关键词:资金成本管理;策略
企业筹资是企业生产经营活动中经常进行的工作,不仅创办新企业扩大再生产需要等资,就是维护企业生产的正常经营,也要有筹资,如流动资金的筹资,企业筹资必须考虑筹资成本,做好资金成本的管理,即企业如何以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金,解决资金瓶颈问题,对此本文将结合某大型商贸企业的实际情况来探讨资金管理的策略问题。
某国有大型商贸公司,该公司受经营模式及供应商和客户的影响,其现金流呈现为周期性流入、流出。该公司全年现金吞吐量约120亿元人民币,随业务的发生,其现金的流入和流出周期具有不确定性:一是流入、流出量不稳定,规律性不明显:二是业务循环交叉,流入、流出离散分布;三是商业信用和银行信用交织,现金流入、流出的确定性与不确定性并存。因现金流入、流出的不确定性,该公司资金管理上存在一定难度。大量现金流出时点,资金紧张,有时需要通过金融机构筹集短期流动资金贷款或通过上级企业调剂资金:大量现金流入时点,账面现金充裕,资金沉淀数量和时长随业务周期联动,浮游资金短期滞留公司账面。
2009年,该公司深入分析企业周期性现金流入的特点,科学计划资金的筹集和调剂,在社会资金成本快速增长的宏观形势下,该公司利息收入增幅合理,财务费用增长得到有效控制,该公司采取的策略如下。
1、有规律现金流入的资金管理策略
该公司主营业务最大客户和供应商的资金结算量约占全部业务资金量的50%,每月结算时点相对固定,结算规模较为稳定。科学地组织与上下游企业的资金结算,把握周期性现金流入与流出的时间差,并合理匹配其他业务对资金的需求,是该公司资金管理的重点。
(1)力保大额固定回款资金及时到账
该公司积极协调与最大客户的业务合作,用优质服务感动客户的同时,在资金结算方面得到了大客户财务部门的理解和物资部门的配合。2009年,除11月份业务资金受结算资金增量影响和银行贷款规模限制,部分资金跨月到账以外,全年其他月份资金均如期到账,保证了该公司业务资金需求,促进了财务费用的降低。
(2)微调业务资金付款周期
按该公司以往与大客户的资金结算模式,大客户资金回款集中在月初和月末,而该公司向上游供应商付款时间集中在每月15日。这样,导致月末和次月初有大量的资金沉淀,而在15日付款后至月末大客户货款到账前近15天中,又存在较大的资金缺口。
(3)分拆调剂资金额度
2009下半年,在总公司资金部的支持下,该公司将每月测算的资金缺口,结合业务资金需求特点,分两次向总公司调剂。这一做法,使第二次调剂的资金相当于少占用近15天,减少了该公司财务费用的支出。
2、规律性不强的回款资金管理策略
该公司最大客户和供应商以外的业务,现金回款规律性不强,业务资金回款随市场变化和客户需求而呈离散分布。控制好这部分资金的回款,能够保持业务的良性运转和业务资金的合理占用,减少资金占用规模和时间。
(1)盯住合同约定的回款时间
该公司对于能够明确回款时间的销售业务,都在合同签订时约定结算时间。销售合同签订后,由承担合同跟踪的部门督促相关业务部门清收货款,确保业务资金到期回款,减少业务资金净占用。
(2)保持业务周期和资金周期合同匹配
积极争取在提高资金利润率基础上缩短回款周期,在保持银行授信额度有效利用的前提下,压缩资金占用天数。
(3)严格控制回款方式
从合同签订起,限制以银行承兑汇票方式回款,加大现金回款力度。对于应按合同约定付现金而实际付银行承兑汇票的业务,向客户加收惩罚性贴现利息。
(4)保持资金合理余量
对于非规律性的大额回款,在保证业务资金需求的情况下,按天计算资金成本,及时归还调剂资金,减少资金占用。
3、深入挖潜存量资金的收益能力
(1)办理协定存款业务
该公司与所有开户银行均签订了协定存款协议,增加了短期浮游资金的存款收益。
(2)合同开展短期金融理财
在满足业务资金需求的情况下,该公司在商业银行办理了通知存款和人民币结构性理财产品,增加公司资金收益的同时,也向银行传递了企业资金管理良好的信号。
(3)开展银行计息结果检查
该公司2009年开展了资金内部控制制度落实情况检查,并对各开户银行计息情况进行测算。发现一家商业银行对于出票保证金按活期计息,并确认是因为该行总行的统一政策问题。在取得开户行理解的同时,协商该行变通增加该公司保证金利息收入,并通过该行向省级分行和总行反映情况,总行发文明确该公司这样的重点客户,银行承兑汇票保证金可以按同期定期存款利率计息,此举每年可为该公司增加利息收入40万元以上。
4、加强银企合作
(1)争取新增授信规模
随着该公司经营管理水平和经营业绩的显著提高,继2008年取得新增无担保综合授信2.5亿元之后,2009年又新增无担保综合授信1.2亿元。新增两家银行综合授信。推动了公司市场化业务的快速发展。相应业务如果以资金成本较高的授信办理付款为参照,可直接为该公司节省财务费用300余万元。
(2)提高融资成本议价能力
2009年第四季度,国家宏观调控的力度逐步加大,各商业银行对于使用银行授信额度的限制条件增多,也随之提高了企业的融资成本。以某商业银行为例,该公司在该商业银行的授信规模占全部规模近1/4,按该商业银行总行的规定,企业敞口开票部分需要交纳1%的承诺费。该公司在与银行良好沟通的基础上,用以往诚信的交易记录和对银行的业绩贡献争取银行降低收费,取得了开户行和省级分行的理解和支持,使该公司享受重点客户的最低收费标准。
在此过程中，关键要从流动性的实质入手，分清流动性，管好流动性。所谓流动性，是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种所投资的时间尺度（卖出它所需多长时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。美国储蓄机构监管局（OTS）2010年1月15日的《监管通报》给出了四种流动性定义：“流动性，是利用资产融资以清偿到期债务的能力”；“流动性，是持有的现金和能够无显著损耗地迅速转化为现金的其他资产总量”；“流动性，是以合理或可接受的成本满足负债偿还或承诺兑现所需资金的能力”；“流动性，本质含义就是需要钱的时候有钱”。从这些定义可以看出，流动性的实质是两个：一是现金流，二是取得现金流的代价。
一、中国银行业的流动性管理应立足中国银行体系和金融市场的实际
银行的流动性与金融市场体系以及整个市场的流动性状况、银行体系及其资产负债结构等密切相关。这些方面中国有中国的特点，与国外成熟市场有很大不同。突出表现在：
一是市场广度、深度不同。西方成熟市场经济国家的金融市场发达，参与主体众多，工具多种多样，跨国界形成一个快速反应、快速流动、相互影响的整体；中国金融市场发育程度还比较低，并且比较封闭，受国际影响相对小，金融体系的主体仍是商业银行，其他参与主体的市场份额还不大，其参与市场运作的工具如短期融资券等都是短期的，中长期的很少。
二是银行资产负债结构及运作特点不同。由于中国金融市场还不完善，银行的资金来源主要是存款，比较少地依靠市场发行债券、票据等批发性融资；而国外成熟经济体的金融市场高度发达，金融工具非常多样化，银行资金来源更多地依靠金融市场，存款比较少，存贷比普遍超过100％。根据涵盖东西方发达国家和新兴经济体42个国家商业银行存贷比（存款中未计入不含CD等证券所筹资金）资料，中国银行业的存贷比水平在全球从高到低的排序中为倒数第二；有超过一半（25个国家）国家的存贷比高于100％；韩国自2004年以来，银行业的存贷比就超过了100％，到2009年第一季度其商业银行和专业银行的存贷比已达到135．9％商业银行也已达到116．7％；泰国也超过了80％。IMF（2009）《金融稳定报告》中提供的数据也显示，截至2008年年末，在其所考察的全球新兴经济体中，中国商业银行存贷比仅为0．8，处于最低水平之一，仅有土耳其、巴基斯坦和阿根廷三国比中国低，为0．7，大量新兴经济体存贷比超过1．0。
三是由于上述两个不同，导致流动性的主要影响因素也不同。从实际效果看，影响中国银行流动性的主要因素是货币信贷政策。比如近些年来，随着中国外汇储备持续增加，外汇占款持续扩大，释放了大量基础货币，再加上为保增长而实施的适度宽松的货币政策，市场流动性一直比较充裕，不管有关监管指标显现的情况如何，从实际状况看商业银行的流动性始终没有大的问题。除货币政策外，一些重大的制度变革在某个特定时期也会对商业银行的流动性产生影响，如新股发行制度的改革，就对一些商业银行的流动性带来一定影响，但这种影响是比较短暂的。成熟金融市场由于整个市场非常复杂、反应非常敏感，有时往往非一国货币政策所能左右，因某个区域、机构或事件的影响，产生风险的迅速传染和网络效应，造成流动性危机。此次国际金融危机，出现问题的主要是投行，其不是存款机构，主要靠市场融资，一旦市场出现紧张，就导致融入资金困难，造成流动性枯竭。
因此，中国的金融市场体系、银行体系、银行业务结构，以及影响银行流动性的主要因素等，都与西方发达国家有很大不同，中国加强银行流动性管理一定要从中国的实际情况出发，要从中国金融业发展趋势出发，同时汲取国际金融危机的教训，借鉴国际银行业管理的改进方向和经验，针对中国银行业存在的突出问题，设计出符合中国实际的有针对性的监管指标。
二、合理确定和真实反映银行的流动性风险
衡量流动性风险，不仅要看资产负债的期限匹配状况，更要关注银行的偿债能力，有时从指标看流动性缺口较大，但现金流充足，银行偿债能力较强，实际的流动性风险并不大。具体来讲：第一，对不同类型负债的流动性保障能力应作具体分析。一般认为储蓄存款的稳定性好于同业存款。但海外监管实践表明，这种认识不应当被绝对化。首先，从零售与批发的角度看。美国货币监理署（OCC）认为，对零售存款的稳定性不能想当然。其在2001年2月的《流动性监管手册》明确提示：“虽然历史上零售存款对银行信用和利率不敏感，但随着近年来金融市场变化，监管当局不应想当然地继续认为零售客户对信用风险和利率不敏感了。”“零售存款者对信用和利率的敏感性取决于客户自身的金融知识、过去的经历、年金管理人的受托义务、银行的地理位置、其他可替代的投资渠道。”对于来自批发存款的稳定性，根据流失率从低到高的顺序，OCC在该手册中给出了如下排序：货币市场基金、信托基金、年金、货币市场经纪商或做市商账户、跨国公司、政府机构和公司、保险公司、区域性银行、外国银行、中小型公司、社区银行、大型国内银行、个人。
特别值得指出的是，海外成熟市场之所以认为零售存款的稳定性更好，在很大程度上也是因为零售资金一般会受到存款保险机构的保护，因而即便出现危机也不用急着从银行抽回；而批发存款一般不受存款保险机构的保护。标准普尔公司在2007年6月一份对加拿大银行流动性风险的分析报告明确指出了这一点：“批发资金之所以有较低的风险耐受性（即流失率高），是因为这些存款没有获得政府保险。”因此，同是批发存款，标准普尔根据是否受到保护给出的流失率有天壤之别：受保护的批发存款流失率为25％，未受保护的则为100％。在中国，无论是零售存款还是批发存款，都没有明确的存款保险。但是，事实上全社会各个主体都相信其银行存款的安全性将得到政府的有效保障。这与西方国家存在较大不同。
其次，从存款期限的角度看。与中国目前监管指标设置中流动性缺口的计算主要以合同期限为准不同，主要发达国家监管机构和风险评估机构明确强调必须依靠实际期限。美国储蓄机构监管局（OTS）在2010年1月15日的《监管通报》中，对于无固定期限的存款，则要求依据“流失率”数据来评估其流动性保障能力：“在流动性缺口监测表中，……作为一个原则，金融机构应采用实际期限而非合同期限。比如，对于无固定期限的存款类负债则应基于流失率来进行测算，而不是视为短期负债。”对于证券，考虑到决定其流动性生成能力的并非其剩余期限，而是其变现能力。因此，对于债券，无论期限多长、在会计核算的何种分类科目，一律被视为除现金外的首选高流动性资产。美国货币监理署（OCC）采用的也是实际期限原则，其在2001年2月对外的《流动性监管手册》中指出：“在预测现金流时，金融机构的管理部门应使用滚动预测方法来估计客户行为，而不是直接依赖合同期限。”
第二，按变现能力确定证券资产流动性保障能力。比如，标准普尔在2007年6月的一份对加拿大银行流动性风险的分析报告中，对各类资产的变现能力给出了如下的一般性原则：现金的变现损耗为0；投资级债券的变现损耗为2％—10％；流动性高的股票为5％—30％等。同时，标准普尔还特别指出，同是股票，考虑到优先股市场稀薄，流动性较普通股差，因而，对其应该赋予更高的变现损失率。与标准普尔采取的原则一致，穆迪在2001年的一份流动性风险评估报告中，也将本国政府债券变现损耗率确定为极低的2％，市政债券变现损耗率确定为10％。
欧盟委员会曾在2007年3月呼吁欧洲银行业监督委员会（CEBS）加强对银行业的流动性监管，并提出反思和技术性建议。在其2008年6月提交的报告《流动性风险：管理和监管挑战》中，作为对本轮危机中遇到问题的反思，其在建议中明确指出：“（在评估流动性保障能力时），资产的流动性不应根据是交易账户还是银行账户来进行划分，也不应根据会计处理来划分，而应根据其流动性的生成能力来划分。”
关键词：财务管理规避方法财务风险防范分析
随着市场经济的发展，现代企业面临越来越多的竞争，随着竞争的加剧企业所面临的财务风险也越来越复杂和多变。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个方面和环节，如果企业财务活动的任何一个方面和环节出了问题，都将对企业产生重大影响，使风险转变为损失。因此企业必须对财务风险有深刻的认识和足够的重视，同时采取有效的措施，进行全面的分析和防范。
一、财务风险的成因分析
财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响使企业收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，不同的财务风险产生的具体原因不尽相同，总体来看，主要有以下几个方面的原因：
（一）财务管理人员对财务风险的客观性认识不足
财务风险是客观存在的，只要是有财务活动，就必定存在财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就会避免财务风险，风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。
（二）财务决策缺乏科学性、严谨性
决策是企业财务管理活动的核心，财务管理的基本职能就是决策职能，财务风险是在财务活动中产生的，因此可以说决策是财务风险之源。决策的正确与否直接决定着决策实施过程中所遇到的财务风险的种类、性质和程度的大小。企业的财务决策几乎都是在风险和不确定性的情况下做出的，采取经验决策和主观决策等错误的方法，极易导致决策的失误，从而引发财务风险。
（三）企业内部财务关系混乱
企业内部各个部门之间及上级主管部门之间，在资金管理及使用、利益分配方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证，从而引发财务风险。
（四）企业资金结构不合理，负债资金比例过高
在我国，资金结构主要是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。由于筹资决策失误等原因，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。很多企业资产负债率达到30%以上。资金结构的不合理导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。
二、企业内部财务风险的规避
无论企业处于生存、发展与赢利的任何阶段，规避企业的财务风险都是最重要的问题，控制、防范和化解财务风险是确保企业在激烈的市场竞争中立于不败之地的前提条件。企业的内部财务风险是具有一定可控性的，可以通过完善企业内部控制制度和技术性的方法来化解与防范。
（一）建立和完善企业内部控制制度
建立和完善企业内部控制制度可以规范企业财务行为，约束各种作业活动，维护企业的整体利益。可以避免企业在财会信息的研究与生成、成本费用的规划与控制、财务决策与资本运营等方面低效率的重复与内耗等现象，更好地发挥企业财务上整体协同效应，规避企业内部原因所引发的财务风险。
（二）企业要建立健全岗位责任制，强化审计监督
建立健全岗位责任制既是防范与化解财务风险的重要措施，也是确保企业财产安全、保证会计信息可靠性和财务活动合法性的有效手段。建立健全岗位责任制主要应做好以下几个方面的工作：一是根据企业的具体情况，科学合理地设计财务会计的岗位，制定相应的岗位责任制，并赋予各岗位能够互相监督、互相牵制的权责，减少工作失误，强化分工与协作，提高工作效率。二是财务管理的流程和会计核算流程要适应企业经营方式与发展模式的变化，有效地支持企业的市场竞争，扩大市场占有率。财务管理岗位的设置要能动地适应企业发展进步的需要，以达到预防和规避企业财务风险的要求。三是强化企业的价值管理，使之与企业的实物管理有机地结合起来。
同时，要通过强化审计监督及时发现和改善财务会计控制系统中存在的问题。通过强化内、外部审计，及时发现企业会计循环中存在的问题，提出改善会计核算、控制与监督的措施和对策，从而确保企业信息的真实性以及决策的有效性，增强企业的抗风险能力。
（三）动态地平衡企业现金流量和资产负债率
企业的生存与发展离不开一定的现金流量，而资产负债率则与企业的发展规模与结构息息相关，如果要提高企业的市场竞争力和抗风险性，则必须保持合理的资产负债结构，优化企业的现金流量。
企业在生产经营过程中，要根据所处的行业特点和市场潜力确定其总体规模，由此确定其资产规模的增长速度。资产规模的结构性调整主要采取以下措施：在资产结构方面，保持合理的现金储备，以保证企业的正常支付和意外所需；加快存货的周转，防止超储存积压，增加资产的流动性和变现能力，优化流动资金结构。加快货币资金回笼，加强应收账款的收账力度，重视资金的时间价值，确保销售资金的安全性。保持流动资产、固定资产和其他资产之间的合理的比例关系，在负债方面要动态地根据企业的经营实际，考虑企业现有资金以及未来财务收支状况，合理确定企业的负债规模和结构，发挥财务杠杆作用，保持企业短期、中期和长期债务的恰当比例。
优化企业的现金流量主要通过建立有效的财务信息系统，强化预算管理，合理调度资金，加快资金周转，提高投入产出率。动态平衡自有资金、借贷资金和预收资金的规模与结构，确保资金的边际效用最大化，以提高企业资金的流动性、安全性和赢利性。
（四）切实提高财务管理人员的风险意识，依照财务风险管理控制原则，确保决策科学化。财务风险是客观存在的，存在于企业财务管理工作的各个环节，任何环节的工作失误都可能给企业带来财务风险，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。
财务风险的控制主要包括财务目标、识别和评价财务风险、财务方案的实施与控制。在决策过程中，应充分考虑影响决策的各种因素，尽量采用定量计划以及分析方法，运用科学的决策模型进行决策。对各种可行方案要认真进行分析评价，清醒地估计各种决策方案的风险性质和程度大小，本着“成本效益”的原则选择最忧的决策方案。只有这样才能确保决策的程序化与科学化，有效地防范财务风险。
近年来,巴塞尔银行监管委员会在总结国际金融危机应对经验教训的基础上,为持续提高全球银行业流动性风险管理水平,确保银行体系流动性充足和安全稳健运行,组织成员国和地区监管当局共同研究,出台了《流动性风险管理和监管的挑战》、《流动性风险管理和监管的稳健原则》等研究报告和指引文件。尤其是于2008年的“稳健原则”,已成为流动性风险管理的最佳实践准则。“稳健原则”对银行业机构流动性风险管理稳健框架及其关键要素提出了一致的要求。这些要素包括:董事会与高级管理层的监督、政策与风险承受度的制定、流动性风险管理工具的运用,如全面的现金流预测、限额及流动性压力测试,稳健的、多层次的应急融资预案的制定,以及保留充足的优质流动性资产以满足紧急流动性需求等。
近一年多来,在“稳健原则”的框架下,英国、美国、澳大利亚、新西兰以及部分新兴市场国家已开始陆续参照巴塞尔委员会的阶段性成果,探索建立本国银行业的流动性风险管理指引或计量标准。如新西兰储备银行的《流动性政策》及《流动性资产计量说明》;澳大利亚的《流动性风险审慎方法》;英国金融服务局的《加强流动性标准》;美国多家监管当局联合的《资金与流动性风险管理联合指引》,等等。中国银监会也于2009年了《商业银行流动性风险管理指引》,在总结国内外经验的基础上对商业银行流动性风险管理体系、方法、技术和监管程序做了比较详细的规定,使我国银行业全面风险管理制度框架得到进一步完善。
2009年4月,在伦敦召开的二十国集团(G20)领导人峰会建议“巴塞尔委员会和各国监管当局应在2010年前制定并通过一个全球框架,以促使金融机构,包括跨国机构,拥有更多的流动性缓冲”。根据这一要求,巴塞尔委员会在总结各国经验的基础上,于2009年12月了《流动性风险计量标准和监测国际框架(征求意见稿)》,并开始组织全球银行业开展定量影响测算(QIS)。出台这一计量框架,其目的主要是增加全球银行体系的高流动性资产储备水平,减少对批发性融资的过度依赖,降低银行业借短贷长、期限错配行为的激励,减少流动性危机发生的可能性和冲击力;同时,提升流动性风险计量标准在各国和地区执行的协调一致性,提高跨国银行应对跨境流动性压力的能力,在全球范围内提高流动性风险管理和监管的操作性和有效性。
流动性风险计量标准的主要特征
如果说巴塞尔委员会2008年“稳健原则”是对流动性风险管理和监管的定性要求的话,那么2009年的“计量标准和监测国际框架”则是流动性风险定量方面的重要文件。与各国和地区普遍使用的一些流动性定量指标相比,该框架提出的流动性计量国际标准体现了压力测试因素和精细化管理要求,对提升流动性风险管理和监管水平具有一定积极意义。
该框架主体部分提出了两个基于压力测试的流动性计量国际标准和若干监测指标。其中,两个计量标准重点强调在全球的统一适用性,包括流动性覆盖率(LCR)和净稳定资金比率(NSFR)。流动性覆盖率主要反映短期(未来30天内)特定压力情景下(压力情景体现在对资产和负债项目赋予不同的权重系数),银行持有的高流动性资产应对资金流失的能力。净稳定资金比率是对流动性覆盖率指标的补充,其目的在于防止银行在市场繁荣、流动性充裕时期过度依赖批发性融资,该指标根据银行在一个年度内资产业务的流动性特征强制设定最低的稳定资金来源数量,以鼓励银行通过结构调整减少期限错配、增加长期稳定资金来源。按照工作时间表,巴塞尔委员会计划在2010年上半年就上述比率进行定量影响测算(QIS)和公开征求意见,并根据意见和测算结果进一步校准各项计算指标,在此基础上,争取在2010年内正式。
流动性覆盖率(LCR)
主要衡量商业银行在未来30日内,在压力情景下,用所持有的高流动性资产应对资金流失的能力。流动性覆盖率计算公式如下:
巴塞尔委员会提出,保持流动性是银行机构在压力情景下度过危机保证生存的最基本的要求。考虑到设置这个比率的主要意图是引起各国监管当局对流动性压力测试的普遍关注,并对银行机构保留充足的优质流动性储备提供合理的激励,故应视为最低监管要求。计算该比率主要涉及三个要素:一是分子,即高流动性资产储备构成,重在强调其高流动性、高质量、变现无障碍和向央行抵押借款的可接受性等特征。二是分母,指的是压力情景下的资金净流出量,是指在持续30日的压力情景下,累计的预期资金流出量减去累计的预期资金流入量(即在测算期的压力情景下,流动性累计净缺口)。累计预期资金流出量是各类负债项目余额与预设的流失率百分比的乘积,再加上表外承诺与预设的提取比例的乘积。累计的预期资金流入量是应收账款与压力情景下的预期流入量百分比的乘积。三是压力情景的确定,主要体现在分母的资金流出各项目在流动性紧张情况下所适用的流失率(run-off)权重系数上。按照该标准,公式中大多数流失率权重系数在各国和地区都采用相同的数值。但对一些参数,也允许各监管当局自行确定辖内标准。对于自行确定的参数,应对外,保持透明度。例如,该情景统一假定,当压力来临时,银行已加入存款保险体系的零售存款将流失7.5%,而未纳入存款保险的零售存款将流失15%。
净稳定资金比率(NSFR)
主要衡量商业银行在未来一年内,用稳定资金支持表内外资产业务发展的能力。净稳定资金比率计算公式如下:
为促进银行业机构的资产和业务融资更趋中长期化,巴塞尔委员会提出了净稳定资金比率的概念。该指标是个中长期的指标,它根据银行在一个年度内资产和业务的流动性特征设定可接受的最低稳定资金量,作为一个强制执行的最低要求,是流动性覆盖率指标的一个补充,并能鼓励银行通过结构调整减少短期融资的期限错配、增加长期稳定资金来源,防止银行在市场繁荣、流动性充裕时期过度依赖批发性融资。此外,鉴于流动性覆盖率关注的是未来30日内压力情景下流动性资产对资金净流出的覆盖,一些银行机构可能出于监管套利的考虑,使用一些刚好期限长于30天的短期资金来源去建立高流动性资产储备,而净稳定资金比率可在一定程度上减弱这种套利动机。NSFR指标的目的就是鼓励其对表内外资产的流动性风险进行更充分的评估。
目前,巴塞尔委员会将两个流动性标准的指标最低值均设定为100%,并允许各国监管当局在此最低要求基础上增加额外的监管要求,例如110%、120%等。
其他监测工具
除了上述两个具有强约束力的标准外,新的框架文件还提出了若干辅助监测工具,以更好地获得关于银行机构现金流、资产负债结构、无障碍变现能力以及市场状况变化的信息。这些监测工具包括:合同现金流期限错配缺口、融资集中度、可用的无变现障碍资产、与市场有关的监测工具等。对这些监测工具,监管部门并不设定具体的指标界限,但可借助其密切关注流动性状况,及时提出流动性预警和风险提示。
目前,在我国银行业现行的风险监管指标体系中,与流动性风险计量有关的标准和监测指标包括:存贷比(≤75%)、流动性比例(≥25%)、核心负债依存度(≥60%)、流动性缺口率(≥-10%)、流动性集中度(最大十户存款占比和最大十户同业拆入占比)和备付金(超额存款准备金)比率等。这些指标简单易算、行之有效,其作用发挥在巴塞尔委员会成员国中是比较突出的。同时,监管部门近年来实施风险评价、风险预警和监管评级,组织开展压力测试,引导银行优化负债结构,这些做法在确保我国银行业整体流动性充足、抵御国际金融危机方面发挥了重要作用,为进一步提升我国银行业的流动性风险管理和监管水平奠定了良好的基础。与这些广泛使用的监管指标相比,巴塞尔委员会新制定的流动性风险计量国际标准更加精细化,考虑了压力测试因素,更具动态性和科学性,如能结合我国银行业具体实际加以推行,将对现行监管实践形成有益的补充。
新规实施中的其他问题
巴塞尔委员会关于流动性风险计量文件框架征求意见稿甫一面世,即引起银行业和金融市场广泛关注。目前的征求意见稿并未就实施中的一些具体问题提出明确意见,显然,不同的处理方法将对银行业形成不同的影响。
一是高流动性资产的定义问题。目前的框架给出了高流动性资产的两种定义,狭义定义和广义定义。前者只包含现金、央行准备金、国债等拥有最高流动性的优质资产。后者则考虑了将高评级公司债券、担保债券纳入的可能性。由于各国和地区金融市场的发育程度和发展阶段不一,不同的选择将会对流动性覆盖率标准的计算结果产生直接的影响。
二是关于并表范围的问题。目前的框架提出“标准和监测工具应该在并表基础上适用于所有国际活跃银行,但也可用于其他银行和国际活跃银行的子行,以确保更广范围的一致性及对国内和跨境银行的公平对待”,但并未明确银行并表的范围。新资本协议框架下计算资本要求的并表范围较宽,除了保险公司,其余的金融实体基本均纳入并表考量。流动性计量与资本计量在本质上是不同的,并表的资本计量核心是防止重复计算,而流动性并表计量则重在观察银行集团层面的全部流动性头寸。在一定程度上加剧了本轮金融危机的特设目的实体(SPV),其或有流动性风险如何反映在银行集团层面仍是个需要深入讨论的问题。
三是跨境实施的问题。如果母国和东道国之间对于高流动性资产的定义持有两种(狭义和广义)不同观点;或者双方对流动性标准的最低指标值设定存在差异(例如母国规定最低标准100%,东道国规定最低标准120%);或者对某类存款产品规定了不同的流失率,则在跨境实施中尤其是并表计算时需要决定采用哪种一致的标准。
四是流动性转移的限制问题。“栅栏原则”(ringfencing)、货币不可兑换、外汇管制、集团内交易管制、资产规模限制、税收等都可能造成流动性跨境转移的障碍,从而在并表层面计算标准时造成困难。
五是集团内交易的处理。对于集团内实体之间的应收、应付款项的处理将影响最终结果的计算。特别是在压力情
景下,“应收款项收不到、应付款项必须付出去”,与“应收款项收不到、应付款项不必付”,这两种假设的计算结果将有较大差异。
六是流动性资产储备的管理问题。这是一个长期争论的话题。流动性由母行集中管理和子行分散管理之间孰优孰劣,在金融危机中见仁见智。曾经有一些专家建议在集中管理的流动性资产池中对分属各实体的流动性分账管理,但如何能确保在紧急需要流动性时能及时拨付流动性仍是个不确定的问题。
关键词：酒店管理；财务风险；财务预警
酒店财务风险预警是以酒店财务信息为基础。通过设置并观察一些敏感性指标的变化，对其可能或将要面临的财务风险实施有效监控和预报。酒店财务风险预警包括财务风险和财务预警两个方面。财务风险是指在财务活动中由于各种因素导致经济损失的机会和可能性；财务预警是度量某种财务指标偏离预警线而发出的预报，它可以帮助企业避免或降低可能的经济损失。依据酒店经营特点建立一套科学的财务风险预警指标体系是准确预警财务风险的关键。
本文所阐述的酒店财务风险预警指标体系是基于预测功能而建立的，它的建立可为酒店财务风险预测提供科学直观的基本预警方法及预警标准。有助于酒店财务风险预警系统及时有效地发挥作用。显著提高酒店财务管理水平。
一、酒店财务风险预警指标的特征及体系建立的原则
酒店财务风险预警指标体系是依据酒店经营特点确立的一系列敏感性财务指标及相关数值的集合。具有较强的预测功能。财务风险预警指标应具备以下两个基本特征：一是高度的敏感性，一旦财务风险因素萌生，就能够在财务指标值上迅速得到反映；二是较强的预测性，它们是财务风险萌生时的先兆指标。而非已陷入严重危机状态的结果指标。能预示财务风险可能或将要发生。
确立酒店财务风险预警指标体系必须坚持以下原则：一是科学性原则。所建立的指标体系必须能够准确地反映财务数据与经营管理活动的内在联系。客观地反映财务及经营活动中潜在的风险。不科学的指标体系会导致预测结果的错误及调整措施的不当，甚至给未来经营造成严重损失。二是系统性原则。从酒店经营内容、经营特点人手。建立一套能够全面检测酒店财务运行及经营活动状况的财务风险预警指标体系。三是实用性原则。指标必须具有极强的可操作性，必须能在实践中真正起到预警作用。指标体系的设计必须易于理解、易于取值、易于计算、易于预警。四是重要性原则。注重成本效益，根据酒店经营内容、经营特点，有侧重地选择、确定能够揭示酒店财务运行规律和如实反映重大潜在风险的指标。五是预测性原则。在建立财务风险预警指标体系过程中。要注意该指标体系应有依赖历史财务信息分析预测未来的特性，能够及时预测到引发财务风险发生的潜在因素的变化，及早提出预警。六是动态性原则。所建立的财务风险预警指标体系要具有可以不断更新的特性。其设计不仅能满足静态截面的分析。而且能用于财务运行状况的实时监控。
二、酒店财务风险预警指标体系的构建
酒店财务风险预警指标体系主要由一系列基础财务指标及一定时期的基础财务指标预警数值组成。这些指标及相关的预警指标值能从整体上说明酒店企业财务风险出现的可能性，其主体指标应包括现金状况、盈利状况、负债状况等的预警指标及预警标准值(见图1)。
1.现金状况预警指标
酒店经营与其他行业在财务流程上有很大差异。正常经营酒店的财务特点主要体现在：一次性的资金投入和持续的现金流出。现金管理在酒店财务管理中具有重要地位。针对这一特点。其现金状况预警指标应包括基本现金置存标准、现金流量指数、营业现金流量指数、营业现金流量纳税保障率、营业现金净流量偿债贡献率和自由营业现金流量比率。
(1)基本现金置存标准。该标准是指企业一定时期基本现金置存的最低标准值。酒店应依据自身经营规模和财务活动要求进行确定。在酒店经营过程中。当实际现金存量低于这个最低标准值时可能引发现金风险，应发出预警。
(2)现金流量指数。它等于现金流入量除以现金流出量。表明酒店现金流入对现金流出的总体保障能力。该指数大于1时，表明企业对各种现金支付的需求有保障；小于1时，表示经营活动现金流入量不足以弥补其现金流出量，持续下去，将引发财务风险。
(3)营业现金流量指数。它等于营业现金流入量除以营业现金流出量。营业现金流量是酒店整体现金流量的主要构成部分。是良好现金支付能力存在的保障。营业现金流量指数是对整体现金流量状况的进一步分析。该指数大于1，表明企业现金支付保障基础较好；反之，表明企业收益质量低下，营业现金流入匮乏，支付能力下降，长此以往，会发生财务风险，甚至导致企业破产倒闭。
(4)营业现金流量纳税保障率。它等于(营业现金净流量+所得税+营业税)，(营业税+所得税)。纳税现金流出量具有刚性特征，因企业一旦取得应税收入或利润，无论其质量如何或有无足够的现金流入量保障。都必须及时履行依法纳税的责任，否则将受到处罚。因此，该比率应大于1。如果小于1，企业将不得不通过借款或压缩未来营业活动必要现金支出的方式来上缴税款，这势必对未来的经营活动以及现金流入能力造成危害，增大财务风险出现的机率。
(5)营业现金净流量偿债贡献率。它等于(营业现金净流量一应纳税款)／到期债务本息。营业现金净流量偿债贡献额是指企业所取得的营业现金流入量弥补了营业现金流出量、支付了应纳税款后，可用于偿付到期债务的额度。营业现金净流量偿债贡献率大于1，说明企业完全可以依靠营业活动现金流入量偿付到期债务；若小于1。则说明企业不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。
(6)自由营业现金流量比率。它等于自由营业现金流量除以营业现金净流量。自由营业现金流量=税后营业现金净流量一维持当前现金流量能力必须追加资本性支出一到期债务及利息。自由营业现金流量是企业未来发展的基本能力与稳健性的保障，企业对其有充分的自主支配权。并且该部分现金无论怎样处置以及实际效果如何，都不会对企业未来发展的基础构成危害。因此。自由营业现金流量比率越高、金额越大，表明企业的财务风险越小、现金支付能力越强。同时企业价值与股东财富也就越大。
2.盈利状况预警指标
盈利状况指标可以间接地揭示财务风险的大小。盈利能力越强，财务风险越小；反之，财务风险越大。依据酒店经营特点和盈利方式，盈利状况预警指标应包括营业收入净利润率与毛利率、资产净利润率、成本费用利润率、营业收入现金率和资产现金率。
(1)营业收入净利率与毛利率。营业收入净利率=净利润／营业收入，表明市场竞争力与盈利能力的高低。正常情况下，该指标较低或持续下降，说明酒店的市场竞争力与盈利能力在下降，如不能得到及时改善，可能导致现金短缺、财务状况恶化、所投资产及设备价值逐步丧失，从而预示财务风险即将爆发。毛利=营业收入－营业成本，毛利率=毛利／营业收入。当企业净利率为正数时，表明毛利有可能为负数或在较低水平，所以净利率有可能掩盖主营业务的真实市场竞争力，而毛利率能对此进行较准确的反映，因此毛利率较低或持续下降。更应引起管理者的警惕。由于各酒店经营规模、经营方式、所在地区均存在较大的差异性，因此，应依据自己的实际情况来确定净利率与毛利率的预警标准值，一旦发现净利率与毛利率有异常变动，应立即实施风险预警。
(2)成本费用利润率指标。成本费用利润率=营业利润／成本费用总额。该指标越高，酒店成本费用盈利能力越强。即该酒店能以较小的投入取得较大的利润：如果该指标较低或持续下降，尤其是低于同行业平均水平或企业设置的警戒值，说明主营业务市场竞争力与盈利能力在下降，成本费用有可能严重超支，如不及时预警纠正，极易引发财务风险。此指标还可以按不同经营项目进行设置、测算。以便更准确地发出预警信号。(3)营业现金流入比率。它等于营业现金流入量除以营业收入净额。营业现金流入量是酒店生存的命脉。该比率越高，其现收能力越强、财务状况越安全。如果该比率较低或持续下降，说明酒店营业收入的质量不高，现金收款状况较差，应收账款过高：如不及时预警控制，随着现金流入量的减少，将发生现金支付困难，爆发财务风险。此指标预警标准值。应依据酒店实际经营需要结合现金预警指标加以确定。
(4)资产净利率(总资产报酬率)。它等于净利润／[(期初资产总额+期末资产总额)／2]，反映每元资产赚取净利润的能力。该指标越高，说明企业资产的利用效率越高，总资产盈利能力越强，所面临的财务风险较小；如果该指标较低或在下降，说明企业市场竞争力、盈利能力、资产价值均在下降，管理者应及时予以调整，否则将引发财务风险。
(5)净资产收益率(权益报酬率)。它等于净利润／[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)／2]，全面反映了酒店资产的盈利能力。一般来讲，该指标越高，企业权益资本盈利能力越强，在财务状况良好的情况下，短期内不会出现财务风险。但如果该指标过高于同行业水平，说明该酒店可能是一个高负债、高利息费用的企业，一旦财务状况恶化，由高债务带来的高风险将一触即发。净资产收益率是监测企业财务风险的一个极其重要的指标。其预警标准值应依据企业实际经营情况确定。
3.偿债状况预警指标
偿债状况预警指标包括短期偿债和长期偿债指标。短期偿债指标主要包括流动比率、速动比率和应收账款周转率，该类指标体现企业流动资产变现能力的强弱。可以预警企业短期偿债能力的恶化。长期偿债指标主要包括资产负债率和本息偿付倍率，该类指标表明企业偿还其债务本金与支付利息的能力，可以预测企业长期偿债能力的变化。
(1)流动比率。它等于流动资产除以流动负债(取期末值或平均值)，反映企业的短期偿债能力。该比率越高，企业的偿债能力越强，一般认为2比较安全，即每1元流动负债至少应该备有2元的流动资产。由于酒店行业资产负债表中的存货较少。其最大的存货实际为客房，因此其流动比率保持在1.2～1.5范围内较为合适。具体预警标准值在不同规模的酒店间会存在一定的差异，酒店应依据自身情况来确定。如果企业实际流动比率低于警戒线或存在持续下降趋势，则应及时预警。
(2)速动比率。它等于速动资产除以流动负债(取期末值或平均值)。由于酒店行业存货较少，速动资产应等于现金、银行存款、有价证券、应收票据和应收账款之和。由此可见，速动比率的敏感度明显高于流动比率，该指标能进一步说明企业短期偿债能力。该比率的最佳值一般为1，但由于酒店经营规模、经营项目等存在较大差异，所以预警标准值应由企业视自己的实际情况确定。
(3)应收账款周转率。它可以用应收账款周转次数或周转天数表示，为了取值方便，我们用周转次数表示。应收账款周转率=赊销收人净额／应收账款平均值，赊销收入净额=营业收入－现金收入－营业收入折扣与退回，应收账款平均值=(期初应收账款+期末应收账款)／2。当酒店销售规模稳定提高时，该比率越高，其资金回收越快，短期偿债能力越强。由于酒店经营中存在大量的赊销客户，如果不加强管理，会导致现金流入量降低。出现潜在的财务风险。可是，过分严格的信用政策会提升应收账款的周转率，同时也会导致客户的流失、销售规模及市场占有率的下降，最终将导致企业经营困难、利润下降和财务风险爆发。因此，管理者应依据企业实际状况和发展要求来确立应收账款周转率预警标准，对应收账款实施有效的预警与控制。
(4)资产负债率。它等于负债总额除以资产总额，反映企业的负债状况。该比率越高。企业面临的财务风险越大。具体预警比率应依据企业规模、风险意识、盈利状况和管理者对财务风险的承受能力来确定；如果企业的资产负债率超出了警戒线或持续居高不下，则应发出预警信号。
(5)本息偿付倍率。它等于息税前利润／(利息支出+到期负0债本金，1-所得税税率)，表明企业一定时期的本息偿付能力。该指数大于1，说明企业有充分的收益来偿付本息；若小于1，说明企业到期盈利无法偿还本息，有可能发生财务风险。
三、运用酒店财务风险预警指标体系应注意的问题
一般来说，财务风险预警指标体系运用的有效性与酒店的财务会计数据资料、财务风险预警制度等因素有关，因此，在使用时还应注意以下几方面的问题。
一是财务会计数据资料的真实与规范。酒店财务风险预警需要引用、分析、计算大量的财务会计数据资料，财务会计数据资料的真实性与规范性将直接影响到财务风险预警的准确性。因此要求在使用财务风险预警指标进行计算分析时，必须保证所使用财务会计数据资料的真实与规范。
二是结合经营管理特点，建立完善的财务风险定期预警制度。酒店经营一般具有季节性的特点，在建立其财务风险预警系统时，应充分考虑其经营特点、经营规模与经营方式。建立较为完善的财务风险定期预警制度。及时向管理者发出预警信号。
三是确定合理的财务风险预警标准值和波动区间。酒店的经营与发展呈现出一定的周期性，不同时期的财务状况将呈现不同的特征，譬如经营淡季会出现利润和经营现金流量较低的状况。因此在依据主要财务风险预警指标确定财务风险预警标准值和波动区间时，必须结合各酒店的经营发展周期，计算确定符合其实际经营状况的、较合理的财务风险预警标准值和波动区间，以保证风险预警的准确性。
四是结合趋势分析法。长期跟踪比率的变化趋势，及早发出财务风险预警。酒店发生财务风险是由经营管理不善等因素的长期积累造成的。在使用财务风险预警指标进行预警计算时。可以结合趋势分析法，将该期的计算结果与前期进行比较，观察其变化趋势，及早向管理者发出财务风险预警。
五是将定量计算预测结果与定性分析相结合。酒店财务风险预警指标的计算分析注重定量分析，由于受会计数据资料的限制。其计算分析结果有一定的局限性，应结合经济环境、经济政策等非量化因素进行预测分析，使预警结果更加可靠、有效。
关键词：住房公积金，贬值，投资
Abstract:oftenhearforthehousingaccumulationfundsystemtothediscussionofthehottest,iscaptureputshousingaccumulationfundincomeistoolow;Alargenumberofidlemoneydepositedinthebankhousingaccumulationfund,thefundhadnotbeenfullyuseup,fallingcurrency.Isthisreallythecase?Ifsomeplacesreallyappearedsuchproblems,andhowtosolve?Inthispaper,thiswilldosomestudy.
Keywords:housingaccumulationfund,depreciation,theinvestment
中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：
住房公积金制度，是国家制定的一项基本住房保障制度，是一种通过“低存低贷”形式，实现资金互助的住房保障制度。所谓“低存低贷”，是指缴存住房公积金后，获得比较低的存款收益；同时，如果需要借贷住房公积金资金时，贷款利率也比较低。缴存住房公积金的资金收益率，通常是3个月期定期存款的利率，这是国家（人民银行）统一规定的。由此可知，缴存者获得的资金收益，是不与各地住房公积金管理中心（以下简称管理中心）运作资金的收益情况相挂钩的。
一、何谓住房公积金资金的贬值
通常认为的货币贬值（depreciationofacurrency），指该单位货币的价值下降。当一国货币相对外币价格下降时，称该货币发生贬值。货币贬值即指货币购买力下降等，那么何谓住房公积金资金的贬值呢？
各地管理中心运作住房公积金的资金收入，扣除各项合理的成本支出和风险准备金后，应全部上缴财政，用于当地的廉租房建设。由此可见，各地管理中心运作好资金、提高资金收益，就可以为当地廉租房建设提供更多的资金保证，也就是对住房保障制度做出了贡献。因此，各地管理中心是有义务将住房公积金资金运作好，以提高资金收益的。如果管理中心有大量的资金闲置没有得到充分的利用，不能发挥其应有的作用，不能取得较高的资金收益，在一定程度上就可以说是发生了住房公积金资金的贬值。
二、住房公积金资金贬值的原因
住房公积金业务管理过程是一系列资金的流动过程。资金的归集缴存、缴存人的使用提取和销户提取、贷款发放、贷款回收，形成了住房公积金的主要业务流。资金管理工作就是围绕住房公积金的核心业务，来保障资金的安全、流动、收益。表面看来资金管理的收益性要求，是最切中资金贬值问题，其实资金管理的意义是必须在保障资金的安全性和流动性的前提下，来提高资金收益的。如果不考虑这个基本前提，那么住房公积金就不再是政策性住房保障基金，而是风险投资基金了。解决住房公积金资金贬值问题，必须深入分析当前住房公积金运作管理制度的独特性才行。
（一）出现住房公积金资金沉淀的问题
住房公积金业务受政策与市场的影响很大，资金使用需求变化过大，管理中心为保障缴存人正常合理的业务需求，必须备足资金。虽然管理中心一般都会在年初就做出年度资金使用计划，而且每期都有专人精细测算资金流量，但通常对于每期可能需要使用的资金，还是无法达到精确的预测，主要有以下原因：
1、流入资金的不确定
住房公积金运转中主要的流入资金是归集缴存和贷款回收的资金。
住房公积金缴存政策规定，应缴存额=缴存基数×缴存比例。缴存基数是根据个人上一年的工资总额来确定下一年度的缴存基数，因为每个人的年收入往往都会发生变化，所以即使年应缴的总人数不变，年应缴的总金额也会发生变化的。
虽说按《住房公积金管理条例》规定，企业必须为职工缴纳住房公积金，但受国家宏观调控和市场变化等因素影响，必然会改变一些企业的经营状况，其缴存住房公积金的积极程度也会发生变化。
再者，每一个已申请住房公积金贷款的缴存人，也会根据自己的收入状况和市场利率变化等因素，确定自己何时提前归还何量的借贷资金。
2、流出资金的不确定
住房公积金运转中主要的流出资金是提取和发放贷款的资金。住房公积金的只有使用渠道（购房提取和贷款）是与住房市场变化密切相关的。现今的房地产市场已经就是一个非常复杂、难以预测的市场了；再加上申请贷款者确定贷款额时，考虑的因素也非常复杂，这样一来每期住房公积金贷款的需求，根本难以准确预测。
即使购房提取住房公积金的缴存人提取的金额相对是确定的（不可能超过其缴存总额），但其提取住房公积金的准确时间，也是不好预料的。
3、其他综合性及可能性影响
国家（人民银行）对银行利率（包括住房公积金）调整之后，影响管理中心的贷款利息收入、向缴存人付利息的支出。
管理中心的决策机构住房公积金管委会，会适时根据国家和地方政策的需要及自有资金状况，对各单位缴存比例和个人贷款进行调整，这对于资金总量变化也会产生不确定的影响。
（二）住房公积金沉淀资金保值增值渠道困局
住房公积金是一项政策性资金，在缴存人有符合规定的合理需求时，必须保障资金的足额和及时供给。所以，对资金的流动性要求非常高。既要有高流动又要有高收益，目前资本市场提供的主要投资工具，对住房公积金资金参与的情况分析如下：
1、股票市场投资。股票市场虽具有高流动性特点，但同时更是个高风险市场，不符合住房公积金资金的安全性管理要求。即使目前股票一级市场投资风险很小，住房公积金相关管理规定也早已明令禁止住房公积金入市了。曾经还有些管理中心与证券公司，相互勾结违规操作，造成了实际的资金损失。目前住房公积金参与股票市场投资，无法实现资金有效监管和一些地方管理中心操盘水平有限等原因，目前住房公积金资金绝不可考虑进入股市投资。
2、债券投资。如果选择国债、央行票据、政策性金融债这三个品种进行债券投资，资金的安全性是有绝对保障的，通过一些合法的市场运作，可以取得相对较高的收益率。但如果仅仅是一级市场投资，流动性基本就无法保障了，因为债券市场良好的资金流动性，主要的是通过二级市场来兑现。