各对外业务部门根据客户综合贡献度、业务风险等因素，在基准利率上进行上下浮动，制定对不同客户、不同业务的差别定价。当然，这些必须经利率政策管理委员会审议后执行。三是科学制定利率风险管理操作程序。利率主观和利率执行部门要定期对利率执行情况进行调研，并向部门负责人提交分析报告及建议。部门负责人审查同意后，向利率政策管理委员会提交议案后执行。
(六)做好利率风险管理的基础工作。一是加快利率风险管理程序和数据库的建设，提高信息处理能力和反馈水平，为进行敏感性缺口分析等控制利率风险手段提供技术支撑。二是加强利率管理人员的培养，造就一只能熟练掌握和运用利率风险管理技术的队伍。三是借鉴吸收西方商业银行利率管理技术，结合国内利率风险实际状况，研究出适合自己的利率风险管理体系。
二、信贷扩展化与商业银行风险管理分析与对策研究
随着我国消费信贷市场空间不断拓展，住房信贷、汽车信贷、耐用消费品信贷、助学信贷等业务获得迅速发展，消费贷款规模的不断扩大，该项业务中存在的问题和风险也逐步暴露出来，商业银行应加强对消费信贷风险的分析与识别，以便及时采取措施，防范消费信贷风险。
面对消费信贷的发展过程出现的各种风险，商业银行急需建立一套防范消费信贷的风险管理体系，具体应从以下几方面人手：
(一)建立科学的个人信用评价体系。
在建立全社会个人信用制度和信用档案的基础上，各银行还应根据自身业务特点和发展战略制定具体的个人信用评价体系，以此作为放贷的基本标准，使之从源头上发挥防范信贷风险的作用。
信用评价体系一般采用积分制，具体分成四个部分：①基本情况评分②业务状况评分③设立特殊业务奖罚分④根据上述累积得分评定个人信用等级，针对这几点本文不再做详细的讲解。
(二)建立银行内部消费信贷的风险管理体系。
从跟踪、监控人手，建立一套消费信贷风险的预警机制，加强贷款后的定期或不定期的跟踪监控，掌握借款人动态，对借款人不能按时偿还本息情况，或者有不良信用记录的，列入“问题个人黑名单”加大追讨力度，并拒绝再度借贷。
要进一步完善消费贷款的风险管理制度，逐步做到在线查询、分级审查审批，集中检查。从贷前调查、贷时审查、贷后检查几个环节明确职责，规范操作，强化稽核的再检查和监督。
1移动式洗车
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、返乡创业农民、退伍军人。
适合地区：经济较为发达的内陆地区以及沿海地区。
盈利现状：平均每月纯利润约数千元。
投资提示：
1、 规模化经营利润更大。有条件的投资者可考虑同时经营3―5个服务站，增加利润。
2、 针对企事业单位或是中高档小区的客户，投资者可采取会员制，确保收入稳定。
前景分析：移动洗车项目从2007年开始出现，经过2年左右的市场预热，现在该项目已经成为创业热点。由于移动洗车可提供上门服务，同时洗一次车的成本要比洗车店便宜二分之一，因此进入市场颇受欢迎。随着国内私家车的日益增多，该项目的前景越来越好。
风险提示：该项目对投资者所在城市的消费水平以及私家车保有量有相应要求。私家车月消费平均低于千元或私家车保有量低于100辆/平方公里地域不适合投资。
2自动售水机
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人、兼职创业者。
适合地区：经济较为发达的内陆地区以及沿海地区。
盈利现状：平均每台售水机毛利约两三千元/月。
投资提示：
1、 社区商圈在600户以上就可以安装售水机。
2、 可在学校、宾馆、旅游景区等区域推广使用。
3、 投资者可通过租赁、销售两种方式盈利。其中租赁时，投资者应与客户签订有关设备损坏协议，降低损失。
前景分析：由于人们的消费理念不成熟，自动售水机在市场中几进几出。进入2008年底，自动售水机开始在北京、上海等地的地铁站、飞机场、大型商场出现，并逐步被人所认可。受自动售水机目前目标顾客（高端市场）的限制，该项目还不适合在二三线城市推广。
风险提示：该项目不适合在商业区推广，一是竞争激烈，二是不好管理。
3电动车蓄电池自控修复
适合人群：电子产品商、从事蓄电池修复的投资者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：平均每月纯利润约数千元。
投资提示：
1、 可收购旧电池进行修复，每块电池都有100―200元的利润。
2、 可同时兼做手机电池修复业务。
前景分析： 目前电动车电池耗费量大，全自动电动车蓄电池自控修复设备可最高同时修复多组各种电池，全自动化操作，大大节省了时间、人力以及修复成本，提高了工作效率，因此该项目具有广阔的市场。
风险提示：投资者需要有稳定的回收渠道，确保废旧电池日回收量不低于50块，否则盈利难度较大。
4香水吧
适合人群：大学毕业生、女性创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：平均每月纯利润数千元。
投资提示：
1、 投资者可与化妆品店、女性饰品店、女性服装店合作经营，增加有效客户群体。
2、 香水吧最大的特点是可以销售散装香水，因此投资者可定期针对大学生开展促销活动，提高小店的人气。
前景分析：香水吧采用了散装销售和整瓶销售两种方式，其优点是可以扩大顾客群。同时连续三年香水消费在日化市场所占的比重在不断提升，平均增幅达到了21%。因此该项目市场前景广阔。
风险提示：该项目的前期宣传较为重要，且投入较大，约数千元，投资者应有相应措施。
5手调饮品店
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人、兼职创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：平均每月纯利润三四千元。
投资提示：
1、 可兼营其他特色小吃，来增加利润点。
2、 该项目属于微利创业项目，投资者可以向有关部门申请创业贷款，同时可享受3年的免息优惠。
前景分析：目前手调饮品店正在风靡全国，在很多一线城市中随处可见，而且颇受年轻人的欢迎，开店成功率在90%以上。由于手调饮品店在一线城市趋于饱和，因此建议投资者到二三线城市投资。
风险提示：该项目门槛较低，易引起投资者追风现象。同时，该项目具有较强的季节性。
6社区早点
适合人群：下岗职工、退伍军人、女性创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润约三四千元。
投资提示：
1、 社区规模不能太小。最低规模不能少于8000人，同时小区的常住人口应占到总人数的75%以上。
2、 该项目属于微利创业项目，投资者可以向有关部门申请创业贷款，同时可享受3年的免息优惠。
前景分析：目前国内，尤其是二三线城市在建设社区时，相关的配套设施并不完善，能为社区居民提供便民服务的项目不多。加之现在出现很多以“80”后为主的家庭，他们习惯在外就餐。因此社区早点店具有一定的投资潜力。
风险提示：该项目初始投资较低，但是流动资金需要量较大，投资者应提前准备充足。
7自助饮料咖啡机
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人、兼职创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：平均每台纯利约2000元/月。
投资提示：
1、投资者可通过租赁、销售两种方式盈利。
2、可向餐厅、学校、宾馆、商务写字楼、旅游景区、地铁站、机场等区域推广使用。
前景分析：自助饮料咖啡机实际上是自动售货机的“升级版”。目前自动售货机在天津已经取得了成功，其他地区消费者的认知度也在逐步提升。由于该咖啡机可以大大降低人工成本，因此具有一定市场潜力。
风险提示：该项目不适合在商业区推广，一是竞争较激烈，二是管理有难度。
8多功能小吃车
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人、兼职创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润约3000元。
投资提示：
1、 湖北和山东两省为最佳投资地，因为两省的团委都在大力扶持该项目。
2、 该项目属于微利创业项目，投资者可以向有关部门申请创业贷款，同时可享受3年的免息优惠。
前景分析：本项目投资小，几千元就可以开业经营，无需店面直接降低运营成本。目前在山东、山西两省具有成功经营者。
风险提示：投资者需要到工商部门办理相关经营手续，否则属于无证经营。
9手机电池修复
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润约4000元。
投资提示：
可做废旧电池回收修复，然后销售修复好的电池，每块电池约100%的利润。
前景分析：随着手机使用的普及，手机电池用量大幅上升，导致手机电池报废率大幅提高，这就导致电子垃圾增多。本项目可以延长手机电池的使用寿命，又能起到一定的环保作用，因此具有较大的投资空间。
风险提示：投资者需要建立稳定的废旧电池回收渠道。
10洗鞋美容机
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人。
适合地区：经济发达地区。
盈利现状：每月纯利润约数千元。
投资提示：
1、 可将机器放在高档酒店内，或者一些学生消费能力较强的大学校园。也可与酒店及校园洗衣店等合作。
2、 建议采用会员制消费制度。
3、 不影响洗鞋主业的情况下，可以附带做机器修鞋、皮鞋美容、修饰保养服务。
前景分析：随着人们消费水平的提升，洗鞋的消费人群日益增加。该项目目前在武汉已经取得成功，目前具有较好的市场前景。
风险提示：该项目不适合独立经营，需要与其他鞋业养护项目共同经营。
11热转印工艺品制造
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人、兼职创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润约数千元。
投资提示：
1、可租厂房进行大规模批量生产。
2、在商场，超市或者繁华地区开家小店，面向单独消费者，提供个性化的图案印制。
前景分析：该项目已经在市场中运作了近5年，以前因技术不成熟，骗局相对较多。如今热转印技术已经十分成熟，在一些经济发达城市的大型超市中均可见到该项目。该项目的成功率高达90%。目前仍具有较大的投资空间。
风险提示：市场中相关盟主较多，投资者应选择存在时间较长、知名度较高的企业加盟。
12鱼豆腐加工
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润约数千元。
投资提示：
1、 建议将经营地点设在超市、社区内。
2、 据成功者介绍，一斤鱼可生产3、5斤鱼豆腐。而市场价定为 6、5元/斤鱼豆腐最畅销。
前景分析：鱼豆腐是一种纯天然绿色食品，而且口感好，受到人们普遍欢迎，目前市场需求极大。同时郑州已有成功案例。
风险提示：该项目需要充足的流动资金。
13多味煎饼店
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人和兼职创业者。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润约5000元。
投资提示：
1、经营主要选择客流量大的闹市区、食品街、步行街、大型商场内等人员集中的地方。
2、可设专营店，条件允许的城市也可外送经营。
前景分析：该项目投资少，风险小，见效快。同时又是特色小吃类项目，因此具有不错的市场投资潜力。
风险提示：投资者应该按当地人消费习惯调整口味。
14活性炭雕
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人和兼职创业者。
适合地区：全国一线城市或经济较发达地区。
盈利现状：每月纯利约数千元。
投资提示：
本产品主要作为礼品进行销售，也可向企业推广作为商务礼品销售。
前景分析：炭雕是2008年刚刚出现的一种新型礼品，尽管进入市场时间不长，但是由于能起到一定环保作用，同时还有美化居室的作用，因此颇受一些高端消费者的喜欢，尤其是炭画、炭雕花瓶等产品。鉴于炭雕产品的价格较为昂贵，目前适合一线城市或经济发达地区投资者介入。
风险提示：该项目需要充足的流动资金，主要用于进货方面。
15钵仔糕
适合人群：应届毕业大学生、下岗职工、退伍军人。
适合地区：全国二三线城市。
盈利现状：每月纯利润2000-3000元。
投资提示：
该项目属于微利创业项目，投资者可以向有关部门申请创业贷款，同时可享受3年的免息优惠。